一家率先迎来拐点的医药股

大难不死，必有后福。这八个字用来形容甘李药业，并不为过。

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这几篇文章中印象较深的观点是，甘李6款竞标产品全部中标，直接带来每年6-7亿的利润增量，而且集采期限有4年，这4年内甘李药业订单无忧，都能吃肉，业绩稳定确定性很高。

甘李药业的利润，从集采前的14亿下滑到集中期间的负4亿，如今2023年再反弹至3亿人民币，显示出它在集采中做出利润牺牲，以价换量，薄利多销，换来扩大市场份额，逐渐恢复和增加利润的趋势。

业绩迎来拐点，最终从集采泥潭中爬了回来，也成为集采中的最大赢家，这便是甘李药业。

甘李药业主要降糖药品布局及器械产品（据公司2023年财报）

糖尿病属于慢性疾病，需要长期用药，目前基础胰岛素产品以日制剂为主。

通化东宝主要产品是二代，甘李药业产品主要是三代，国外的药王巨头公司诺和诺德、礼来已经向四代产品进军。

目前临床认可度最高的是三代胰岛素，三代胰岛素可更好地模拟生理胰岛素分泌，帮助糖尿病患者更好地管理血糖水平，减少波动。

对标国外胰岛素市场格局，三代替换二代胰岛素是发展大趋势。近年来国内三代胰岛素使用量占比从58%提升至70%，与欧洲国家的用药结构趋近。

此次续标采购需求量：

而三代胰岛素首年采购量中比例分别是：

中国有1000万左右糖尿病患者使用胰岛素，集采使胰岛素价格从全球价格高地降至全球较低水平，中选胰岛素平均年用量约3.5亿支（集采前约为2.5亿支），糖友们接受胰岛素治疗的可及性和规范性得到提升，因此，仍具有较大国产替代空间。

第四代超长效胰岛素周制剂，可降低注射次数，减少患者注射负担，将是改变目前胰岛素市场销售格局的又一重磅产品。

甘李通过集采，强化三代胰岛素龙头地位，并在下一阶段竞争的第四代胰岛素布局和胰岛素类似物出海中，占得先机，坐上国产胰岛素第一把交椅。

甘李药业保持着最高的研发强度，2023年研发投入5.8亿元，占营收比重22.3%。自研新药GZR4注射液和GZR101注射液均围绕着世界最前沿的空白创新领域开展布局。

GZR4注射液，属于第四代胰岛素类似物，预期在人体每周皮下注射给药一次，实现平稳控制基础血糖。GZR4注射液中美临床试验同步推进，国内已推进至临床II期。

GZR101注射液，属于第四代预混双胰岛素复方制剂，2023年12月，GZR101注射液完成与德谷门冬双胰岛素注射液进行头对头II期临床试验的首例受试者给药。

甘李药业2023年出口销售3.27亿元，同比增长131.78%，出海势如破竹，在人口大国印度、印度尼西亚、巴西均取得商业化突破。胰岛素的下一站，是打入发达国家市场。

甘李药业的核心产品甘精胰岛素、赖脯胰岛素、门冬胰岛素在美国及欧洲均处于上市审评阶段。

同时，甘李药业GZR18注射液研发进度，位于国产GLP-1单靶点长效注射剂前三位，GZR18注射液是一款周制剂产品，适应症覆盖糖尿病、肥胖和超重，是国内首个与司美格鲁肽进行头对头实验的GLP-1RA的创新型产品。

从国产替代到出海欧美，从三代胰岛素到四代胰岛素，从降糖到减重减肥，甘李药业将在泥潭中逐步成长为国产胰岛素药企的引领者，是细分领域的药王种子选手。

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