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启明创投合伙人
童士豪
启明是2006年开始的，我是2007年年底的时候加入的，经历了他们融第二期美元、第三期美元跟两个人民币基金的过程。整个资金额度加在一起将近是11亿美金，将近70亿人民币，其中大概已经有80家的企业被投资了，有10多家已经上市或者说并购退出，其中一个包括我在里面。
启明的风格是把握宏观的方向，专注自己有优势的领域，这个大风格跟我是一致的，这是当时加入启明的一个主要原因。启明的优势在于四大行业，其中互联网、消费类占得是最大，再来是医疗健康，这两个加在一起，占了启明所有投资的将近90%。
一般好的VC会有这五个风险需要掌控。最大的其实是社会风险，既然选了中国了，这就是一个最大的风险。下面还有四个细分，市场本身的风险，到底这个市场是新兴市场，还有多长时间才能快速成长，如果市场太成熟了、成长的空间有限了，那在价格上必须要做调整，但是也会理解这个风险也会降低，应该是更确定了。商业模式的风险其实是对一个杠杆效应的强度，我投一块钱，我要多久能把这一块钱赚回来，我能赚多少的利润，净利润能持续多久，基本上所有的项目，都必须要透过这个模式来证明能做。难就难在如果是一个新的市场，商界模式不清楚该怎么做判断？其实我在中国做VC做了8年，在海外也做了5年，我发现大家其实看研究、分析大同小异，所有的风险在所有的项目都能被挖掘出来，很多VC认为能够挖掘风险就是很了不起的事情，我不同意，风险任何人都能看到，什么风险是值得冒的，什么风险是值得可控的，什么风险是不能冒的，要花多少钱的代价给多少的估值来承担这样子的风险，这个其实每个人的判断是不一样的，这也是决定有的项目能成功、有的项目失败最主要原因。
我记得雷军给我讲过一句话，一个项目不投的原因可以由10几个，但是你要投他的时候，你要想清楚，他有没有一两个足够的亮点，能够掩盖其他所有的缺点，而这一两个亮点，能让他有足够发展的空间，让他最后成为一个有意思的企业，那两点是什么？发生的可能性有多大，决定一个投资者是否能成功，也决定那个创业者能走多远。
团队执行力这个就不用讲了，大家都知道，但是我最喜欢的团队还是学习型的团队，我很喜欢做这样子的分析，带着其他同事做这样子的分析，跟团队分享，不管是对我们投资也好，或者说我们喜欢的团队也好，我就想看团队对于新的事物学习速度有多快，如果今天跟他讲一件事儿，一个月后他想得比我还透彻，这样的团队让我非常地放心，这样的团队已经沟通起来成本会非常低，而且他也会觉得我们容易沟通，因为大家的想法、思路其实是蛮一致的。 VC很难做到的一点就是，其实创业者是比我们聪明的，至少他站在第一线，他看到的比我们看到的多，VC扮演的角色应该是帮助创业者把这个事情想清楚，但是最后的决定权跟结果和功劳、光芒应该是属于团队的。
最后一个风险是财务风险，这也是说如果为了赚那一块钱，我需要多少的时间去证明这个模式是成立的，多少钱投入来证明这个模式是成立的，有的项目你要投1000万美金、2000万美金，才能证明这个模式是有机会的，有的要1亿美金，这个时候对于估值、对于能做多少这样子的项目，每个基金要做不同的判断。像投租车就是一个重资产模式，要花很多钱证明这个模式是可行的，做一个APP相对来讲，烧的钱比较少，但是要突破它的风险其实也是巨大的，只是不同的风险。
我在启明做的15个投资，6年做了15个项目，平均一年2.5个，2008年一嗨租车、凡客诚品、游戏谷，游戏谷跟一嗨租车都是A轮开始的，投资一嗨租车的时候他们只有34个人，20多部车子，三分之二都是租来的。游戏谷那时候第一款游戏刚刚和盛大合作英雄之门，凡客虽然是C轮，是他们成立公司不到一年的时间投进去的。这三个项目当中，凡客诚品那时候投资的压力是最大的，第一年三轮融资3000万美元，开玩笑，这个投资要是失败没赚钱的话，那在行业就不用混了，那个还不是我自己的判断，是我同事跟我讲的。
2009年开心网、药点，这两个从后面看不是非常理想，但是在那个时候我必须感激开心网，至少让启明和我个人，很多人知道是因为投资网的原因。
2010年投的项目比较多，当然后来看最成功的是小米科技，小米科技现在的估值、销售额、利润是我们所有其他投资加起来都还没他大。为什么？绝对不是说雷军或者说他的团队特别棒，他们是不错，但是更重要地原因，现在雷军自己也讲，时间点抓对了，趋势起来了，没有一个入风口，不会有这样子的结果。这个是他花了十几年的时间在金山，错过了互联网第一波的机会，电子商务这一块儿虽然抓住了卓越，可是卖给了亚马逊，没有赶到那一波的机会，第三波认为是移动时代到来了，从2005年开始做个人投资，等了5年才有这个机会，所以创业是孤独和辛苦的，成功的时候别人可以去捧你场，但是之前绝对是非常辛苦的。而且以雷军的能力，5年前、10年前要做小米也成功不了。
2011年投了51返利、简网、多盟跟百度有啊，也协助了我同事做了蘑菇街，之前也协助我同事做大众点评网，这里头相对来看51返利跟多盟做得是比较好的，51返利是一家赚钱的公司，多盟抓住了移动互联网做广告的机会。
2010年投了两个项目我都非常喜欢，一个是Forgame，来自于广州的飞鹰做基础，今年可能9月、10月在香港上市，还不确定。蚂蜂窝我觉得是一个很好的公司，我觉得他抓到了中国好几个大的趋势，旅游、社交还有大公司都希望能够在细分市场找到合作伙伴的机会，不只是国内公司招过他，国外公司也找过，蚂蜂窝和一嗨都是做同样的大领域——旅游，但是做法不一样，一个比较传统，一个比较社交，都非常有意思，过后可以再讨论。
我在看马蜂窝的时候，就像我两年前看小米一样，具备了有机会成为大公司的一些机会跟因素，其他人看的时候，并不看得懂，甚至质疑，但是之后可能会发现，之前的一些分析还是有一定的道理的，过会儿我们可以多聊聊，这四点是我投资的风格，也是我关注的。这个市场是不是够大，成长速度是不是够快，如果确定这个市场是有机会的，我会花很多时间去找我认为优秀的团队，跟他们多做交流，看哪个团队跟我的思路是类似的，但是想得比我更清楚，看得更远，让我更放心。再看这个团队是否够踏实，能够找到一个好的切入点，以自然的迅速成长来证明有用户需要，而不是用钱砸出来的，这也是凡客跟小米很大的不同。
之后愿意提供充分的资金，甚至于比较高一点的估值，介绍其他的资源跟人才、合作伙伴帮助他们证明这个模式是可行的，然后再融更多的钱有快速的发展。
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