一、收购方大跌，被并购方大涨
商业街和华尔街虽然都含有“街”，但意义却大相径庭。前者为了吸引消费者，总是在一排排柔和的店面前，展示诱人的商品。
后者则经常以一栋栋闪闪发光的摩天大楼示人。在华尔街，你总能看到傲慢的接待员，以及保安把守、严禁外人进入的电梯口。
不过，商业街和华尔街的核心任务是相近的，都是人们聚集在一起并完成交易的地方。只不过，前者交易的是迪奥的西服套装，后者交易的是微软公司的股票。
2020年2月4日，《华尔街日报》爆出一个消息说，ICE已对eBay提出收购要约。
ICE全称Intercontinental Exchange，即洲际交易所集团。该集团拥有许多金融交易平台，包括纽约证券交易所。eBay是一家电商网购平台，运营模式以C2C和B2C为主。
ICE为了收购eBay，开出的交易对价为300亿美元左右，这比eBay的市值高出大概20亿美元。这个并购消息出来之后，eBay的股价直接大涨近9%。
富国银行的金融分析师Christopher Harris认为，这项交易令人感到莫名其妙，ICE和eBay所从事的业务完全不同，对ICE来说，买下eBay并不能提高自身的核心竞争力。
ICE的投资者不仅严重质疑其高溢价收购的必要性，也对整个交易抱有怀疑的态度。ICE的股价在消息爆出后大跌7%以上。
ICE成立于2000年成立，刚开始只是一个期货和大宗商品的交易平台。如今，Ta在全球范围内经营着12家交易所和6家专门管理金融交易风险的清算中心。
不得不说，ICE确实善于经营交易所，即便是一家经营状况不佳的交易所，ICE也能带领其走出困境。
自2013年ICE收购纽交所以来，ICE不仅砍掉了纽交所的很多费用支出，还更换掉纽交所落后、过时的交易平台。连纽交所那历史悠久的总部大楼，也被翻新了一遍。
不过，eBay可不是什么证券交易平台。就属性而言，ICE本质上是金融商品的交易所，eBay是非金融类实物商品的交易场所。两者都是交易场所，但是交易的人群不同，交易的目的也不同。
在金融交易平台，参与者一般具备专业的基础知识，也比较有经验。充足的流动性、高成交量、低交易成本是这些平台的共同特点。
相反，在普通的商品交易市场，卖家和买家未必像金融投资者和交易者那样专业，参与者对商品的价格、质量以及真实性，都不太确定。
说白了，ICE和eBay分属不同的行业，前者属金融行业，后者属于线上零售业。
在上世纪90年代，eBay曾经是电子商务领域的带头大哥，后来逐渐被亚马逊超越，现在连沃尔玛也不如了。
面临困境的eBay最适合成为激进投资者的猎物了。在激进投资者卡尔·伊坎的压力下，eBay在2015年出售了旗下的在线支付平台PayPal。
在出售之前，eBay估值800亿美元，其中超过一半来自PayPal（450亿美元），如今，PayPal的市值已经突破1400亿美元，而eBay的市值只有300多亿美元。
除了卡尔·伊坎，Elliott Management和Starboard Value这两个激进投资者也盯上了eBay。eBay又被迫出售旗下的二手票务交易平台StubHub，并给予激进投资者董事会席位。
因与改组之后的董事会不和，长期担任eBay首席执行官的Devin Wenig也辞职了。目前eBay还没有找到合适的CEO人选。
二、网购平台的动态定价
eBay并购事宜进行得怎么样，尚不得而知。尽管ICE公开承认他对eBay有着强烈的兴趣与意向，但eBay和ICE都否认彼此之间有正式的接洽。
依托大数据技术和复杂的算法公式，一些线上零售交易平台已经表现出金融交易市场才有的特性，比如动态定价（dynamic pricing）。
所谓动态定价，就是商家或者平台方会根据不同的市场环境和消费者属性，实时调整商品的价格。
生活中典型的例子就是机票，如果是在网上买机票，即便是同一个航班，同一个经济舱，不同人买到的机票价格是不一样的。就像下图所展示的，如果你是用公共图书馆的电脑上网购票，票价会比你在家使用iPad购票要便宜。
有人会觉得，这是商家在利用大数据技术搞价格歧视，但不管怎么说，线上的零售交易平台采用动态定价策略，是一个大趋势。
未来，线上的零售交易市场将会越来越像金融交易市场，这或许就是ICE想要收购eBay的原因吧。
三、并购案的后续进展
以上原文刊载于2020年2月8日的《经济学人》。
在2月6日美股闭市之后，ICE召开了2019年四季度的财报会议。会议之后，ICE高管与一些投资机构进行了交谈，内容主要涉及的就是收购eBay的理由，以及该交易的合理性。
ICE集团CEO Sprecher说，收购eBay的决定不是拍脑袋想出来的，是经过慎重分析和考虑的，与eBay进行战略性的合作也是有重大的积极意义，因为两者有很多共同点。
比如，两者所扮演的角色都是中介，目的都是连接买方和卖方。两者都对用户数据进行收集和利用，都提供一些有用的分析工具以提高交易体验。
Sprecher还提醒到，当初ICE决定收购纽交所也是遭到很多分析师的质疑与反对，但是结果呢，自2013年收购纽交所后，ICE的市值涨了200%多，自2005年上市以来，ICE的市值更是涨了1000%以上，ICE始终将股东利益放在第一位。
尽管有各种解释，但很多投资者依旧不买单，他们还是激烈反对收购eBay。
迫于压力，ICE随后发布了一份申明，表示已经决定放弃收购eBay，以及与之进行战略性合作的机会。
风云君特地查看了ICE财报会议的文字记录，发现包括高盛、美林在内的好多证券分析师都对eBay并购案感兴趣，尤其是在Q＆A环节，大家都在问这项交易的细节。
不过Sprecher貌似不太愿意过多地谈到eBay，他只是认为比起亚马逊，eBay更像纽约证券交易所。
各位老铁，你们觉得ICE应该收购eBay吗？
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