来源: 《投资有道》 文：黄嫀淓
2006年初至今，上证指数上涨一倍，有多少人从股市中赚了一倍的钱呢？“10个里面大概有一个吧。”银河证券某营业部总经理告诉记者。
大盘春光无限，资金热情高涨。然而，个人在股市里的操作，却远远落后于大盘和机构投资者。
各种投资产品中，开放式基金的人气最高。作为市场上最大的机构，基金为持有人交出了不错的答卷。数据显示，在近200只股票型基金中，数十只业绩优良的基金收益超过100%，就算是业绩不好的基金，收益也有60%。53只封闭式基金2006年以来(截止12月1日)的涨幅为113.42%，超过上证指数的涨幅。
券商发行的FOF(Fund of Funds，基金中的基金）产品，收益也相当可观。以光大证券的FOF来看，该产品从2006年8月31日运作至11月底的3个月时间内，收益达30%，超过大多数开放式基金的同期收益。
开放式基金：今年收益25%~30%
“近几个月来，我们的基金柜台几乎天天有人排队。”上述营业部总经理向记者介绍道。他还透露，除本地居民外，一些台湾居民也把钱带进来，购买内陆基金。
根据wind资讯的统计，从2005年6月3日至2006年11月23日，华夏、广发、景顺长城、上投摩根等多家基金公司旗下共计50只基金净值增长率超过100%。普通的偏股型基金，净值增长率也有60%。
行情向好，基金成为个人投资者最钟爱的投资产品。但有基金业人士却对此“泼冷水”：基金净值2007年翻一番，不现实。
华富竞争力基金经理黄卓立向记者解释道，去年行情向好，基金收益很高，主要原因有二：一是对过去几年熊市的补偿，指数和个股上升很快；另一方面，股改因素使机构投资者获得30%左右的无风险收益。也就是说，基金收益中，30%是“白送的”。
基于这一点，黄卓立告诉记者，今年基金的收益要达到2006年的水平，基本不可能。一般而言，基金今年的收益在20%~25%更为现实。
封闭式基金：半年收益20%
银河证券统计，2005年7月8日至2006年11月30日期间，53只封闭式基金的平均涨幅为158.44%，25只大盘基金的收益率更高达164.57%。
封闭式基金行情如火如荼，得益于市场上的多种因素，如基改、分红、高折价、融资融券抵押品等。银河证券基金研中心分析师胡立峰认为，封闭式基金的行情，在2007年有望得以延续，直到市场价值接近净值。对此，胡立峰的解释是，多种因素支持封闭式基金的不断上扬。
首先是分红。据他估计，未来5个月之内封闭式基金将实施300亿元左右的分红，这必然导致二级市场价格强制上涨。
其次，基改仍将在未来一两年内，带动封闭式基金的上升。2007年是小盘封闭式基金的封转开之年，2008年就可能是大盘封闭式基金转开放的攻坚之年。
再次，股指期货和券商融资融券业务对封闭式基金构成较大支撑。封 闭式基金作为融资融券抵押品，将推动其二级市场价格稳定上升。抵押品的思路将减缓封闭式基金转开放后的赎回压力。股指期货推出后，封闭式基金将是较好的对冲交易工具，消灭在封闭式基金上任何的做空能量。
胡立峰认为，基于分红和折价率缩小的预期，从2006年11月24日开始的未来6个月之内，25只大盘封闭式基金还有20%的上涨空间。而在未来，净值才是封闭式基金市场价格的顶部。
更乐观的市场人士认为，未来封闭式基金的市场价格将超过净值。“封闭式基金的想像空间无限，价格超过净值完全有可能。”一位私募基金的操盘手认为。
封闭式基金经过多年的高折价之后，在牛市中，将再次吸引资金进入，最终出现溢价现象。尤其是那些大盘到期日远的基金，不确定性为其在牛市中带来更大的想像空间，这就成为其价格不断向上的驱动力。
他的看法符合国际规律。从美国封闭式基金的市场情况看，溢价交易和折价交易共存，平均折价率仅在10%。一般而言，基金的溢价率与其业绩表现相符，即绩优基金一般都溢价交易，绩差基金则折价交易。
券商理财产品：与基金伯仲之争，有保本条款
与基金的气势如虹相比，券商的集合理财产品受制于有关规定，市场姿态相当低调。然而，其收益率与基金相比，却相差不远。
记者从光大证券了解到，该公司管理的“光大阳光1号” 自去年以来，11个月的收益率超过70%，其净值从年初的1.06元左右，上升至11月底的1.72元。这样的净值增长率，已达同类可比基金的水平。
“我们在风险控制、信息披露要求等诸多方面，与基金相同，但在具体的条款上，我们比基金更灵活。”光大证券产管理部范振彤一语道出该产品相对于基金的优势。
不少集合理财产品都在契约上写明，一旦净值到某一水平，就实施分红。截至去年10月9日，在已成立的20只券商集合理财产品中，已有10只实现分红，分红总次数达27次，分红总额超过8亿元。就单只产品而言，光大阳光1号分红6次，累计分红为每10份3元。范振彤透露，由于该产品目前的净值已超过1.4元，因此公司正蕴酿在年末进行一次大规模的分红。广发理财3号则每10份累计分红5.2元。
此外，保本条款，也是该类产品吸引投资者的重要原因。如在光大阳光一号上，光大投入自有资金9000万，一旦发生损亏，则先由这笔资金承担损失。
范振彤预计，券商投入资金的行为逐渐淡出，用业绩提成代替具体费率，是该类产品的发展趋势。
根据光大证券的理财团队估计，今年市场整体回报率预期在15%～20%左右。
券商FOF：超越基金平均收益
在券商集合理财产品中，有一类可单独列出来，它们并不直接投资于股票，而投资于基金，即所谓“基金中的基金”(FOF)。
相关法规规定，基金公司不能投资基金产品，因此，这类产品目前是券商的“专利”。从理论上说，该类产品的收益将超过基金的平均收益率。
至2006年11月底，4家券商推出4只FOF产品。据记者了解，招商证券在计划发行其旗下的第二只FOF。
范振彤介绍，FOF的定位是“精益求精，优中选优”。目标是市场上的绩优基金，如易方达积极成长、易方达策略成长、广发聚丰、聚富等。
由于配置绩优基金，FOF的收益率相当可观。光大阳光2号在去年8月31日~11月30日期间，3个月的收益率已超过30%，净值达1.3104元。
从风险的角度看，范振彤认为，由于FOF并不直接投资于股票，而是投资于基金，就等于是投资选择绩优股票的绩优基金，因此，风险相对要比直接投资于基金要小。
基金研究员对FOF的认同度相当高。晨星资讯林晟指出，FOF等于为投资者做基金组合，省却投资者选择基金的烦恼，在股票基金日益增加的情况下，FOF未来大有可为。
名词解释
业绩分成:“业绩分成”主要用于非限定性集合理财产品。券商收取较低的管理费，但如果收益超过某一比例，则可与投资者按约定的比例共分收益。如某证券公司规定，除收取每年0.8%的管理费外，如果集合理财产品年收益率在2.25%～7%之间，收取30%的投资收益分成，业绩在7%~10%之间收40%，10%以上收50%。
联系客服
