炒股的智慧 陈江挺

陈江挺介绍

　　陈江挺先生是畅销书《炒股的智慧》一书的作者,是美国华尔街的职业炒手,现今陈江挺先生和妻子及两个

女儿居住在美国纽约。

　　陈先生虽说是一本股票书籍的作者,但是他和很多作者不一样,因为他同时是一位职业炒手,是一位能在股市

长久生存的职业炒家,出版《炒股的智慧》不图赚钱（初版只卖九块）,而是将自己在华尔街的经验传授给尚处

在股市初级阶段的中国股民。与陈先生相反的是一些中国股票书籍的作者,股民炒股票,他们炒股民,他们的收入

来自书籍和讲座。

　　

引子·三则故事

年轻人的故事

　　 从前,有位乡下青年,读了点书,嫌乡村的生活单调,决定要去城里闯世界。临走时,他向村中的村长请教,村

长给了他三个字的忠告：“不要怕”。并讲好等他回来时还有另三个字相赠。三十年后,饱经风霜的青年带着满

头白发决定还是回乡村生活。回来时,得知当年的村长已死,心中怅然若失,不知村长另外要赠的三字是什么？村

长的儿子转交给他一个信封,说是长者临死前嘱咐交给他的。信只有三个字：“不要悔”。

　　赌博的故事

　　这是则老故事。中国以前流行赌骨牌。骨牌共有36 个数字,从1到36。赌客任押其中一个数字,庄家开牌只

开一个数字。如果被你压中的话,1赔35。

　　且说有位老赌客,很久都没有赢过。有一天,他拿了36 个赌注入场,告诉庄家说：“我不想再赌了,但在我收

手之前,我一定要赢一次。今天我拿了36个赌注入场,从1压到36,我不可能一个数字都压不到,明天我就收手。”

讲完他去上厕所,途中从他的怀中掉了一个红布包好的赌注,庄家乘赌客没注意,偷偷地把这一注收起来,打开一

看是12。

　　赌客从厕所回来,把他的赌注全部摆上台面,但只有35注,另外一注怎么都找不到。他搔着头皮说：“奇怪,

我明明带了36 注来,另一注掉到什么地方去了？会不会留在家里没带来？”但因庄家开牌在即,回家一趟已来不

及,他便说：“算了,只差一个数字,应不会有大关系。”庄家不愿失去这位赌客,便决定这一次开12。赌台上的

人全注视着摆在台面上的35个小红布包,打开第一个包,压12,第二个包,压12,……35 个小红布包全压12！庄家

就此破产。

　　小偷的故事 

　　

　　 从前,有人以偷为生。小偷的儿子有天对爸爸说：“爸爸,我要像你一样以偷为生,你教我怎么偷东西吧！

”小偷看着儿子那副尖嘴猴腮的模样,好逸恶劳的个性,心想若不学偷,这个孩子日后或许会饿死,便答应了。

　　 一天晚上,小偷带着儿子到了一幢大房子前,在墙上挖个洞,爬进大房子。他们找到储存间,小偷便叫儿子进

去找些值钱的东西。儿子一进去,小偷便在外面将储存间的门锁上,同时跑到天井大喊大叫,吵醒这家人,随即,小

偷便从墙上的洞溜了出去。这家人知道遭了盗窃,全家都出来查看。当他们看到墙上的洞,便以为小偷已经溜走

了。此时主人便叫佣人点上蜡烛到储存间看看不见了什么。小偷的儿子在储存间千万遍地咒骂他的爸爸,当他听

到有人要到储存间查看,更是吓得腿都软了。但他没有什么办法,只好躲在储存间的门后。佣人一打开储存间的

门,小偷的儿子冲出来,一口所吹熄蜡烛,推开佣人,拨腿就跑。这一家人便大呼小叫地在后面开始追。在逃跑的

路上,他看到有口池塘,便拾起一块石头丢到池塘里,在这家人围在池塘边寻找偷儿“尸体”的时候,小偷的儿子

已回到家里。

他正想指责爸爸的残忍,爸爸已先开口了：“儿子,告诉我你是怎么回来的？”听完儿子的故事,小偷说：“孩子

,你已学会怎么偷东西了。”

　　朋友,你开始看这本书,准备玩全世界最刺激的游戏并要成为专家时,我要给你这样的忠告：不要怕,也不要

悔；玩游戏之前,先搞清游戏的规则,面对人为操纵的赌局,一定要摸清对方的心理；最后提醒你,小偷的本事不

在偷,而在于危急的时候怎么逃。

1   炒股的挑战

 股市给那些缺乏经济基础的人带来了以小钱赚大钱的机会。对那些才高志大者来说,股市简直就是一块经济福

地。然而这个“有经验的人获得很多金钱,有金钱的人获得很多经验”的地方杀机四伏,偶有斩获虽然不难,要频

频得手并非易事,而以此为生则更是对自我和人性的挑战。

　　 如果要我用一句话来解释何以一般股民败多胜少,那就是：人性使然！说的全面些,就是这些永远不变的人

性：讨厌风险、急着发财、自以为是、赶潮跟风、因循守旧和耿于报复,使股民难于避开股市的陷阱。说得简单

些,就是好贪小偏宜、吃不得小亏的心态使一般股民几乎必然地成了输家。

　　 俗话说,挣钱只有三个方法：用手,用脑,用钱。用手挣钱挣的是辛苦钱,用脑挣钱的已算是人上人,真正的

挣钱是用钱挣钱。用钱挣钱,听来来吸引人,谁不想用钱挣钱？但用钱挣钱的先决条件是必须有钱,其次是你有相

关知识来用这些钱挣钱。股市就提供了这种完美的机会。

　　 炒股不要求你有很多钱,大有大做,小有小玩。它也不要求什么了不起的知识,非要学上三年五载才能买股

票。股票市场给了所有像我一样穷人家的孩子一个用小钱就能用钱挣钱谋生的场所。我自己的经历比较复杂。

我是中国为数不多经历土插队和洋插队双重插队的人。我养过牛,种过地,曾在工厂做过机械工程师,也在报社做

过记者,在美国的餐馆做过多年跑堂,也曾戴领带任职大财团的投资分析员、银行的贷款专员。我还拉过人寿保

险,也曾是有牌照的地产交易经纪人。在我这么多的经历中,没有一个行业比炒股为生更为艰难。

　　 谁能在炒股行生存？我有不下十位朋友试图跟我学习专职炒股。不必看老板脸色,不要定时上下班,不用在

办公室尔虞我诈,想想看,炒股为生或说职业炒股是多么具有吸引力！他们不是硕士便是博士,智力毋庸置疑。可

惜的是毫无例外,他们在这行只生存了几个月！在他们开始学股的初期,我总是将我的所知倾囊相告,因为这行其

实根本没有秘密,他们可以随时打电话给我,得到我的帮助。但他们都失败了,在股票学校交了学费毕不了业。我

常常想,这些绝顶聪明的朋友,有近乎学什么会什么的天分,在这行为何无法生存？随着时间的推移和阅历的增加

,我慢慢感悟这些聪明人失败的原因大约有两个：

   一、炒股的技能太活了；

　 二,他们太聪明,选择太多。炒股是有技术的。

　　 上个世纪的美国著名炒家朱尔有句名言：“股票市场是有经验的人获得很多金钱,有金钱的人获得很多经

验的地方。”炒股的技术来自于经验的积累,这一积累过程是艰难且痛苦的,那些懒惰的人,不愿动脑的人和只想

快快发财的人在这行没有生存的空间。

　　 和其它行业不同的是,这行的技术不是死的,它是一种“心态”,看不见摸不着的“心态”。你只能用心来

感悟它。你学习修车,轮胎坏了换轮胎,刹车坏了换刹车,只要熬的时间够长,你就会成为修车专家。换轮胎、换

刹车都是看得见摸得着的东西,上次是这么换,下次还一样。股票可不同了,上次出这个新闻时股票升,下次出同

样的新闻股票可能跌。你怎么知道股票会升会跌？靠的就是感觉。你必须有何时股票运动正常,何时股票运动不

正常的感觉。

1.1 炒股与人性

 

　　 让我举个例子来解释“人性”是什么东西。广东有句俗话叫“傻瓜次次不同”,意思是说上当受骗的情形

每次都不一样。我听过、看过、读过很多骗人或被骗的故事。往往是骗人的花招并不高明,被骗的人也并不蠢,

但大同小异的故事总是不断发生。我曾细细探讨过其原因,结果发现上当受骗者往往有一共同的特点：“贪”！

想不劳而获。这个“贪”就是心态。你可以教他很多招式,如下次碰到什么情形不要相信等等。但只要他不改“

贪”的心态,他一定还会上当受骗,骗子的花招总比他的防招来得多。你是教他“不贪”,你几时看到过“不贪”

的人被骗的？“不贪”也是心态。“贪”是人性,“不贪”是经验。你不可能叫一个人不贪他就不贪了。他要吃

很多亏、上很多当才明白不贪是不再吃亏上当的灵丹妙药。

　　 炒股也一样。下面,你很快就会读到炒股的最重要的原则就是止损。但人性是好贪小偏宜,不肯吃小亏,只

有不断地因为贪了小便宜却失去大偏宜,不肯吃小亏最终却吃了大亏,你才能最终学会不贪小便宜,不怕吃小亏。

可以这么说,学股的过程就是克服“贪”等与生俱来的人性,养成“不贪”等后天的经验的过程。

　　 这个学习的过程并不如同一般人想像的那么简单。好贪小便宜,不肯吃小亏是心态。不贪小便宜,不怕吃小

亏也是心态。要实现这种心态的转变,你要战胜自己。战胜自己可不是件容易的事,这也是聪明人常常学不会炒

股的原因。他们能够战胜自然,但他们往往无法战胜自己。

　　 我这些受过良好教育的朋友都做了理智的选择。他们及时放弃了不知明天能赚不赚到钱,也不知未来有无

可能赚到钱的炒股业,今天都在有固定收入的行业早上班、晚下班。他们都是专业人士,他们的工作都是值得尊

敬的行业。也就是因为他们有这样的选择,他们的炒股命运也就被决定了。

　　 我自己的两个硕士学位分别在工程和金融领域,这两大学科的朋友都很多。人人都想炒股,还未看到一位成

功的。所以我只能对这两大行业的读者朋友们说：你们可以选择研究股票,也可以选择教别人怎么炒股票,想选

择自己炒股为生的话,要三思,你们选择太多,所以成功的机会不大。但你们如果能铁了心决定战胜自己,则你们

迟早能成功。我是过来人,几年来我一直在华尔街以炒股为生。坦率地讲,我所以能熬过来,实在是因为不愿在洋

人的地方看洋老板的脸色,为五斗米折腰。我也不愿如一般华侨靠炸鸡翅膀为生。

　　 我熬下来的原因是因为“没办法”。不过回过头想想,真正艰难困苦的时期其实很短暂。

　　 人有很多缺点,这些缺点的形成有的可以说是动物的本能,有些是长期生活中培养出来的习惯。股市有它自

己的特点。在股市中,人的缺点无所遁形。以下让我们探计一下股市的特点及普通人难以在股市成功的原因。

　

1.2 炒股与赌博的区别

　　 什么是股票？它代表着上市公司的一份子。股票的诞生依赖于其所代表的企业的资产。但股票一旦出生,

脱离了母体,它就有了自己的生命,不再完全领带母体了。一头母猪现价100元,把它分成100份股票出卖,每股应

是一元。这一小学生都不会算错的题目在股市上就会走样了。假设将这头母猪注册成凤凰大集团,发行100股凤

凰大集团的股票,你认为凤凰大集团的股票每股值多少？如果将这些股票上市,你认为凤凰大集团的股票会以什

么价钱交易？答案是它既可能以每股一毛钱的价格交易,因为股民会认为母猪会老,会死！但也可能以每股上百

元的价位交易,因为他们也会想像到母猪每半年能生10只小猪,而小猪长大后又会生小猪,真是财源滚滚,永无止

境！只要养这头母猪的张嫂,也就是凤凰大集团的张董事长,能说服股民们相信这头母猪的生育能力奇强,而她经

营管理能力又是特高！凤凰大集团的股票被炒到上千元也不奇怪。毫无疑问,凤凰大集团的公司介绍上不会说只

是一头母猪,它会告诉股民们集团从事的是“饲料购销、良种培育”之类挑战性的业务。

　　 到底股价和股票所代表的价值有什么关系？华尔街流传这样的故事：两位炒手交易一罐沙丁鱼罐头,每次

交易,一方都以更高的价钱从对方手中买进这罐沙丁鱼,不断交易下来,双方都赚了不少钱。有一天,其中一位决

定打开罐头看看,了解一下为什么一罐沙丁鱼要卖这么高的价钱？结果他发现这罐沙丁鱼是臭的。他以此指责对

方卖假货。对方回答说：“谁要你打开的？这罐沙丁鱼是用来交易的,不是用来吃的！”读者们如有耐心读完第

七章,就会对股票及股价的特性有更深的了解。股票的迷惑性不在于股票所基于的价值,而在于它给炒股者提供

的幻想。

　　 你时刻面临着行动选择。股市就像恒久的赌局,它没有开始,也没有结束。股票永远在动,只要有人以较上

个交易价更高的价钱买股票,股价就升了一点。相反,有人愿较上个交易价更低的价格卖股票,股价就跌一些。上

上下下就如同波浪,看不到始,也看不到终。到赌场去赌钱,你知道何时赌局开始,因为庄家会告诉你该下注了。

你也知道赌局何时结束,全部的牌一翻开,这个赌局就结束了。你很清楚输会输多少,你也知道赢会赢多少。在股

市下注,你直接面对何时进场、何时等待、何时出场的决定。没有人告诉你进场的时间,每个决定都是那么的艰

难,每个决定都没有定规。你不知这一注下去赢会赢多少？输会输多少？赌注的数额也必须由你决定。所有这些

决定都是令人生畏的。你决定进场了,幸运地你有了利润,股价升了。你马上面对一个问题：够吗？你怎么知道

股价的波动不会一波高过一波？不幸地股价跌破你的买价,你也面对一个问题：亏多少？更要命的是你不知道它

是不是暂时下跌,很快就会反弹？如果最终有可能得到胜利,为什么现在要承认失败？在股市这恒久的赌局中,你

每时每刻都面对着这些决定。更重要的是,在股市上的这些选择,并不仅仅是脑子一转,而是必须采取一定的行动

才能控制你所投资金的命运。不采取行动,你的赌注永远都在台面上。而“行动”二字对懒惰的人来说是多么令

人厌憎的字眼！

问问你自己喜欢做决定吗？喜欢独自为自己的决定负全部责任吗？对99%的人来说,答案都是否定的。股市这一

恒久的赌局却要求你每时每刻都要做理性的决定且为决定的结果负全部的责任！这就淘汰了一大部分股民,因为

他们没有办法长期承担这样的心理压力。

　　 这一恒久变动的股市还有一致命的特点：它能使你亏掉较预期多得多的钱。因为你什么都不做,也可能使

亏损不断增加。在赌台,每场游戏你最多失去你下的注。你在下注之前就很清楚你准备失去这个数目。除非你在

下一场赌局重新下注,你的亏损不会超出这个数目。在股市,它把你的下注拿走一些,又给回一些,有时多些,有时

少些。你说该怎么办才好？在这个过程中,你原先准备最多亏100元的,最终可能亏掉500元。因为股票游戏没有

终止的时刻,没有人告诉你游戏结束了。它从不结束,除非股票停盘。

　　 在赌场里,每场新的赌局都有新的开始,其结束也是自动的。胜负的结果基本是由概率决定的。你如果不想

输钱,下一手不下注就可以了。只要你不动,本金就不会减少。

　　 对坐在赌台上的赌徒来说,不下注是很困难的。因为新的赌局就是新的机会。你很少看到赌徒愿意错失新

的机会。虽然不入场不容易,出场却很容易,无论赢或输,游戏结束时你也就自动离场了,你在理智上不需要做任

何判断。

　　 使股民蒙受超出预期损失的第二个原因则是人性中的吃不得小亏的心理,具体分析见下节。

1.3 一般股民炒股失败原因分析

　　 从技术的角度探讨一般股民失败的原因,自然可以归纳出好多条,我这里仅从人性的角度,用心理分析的方

法,来看看一般股民在股市当中何以宿命般地会遭遇失败的命运。

　　 炒股失败的原因一：人性讨厌风险。

　　 纽约有位叫夏皮诺的心理医生,他请了一批人来做两个实验。

　　 实验一

　　 选择：第一,75%的机会得到1000美元,但有25%的机会什么都得不到；第二,确定得到700美元。虽然一再向

参加实验者解释,从概率上来说,第一选择能得到750美元,可结果还是有80%的人选择了第二选择。大多数人宁愿

少些,也要确定的利润。

　　 实验二

　　 选择：第一,75%的机会付出1000美元,但有25%的机会什么都不付；第二,确定付出700美元。结果是75%的

选择了第一选择。他们为了搏25%什么都不付的机会,从数字上讲多失去了50美元。

　　 问问你自己,如果你是参加实验的一员,你会做什么样的选择？

　　 股票是概率的游戏,无论什么样的买卖决定,都没有100%正确或不正确的划分。人性中讨厌风险的天性便在

其中扮演角色。

　　 我们看到股民好获小利,买进的股票升了一点,便迫不及待地脱手。这只股票或许有75%继续上升的机会,但

为了避免25%什么都得不到的可能性,股民宁可少赚些。结果是可能有5000元利润的机会,你只得到500元。任何

炒过股的读者都明白,要用较出场价更高的价位重新入场是多么困难。股价一天比一天高,你只能做旁观者。而

一旦买进的股票跌了,股民便死皮赖脸不肯止损,想像出各种各样的理由说服自己下跌只是暂时的。其真正的原

因只不过为了搏那25%可能全身而退的机会！结果是小亏慢慢积累成大亏。每次我看到中文中“套牢”、“割肉

”等英文所没有的词汇,都要拍案叫绝。发明这些名词的人真应得诺贝尔文学奖！这些词语对那些不肯止损的股

民的描绘实在太形象了。

　　 假如说股票的运动只有上、下两种途径,所以每次买股的赢亏机会原来各是均等的50%的话,对于一般股民

来说,由于人性好小便宜、吃不得小亏的心理,使得在股市中赢时赚小钱,亏时亏大钱,它就成了输赢机会不是均

等的游戏。股市没有击败你,你自己击败了自己。

　　

　　 炒股失败的原因二：人的发财心太急。

　　 我读过很多炒家的传记,在他们成为“家”之前,往往都有破产的记录。比如本世纪初的炒家杰西.利弗莫

尔（著有《股票大作手操盘术》）,他便有三次的破产记录。导致他们破产的心理因素通常只有一个：太急着发

财！行动上就是注下的太大。

　　 我刚开始学股的时候,知道自己什么都不懂,在炒股上还是比较谨慎的,不敢每手下注太多。一年以后,自己

觉得懂了一点,心就开始大了,每次入市,我开始有个期待：“这只股将改变我的生活方式。”让我解释一下“改

变生活方式”的意思。金钱有个量变到质变的过程。假设你今天手头多了1万元,你会觉得松动了一些,也许多上

馆子吃两顿,但你仍将住现在的房子,坐同样的公交车,因为它不够改变你的生活方式。现假设你手头多了100万,

你可能会买更大的房子,买辆车子及其它你以往想要却因为钱不够而没买的东西。这就是量变到质变的过程。心

一旦大了,行动上就开始缺少谨慎。首先我每次买股太多,其次止损止得太迟。我为此遭受巨大损失。因为这种

对改变生活方式的期待,我在市场尽量收集对自己有利的消息,忽略对自己不利的消息。特别是在股票运动和自

己的预期不符合的时候,这样的欲望更是强烈。

我常常思考为什么会有这样的感觉,或许是因为股票输赢的不可预测才会导致这样的心理。

　　 如果在赌场,每次下注你都很清楚输赢是多少？运气不好,你下的注全没了,运气好,你也知道赢多少,你没

有任何幻想。但在股票市场,你无法预测股票会在某个方向走多远。股票可能翻一倍,也可能翻十倍。由于这种

“赚大钱”的可能,你失去了心理防备。带着“赚大钱”的心理入场,你的注会下得很大。如果不幸开始亏损,要

接受“亏很多钱”的现实是很困难的。随着亏损的一天天增加,你的正常判断力就慢慢消失了。直到有一天你终

于无法承受过于巨大的损失,断腕割肉。你经受了在正常情况下不会发生的大损失。

　　 这种赚大钱的可能以及挣了大钱后对你的生活方式、虚荣心及权力的幻想,是极其危险的。可能性是存在

的,在现实并不容易实现,你需要有很多的经验,很强的自制能力。

　　 炒股失败的原因三：人好自以为是

　　 大家都知道股价总是在升升落落。当一天结束的时候,股票以某一价钱收盘。你有没有思考过它代表了什

么？它代表了股市的参与者在今天收市时对该股票的认同。

　　 任何一个交易,都有买方和卖方。你买的股票都是某人卖给你的。交易所提供了一个交易的场合。只要两

位股票参与者在特定的价格上,一位愿买,一位愿卖,他们的交易就完成了。价格也就这样确定了。无论按你的想

像,他们是多么无知,多么愚蠢,他们在某个价位交易是事实,你不能和事实争辨。你或许认为股票不值这个钱,但

事实是有人以这个价钱买了股票。除非你有足够的资金,压倒股市中所有和你意见不合的人,你可以按自己的意

志确定股票的交易价格。否则,你的想像,你的判断,你的分析,都不能移动股价一分一毫。

　　 无论你对价值的判断是多么基于科学的分析,如果股市的大多数参与者不认同你的看法,股价将随大多数人

的意志而动。

　　 要特别指出：在炒股这行,传统的对错在这里是不存在的或者说是没有意义的。无论你的智商多高,有什么

学位,多么的德高望重,在股票行你的意见不具备在其他领域的分量。投资大众及他们对未来的看法是影响股价

的惟一力量。他们用交易证明自己的信念。你的看法可能影响一部分投资人,但在他们用自己的现金来认同你的

看法之前,你所说的一切一钱不值。对股市的观察者而言,每个交易及其对股价的影响提供了未来走势的信息。

你如果能从这些信息中找到其意义,它提供了低买高卖的机会。每位单独的投资人都有他独自买或卖的理由,无

论这个理由在你看来是多么荒谬。如果大多数投资者持类似理由,结果是股票随大流而动。你可能对了,但你将

亏钱。

　　 股价就是股价,无论你认为这只股票值多少钱,无论你认为价格和价值是如何脱节,价格永远是对的。作为

股市的一员,你首先必须是观察者,通过观察来感受股价的走向,通过观察来寻找机会。然后成为参与者,投入资

金来实现这个机会。你常常面对两个选择,即选择正确或选择赚钱,在股市,它们常常并不同步。不要太固执己见

,不要对自己的分析抱太大信心。认真观察股市,不对时就认错。否则,你在这行生存的机会是不大的。

炒股失败的原因四：人好跟风

　　 作为单独的投资者,你要决定入场的时间,决定持股的时间,决定出场的时间。而股市就像海洋,它永不停息

,没有始点,没有终点,每个浪潮的方向都难以捉摸。虽然它有涨潮,有退潮,但涨潮时有后退的波浪,退潮时有前

进的波浪。一句话,股市没有即定的运行准则。

　　 要想达到盈利的目的,你必须建立自己的规则。否则,太多的可能会使你无所适从,其结果将是灾难性的。

在心理上困难的地方在于：你必须自己建立规则,并完全由自己为这些规则所产生的后果负责,这是极大的责任

。

　　 承担责任是一向人所畏惧。看看你身边发生的事件就不难明白。一旦有任何差错,张三怪李四,李四推王五

。而在股市出错又是如此的容易。对那些还不完全明了股票的运动规律,未能明白在何种情况下应如何应对的新

股民来说,建立自己的规则决非易事。因为它必须建立在学识、经验、自我判断等因素之上,况且没有人能立即

建立完美的规则,特别在你对该游戏的特性和对风险的承受力还未有合理评价的时候,你必须不断修改这些规则,

承担执行这些规则的后果。

　　 但新股民既然要投入股市,要成为股市大军的一员,而他们通常不具备制定规则的能力,也没有承担后果的

心理准备,那他们自然的选择就只能是“跟随领袖”。这些“领袖”可能是隔壁的剃头师傅,也可能是楼上的裁

缝,理由多半是他们“炒过几年股票”,“曾赚过钱”。这样这些新手们就轻易越过了做决定的横杠,如果结果是

失败的,他们也有了代罪羊：“楼上的王裁缝真是差劲！”这就是所谓的“人好跟风”及其经常性的后果。

　　 有一天,一位朋友打电话给我说他准备卖掉手中的所有的股票,我问他为什么？“昨晚走路摔了一跤,从来

都没这么倒霉！”它们之间有什么联系吗？但我还是说想卖就卖吧,反正不卖你也睡不着。

　　 我明白你为什么这么想。因为我也曾有过类似的思想经历。一位缺少计划的投资者,他的输赢是随机的。

就如同抛硬币一样,无论你怎样想,不知道下一手是出正面还是反面。在股市上,上回赚了钱,他不知道为什么,他

不知下回怎么做才能重复赚钱的愉快经历。亏了钱,他也不明白为什么亏,下次该怎么做去防止再次发生亏损的

情形。这在心理上必然会产生极其沉重的压力,带来的忧虑、期待和恐惧是难以用笔墨形容的。他觉得自己失去

了控制,在股市的海洋中无目的地漂流,不知下一站是何处。你有过这样的经历吗？

　　 解决这一问题的惟一方法就是学习,慢慢建立自己对市场的感觉,不要跟风,不要人云亦云,一定要建立自己

的规则。这本书会教你怎样做。

　　 炒股失败的原因五：人好因循守旧

　　 平常上街,出门看到的仍是熟悉的房子,熟悉的街道。就是变动,比如修马路,也是缓慢的。我们去上班,走

的通常是熟悉的路,办公室的模样相对稳定,工作的性质和内容也是相对稳定的。现在想像一下你去某个地方上

班：走的“路”是不熟悉的,路边的“房子”是陌生的,更糟的是没人告诉你今天的“办公室”在什么地方,找不

找得到“办公室”自己负责。此时你会有什么感觉？你一定觉得茫然失措。

股市就是这样的地方。它们不会完全地重复自己。去年股票有这样的运动方式,今年决不会有同样的波动。你就

像跳进了海洋,失去了方向,觉得自己渺小、孤独、无助。

　　 股市有它特有的规律,有它自己的特点。这些规律和特点都不是完全不变的,它只给你似曾相识的感觉,按

这些规律和特点来指引你在股市的行动,你能有超出50%的把握就不错了。想想每天都要面对未知和疑问,有多少

人能长期承受这样的煎熬？

 炒股失败的原因六：人好报复

　　 在赌场,我常看到赌徒们输了一手,下一手下注就加倍,再输了,再加倍。希望总有一手能赢,那是就连本带

利全回来。这一方面是人性中亏不起的心态,另一方面是报复赌场,报复赌场让他们亏钱。从数学上讲,这是可行

的,只有你有足够的资金,总有赢一手的机会。所以美国的赌场都是下注最低额和最高额的规定,够你最多翻七倍

。如最低下注额是5 美元,最高常是500美元。第一注5 美元,二注10美元,三注20美元,四注40美元,只要赢一手,

就能翻本。我自己就这么赌过,输得灰头灰脸。你也许不相信连输七手是多么的容易。任何人用这样的翻倍法赌

钱,只是加快剃光头回家的时间。

　　 在股市中,买进的股票跌了,你就再多买一点,因为第二次买的价钱较上次为低,所以平均进价摊低了。从心

理上,你的心态和赌场亏钱时一样。一方面你亏不起,另一方面你在报复股市,报复股市让你亏钱。同时内心希望

,只要赢一手,就是连本带利全回来。因为平均进价摊低了,股票的小反弹就能提供你全身而退的机会。

　　 这样的心态是极其有害的。股票跌的时候通常有它跌的理由,常常下跌的股票会越跌越低。这样被套牢,你

就越陷越深,直到你心理无法承受的地步。一个致命的大亏损,常常就彻底淘汰了一位股民。

　　 以上我们讨论了一些股市的特点及人性的弱点。坦率地说,除了你自己必胜的信念之外,其他的一切几乎都

反对你在股市成功,就算你的亲朋好友,有多少人会鼓励你靠炒股为生？对那些带着只想在股市赚几个零花钱的

股友来说,股市在开始时或许很慷慨,随着时间的推移,你就会明白它向你讨债时是何等凶恶。你在和一位巨人搏

斗,蛮干是不成的。你要学习技巧,永不和它正面冲突。你要了解这位巨人,熟悉它的习性,在适当的时机,攻击它

的要害。只有这样你才有胜利的机会。

　　 股市这位巨人很笨重,作为独立炒手的你很灵巧,一旦发现你的攻击无效,你就必须逃开,防备巨人的报复。

炒股是很古老的行业,成功的先例非常多,这是不需要天才的行业。最重要的是锲而不舍的精神和战胜自己的勇

气。可以这么说,识不识字和能否在股市成功没有必然的联系。当然,识字的总有那么点优势。

　　 下一章我们将谈一些炒股的基本知识。

2 股票分析的基本知识

　　 基础分析主要分析公司的小环境,大环境的变化只是谈天的好材料,用来炒股的实用性不大。研究小环境中

公司的经营情况是必要的。以我自己的经验,如果只靠走势图来炒股,不知公司到底是干什么的和干得怎么样,心

里虚的很。（注：这与中国股市的情况是不一样的。中国的上市公司造假的太多,大多数散户没法了解背后的真

实情况,而且是庄家市。所以还是以走势图来炒股更有把握些。不过基本的情况还是要了解一些。）

　　 你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查,使一般投资者入场买股票的原因最主要是股票在

升而不是股票的成本收益比率低或红利高！同样,投资人卖股票的最主要原因是因为股票在跌！在跌！请记着：

当街头巷尾的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候,大市往往已经到顶或接近到顶。人人都已将资金投入股市,

股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候,则该卖的都已经卖了,股票的跌势也就差不多到头了。我

假设这本书的读者已具备最最基本的股票知识,如什么是股票、股票是怎样交易的等等。你如果这样的知识还不

具备,我建议你先去找本股票常识读物。这类读物在任何书店都能找到,在书店占的位置通常都不会太冷僻。这

些知识是死的,了解起来很容易。以我的观察,一个人若能稍微专心点的话,两个星期就足够了。在这里,我无意

用一百页的篇幅来介绍到处都有的材料。每位认真的股市参与者,都应该有个自己的小图书馆,其中包括最少一

本有关的股票常识读物。

　　 分析股票升跌及为何升跌的知识可以粗略地分成两大类：

　　 一,基本面分析（ Fundamental Analysis ）

　　 二,技术分析（ Technical Analysis ）

　　 技术分析研究股价、时间、交易量之间的相互关系,即图形分析,其它都属于基础分析的范畴。不要将两种

分析完全分割开,它们其实是相关联的。我们在技术分析中看到的股价、交易量和时间的互动关系其实反映了投

资者们对公司经营的看法。他们用自己的资金来为该公司的前景投票。（在中国市场是反映了投资者们对庄家

操盘的看法。）

　　 和炒股息息相关的另一重要知识是怎样判定股票的大市,即股市的大趋势如何。要想炒股成功,判定大市的

能力必不可少。牛市或熊市指的就是大市。大市升叫牛市,大市跌叫熊市。

2.1 基本面分析的基本知识

 

　　 基础分析家们相信：长期而言,股票的价格决定于公司的固定资产及其盈利能力。因此,任何影响固定资产

及盈利能力的因素都在基础分析的考虑范围之内。这些因素非常之多,我在这里列出部分的因素并解释它们对股

价的影响。我将它们分成大环境及小环境两类,大环境指公司外部的因素,小环境指公司内部的因素。另外,还将

专门对最可能导致股价上涨的三个因素加以分析。

　　 基本面分析中的大环境

　　 1 、利率：可以这么想,社会的游资数目是一定的,当利率升高时,将钱存入银行的吸引力增加,这将使原先

可能进入股市的资金流进银行。同时,利率的升高使公司的借贷成本增加；

　　 2 、税收：企业税增加,企业盈利中的税务支出增加,使得实际盈利减少,股价将往下调整。

　　 3 、汇率：当汇率上调,本国货币升值,增加出口困难,营业额降低,其结果对股价的影响主要是负面的。汇

率属国际金融的范畴,它对股价影响的机制极其复杂,通常是国际政治经济角力的结果。到底汇率的变动怎样影

响股价,谁也说不清,就这一课题有许许多多篇博士论文,更深入的研究就请读者们自己去做。我自己专修国际金

融,深知它的复杂性,炒股的读者只要知道汇率也属影响股价的因素就够了。

　　 4 、银根松紧：银根松时,市场游资增多,对股票的影响是正面的。银根紧时正好相反。

　　 5 、经济周期：经济周期是市场经济的必然结果。当某种商品短缺,大家一窝蜂地投资于这种商品的生产,

随后的结果便是生产过剩。当商品短缺时,价格高昂,生产厂家利润增加,反映在股市便是股价上升。一旦生产过

剩,就只得减价销售,有时甚至亏本套现,这样盈利自然降低,股价的表现便是下跌。

　　 6 、通货膨胀：通货膨胀对股价的影响很难估量,通常政府为了控制通货膨胀,会调高利息,对股价的影响

主要是负面的。

　　 7 、政治环境：大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争、政府的频繁更迭、政局的不稳定对

股票的影响是负面的。

　　 8 、政府的产业政策：如果政府鼓励某些行业,给予扶持,如在税收上给予减免,融资上给予方便,企业各方

面的要求都给予协助,结果自然对股价有正面影响。

　　 基本面分析中的小环境

　　 1 、营业收入：一个具有发展潜力的公司,其营业收入必须有快速发展的势头。去年卖出 1 亿元的产品,

今年 2 亿,预计明年 4 亿。这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会。

　　 2 、盈利：有些公司做很多生意,就是不赚钱。公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准,盈利增加,股

价自然上涨。

　　 3 、固定资产：固定资产就是公司现有所有的“不动”的资产。如果公司的市场总价是 10 亿元,固定资

产是 15 亿元,你可以认为股价没有反映公司的价值,股价偏低了。

　　 4 、类似公司的情况：大家都生产类似产品,如电视机,其它公司的绩效和这家公司比怎么样？同类公司通

常有类似的经济周期,股价的波动也类似。

　　 5 、品牌的价值：有人估算过,可口可乐这个名字便值 500 亿美元。你打算投资的这家公司有无过硬的品

牌？这可能对股价有深远的影响。

基本面分析主要分析公司的小环境,大环境的情况太过复杂,判断大环境主要用“股票的大市”。美国著名的基

金管理专家彼得林奇曾发表看法：“我每年花在经济大势上的分析时间不超出十五分钟”。大环境的变化是谈

天的好材料,用来炒股的实用性不大。大的政治动乱和经济震荡当然例外。研究小环境中公司的经营情况是必要

的。以我自己的经验,如果只靠自己图来炒股票,不知公司到底是干什么的和干的怎么样,心里虚得很。研究公司

的经营情况必须具备一点会计的常识,能看懂公司的财务报表。但这里面的游戏也很复杂。以销售收入而言,公

司是怎样计算销售收入的？有些公司卖货后收到钱才算收入,有些发了货就算收入,更有些把订单都算在内。发

了货能否收到钱是个问题,订单也有可能被取消。固定资产怎样算也有学问。有些老工厂在纸面上还值不少钱,

而实际上那些旧机器送人都没人要,你说固定资产是多少？按通常的买价减去折旧来算固定资产,得到的数字可

能很漂亮,其实没多大意义。读者们在研读财务报告时,必须留意这些细节。

　　 导致股价上涨的三因素

　　 虽然引起股价增长的因素很多,但最重要的是盈利及盈利增长。这个理由是明显的,不赚钱的公司要来做什

么？下面让我们看看三个最重要的影响股价的因素：

　　 1 、盈利的增长

　　 成本收益比率是很重要的概念,即股价 / 收益所得到的数额。但我发觉新手们常常过于注重成本收益比率

,他们把它当成股价是否偏宜的衡量标准。这种概念从根本上来说是对的,但在炒股上实用性不大。美国的微软

公司上市初期,成本收益比率超过 100 ,就是今天,它也超过 50 。十三年前你买了 1 万美元微软的股票,今天

就是百万富翁。一个健康、发展迅速的公司,其盈利必定逐年增长。这个增长的速度越快越好。一个公司的盈利

若能以每个 25% 的速度增长,那么三年就能将盈利翻一倍。盈利增长的速度必须建立在合理的数字上。去年每

股赚了 1 分钱,今年 2 分钱,盈利增长了 100% ,但这个数字是没有意义的。如果公司的盈利从每股 5 角升到 

1 元,这个 100% 的盈利增长定将使投资大众的眼睛发亮。盈利增长的前提是销售收入的增长。一个公司的销售

收入如果无法增长,盈利增长通常是玩会计游戏的结果,对这一点读者们要留意。另一必须留意的是销售收入增

长的速度和盈利增长速度的关系。公司的营业额由 1 亿元升到 2 亿元, 100% 的增长率。但盈利只从 5 角升

到 6 角, 20% 的增长。这时要好好调查一下为什么？是不是同类产品多了竞争者,公司只好削价求售？虽然营

业额不错,但收益率却降低了！如果是这样的话,这只股票的升幅也就有限了。最使市场注目的盈利的加速增长

。一个每年盈利增长 25% 的公司突然将增长速度提高到 40% ,甚至 50% ,这通常铺好了股价成倍上翻的道路。

　　 2 、新产品

　　 如果有家公司发明了根治癌症的新药,你可以想像这家公司的前景。新产品提供了公司快速增长盈利的可

能。这类例子很多,如：

　　 美国的新态公司在 1963 年发明了口服避孕药,结果其股价在六个月内翻了五倍。王安电脑因为其新型的

文字处理机,在 1978 年至 1980 年间,公司股价升了十三倍。快餐店的概念成形初期,麦当劳公司的股价在 

1967 年至 1971 年的四年间翻了十一倍。新产品并不局限于“实物”,可以是新的生意概念,新的推销手法,新

的管理方式。

　　 3、公司回购自身股票

如果公司购回自身股票,这是好消息。公司购回自身股票是对本公司投信任票。通常来讲,公司只有在认为股票

的股价水平不反映公司价值时才会这么做。同时,回购股票使流通的股票量减少,在相同的盈利总数下,每股的盈

利数字就增加了。这就起到降低成本收益比率的作用。另外值得留意的是公司股票总流通量的数目,数目越大,

股票上升的步伐就越难迈开,因为需要大的买压才能推动价格上升。

2.2 股票技术分析基本知识

 

　　 简单地说,技术分析就是看图。技术分析探讨股价、交易量和时间的相互关系,以此判定股票下一步运动的

可能方向。技术分析的目的是确定股票的走势以及走势的转变。炒手们根据技术分析提供的信号,买进卖出以赚

取差价。

　　 由于人性相近,在相同的外部条件下,人们通常有相近的反应。这一切都会在图中表现出来。炒手们可以通

过研究过去股价运动的规律来推测未来的走向。技术分析的心理基础是建立在人性相近这一假设之上的。这个

假设成立,但并不完美。人是极其复杂的,股价变动虽然反映了投资大众集体思想和行动的结果,但它不可能完全

地重复。所以说炒股是门艺术,不是科学。但只要这种集体行动的结果有类似的特点,抓住这个特点,炒手们就有

可能拥有在股市上超过 50% 的获胜概率。

　　 技术分析中常用图形介绍

　　 技术分析在华尔街已发展成一个体系,有关技术分析的书常有五六百页之厚。就我个人这么多年的炒股经

验,觉得这些书的内容多在钻牛角尖,为了分析而分析。我在这里将我在实际操作中证明最为有用的概念写出来

给大家分享。这些图和分析都很简单,但我每天都在用,它是我用来判断股票运动是否正常的指标。

　　 1 、股票的走势及走势线

　　 A 图是典型的升势图,将波浪的低点相连,即成升势线。在升势图中,请注意交易量的变化。在上升阶段,交

易量增加,下调阶段,交易量减少。每个波动的最高点较上个波动为高,最低点也较上一最低点为高。

　　 B 图是典型的跌势图。将波浪的高点相连,便成跌势线（阻力线）。在跌势时,交易量没有特别之处,但跌

波的每个波峰较上一波峰为低,波谷也较上一波谷为低。

　　 C 图是无势图,你根本就不知道这只股票的大方向是什么。交易量也没有特色。一只无势的股票通常不适

合炒作。

　　 心理分析： 有人问一位投资专家：“股价为什么会升？”他想了会儿说：“因为买者多过卖者。”现在

大家明白了,股票升的原因不是低的成本收益比率,也不是高的红利或是其它堂皇的理由,而只是因为买者多过卖

者。虽然成本收益比率或红利都会影响投资者买卖的决定,但它只代表了过去。影响投资者决定的最重要因素是

对未来的预期。一只成本收益比率很高的股票,表示这家公司过去没赚什么钱,但不表示它未来也不赚钱。

　　 以升势为例,升势开始时一定是买主多过卖主,因为在无势时,买卖的力量基本均衡。 一下子多出了许多买

主 ,在交易量上的表现就是交易增多。随着股价的升高,第一波买主入了场,这时有人在账面上开始有收益,他们

开始获利卖股,我们在图上就看到反调。这时的卖主总的来说不多,我们会看到交易量减少。否则这便是不正常

的升势。如果股票确有吸引力,如开发成功什么新产品,第二波买主会进场,重复第一波的过程。在图形上,我们

看到一浪高过一浪,股票总是以波浪形上升。

 股票的运动有点像推石球上山,要往上推,你要很大的力,但石球往下滚,用不着很多力气。在股票跌势时,买主

消失,不大的卖压就会使股价往下跌。虽然其间有人拾偏宜货,这种下跌时的反弹是靠不住的。在图形上是一波

低过一波,但交易量并不具备什么特色。

　　 无势图表示市场对这只股票没有什么看法,它在某一区间漫无目标地游动。买方和卖方的力量基本平衡。

朋友,你认为什么因素使投资者入市买股票？ 华尔街有过调查,使一般投资者入场买股票的原因最主要的就是因

为股票在升！你明白了吗？一般投资者入场买股票主要不是因为股票的成本收益比率低或红利高,而是因为股票

在升！升！升！ 除了股票在升的理由之外,其它因素都是次要的。这就是为什么股票一开始升势,它往上一波高

过一波,不会马上停止。要想学习养成对股票运动的感觉,你必须牢牢记住这一点。

　　 你能猜到为何一般投资人卖股票吗？读完上一段落,结论应该很明显。华尔街的调查证实了你的猜测：投

资人卖股票的最主要原因是因为股票在跌！在跌！投资人卖股票不是因为成本收益比率高或其它原因,而是因为

股票在跌。这就是为何跌势一开始,不会马上停止。

　　 现在你能体会到为什么股票升时常常升得离谱,跌时跌到惨不忍睹的原因了吧？记住股民买卖股票的真正

原因,耐心地观察市场,你很快就会发现股票运动是有迹可循的。

　　 2 、支撑线和阻力线

　　 当股票在一定的区间波动,把最高点相连便成阻力线,把最低点相连便成支撑线。从字面上解释便是股价升

到阻力线时会碰到很大的阻力,不容易继续升上去,即出现很多卖主。而股价跌到支撑线时会发现很多买主,股价

不容易跌下去。

　　 心理分析： 走进交易大厅,你有没有常常听到“这只股票跌到 10 元钱我就收进”,“这只股票升到 15 

元我就卖出”之类的话？答案是肯定的,因为这也是我常听到的。为什么一般的股民会认为某只股票跌到 10 元

就值得吃进,而升到 15 元就该脱手呢？这也源自我们日常生活的经验。精明的主妇通常知道某种衣服的最低价

是什么。如果衣服以这个价格出售,大家便纷纷抢购。而衣服牌价升到某个价位,就没有人问津了。这可以分别

称为衣服的阻力价和支撑价。

　　 在股市上,如果参与交易的多数投资者认为 10 元是某股票的最低价,一旦股价跌到这个价位,便会有很多

人买入,股价自然就跌不下去。在图上我们就看到支撑线。阻力线的道理相同。如果一个款式的衣服在 10-15 

元之间的价格波动,想像一下服装商是怎么做生意的。

　　 当衣服的价格在 10 元的时候,买主认为衣服的价钱便宜,入场购货。但卖主会觉得价钱偏低,更低就不卖

了。在 15 元时,买主觉得价钱高,不愿买,虽然卖主想卖更高的价钱,没有买主他无计可施。所以在 10 元时,因

买主多过卖主,价格开始上升,但在 15 元时,卖主多过买主,价格只有下降。

　　 或迟或早,有人会对这个价格区间持有不同看法,认为衣服的价钱太高或太低。无论这是一位大户还是一批

小服装商,他们的行动将使买卖的力量失去均衡。如果他们的力量够大的话,将引起一连串的反应。无论是正在

买卖的服装商还是在外观望的投机商,他们的行动将会改变 10-15 元的交易区间。如果新的均势有利于买主,这

将吸引新的买主入场,带来新的买压,而卖主期待更高的价钱,他们的惜售将会使卖压进一步减轻。结果是使衣服

的价钱高出 15 元。随着价钱的进一步升高,卖出的诱惑力越来越大,衣服的价钱会在新的均衡区间摇摆。这个

过程便是阻力价或支撑价的突破。在股票上,我们便有阻力线和支撑线的突破。

需要指出的是,阻力线一旦被突破便成了新的支撑线,同样,支撑线一旦被跌破便成了新的阻力线。让我们以支撑

线为例：在支撑线附近,足够的买方出现,卖方消失,股价无法跌破该线。几个来回之后,市场形成这便是“最低

价”的概念。突然间,更大的卖压出现,股价跌破支撑线,这时认为支撑线就代表“最低价”的买主全部亏钱。其

中一部分可能止损抛售, 另 一部分固执原来的想法,认为股价很快就会反弹。无论如何,原来市场对该股的“底

价”概念已被粉碎,市场“背叛”了他们。

　　 现假设股价又升回原来的支撑线,你认为原先的投资人有什么反应？那些还未“止损”的人会感谢上帝给

他们一个全身而退的机会,股价跌破支撑线的那段亏钱的时光令他们寝食难安,现在终于有个不亏甚至小赚的机

会,他们会赶快卖掉股票以结束噩梦。

　　 再看看那些止损出场者,他们原以“底价”入场,结果被烫伤。今天股价又回到这个价位,但烫伤的记忆犹

新,他们大多不敢在这个价位重新入场。我们看到卖压增加,买方的力量却有所减少。所以支撑线一旦跌破便成

了新的阻力线。阻力线一旦被突破便成支撑线的道理相近,读者们可以自己考虑一个其中的原由机理。

　　 3 、双肩图和头肩图

　　 A 图是典型的双肩图, B 图是典型的头肩图。这都是炒股中常见的图形。

　　 心理分析： 以双肩图为例。它的典型特点就是两个高点。要提醒读者,这两个高点的选择是和时间的跨度

相关的,很明显,一天的高点和一年的高点是完全不一样的。但它们的解释相同。随着价钱的升高,买主们开始怀

疑价钱是否能超过原来的最高点？卖主也在观察这个最高点是否还像上次一样会带来卖压,使价格的升势挫折。

简单地说,市场参与者在观察这次会不会有和上次同样的经历。上次价格升到这点引发买卖力的逆转,这次会发

生同样的事情吗？结果只有两个：穿越上次的最高点和不能穿越上次的最高点。在双肩图中,因为无法穿越上次

的最高点,市场对价格的看法产生变化,股民对在这点附近持股感到不自在。在股市中,你会看到股价逐步滑落。

但假如买力不减,继续穿过上次的最高点,我们就回到升势图去了。头肩图的道理和双肩图类似。读者们请自己

想像一下在其过程中股民的心态变动过程是怎么样的。头肩图可以当成双肩图的变形。这些图还可以倒过来看

。

　　 如果说正双肩图给你提供了卖的信息,那么倒双肩图便给你提供了买的信息。在这些图的后面其实是股民

们对该股价认定的心理变化。你要用心来感受：如果你是股市的一员,你会怎么想,你会怎样做？这样,你慢慢地

就会形成何时入市、何时出场的直觉。

 4 、平均线

　　 平均线的目的主要是用来判定股票的走势。

　　 股价的运动常常具有跳动的形式,平均线把跳动减缓成较为平坦的曲线。

　　 计算平均线的方法有许多种,最常用的是取收市价作为计算平均值的参考。比如你要计算十天的平均值,把

过去十天的收市价格加起来除以十,便得到这十天的平均值。每过一天,分子式加上新一天的股票收市价,再减去

倒第十一天的收市价,分母不变,便得到最新的平均值,把平均值连起来便成为平均线。

　　 平均线的形状取决于所选择的天数。天数越多,平均线的转折越平缓。

　　 我自己习惯用两百天平均线来衡量股票的长期走势,五十天平均线来衡量中期走势。我不怎么看五十天以

下的平均线,因为我发现其参考价值不高。股票短期的运动方向我注重股价及交易量。

　　 我通常不买股价在两百天平均线下的股票,做短线时例外。

　　 5 、其它图形

　　 我自己日常留意的技术分析图形就是上述四种。但这节的题目是技术分析的基本知识,我不得不提一下其

它图形,否则名不符实。

　　 一般的技术分析书都会提到三角、隧道、旗子等等的图形。遗憾的是,我的实践经验证明它们没有什么实

用价值。便对我没有实用价值并不表示对其他人也同样没用,我建议严肃的炒手自己去找这方面的书学习。我将

本书的范围限制在自己亲身证明最有用的知识,并不打算包罗万象,请读者原谅。

有电脑软件的朋友常常会看到 MACD 、威廉 % 等等电脑计算的买卖指标,流行的有二三十种之多。我学股的第

二年曾花很多时间研究这些指标,结果上了大当。我自己花了很多学费后才明白这些指标都有“见光死”的特点

。也不能说这些指标错了,这些指标的发明者通常有辉煌的经历。想像一下：如果每人都按照这些指标提供的买

卖信号炒股,结果将会是什么？我自认站在巨人的肩膀之上,结果从巨人肩膀跌下来,摔惨了！我自己常用的前面

三个图形也不是我自己发明的。但我在实践中体会到它们背后的心理因素,人性是不容易改变的,所以它们一直

有效。希望它们不会因为这本书而同样“见光死”。当然,我相信不可能,人性哪有那么容易改变的？关于其它

图形背后的大众心理变化的合理解释,有待行家高手的进一步研究。

　　 6 、综合看图

　　 A 图：综合走势线及阻力线和支撑线,在支撑线稍下的点是卖出点。支撑线一旦被跌破,表示升势结束。

　　 B 图：和 A 图类似,但有别于阻力线,我们这里看到头肩图。道理和 A 图相似。

　　 C 图：把 A 图倒过来,我们就有了最常见的买入理想点。记住如果这是升势开始的话,交易量通常增大。

　　 D 图：这是我们在炒股中常见的股票运动图。

　　 我标出了各个不同的买入及卖出好点。请读者用心体会一下为什么。具体怎样操作,我将在“何时买股票

”一节详细解释。这些买卖点还可以改进。

2.3 股票的正常运动和周期运动

　　 1 、股票的正常运动

　　 把握股票走势最最关键的是判断股票是否处于正常运动状态。我认为下列几点有助于读者朋友从概念和操

作上体会和掌握什么是股票的正常运动。

　　 股票的走势及走势线：在正常的升势中,每个波浪的最高点应较上个波浪的最高点为高,最低点也应较上个

最低点为高。整个股价的运动应该在走势线之上。在正常的跌势中,波浪应一浪低过一浪,最高点较上个最高点

为低,最低点也较上个最低点为低。

　　 支撑线和阻力线：一旦阻力线被突破,股票应该继续上升,虽然可能有反调,便反调不应该跌到阻力线之下,

否则便是不正常运动。同样,一旦支撑线被跌破,股票应往下跌,否则的话,便是不正常运动。如果股票一跌破支

撑线便反弹到支撑线之上,可能是买股的好时机。

　　双肩图和头肩图：和上述道理相同,一旦股价穿越突破点,它应能够继续,否则的话便可认为是不正常运动。

　　平均线：以两百天平均线为例,一个正常的升势,股价应在两百天平均线之上；一个正常的跌势,股价应在平

均线之下波动。否则,都可以认为是不正常运动。

　　2 、股票的周期性运动

　　在华尔街两百年的历史中,发展出很多理论来描述股票的波动现象。如道氏理论、伊列波形理论等等。这些

理论有假设,有论证,读起来又长又乏味,但它们历久不衰,自有其参考价值。就我个人的体会,这些理论很难在实

践中应用。除非你是只看大势、手握巨资的基金管理人。

　　随着自己对股市认识的增加,终于明白这些玄乎的理论无非在讲经济周期。任何学过点经济学的人都明白经

济周期是什么玩意。以下我简单地解释经济周期怎样在股价上反映出来。这些知识能加深你对股市的认识。

　　可以将股票运动大约分成四个时期,分别为蓄劲期、爬坡期、疲劳期和下坡期。

　　蓄劲期：买卖双方的力量基本平衡。

　　爬坡期：买压胜过卖压。

　　疲劳期：买压和卖压又本持平。

　　下坡期：卖压强过买压。

在任何时期,股票的波动都是波浪形的。每个大波动内包含有很多反向的小波动。平均线将中和这些小波动且指

明大趋势。必须强调,股市操纵可能改变每天的或短期的波动,但不可能改变大势。道氏理论特别指出这一点。

　　股票运动的四个时期其实吻合了经济周期的规律。在上个经济周期的末期,因为生产过剩,产品价格跌落,存

货增加,公司的盈利减少,股价下跌。

　　蓄劲期便是恢复期,在这段时间,公司将不畅销的产品淘汰,减少存货,为经济复苏准备。

　　经济复苏期在股价上的表现便是爬坡期。随着盈利的增加,公众又开始争购公司的股票,股价节节高。

　　经济复苏持续到一定阶段, 就到了疲劳期。疲劳期接着就到下坡期 。下坡期到了一定地步又进入蓄劲期。

整个过程就是经济周期在股价上的反映。

　　马克思的政治经济学主要目的便是解决不断重复的资本广义经济周期对社会负面的影响。但实践的结果并

不理想,计划经济有其本身的缺陷。中国今日引进市场经济,大家近来看到的肉、蛋、柑桔等生产过剩、价格下

跌的现象便是经济周期其中的一环。

　　在蓄劲后期,爬坡初期,如果是开始一个真正的爬坡期,应有交易量增加的现象,股价一举突破阻力线。一旦

进入爬坡期,股票开始升势,股票波动应具有“一波高过一波”的现象。虽然这并不绝对,但整个波动应该在两百

天平均线之上。在这段时间,投资者们必须安坐如山,不要为股价的短线升跌吓出场,但要打起十二分精神注意危

险信号。

　　经过疲劳期,股价跌穿平均线及支撑线,便是离场的时候了。

　　有些小公司具有特点的产品,它不受一般经济周期的影响,但其股价波动也具有相似的特点。一旦市场接受

其产品,销售及盈利的潜力会反映在投资者的行动上。他们开始标高股价,我们将看到交易量上升。这些投资者

很多并不是短线炒作者,他们买好股票就放在一边,使得公司在市面自由交易的股数减少。此时股票用不着很大

的交易量主能攀升。这类小公司的股票在上升时其速度常常很快,短时间内可能会升数倍。自由市场的机制是自

由竞争,很快你就会在市场发现类似或可替代的产品。在今天的市场环境,一个热门产品永葆热门几乎是不可能

的。竞争的结果就是销售及盈利增长的减缓,又重复从畅销到滞销的循环。（附注：所以不断创新是制胜的关键

）

　　这些小公司的股票同样经历四个阶段,只是这四个阶段的起伏较大公司来得剧烈。

2.4 股票技术分析之我见

 

　　 由于我自己以中短期炒作为主,技术分析是我买进卖出的主要参考。简单地说,我主要靠这几个图吃饭。但

对没有多少经验的炒手来讲,你想也靠这几个图吃饭可能没有这么容易。

　　 记得我在大学读书的时候,曾看到数学家华罗庚谈读书有从薄到厚,又由厚到薄的过程。即开始时你什么也

不懂,书自然很薄,随着学习,你发现该学的越来越多,书就变得很厚。最后你读通了,明白要点就是这么多,书就

又变得很薄。这个过程可以推广到学习任何技能,炒股也不例外。

　　 今天的电脑科技已发展到国际象棋击败世界冠军的地步。因为国际象棋的变化有限,一旦把几乎所有的变

化输入电脑,它的计算速度是人所不能及的。在机器面前,人就只有投降了。1996 年,美国 IBM 的电脑深蓝击败

俄国的国际象棋世界冠军卡斯帕诺夫曾经成为全球的头条新闻。以电脑的计算能力,区区几个股票走势图根本算

不了什么,但电脑迄今还只能是炒股的辅助工具！想想其中的原由,你就会明白炒股没有这么简单。

　　 《华尔街日报》登过一则这样的故事：一位记者靠抛硬币在十字坐标上画线,硬币出正面就升一格,反面就

降一格,抛了几十次硬币后就画出一条曲线。他把这条曲线交给一位著名的技术分析专家研究,说是一只股票的

走势图,请教他的意见。该技术分析家看图后说该股票极具上升潜力,一定要知道这只股票的名称。记者如实相

告,该技术分析家听后勃然大怒,拂袖而去。这位记者便据此写了一篇报道。你读了这则故事有什么感觉？就我

看,这位技术分析家犯了个严重的错误,他没有问交易量到哪儿去了？

　　 这章讲的几个图,看来极其简单,但我敢讲这是由“薄”到“厚”,又由“厚”到“薄”过程的后面一个“

薄”。你想跳过中间的“厚”而由“薄”直接到“薄”是办不到的。一位过来人告诉你后面的“薄”是什么或

许能缩短你“厚”的过程,但你一定必须经过“厚”的阶段。不要把技术分析孤立起来看。研究股票的大市,研

究公司的经营情况,研究公司的产品,再看股票的走势图,特别还要注重交易量的变化,只有在这个基础上,技术分

析才有意义。最最重要的是记住止损。

　　 这些图是死的,在实际操作中,你会碰到很多例外,只有通过实践你才知道怎么处理这些例外。这些图之所

以重要,因为它提供了最好的临界点,在第四章,我会详细介绍。

　　 我怎样看股票的大市

　　 炒股高手利弗莫尔是这样强调股票大市的重要性的：

　　“炒股的诀窍便是在牛市中全力投入,在牛市结束或接近结束的时候卖掉你的所有股票。”

　　 股市就似羊群,单独股票就象羊群中的羊。当羊群朝某个方向前进的时候,大多数的羊跟随着同一方向。股

票也一样,在牛市的时候,大多数的股票升,熊市的时候,大多数的股票跌。

 就如做其它生意,顺势是成功的基本保证。做服装生意的要卖流行款式,不要进冷门的式样。炒股票的道理也一

样。不管你选了多好的股票,在大市向下的时候,它跌的机会大过升的机会。那么怎样确定股票的大市呢？

　　 要确定大市的走向,最重要的是每天要追踪股票指数的运动。如美国的道琼斯指数,日本的日经指数,香港

的恒生指数,上海、深圳的综合指数等等。

　　 就我自己的经验,用技术分析的方法来判定大市的走向及走向的变动是最为有效的工具。研究股票指数图,

把它看成一只股票,看看这只股票是处于什么运动阶段,它运动正常吗？

　　 留意每天的交易总量。如果股市交易总量很大,但指数不升,或开市走高,收市低收盘,这就给你危险信号了

。留意一下周围发生了什么事？中央银行是否要调整利率？周边国家是否有动乱？大市的转变通常有一过程,它

较单独股票转向来得慢。大市的转变可能需几天,也可能是几星期,重要的是感到危险的时候,你必须采取动作。

　　 同样,你要留意股市跌到底时所提供的信号。当股市跌了很多,跌到大家都失去信心的时候,你会发现有一

天股市狂升,可能升 1% 或 2% ,交易量很大,这往往是跌到底的信号,大户开始入场了。但这还不是进场的最佳

时机,被下跌套牢的股民可能乘这个反弹卖股离场。如果在此之后,股票指数突破上一个波浪的最高点,你可以证

实跌势基本结束,是进场的时刻了。从图上看这时应有升势时具备的特点。

　　 股市的运动不断重复,你要仔细研究过去的规律。拿份长期的综合指数走势图,研究过去发生的一切,随着

时间的推移,你就能培养起对股票大市的感觉。

　　 判断大市走向是极其重要的。我发觉新手（我自己以前也是一样）用很多心思研究单独股票的基础层面和

技术层面,认为再好的市场也有股票跌,再坏的市场也有股票升,所以忽视大市的走向。我要在这里强调：炒股是

概率的游戏,逆大潮流而动,你的获胜概率就被大打折扣了。

　　 将大市和单独股票结合起来考虑,是专业炒手们必须培养的心态。虽然这有一个学习过程,但一定要在心理

上不断提醒自己：大市不好时,别买任何股票。

　　 请记着：当街头巷尾的民众都在谈论股市如何容易赚钱的时候,大市往往已经到顶或接近到顶。人人都已

将资金投入股市,股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候,则该卖的都已经卖了,股票的跌势也就差

不多到头了。

判断股市大市还应注意下列几点：

　　 1、大的政治环境和经济环境有什么变动？今天的企业越来越具全球性,其它国家发生的政治经济危机将会

影响本国的市场。近来东南亚发生的经济危机便是最好的例子。

　　 2 、本国的经济大势怎么样？通货膨胀的情形如何？外汇兑换率有无变动的可能？中央银行会调整利率吗

？

　　 3 、所谓的股市龙头有什么表现？在股市到顶之前,你会发现股市的龙头股在大市到顶之前的一段时间开

始疲软。

　　 4 、垃圾股有什么表现？在股市到顶的前一段时间,一些平时没有人闻问的小股票开始变得活跃且向上升

。龙头股的价格已贵到买不下手的地步,社会游资便开始涌向三四线股票。

　　 5 、每天收市的时候,有多少只升的股票？有多少只跌的股票？综合指数有时会被几只大股票糊弄。一只

在综合指数占有大份额的股票偶尔会影响真正的方向。比如某天有 1/4 的股票跌, 3/4 的股票升,但 1/4 的跌

股中可能一只在综合指数占大份额的股票,如香港的汇丰银行,使得综合指数下跌。在这种情况下,综合指数不完

全反映大市的真实走向。

　　 6 、考虑类别股。如金融股、电子股、房地产股等等。虽然大市的综合指数走升势,其中某些类别可能在

走跌势。研究大市走向时,应将类别综合考虑。特点是有时大市的走势并不明显,但金融股可能处在升势,电子股

却走跌势。炒手们应根据类别股的运动形态来决定具体某只股票的买卖。

3 炒股成功的要素

　　 通过你自己的观察和研究,不断积累经验,将自己每次入场获胜的概率从50%提高到 60% ,甚至 70% ；而且

每次进场不要下注太大,应只是本金的小部分。这样长期下来,你就能久赌必赢。

　　 任何对炒股有一定认识的人,都明白炒股所需的具体知识少的可怜。影响股票升落的因素就是这么多,真正

重要的因素列出为占不满你的手指,甚至不识字的也可以在股市露一手。股票的引诱力也人所共知,如果做得好,

前景大大的光明。这样的行业,成功率甚至低过减肥！为什么？因为人们常常做不到自己知道该做的事情！

　　 在进入具体的买卖技巧的探讨之前,我希望读者们能明白在炒股这行成功必须有什么样的思考方式。炒股

的目的是从股市赚钱,但想赚钱并不表示你就能赚到钱。你必须在正确的时间做正确的事情,赚钱只是结果。因

为你在正确的时间做正确的事情,所以你得到了回报。

　　 你首先必须以保本为第一要务,在保本的基础上再考虑怎样赚钱。保本不是说保就能保得住的,除非你不涉

足股市。只要你把资金投入股市,你就有亏本的可能。股票何时运动正常的概念非常重要,我在这里特地加了一

段,你对股票何时运动正常完全没有概念的话,你的炒股无非是瞎猫碰死老鼠。学股之路是艰难且漫长的,要想从

股票学校毕业,学股人必须有一定的素质。只有具备这些素质,你才不具备成功的投资者所具有的共性,希望你从

今天开始培养。除了毅力之外,没有别的要求。

3.1　炒股成功的要诀

 

　　 1、保本

　　 炒股是用钱赚钱的行业。一旦你的本金没有了,你就失业了。无论你明天见到多么好的机会,手头没有本金

,你只能干着急。几乎所有的行家,他们的炒股的建议便是尽量保住你的本金。而做到保本的办法只有两个：一,

快速止损；二,别一次下注太多。

　　 炒过股票的朋友都有这样的经历：亏小钱时割点肉容易,亏大钱时割肉就十分困难。这是人性的自然反应

。在一项投资上亏太多钱的话,对你的自信心会有极大的打击。你如果有一定的炒股经历,必然同时拥有赚钱和

亏钱的经验。赚钱时你有什么感觉？通常你会在内心指责自己为什么开始的时候不多买一些,下次碰到“应该会

赚大钱”的机会,你自然就会下大注。这是极期危险的。在炒股这一行,没有什么是百分之百的。如果第一手进

货太多,一旦股票下跌,噩梦就开始了。每天下跌,你希望这是最后一天；有时小小的反弹,你就把它看成大起的

前兆；很快这只股票可能跌得更低,你的心又往下沉。你失去理性判断的能力。人性共通,我算是这些经历的过

来人,其痛深切。

　　 具体的做法就是分层下注。你如果预备买1000 股某只股票,第一手别买 1000 股,先买 200 股试试,看看

股票的运动是否符合你的预想,然后再决定下一步怎么做。如果不对,尽速止损。如果一切正常,再进 400 股,结

果又理想的话,买足 1000 股。

　　 由于股票的运动没有定规,你不入场就不可能赚钱,而入场就有可能亏钱,所以承担多少风险便成为每位炒

手头痛的事。索罗斯在他的自传中提到他对应承担多大风险最感头痛。解决这个问题并无任何捷径,只有靠你自

己在实践中摸索对风险的承受力,不要超出这个界限。

　　 然而什么是你对风险的承受力呢？最简单的方法就是问自己睡的好吗？如果你对某只股票担忧到睡不着,

表示你承担了太大的风险。卖掉一部分股票,直到你觉得自己睡得好为止。

　　 把“保本”这个概念牢牢地记在心里,你在炒股时每次犯错,你的体会就会深一层,时间一久,你就知道该怎

样做了。

　　 2、不断盈利

　　 读者或许会嘲笑我起了这样的题目,炒股如果不是为了盈利,炒股干什么？难道吃饱了撑的不成？但你注意

到“盈利”二字前是什么？是“不断”。在股票市场偶尔赚点钱不难,只要你运气好就可以了。难的是“不断”

二字。有多少次你听到朋友说：“我今年不错,股票大市跌了 20% ,我只亏 10% ,我战胜了股市！”真的吗？任

何专业的炒手,惟一该问的问题应该是我今年挣了多少？有谁听说过服装店老板说自己比隔壁店亏得少而洋洋得

意的吗？但我常听到炒股的人居然会为亏钱而自豪！这其实便是炒股艰难的地方。看不见、摸不着的股票使一

般人的判断力走了样。

 要想在股市不断赚钱,除了知识和经验之外,就是必须忍耐,等待赚钱的时机。问问一般的股民,他们入市资金有

多少买了股票？有多少是现金？你会很惊奇地发现,一般股民几乎把入市资金全部买了股票。不管是牛市还是熊

市时,他们都是这样。这些人有一共同的想法：“我的钱是用来赚钱的”。读者们若有机会到赌场看看,就明白

股民们为什么会这样做。赌客们站在赌台旁,一注都不肯放过,生怕下一手就是自己赢钱的机会。直到输完才会

收手。你要明白一点：股市有时是完全无序的,你根本就不知股票下一步会怎样运动。就像你的女朋友生气时一

样,你不知她在想什么？不知她要干什么？这时最佳的方法就是别惹她。在股票市场,就是你就别碰股票。

　　 股票在大多时是有理性,有规律的。虽然每只股票的股性都不一样,但大同小异,你需要不断研究,不断观察

,等你的经验积累到一定地步,就知道怎样顺势而行。等待、忍耐、观察,只有在股票的运动符合你的入场条件时

才入场。只有这样,你才能够确定你入场的获胜概率大过 50% 。在这基础上,不断盈利才有可能。当然,千万别

忘了保本。

　　 3、赚大钱

　　 给读者一道题：在你面前是两位炒手的交易记录。他们去年都翻了一倍,即 100% 的回报率。一位是常胜

将军,他的交易全部赚钱,有买必赚,虽然每次赚的都不多,但他的交易记录密密麻麻的一大叠,积少成多,他赚了 

100% 。另一们似乎运气不怎么样,交易中亏的次数多,赚的次数少。但他亏时亏的钱少,赚时赚的钱多,特别是有

只股票卖出价较买入价升了四倍。算总账他也赚了 100% 。你怎么评价这两位股票炒手？

　　 两人中的一位是运气很好的新手,另一位可是资深的专业炒手。你现在大概能够猜到哪位是哪位了吧？从

他们的交易记录,你体会到什么了吗？在现实生活中,专业炒手的记录几乎都如上面所描述,他们明白股票买卖不

可能每次都正确,那么在错误的时候为何要付大的代价？但在他们正确的时候,他们试图从中得到最大的利润。

可是新手们往往相反,他们通常把赚钱的股票首先出手,满足于赚小钱,结果通常是手头有一大堆套牢的股票。想

像你手里有 10000 元,你告诉自己要分散风险,每只股票只投 1/10 ,即 1000 元,一年下来,五升五跌,五只股票

跌了 10%,四只升了 10% ,另外一只升了 200% 。那么一年下来,这 10000 元变成 12900 元,近 30% 的回报率

。其中那只升了 200% 的股票是成功的决定性因素。炒过股的朋友,你赚过 5 元的股票升到 15 元吗？这样的

机会多不多？但你抓到过多少？你是不是常常过早离场？使你过早离场的主要原因有两个：一,人好小便宜 ; 

二,不够经验判断股票运运是否正常。得到便宜是很愉快的,每次卖掉赚钱的股票你都觉得自己是炒股天才,想上

酒店庆贺一番。你总是试图重复这类愉快的经验。所以我们看到新手赚钱时通常只赚小钱。

　　 话又说回来,如果你知道 5 元的股票会升到 15 元,你也决不会提早离场的。问题是你不能确定。这便涉

及股票运动是否正常的判定问题。在这里我要强调的是：只要股票运动正常,便必须按兵不动。炒股高手利弗莫

尔特别指明,他炒股的秘诀不是他怎样思考, 而是他在买对了的时候能够把股捂住。 另一点要强调的是：如果

你确定股票运动正常,你的胜算很大,这时你应该在这只股票上适当加大下注的比重。如果你的致胜概率是 60% 

,你下 10% 的注,但经验告诉你这次的致胜概率是 80% ,你就应加注。从 10% 提高到 30% 甚至 50% ,从直觉上

你能明白为什么应这么做。具体怎么下注的艺术请参考下面“资金管理”一节。

3.2 如何进行资金管理

　　 败而不倒,这是做生意的最基本法则。朋友,你将省吃俭用省下的血汗钱投入股市,买了某公司的股票,成为

那家公司的股东,你在投资生意。你投资股票和投资住家隔壁的小卖店并没有本质的区别,区别仅在于那家公司

的股票公开挂牌上市了,你家隔壁小卖店的股票未曾上市。如果小卖店的老板请你投点资,你会怎么思考？你面

临投不投资和投多少两个问题。如果不投资也就算了,如果决定投资的话,投多少就费思量了。

　　 入市前先自问“我亏得起吗？”

　　 一个人无论做什么投资,思考的第一个问题必须是：我亏得起吗？你如果有神气,在某单位有份待遇优厚的

好差事,不用怕被炒鱿鱼,工资福利准时发,连擦屁股纸都会准时发到手里来,我恭喜你！你把用不完的钞票放进

股市寻刺激,胜犹可喜,败亦不足忧,那么你不用考虑什么“败而不倒”之类的废话。但不幸你和我一样是位现挣

现吃的穷小子,时时担忧下个月饭钱从哪里来的不幸人！假如败了,一家老小吃什么？“我亏得起吗？”这句话

是沉甸甸的。

　　 我在纽约做地产经纪人时的老板是台湾赴美的早期留学生。他在 70 年代末投房地产界,几年间风生水起,

《纽约时报》都具专文介绍这位华裔地产新星。80 年代末期美国地产低潮,他被套牢,其间虽有小亏解套的机会

,但大家知道,人有了一定地位,要亏钱认输是多么困难。最后他以破产告终,和自己的房子、车子挥手作别,不带

走一片云彩,今天不知人在何方！他夫妻二人都是高级知识分子,很有教养,三个孩子也非常聪明懂事。我尊敬他

们的为人,但他们做生意没有遵循“适时止损”及“败而不倒”的原则,在生意场承担超出自己承受力的风险,运

气好时流星一样升起,运气不好便如流星般消失。因为这家公司倒了,我才决定进商学院修习工商管理硕士学位

。我现在还常常想起他们,希望他们今天的生活如意。

　　 提高获胜概率

　　 炒股是亏钱容易赚钱难的行业。假设你手上有 10000 元资本,亏掉 50% 后剩下 5000 元。但你要回到 

10000 元,你必须赚 100% , 5000 元要翻一倍才会回到 10000 元。任何有基本数学概念的人都知道 100% 的道

路较 50% 来得漫长。股票当然更不例外。讨老婆的赌通常一生只赌一次,对那些赌两三回的人来说,通常是越赌

越不如意,这超出本书的范围就不多讲了。对赌股票而言,赌的次数就更多了。对这类赌,久赌常胜的关键之一便

是下好注。

　　 怎样下注是艺术,没有绝对的是非之分。但有门科学叫概率,它对怎样完善下注艺术提供了科学的参考。我

以下用生活的例子而不是抽象的数学公式来引导大家思考。

 我们都知道抛硬币出现正面和反面的机会各是 50% ,即有一半的概率出正面,一半的概率出反面。假设你今天

和一位朋友赌钱,抛硬币定胜负,出正面你赢 1 元,出反面你输 1 元,你们各拿 1000 元的本金来赌。这场赌博

的结果很清楚,赌久了,谁也赢不了,谁都不会输。这是一场公平的游戏。突然你朋友建议说：从下一手起,出正

面你赢 9 角 5 分,出反面你还是赔他 1 元。你还干吗？你当然不干,因为你知道被剃光头是迟早的事。反过来

,朋友建议说出正面你赢 1 元,出反面你赔 9 角 5 分。你会怎么想？你会大声吼叫：好！因为这时你知道剃他

光头只是迟早的事,你知道你赢定了。

　　 现再假设这位朋友要提高赌注,每注 500 元,出正面你赢 500 元,出反面你输 475 元。概率没有改变,还

是 1 ： 0.95 ,但赌注变了,从本金的 1/1000 提高到 1/2 。这时你有什么感觉？你还是知道赢的机会大过亏

的机会,但你赢定的感觉没有了。你的本金只够赌两回,你的手开始冒汗。如果这 1000 元是你下个月的饭钱,你

还敢赌吗？

　　 上面的例子,你输赢的概率没有变化,但下注的数额变了,整个游戏的性质便发生了变化,你从赢定了变成了

没有赢的把握。朋友,你炒了几年股票,觉得自己有经验了,你知道你的经验干什么用的吗？你的经验提高了你每

次进场赢钱的概率！

　　 我曾研究过美国赌场的游戏,每种游戏（老虎机除外）的赌场盈利仅 1%-2% 之间。即从概率上说,你每次

下注 100 美元,只能拿回 98 至 99 美元,和中国买卖股票的手续费差不多。但概率上你每次下注都输一点,久

赌必输的老人言就完全应验了。所以赌场不怕你赢钱,就怕你不来。

　　 但就我的观察,一般的赌客带 2000 美元进场,通常不到半小时就剃光头回家。当时我觉得赌场真坑人,现

在明白这些赌客其实太笨了。就算你不懂技巧乱下注,以通常最低额 5 美元的标准下注, 2000 美元够耗上两天

,赌场包你吃住,就算当一次度假也不错。这些赌客赚钱的心太急,恨不得立即就赚得十万八万的,每注下的太大,

结果也就可想而知。

　　 现在你应该明白在股市不断赚钱的秘诀了：通过你自己的观察和研究,不断累积经验,将自己每次入场获胜

的概率从 50% 提高到 60% ,甚至 70% ；而且每次进场不要下注太大,应只是本金的小部分。这样长期下来,你

就能久赌必赢。

　　 数学的道理是很明白的。每次下注应占本金总额的多少,决定于你的经验及对风险的承受能力,没有死定的

百分比。你要记住财不入急门。我这里给个建议：新手的话,把本金分成 6-8 份,每次下其中一份。有了经验,

慢慢地把份数减少。你如果有 60% 的胜算,下注的数额比你有 80% 的胜算时应该为少。至于你怎么知道有 60% 

的胜算或 80% 的胜算,完全决定于你自己的经验。下注的数额和下注的时机也有密切的关系,怎样选择下注的数

额将在第四章第一节另行讲述,希望读者结合起来看。

抓住正常运动中的股票

　　 要完美地描述何时股票的运动正常是极其困难的。股票从来不按固定模式运动,就象你要完美地描述人的

性格一样,你很难做到百分之百。这是一门艺术,不是科学。人在什么时候会生气？什么时候会高兴？因人而异,

但大体上说,受到赞扬时会高兴,被指责时会生气。股票也是一样,被追捧时会升,被抛售时会跌,期间可能受一定

程度的大户操作而改变升跌的形态,但总体趋势是不会改变的。经典的道氏理论特别强调了这一点。股票从来不

是恒定不动的,它有时很活跃,有时很安静,要么上一下,要么下一点,在一固定的区间波动,一旦股票开始一个新

的走势,它通常循着一条比较固定的路径运行。华尔街将这条线称为“最少阻力线”。就是说股票在这条线上行

走时受到的阻力最少。

　　 如果股票开始一个上升的走势,比如说准备从 20 元升到 50 元。你将发现走势开始的前几天,交易量突然

增加,股价开始攀升,几天以后,升势停止,开始下跌。这是“正常”的获利回吐,下跌时的交易量较上升时显著减

少。读者朋友,这个下调是很正常的,属正常运动,千万不要在这个时候将股票卖掉。如果这只股票具有上冲的潜

力,你会发现在几天内股票又开始活跃,交易量又开始增加,上次“自然调低”所失去的“领土”应在短时间内收

复,股票开始冲到新的高度。这次运动将持续一段时间,其间每日通常是收盘价高过开盘价,偶尔收盘价低过开盘

价,其差额通常不大；交易量也不会有显著的变化,通常情况是减少。或迟或早,股票又会开始下跌,这是新一轮

的“获利回吐”。这次获利回吐的股票运动和交易量的特点应该和第一次很相似。上述是股票走升势的正常运

动。下面的图显示出它们应有的特点。

　　 如果读者觉得还很抽象的话,我以下用数字来描述一遍,因为掌握股票正常运动的特点对炒股成功是极其重

要的。在股票 20 元的时候,交易量增加,可以是平时的一两倍,股价从 20 元升到 21 , 22 ,甚至 27 元。这几

天的交易量较前段时间显著增加是其特征。到 27 元时升势可能停顿,随之开始下调,股价走势为 27->26->24 

元。这段时间的交易量应较从 20 升到 27 元时的平均交易量为少,即股票从 20->27 元时买盘大过卖盘,从 

27->24 元时的卖盘大过买盘。但这如果是正常的升势,从 20->27->24 这段时间总的买盘大过卖盘。在 24 元

徘徊几天后,股票应开始上升,交易量又开始增加,这次上冲应很快超过 27 元,股价走势为 24->25->27->35 元

。当股票冲到 35 元时,又开始停顿,随之下调,重复第一阶段的运动。这次下调同样应有交易量减少的特点。

　　 一只正常运动的股票,每次上冲的强度通常较上一次更为猛烈。以我们这个例子,当股票再次冲破 35 元时

,应很容易地直冲到 45 元或 50 元,其间不会感觉到有很大障碍。反调是正常的。一位专业炒手决不能在正常

回调的时候被吓出场。入场后开始有利润了,每次回调都意味着纸上利润的减少。常人的第一感觉就是赶快卖掉

获利。这是新手的显著特点。这也是新手很难在股市赚到大钱的原因。

　　 炒手的任务不仅仅在于确认何时股票运动正常,同样重要的是要能认识股票何时运动不正常。股票这种前

进两步、退后一步的过程可能延续一段时间,有时可能是很长的一段时间。这段时间炒手或许在精神上会松懈下

来,这是要不得的。因为往往在你松懈下来的时候,股票的运动发生变化。股票缓缓地周期性上升,突然有一天,

股票狂涨,从 50 元一下子升到 55 元,第二天升到 62 元,这两天交易量突然大增,但在第二天收市的前半小时

股票从 62 元跌回 58 元收盘。第三天开市一样强劲,股票一下子升到 64 元,但第四天,股票似乎失去了冲劲,

它跌回了 61 元。

注意危险信号

　　 前述例子中,第四天股价跌回到 61 元,这是极其明确的危险信号,它告诉你：小心了,危险！在股票缓慢的

上升过程中,它自然地升,自然地跌,突然某天大起大落,这是在正常上升过程中没有发生过的。一旦有不正常现

象出现,炒手们必须特别留意。这时的正确做法,就是将这只股票脱手。

　　 我是这样理解这一现象的：股票运动后面的主要力量是大户,这些大户通常是手握巨资的基金或保险公司

等。当这些基金的管理人看好这只股票,开始吸纳,你将看到交易量上升,股价上升。通常这些基金管理人在吸纳

股票时,并不希望引起大众的注意,所以这一过程通常是缓慢的,它不会上报纸或电视的头条。一旦这些大户吸股

完毕,你通常会听到他们开始公开地推荐这些股票,引起大众的注意。这些大户们的信息通常较普通人灵通,他们

也会很快看到公司有好消息公布,如开发成功新产品,盈利较预期为好等。等到这些大户觉得好消息已全部反映

在股价之中,他们开始准备脱手。由于他们手中握有的股票数量通常很大,如果一下子砸进市场,市场根本承受不

了,他们手中的股票很大部分只能在低价出手。为了解决这一问题,他们要找傻瓜用高价来承接这些股票。找傻

瓜的最佳途径就是令股价暴升,暴升时通常伴随点好消息,如公司任命新董事长了,某证券商强力推荐该股票了等

等。报纸电视整天重复这些消息,引发小股民峰拥入市。想想看,小股民因股价暴升而引发贪念入市时买的股票

都是谁卖的？一旦大户找足傻瓜,全身而退,还去哪里找大买主把股价继续推高？

　　 你现在明白了股票的正常运动及危险信号后面的理由了吗？我一直强调,炒股是艺术,不是科学。当不正常

的信号灯亮起,是否表示这只股票就一定要下跌？答案是：“否！”没有人能够在任何时候百分之百地肯定股票

明天会怎么样,也许暴升的理由是公司真的发明了长生不老药！你必须将股票的运动和公司的发展综合起来考虑

。让我重复一次：炒股的最基本信条是在任何时候,你手上持有股票的上升潜力必须大过下跌的可能,否则你就

不应留在手里。看到危险信号,表示你的获胜概率此时已不超出 50% 。

　　 每位严肃的炒手都必须注意危险信号,但问题是在内心深处总有些奇怪的力量使他们在该卖出的时候提不

起勇气这么做。或许是侥幸心理在作怪。在迟疑的这段时间,他们常看到股票又跌了好多点,这时他们会拍着脑

袋,大骂自己傻瓜,同时发誓一旦股票一有反弹就走人,“股票跌了这么多,该会有个小反弹吧？”但反弹来到的

时候,他们又忘记了自己的誓言,因为在他们眼睛里,这时股票的运动又开始“正常”起来。通常,这样的反弹仅

是股票在下跌路上的喘气,它很快就要继续要走的路。人性有很多缺陷。人希望股票会怎么运动,认定股票会怎

么运动,当股票的运动和预想不符合时,就会认为股市错了,自己没有错。但炒友们必须牢牢记住：股市从来都不

错,它总是走自己要走的路,会错的只有人自己。你所能做的只有追随股市。见到危险信号,不要三心二意,不要

存有幻想,把股票全部脱手。几天以后,也许一切又恢复正常,你一样可以重新入场。如果能这样做,你将发现你

为自己省下了很多焦虑及学费。

华尔街流行的说法是这样的：你在铁路上漫步,见到火车向你冲来,你应该怎么办？你自然应该闪开一边,待火车

离去后,你随时还可以重上铁道继续漫步。迟疑不决会危及生命的。在炒股上就是你的炒股生命。上述讲的是一

个正常的股票升势所具有的特点。时间的跨度通常比较大,从几个月到几年都说不定。对一般的投资者,能抓住

整个“势”的 60%-70% 就是相当不错的成绩。这也是一般投资者需掌握的。把时间的跨度缩短,我们就回到了

技术分析基本知识的部分,判断何时股票的运动正常已经包括了那部分的内容,这里就不重复了。正确地感悟股

票运动何时正常是最难学的,这也是炒股成功最关键的技巧之一。随着经验的增加,你的悟性越来越好,对股票运

动的判断力越来越强,你就能将每次入场的获胜概率从 50% 提高到 60% ,甚至 70% ,慢慢地你就成了炒股专家

。就我对这行的了解及体验,没有三年的全职经验连门都入不了。你要准备“熬”。

3.3 成功投资者所具有的共性

　　 要有成为投资专家的欲望

　　 无论做什么,没有欲望是不可能成功的。缺少欲望,你会在碰到些小困难时就打退堂鼓。股友们或许会说：

“我欲望很强烈,我很想在股市发财。”真是这么回事吗？美国在今天有超过 3000 万的股民,华尔街曾经对一

般的股民做过调查,其结果是惊人的： 80% 的股民入市并非以赚钱为主要目的！炒股是金钱游戏,一个绅士们玩

的游戏,股民们入市的主要目的是参加这一游戏。你所有富有的朋友都在炒股,你必须成为他们中的一员,这样在

大家的闲谈中你也成为“成功人士”的一分子。每个人都有或多或少的赌性,股市提供了满足赌性的场所,它给

你日常烦闷的生活提供的调济。问问你自己,是否也是因这些原因进入股市的？再问一个问题：为了买家里 

2000 元的那台电视机,你跑了几家商场比价？找了多少材料？问过多少人？做了多少研究？昨天你花 20000 元

买了那只股票,你又做了多少研究,找了多少资料？你买股票下的功夫是买电视机的百分之几？必须指出：欲望

必须由努力做基础,否则只是白日梦,白日梦不是欲望是梦。

　　 必须具备锲而不舍的精神

　　 锲而不舍是句很容易说,但很难做到的话。记得美国前总统柯立芝有句名言：“这个世界充满聪明而失意

的人,受过良好教育但成日感叹怀才不遇的人,……他们有个共性,缺少锲而不舍的精神。“什么是锲而不舍的精

神？它是在忍无可忍的时候,再忍下去的毅力！如果谁认为他能在股市一炮打响,一飞冲天,他准是在做白日梦。

就算他运气好,一进场就捞了一笔,这笔钱来得容易,但它只是股市暂时借给他的,他如果不即刻上岸,股市迟早会

向他讨回去。想从股市不断赚到钱,你必须有知识,有经验,你必须成为专家。

　　 在我炒股的这么多年中,经过许许多多的不眠之夜。我的最高记录是一天亏掉 5 万美元。 5 万美元对有

钱人来说是小数目,但那时这是我全部资产的一半,相当于当时我妻子两年的工资,而且其中很多是我在餐馆端盘

子洗碟子赚来的血汗钱！我今天还能感到当时痛苦到麻木的感觉,随后两星期连饭都吃不下。最痛苦的不是亏钱

的数目,钱亏掉不可怕,可怕的是不知有无本事再赚回来！我不断问自己：这个行业适合我吗？我知道大学熬四

年能毕业,其它行业也有学徒出师的时候,但股票大学的毕业期何在？像这样每天工作十小时,不仅今天没有工资

,也不知道以后会不会有报酬的日子到底要熬多久？我有没有毕业的可能？我是穷人家的孩子,过的是现挣现吃

、手停口停的生活,多年省吃俭用的储蓄一天天地减少,这日子有熬出头的一天吗？放弃的念头无日无之。就算

到餐馆做跑堂,一天也总能挣上几十块钱。读者可以想象我当时的绝望。当然,我如果当时真放弃了,读者也看不

到这本书。

　　 五年过去了,回首往事,有时自己都为自己的韧性感到骄傲。我要读者们分享拿破仑·希尔在他的不朽名著

《思考致富》中的一句话：“当财富来到的时候,它将来得如此急,如此快,使人奇怪在那艰难的岁月,这些财富

都躲到哪里去了？”我的生活经验证明这句话确实无误。这句话和孟夫子的名言“天将降大任于斯人也,必先苦

其心智,饿其体肤,劳其筋骨……”有异曲同工之处。

　　 成功来得太容易,它通常不会持久。这个世界有太多的地方能让头脑发热的人摔跤,而且你永远猜不到在什

么地方摔跤。因为成功若来得太容易,人往往不知福,不惜福,忘了自己是谁！黎明之前总是最黑暗的,你能熬过

这段时间,你才能看到光明。请记住：成功的秘诀不外乎是“在忍无可忍的时候,再忍一忍”。

 要有“与股市斗,其乐无穷”的气派

　　 所有成功的投资者对市场及其运作都有极大的兴趣,他们喜欢市场所提供的挑战,有强烈的欲望要战胜这一

市场。

　　 吸引他们在这一市场搏斗的不是金钱,不是名誉,不是快速致富。金钱只是他们玩股票游戏成功后的奖品。

对一般人而言,他们进市场的目的是为了赚钱,这一期望使他们在这行成功的概率变得很低。因为这一期望使他

们难以维持冷静的观察力,他们没有耐性等待必然的结果。中国的老话叫“猪油蒙了心”。利弗莫尔曾指出：一

位成功的炒手必须如一位成功的商人,正确地预见未来的需求,适时进货,耐心地等待盈利的时刻。

　　 要甘于做孤独者

　　 几乎所有成功的投资者都是孤独者。他们必须是孤独者！因为他们常要做和大众不同的事。

　　 无论是低买高卖还是高买更高卖,他们都必须维持独立的思维,为了与众不同所以作和大众相反的事是极其

危险的。他们必须有合理的解释为何大众可能不对,同时预见采用相反思维所将引致的后果。这给他们与众不同

时所需的信心。从孩提时代,我们就深知合群从众的重要性。胡思乱想,奇怪的主意,使你失去朋友,受到嘲弄。

长期以来我们已习惯于“集体思维”。但炒股需要不同的思维方式。如果股市大多数人都看好某股票,他们都已

按自己的能力入场,还有谁来买股使股市继续升得更高？反之如果大多数股民不看好股市,他们都已经脱手出场,

那么股市的继续下跌区间也已不大。你如果随大流,则你将常常在高点入市,低点出市,你将成为失败者。当然,

何为大多数股民看好大市或大多数股民不看好大市是很难计量的,你主要通过研究“股势”来得到答案。这里强

调的是思维的方式。你从小学习的那些讨人喜欢的性格,如听话、合群、不标新立异等等都成为炒股成功的障碍

。

　　 必须具有耐心和自制力

　　 耐心和自制力都是听起来很简单但做起来很困难的事情。炒股是极期枯燥无味的工作。读者会嘲笑我的说

法,说：“我炒过股,我觉得极其刺激好玩。”这是因为你把炒股当成消遣,没有将它当成严肃的工作。我是围棋

爱好者,我觉得围棋很好玩。但问问那些下棋为生的人,他们一定会告诉你成日打谱是多么的枯燥单调。其中的

道理是一样的。每天收集资料,判断行情,将其和自己的经验参照定好炒股计划,偶尔做做或许是兴奋有趣的事,

但经年累月地重复同样的工作就是“苦工”。你不把“苦工”当成习惯,你在这行成功的机会就不大。

　　 因为炒股是如此的单调乏味,新手们就喜欢不顾外在条件地在股市跳进跳出寻刺激。在算帐的时候,你自然

明白寻找这一刺激的代价是多么高昂。你必须培养自己的耐心和自制力,否则想在这行成功是很难的。

 看过狮子是怎样捕猎的吗？它耐心地等待猎物,只有在时机及取胜机会都适合的时候,它才从草丛中跳出来。成

功的炒手具有同样的特点,他决不为炒股而炒股,他等等合适的时机,然后采取行动。

　　 等待时机也如种植花草。大家都知道春天是播种的时候,无论你多么喜欢花,在冬天把种子播入土的结果将

是什么是很清楚的。你不能太早,也不能太迟,在正确的时间和环境做正确的事才有可能得到预想的效果。不幸

的是,对业余炒手而言,往往不是没有耐心,也不是不知道危险,他们也知道春天是播种的时机,但问题是他们没有

足够的知识和经验判定何时是春天！

　　 这需要漫长且艰难的学习过程,除了熬之外,没有其它的办法。当你经历了足够的升和跌,你的资金随升跌

起伏,你的希望和恐惧随升跌而摆动,逐渐地,你的灵感就培养起来了。

　　 必须有一套适合自己的炒股模式

　　 炒股高手只有在股票的外在条件（包括基础分析、技术分析及股票大势）符合自己的作战计划时才采取行

动。俗话说条条道路通罗马,这里的“罗马”就是累积财富,成为股票游戏的胜利者,而“道路”就是你自己的方

法。彩什么道路并不重要,重要的是这条道路必须符合你的个性,你走起来轻松愉快,你有信心能走远路。在这基

础上你才会对自己的方法有信心,最终不断完善自己的方法以取得最高效率。

　　 必须具有超前的想像力及对未来的判断

　　 这并不是说优秀的投资者具有一般人所不具备的第六感,而是他们有能力自繁杂的信息中理出头绪。大多

数人注重于今天发生的一切并假设今天发生的一切会不断延续,但优秀的投资者会看得更远一步,预想在什么情

况下今天的情形会停滞甚或产生逆转。他们并不较一般人聪明,但他们独立思考,不拘泥于成见。当他们看到改

变的苗头,立即采取行动,绝不拖泥带水。

　　 成功的投资者绝不幻想

　　 一旦你把资金投入某只股票,按原来的预想,这只股票的运动不对,你会怎么办？一般人常常想像出各种理

由把这一不正常的运动“合理化”。这种为避免割肉痛苦的合理化假设是极其致命的,这也是许多有一定经验的

炒手最终不得不举手投降的主要原因。一位成功的投资者决不让情感左右自己,有的话程度也很小。无论割肉认

错是多么痛苦,他们决不迟疑。他们明白,让这样的情况延续只会带来更大的痛苦和损失。业余炒手很少问自己

一个问题：“假如我今天手边有钱,还会买这只股票吗？”就是问了,也会找成堆的理由来安慰自己：“隔壁老

王说这只股票的下跌只是暂时的”,“卖出股票要手续费”等等。一句话,业余炒手想方设法不去止损。

 要有应用知识的毅力

　　 怎样才能减肥？答案其实只有四个字：少吃多动。减肥的知识是如此简单,减肥应是轻而易举的事吗？事

实正好相反。美国有个统计,一百人参加减肥训练,只有十二人降低了体重,其中只有两人将体重降低持续一年以

上,即 2% 的成功率。减肥失败的原因不是因为学习减肥多少困难,而是因为大多数人缺少每天应用这些知识的

毅力。你很想吃一块蛋糕,但你知道这一块蛋糕下肚子,锻炼一天的效果就泡汤了,你忍得住吗？你定好计划,每

天吃什么,锻炼多久,你坚持了多久？

　　 炒股也是一样,任何对炒股有一定认识的人,都明白炒股所需的具体知识少的可怜。股票只有两条路可走,

不是上就是下,影响股票升落的因素就是这么多,真正重要的因素列出来占不满你的手指,甚至不识字的也可以在

股市露一手。股票的引诱力也人所共知,你如果做的好,前景大大的光明。这样的行业,成功率甚至低过减肥！为

什么？因为人们常常做不到自己知道该做的事情！人们都知道诚实是取信于人的不二法门,有多少人做到了？我

欣赏王安先生的话：“我可能没有把我知道的全部告诉你,但告诉你的,全部是真的。”我们都知道“贪”是受

骗的根源,有多少人做到了“不贪”？报纸上天天讲的骗人和被骗的故事都是怎么发生的？我们都知道努力是成

功的基石,大家都想成功,有多少人做到了“努力”？或许有人认为每天工作八小时就已很“努力”了,未免太简

单了些。我们都知道应该“当天的事情当天做完”,有多少人做到了？这样的例子很多很多。这些都是不难做到

的事,需要的不过在行动上应用,但大多数人都失败了。

　　 一位成功的投资者,他应十分留意怎样将他的知识应用在炒股中,他不会为应用这些知识的枯燥而忽略细节

。在日常生活中,获得知识通常并不困难,困难在于用毅力应用这些知识。在炒股问题上,我是坚信“知易行难”

之说的。

4.1  何时买股票

    买股票的基本原则及操作技巧

 

    基本原则

 

    选买点的最最重要点是选择止损点。即在你进场之前,你必须很清楚若股票的运动和你的预期不合,你必须

在何点止损离场。换句话说,你在做生意,不要老是想你要赚多少钱,首先应该清楚自己能亏得起多少。有些人以

10%的数量做止损基数,即10元进的股票,以9 元做止损点。有些人将止损点定在支撑线稍下。有些人定20%的止

损额。还有其它各种方法。无论什么方法,你必须有个止损点,这个止损点不应超出投资额的20%。请读者切切牢

记,否则这里讲的一切都是空的。

    买股票的依据主要是三点：基础分析、技术分析及大市走向。有些人买股票只看基础分析,即研究公司的本

身价值,不看其它。沃仑巴菲特便是代表人物。

 

    有些人只看技术分析,认为市场对该股票的看法尽数表现在股价及其交易量的变化之上。大多数的炒手属于

第二类。无论哪一种,只要你能做得好,都可以获得好结果。但对一般的炒手而言,要仅靠基础分析来炒股是很困

难的,因为你不可能获得完善的资料来判定公司的价值。你如果是位大基金的管理人,买了某公司的大批股票,你

可以派个人到公司坐镇,了解公司的细节。对一般人来说,这是不可能的。公司的财务报告仅表明了过去的经营

情况,并不代表未来的发展。依据华尔街的说法,股票的价格反应的是股票半年或更远的未来的公司前景。我自

己靠炒股为生,我必须尽量做到每个月都有收入。完全靠基础分析来炒股,我没有把握能够做到这一点。所以我

的主要参考依据的是技术分析。我总是选择那些我入场时胜算最大的点,而且每次下注都是我资本的小部分,同

时把握亏钱时亏小钱,赚钱时赚大钱的原则,及时止损。说到底,我差不多就等于在开赌场,每次入场时我的获胜

概率都超过50%,而且我只下小注,所以我久赌必赢。

 

    在“技术分析的基本知识”那一节,我们介绍了几个图。图中所有的突破点都可以叫临界点。我总是将买卖

控制在临界点附近。什么是“临界点”呢？大家知道水在100度变成蒸汽,科学上称100度正是水的临界点。把它

推广开来,衣服的成本价是主妇们买衣服的临界点,在这点买衣服,被宰的机会最小。在股票的操作上,这些点往

往是公众对股价重新评估的点,也就是在这些点上,你入场的获胜概率最高。买股票的技巧,全在怎样找临界点上

。 

 

    操作技巧

 

    以下让我们分析一下买股票时怎样具体操作。

    1、升势时的操作

    

    假如这是一个正常的升势,A、B 点分别是波峰和波谷。一旦股价超过A 点,便是好的买入点。假设A=15 

元,B=13 元,则好的买入点是15.10元或15.50元。因为你可以断定这是新一波的开始。假如股价升到16.5 元,你

便可将卖出价定在15.50元。记住保本。如果继续上升,你便应忘掉入场价,专注于股票运动是否正常。止损点应

怎么定呢？有两种方法：第一,A=15 元,把止损点定在14 元；第二,B=13 元,把止损点定在13 元。这看你对风

险的承受力。但无论如何,股价跌穿B点必须走人。记得升势的定义吗？正常的升势应该一浪高过一浪,如果股价

高过A但随即击穿B,表示升势已被暂时否定。你必须在场外观望,重新寻找机会。

    2、阻力线和支撑线的操作

 

  

    A图是阻力线上的买点及止损点的标示。假设阻力线是15元,一旦股价突破15元,即可考虑入场。把止损点定

在14.50元或14元。永远记住只能亏小钱。股票一旦穿越阻力线,正常运动是继续上升,如果又跌穿回头,表示股

票运动不正常,早先的穿越是假信号,可能是大户搞鬼。

    

    有时股票跌到你的止损点又马上回头,这也不要紧,你可以再入场,再入场的点以上一波的高点所示。这类场

合常常碰到,但这是惟一正确的做法。亏的钱等于买了保险,防止了亏大钱的可能。B图是支撑线的买点及止损点

的标示。如果股价一碰到支撑线就反弹,你有理由相信此时股价接近谷底。但如果买入的话,你必须在支撑线之

下定个止损点。因为股价跌穿支撑线,继续下跌的概率就大过上升的概率。

 3、双肩图和头肩图的操作

 

 

    

    这里只标出正双肩和倒头肩图两种。正双肩图不提供买的机会,它标明卖点何在。倒头肩图的操作法和阻力

线上的操作法相同。

    以上讲了三个基本图形的操作法。道理其实相当简单。读者能回到第二章第二节的“综合看图”那段,体会

可能会更深一些。一般的股票波动就是这几种图颠来倒去。头肩底中的头和肩如果平行的话就变成三肩图。把

升势时的波峰连接,再把波谷连接,你就看到隧道。就我自己的经验,最有用的概念是阻力线和支撑线,从心理上

它们最容易解释,在实际中它们也最为有效。

    我们可以把买入的要点归纳一下：

    第一,在买入之前,一定要参照一下股票的走势图,因为它是大众投资心理的反映。

    第二,在买入之前,先定好止损点,搞清楚你最多愿亏多少钱。切记照办。

    第三,选择临界点,记住你不可能每次正确,所以入场点的获胜概率应大过失败概率。

    第四,最好在升势或突破阻力线,准备开始升势的时候买入。

    第五,绝不要在跌势时入市。

    第六,不要把“股票已跌了很低了”作为买入的理由,你不知道它还会跌多少！

    第七,不要把“好消息”或“专家推荐”作为买的理由,特别在这些好消息公布之前,股票已升了一大截的情

况下。

    第八,记住这些要点及点点照办。

    以上我们讨论了几个临界点,在基础知识的部分讨论了这些临界点形成的心理基础。但是不是临界点只有这

几个呢？答案当然是否定的。学习寻找临界点的过程其实就是学股的过程,当然其中还包括学习炒股的正确心态

。坦率地讲,学找临界点的技巧还比较容易,培养心态才真正困难。

 关键：把握临界点

    为了读者对临界点有更深的认识,让我们做些更进一步的思考。股市是讲大钱的地方,任何这样的场所,都一

定有大户在兴风作浪,中国的股市是这样,美国的股市是这样,全世界任何地方的股市都没有例外。人人都知道股

价突破阻力线时是好的买入点,大户也知道。你如果是大户,你会怎么做？你会在低点吸纳,再人为地创造出公众

们认为好的买入点,引起公众的兴趣,这时再把股票抛掉。这就是我们常常看到股票突破阻力线后常常回调的原

因。但有一点可以确定,短线操作的资金都是热钱,它不会长久留在某只股票上,除非大户真的认为该股有潜力。

 

    A：好的买入点 B：更好的买入点

    如图中的A、B两点,如果股票突破阻力线,A点便是好的买入点。在稍微回调后,股票若能突破上回波浪的高

点达到B点,则B点是更好的买入点。因为你基本可以确定热钱已经离场,市场真正看好这只股票。在操作时,你可

以分两段进行。如果你准备买1000股,可以在A点先进200-300股,将其余的部分在B点买入。

 

    

    读者或许会问为何不将1000股全在B点买入？因为这样可以防备有些强势的股票,根本就不给反调的机会,一

过阻力线便一飞冲天,你如果看好这只股票,却失去这样一飞冲天的机会,心里会很懊恼的。这样做也符合下注的

原则：即对胜利的把握越大,下的注就越大。这里要再次强调交易量的重要性。如果交易量没有增加,突破阻力

线的现象并没有很大意义,请读者自己思考一下其中的原由。只有在交易量增加的前提下,突破阻力线才可以认

为股票的运动进入新的阶段。让我们再看一个例子,见下图：

    

    这个例子中,股价跌穿支撑线即刻反弹,A点便是极好的买点。想像一下你是有钱的大户,握有一批该公司的

股票,且你已得到一定的内幕消息,公司很快有一好消息会公布,你会怎么做？你会首先抛售手中的股票,让股价

跌破支撑线,因为你知道股价一旦跌破支撑线,会引发市场恐慌性抛售,这时你开始大量吸纳。以我自己的经验,

如果股价跌穿支撑线,交易量大增且股价很快弹回支撑线之上,这是极佳的买入机会。我自己碰到这样的机会十

次中有九次赚钱。大户们操纵股票其实就是那么几招,你只要专心,观察股票的运动和交易量的变化,想像你是大

户的话会怎么调动公众的心理,大户的花招其实明显的很。讲白了,他们想买进的进修要么静悄悄地,要么想法引

起大众的恐慌性抛售,前者你会看到交易量增加,但不明显,股价慢慢地升高。要么先买进,造成股价狂升,引发股

民的贪念去抢搭轿子,要么就搞一些公众们共认的好买点。由于他们通常手握巨资,要做到这些并不困难。便他

们的动作必须会从股价的变动及交易量的变动中露出尾巴,只要你有足够的经验,你就明白怎样跟着玩。

你要记着：你买的股票都是别人卖给你的,你卖的股票都被别人买去了。想像你的对手是谁！如果是大户的话,

你炒股大概常亏钱,如果是小股民的话,你大约已赢多过输。细细揣摸这几句话,哪一天你发觉自己真正明白了这

段话,你就会觉得炒股的路一下子宽了许多。

    以上我们谈了怎样选临界点买进股票,怎样定止损点离场。你如果是位较长期的投资者,不要注重大户的操

纵,他们的操纵只能影响股票的短期波动,不能影响大势。但就老话所言：好的开端是成功的一半,一个正确的入

场点会使你少伤很多脑筋。

 

    形成自己的风格模式

    股票买卖是艺术,不是科学,它没有固定的模式。读者到这里已经能感觉股价变化过程中投资大众心理波动

的脉络,能明白公众为什么买股票,为什么卖股票,心理过程是怎么样的,你怎样从这个过程得益。股价的短期波

动很多是在户操纵的结果,但大户不能说升就令股票升,他们还是要用“买股票”的方式来令股票升,这个尾巴是

掩不住的。找个清静的地方,细细思考一下临界点是怎么形成的？你如果无法找到支撑它的心理脉络,这个临界

点常常是靠不住的。走进书店,翻开任何一本《股市必胜》、《炒股秘笈》之类的书,你会看到数不清的“高招

”。你按这些高招炒过股吗？结果如何？如果炒股居然简单到“二十天平均线穿越五十天平均线是买入好点”

的话,哪里还有人越早摸黑去上班？寻找临界点的过程就是学习炒股的过程。你只要用心,你会不断发现适合你

的个性及风险承受力的临界点。

    用你自己发现的临界点,按自己定好的规则买进卖出,训练自己的耐性,留意市场提供的危险信号,你就走上

了学股的正确道路。你很快就会发现,用这样的方式炒股票,你有极\大的自我满足感,其所得利润也较其它方法

所得更令你觉得喜悦。因为你不仅赚了钱,也知道了为什么能赚到钱,你将有信心按同样方法再次赚到钱。

    最后谈点我个人的经验。股票和人一样,有其特别的个性,有些保守、迟缓,有些急躁、不安分。对某些股票

来说,我能很容易揣摸出其个性,推断出其运动轨迹。而有些和我无缘,其运动模式我怎么都猜不透。对这些无缘

的股票,每次碰到我都被烫伤。就如同交朋友,有些第一次见面就相见恨晚,无话不谈,有些话不投机半句多。我

采用的具体做法是,如果某只股票烫我三次,我就尽量不再碰它。把注意力放在合心意的股票上。

4.2 何时卖股票

 

    何时卖股票的考虑可以分成两部分：一,刚进股时怎样选止损点；二,有利润后怎样选择合适的卖点获利。  

   就第一部分而言,何时买股票的那一节已有论述,这里主要谈第二部分。    

 选择卖点     在读者的心中,大家应记住自己在做生意,就如同做服装生意一样,一有合理的利润,就可以卖出

去。有些投资专家,他们买股票准备永远持有,这并没有错,运气好的话,三十年可以翻二十倍。但其间会有很多

的起伏,有时股票会有50%的跌幅,这对炒股为生的炒手而言是难以承受的。而且你还要有选长期股的眼光和信息

,对一般人而言,要获得精确的信息并不是件容易的事。况且,如果股票五年都不动怎么办？你吃什么？上述的投

资专家通常靠管理公共资金为生,每月有工资可拿。对一般的炒手而言,持股的时间通常是从几个星期至几个月

不等。这个时间没有硬性规定,只要股票的运动正常,你就不应该卖出。但你一旦有了一定的炒股经验后就会明

白,很少有股票会在“最小阻力线”上运行一年以上。一个大走势,头和尾都是很难抓到的,炒手们应学习怎样抓

中间的一截,能抓到波幅的70%就算是很好的成绩了。这样做能预防股票常有的20%-40%的反调可能给你的整体投

资带来的大幅的震荡。让我提醒股友：不要试图寻找股票的最高点,你永远不知股票会升多高。就我个人的体会

,做何时卖股票的决定较决定何时买股票更为困难,亏的时候你希望打平,赚时想赚更多,思想斗争不断进行。对

刚学炒股的新手来讲,常有“不赚不卖”的心态,这是极其要不得的,带有这样的心态,失败的命运差不多就注定

了。这就是为何我在前面“何时买股票”一节中特别强调选买点的最最重要点是选择止损点。     要决定何时

卖股票,最简单的方法就是问自己：我愿此时买进这只股票吗？如果答案是否定的,你就可以考虑卖掉这只股票

。在实际操作中,问题其实并没有这么简单,因为无论进场还是出场,都是有代价的。手续费是不应忽略的数目,

频繁进入场的结果就是把利润都捐献给政府和证券商了。和买股票一样,卖股票的点也是“临界点”。你如果能

够做到仅在临界买点入场,临界卖点出场,入场时牢记止损,并注意分摊风险,你的成功的概率就能提至最高,你也

就真正成为炒股专家了。

    技术要领

    让我们复习一下技术分析基础知识中的几个卖出临界点。

 

    从这三个图中,你可以感觉这些卖点是投资大众对股价重新评估的点。A、B图已在第二章的技术分析基础知

识中详细解释了。C图的特点是股价穿过平均线,我们曾提到平均线是股价走势的标志,一旦股价穿过平均线,你

有理由提问：这个走势会继续吗？是不是结束的时候？这些卖点都不是死的,随着经验的增加,你或许会把A图的

卖点改成D图。

   

    你把卖点移到第二个波峰附近,如果股价再次穿越阻力线,你就再买入。A图和D图的优势一目了然。这样,你

的资金总是在盈利机会最大的时候才留在场内。

    我希望股友们明白,这里讲的是思考方式。临界卖出点并非只有这几个。你要在实践中自己去找。如在前面

“何时买股票”节中所言：寻找临界点的过程便是你的学股过程。这里讲的几个典型的临界点,都可以在实际操

作中给予修正和改动,你要自己用心去体会。中心点就是只有在盈利机会大过亏损机会时才让资金留在场内。

以下让我小结一下何时及怎样卖股票：

    1、注意危险信号

    随着经验的增加,你会慢慢地产生“这是该卖的时候了”的感觉。不要忽略这样的直觉,这是经验。要获得

这样的经验,你通常已付出很多学费。相信自己。

 

    2、保本第一

    任何情况下,股价超出你的入货点,你应考虑在你的进价之上定个止损点。赚钱的先决条件便是不亏钱。10

元进的股票升到12元,应把卖点定在10元之上,如11元。  

      

    3、亏小钱

    把止损点定在10%或更小,在任何情况下都不要超出20%。只要条件允许,越小越好！条件允许可以这样理解

：5元的股票,10%只有0.5元,50元的股票,10%有5元。对5 元的股票,你可以给0.75 的浮动空间,把止损点定在

4.25 元。对50元的股票,你可以给3 元的空间,把止损点定在47 元。我自己喜欢把止损点定在入市当天的最低

点。比如我今天以10.75元买进股票,今天的最高价是11元,最低价是10元,我便以10元作为止损点。以我的经验,

如果我的入场点选的正确,股票开始上升,它不应跌回我当天入场的最低点。

 

    4、遇有暴利,拿了再说

 

    

    在股市投资,你有时会碰到下边的图（左）。股价在两星期内从20元升到40元。在这样的情况,第一天转头

（转头表示收市低于开市）你就可以把股票卖掉。别期待好事情会没完没了。这样的暴升常是股价短期到顶的

信号,特别是最后两天,交易最猛增,公司并没有特别的好消息。这是危险信号,它在说：我在吸引最后的傻瓜入

场,当最后的傻瓜上钩之后,我就要回头了。这种短期狂升但没有惊人好消息的股票跌起来一样快。这是大户吸

引傻瓜的常用手法。

    5、小心交易量猛增,股价却不升

    见上（右）图。股价升了一段时间之后,如果你忽然发现股票的交易量很大,股价却没有升高。这也是危险

信号,它告诉你有人乘这个机会在出货。这通常是股票到顶的信号,起码短期内如此。

  6、用移动止损点来卖股票

 

   见右图。买入后,如果股票开始正常的升势,它应有一浪高过一浪的特点。你可以将止损点放在每个波浪的浪

谷,随着波浪往上翻,你将卖点由A->B->C->D->E 往上移。这样就能保证你不会在升势时过早离场。同时这样做

很简单,情绪上的波动很小。你抓不到这个升势的头尾,但你能抓住中间的大部分。

    用移动止损来卖股票是很有效的方法。这是一般不能全时专职炒股人的最常用方法。在实际的股票运动中,

波浪不会如图这么规则,但原理就是这样。它提供了一个原则,遵照这一原则,你不会情绪化地过早离场,导致一

个10000元的赚钱机会只赚到2000元。华尔街将炒股的诀窍归纳成两句话：截短亏损,让利润奔跑！英文叫Cut 

loss  short,let profit run! 意思即是一见股票情况不对,即刻止损,把它缩的越短越好！一旦有了利润,就必

须让利润奔跑,从小利润跑成大利润。让利润奔跑的基础当然是建立在有利润之上的。

5 华尔街的家训

　　几百年来,炒股行的先辈们用他们的经验写下一条条的家训 -- 想在这行生存和成功所必须遵循的原则。这

些原则一百年前适用,今天适用,一百年后一样适用,因为人性不会改变。

　　时刻牢记： 市场从来不会错,而你的想法常常是错的。

　　“我很早就发现华尔街没有什么新东西,也不可能有什么新东西,因为股票投机历史悠久,今天在股市发生的

一切都在以前发生过,也将在未来不断地再发生。我进场之前就知道我判断正确的时候,我总是会赚到钱。使我

犯错的是我没有足够的毅力按计划做,即只有在先满足我入场条件时才入场……”

　　炒股是老行业。在华尔街,一百年前流行的是火车股、钢铁股,接着流行收音机股、电视机股,今天流行的是

电脑股、网络股。每种股票的兴起都代表了新的行业和人类文明的进步。在这千变万化的股市历史万象中,惟一

不变的是股票的运动规律。和百年前甚至更早时期的先辈一样,现代人有着同样的贪婪、恐惧和希望,一样在亏

损时不肯割肉,一样满足于小利而在股票的牛市中途退席。当年的股市充满小道消息,今天的股市还是充满小道

消息；当年有公司做假账,今天也有公司做假帐。

　　华尔街一代新人换旧人,每人都希望他的存在能在历史上留下一笔,各种各样的格言警句如恒河沙数。令我

惊奇的是,华尔街在近半个世纪已没有出现新的“家训”。有人出了些新的规则,仔细读之,只不过用新文字把老

的家训重述而已,换汤不换药。

5.1华尔街炒家的12条经验

　　要把所有的华尔街操盘经验都写出来起码要有两百页的篇幅,其中大部分是“为赋新词强说愁”。我在这里

将实践中证明最为重要的规矩整理出来。这些规矩已由我的实际操作证明可以遵循且行为有效,希望读者们能牢

牢记住它们。

　　１,止损,止损,止损！

　　我不知道该怎样强调这两字的重要,我也不知还能怎么解释这两个字,这是炒股行的最高行为准则。你如果

觉得自己实在没法以比进价更低的价钱卖出手中的股票,那就赶快退出这行吧！你在这行没有任何生存的机会。

最后割一次肉,痛一次,你还能剩几块钱替儿子买奶粉。

　　２,分散风险

　　做这行需要有赌性,但不能做赌徒。如果你在这行玩刺激,每手下大注,梦想快快发财,那你迟早翻船说再见,

而且速度会较你想像快得多。你有十次好运,第十一次好运不见得会落在你头上。记住：你只能承担计算过的风

险,不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。手手头的资本分成五至十份,在你认为至少有 1 ： 3 的风险报酬比率时

把其中的一份入市,同时牢记止损的最高生存原则,长期下来,不赚钱都难。新手的错误是太急着赚钱,手手都要

豪赌,恨不得明天就成为亿万富翁。中国“财不入急门”的古训,在这行真可以说是字字玑珠。

（“不要把鸡蛋放在同一篮子里"我想作者是说不要把钱如此一次性豪赌,应该有轻有重,利用凯利优化模式科学

下注。这里的”不放在同一个篮子“并不是让你杂七杂八买进一大堆”。——猫否,注）

　　３,避免买太多股票

　　问问自己能记住几个电话号码？普通人是 110 个,你呢？手头股票太多时,产生的结果就是注意力分散,失

去对单独股票的感觉。我一直强调,你必须随时具备股票运动是否正常的感觉,在此基础上才有可能控制进出场

的时机。买一大堆类别不同的股票,恨不得挂牌的股票每只都买一些,是新手的典型错误,因为注意力将因此分散

。将注意力集中在三至五只最有潜力的股票,随着经验的增加,逐渐将留意的股票增加到十至十五只。我自己的

极限是二十只股票。读者可以试试自己的极限何在？但在任何情况下,都不要超出自己的极限。

　　４,有疑问的时候,离场！

　　这是条很容易明白但很不容易做到的规则。很多时候,你根本就对股票的走势失去感觉,你不知它要往上爬

还是朝下跌,你也搞不清它处在升势还是跌势。此时,你的最佳选择就是离场！离场不是说不炒股了,而是别碰这

只股票。如果手头有这只股票,卖掉！手头没有,别买！我们已经明了久赌能赢的技巧在于每次下注,你的获胜概

率必须超过 50% ,只要你手头还拥有没有感觉的股票,表示你还未将赌注从赌台撤回来。当你不知这只股票走势

的进修,你的赢面只剩下 50% 。专业赌徒决不会在这时把赌注留在台面上。别让“专业赌徒”四字吓坏你,每个

生意人其实都是专业赌徒。你在学习成为炒股专家,对自己的要求要高一些。这时出现另一问题。炒过股的朋友

都会有这样的感觉：“当我拥有某只股票的时候,我对它的感觉特别敏锐,股市每天算账,它让我打起十二分的精

神,如果手中没拥有这只股票,我对它的注意力就不集中了。”我自己有同样的问题,我的处理方式就是只留下一

点股票,如 100 股。如果亏了,我就将它当成买药的钱,权当我买了贴让注意力集中的药。

５,忘掉你的入场价

　　坦白地讲,没有三五年的功力,交过厚厚的一大叠学费,要你忘掉进价是做不到的,但你必须明白为什么要这

么做。今天你手中拥有的股票,按你的经验,明天都应该会升。如果经验告诉你这只股票的运动不对了,明天可能

会跌,那你把它留在手中干什么？这和你在什么价位进价有什么关系？之所以难以忘掉进价,这和人性中喜赚小

偏宜,决不愿吃小亏的天性有关。如果这只股票的价位已较你的进价为高,你脱手会很容易,因为你已赚了便宜。

若低的话,你须面对“吃亏”的选择！普通人会找一百个“理由”再懒一会儿。朋友,“再懒一会”的价钱很高

的。人很难改变自己的人性,那就试着忘掉进价吧！这样你就能专注于正确的时间做正确的事。

　　６,别频繁交易

　　我开始专职炒股的时候,每天不买或卖上一次就觉得自己没完成当天的工作。我以炒股为生,不炒不就是没

事干？这可是我的工作啊！结果我为此付出了巨额的学费。

　　当经验累积到一定地步,你就会明白股市不是每天都有盈利机会的。你觉得不买不卖就没事干,缺少刺激,代

价是每次出入场的手续费。除了手续费之外,每天买卖都带给你情绪的波动,冲散了冷静观察股市的注意力。可

以这么说,在你留意跟踪的股票中,每天都有 70% 胜算的交易机会是骗人的。频繁交易常常是因为枯燥无聊。频

繁交易不仅损失手续费,同时使交易的质量降低。

　　７,不要向下摊平

　　犯了错,不是老老实实地认错,重新开始,抱着侥幸心理,向下摊平,把平均进价降低,希望股票小有反弹就能

挽回损失,甚至赚钱。这是常人的想法和做法,在这行则是破产的捷径。英国的巴林银行就这样全了。上海石化

在美国挂牌上市, 1997 年最高曾达到每股 45 美元。从 45 跌到 35 ,很低了吧？是不是再补上 2000 股？再

跌到 25 美元,你准备怎么办？还往不往下摊？结果上海石化一路跌到每股 10 美元。作为股票投资人,这样的

好戏只要上演一出,你就全部被套牢,等它升回 45 美元？或许有可能,但这是两年后还是二十年后才会发生的事

则谁也说不清！如果永远不回去呢？这样被烫一次,你将不再有胆量继续炒股。假如幸运地市场给你一个解套的

机会,你会马上套现把钱放在米缸里,还是天天摸到钱放心。再见了,又一位交了学费毕不了业的学股人。

　　不要向下摊也可用另一种说法：第一次入场后,纸面上没有利润的话不要加码。纸面有利润了,表示你第一

次入场的判断正确,那么可以扩大战果,适当加注,否则你第一次入场的判断正确,那么可以扩大战果,适当加注,

否则即刻止损离场,另寻机会。读者请静下心来思考一下为什么,道理其实很简单。

　　也许有人不服气,我已有十次向下摊平都摊对了,它确是解套良方。我真要羡慕你,你的运气比我好多了。但

你还未告诉我你第十一次、第十五次的结果！你敢保证它们不会是王安电脑（王安电脑曾是美国第二大电脑公

司,现已破产）？对炒股老手来讲,可以有很多例外。其中之一就是股票在升势时,任何点都是好的入场点,碰巧

你一入场,股票开始正常下调,在下调结束回头的时候,你可以考虑再进点股,就算进价较你第一次进价为低也没

有关系。这样做的思想基础不是为了解套,而是你“知道”股票的升势还在继续。只有将炒股武艺炼到“无招”

地步的炒手才可以考虑这么做,没有三五年的经验莫谈。新手们谨请记住：不要向下摊平！

８,别让利润变成亏损

　　这条规矩的意思是这样的：你 10 元一股进了 1000 股,现股票升到 12 元了,在纸面上,你已有 2000 元的

利润。这时要定好止损价,价格应在 10 元之上,比如说 是 10.5 元或 11 元,不要再让股票跌回 9 元才止损。

你如果炒过股,就会明白当股票从 10 元升到 12 元,却让它跌回 9 元,最后割肉止损,其感觉是多么令人懊恼。

你会觉得自己太愚蠢了！任何时候你如果有自己蠢的感觉,你一定做错了什么！把止损点定在 11 元,卖掉时算

算还赚到钱,这和在 9 元时不得不割肉的感觉肯定是不一样的。这还牵涉到炒股的第一要务：保本！在任何情

况下,尽量保住你的本金。

　　有些读者会问：股价是 12 元,把止损点定在 11.9 元,这样不就能保证赚得更多,数钱时更开心吗？说得是

不错,但实际上不能这么做。股票波动一毛钱的时间有时不用两分钟,一旦你出场了,股票可能一路冲到 15 元,

你就失去赚大钱的机会了。把止损点定在 10.5 元或 11 元,你给股票 10% 左右的喘息空间,一只正常上升的股

票,不会轻易跌 10% 的。

　　９,跟着股市走,别跟朋友走！

　　这条规矩的简单解释就是：别跟朋友买或卖,要按市场情况来买卖。我在交易大厅常常听到：“你今天进了

什么股票？我想跟你进点”。每次听完我都觉得好笑,因为它总让我想起三个瞎子在前探路,随后一列跟着两位

瞎子,三人排成一列。第一位瞎子就不管了,反正大家都看不见。而三位眼睛好的行人往往是排成一行走,你走你

的,我走我的,还方便聊天,碰到石头水沟时大家各自知道怎么避开。他们也有一列走的时候,那时他们走的路一

定是最通畅的。

　　一位真正懂炒股的人通常不愿别人跟着买,因为你可以跟我买,但我要卖的时候你不知道,结果可能害了你。

如果卖股票时还要记着通知你,心理负担多大。亏的话怎么办？

　　朋友,下点功夫,研究股票的过动规律,学着选择买点和卖点。想跟朋友买卖不要紧,掂掂他是什么材料。喜

欢你跟着的通常本身是瞎子,瞎子喜欢带路。

　　１０,该卖股票的时候,要当机立断,千万别迟疑！

　　我在 1994 年 11 月 2 日的炒股日记上有这样一句话： xirc （股票交易符号）,股数 2 千,进价 17.25 

,升到 23.50 ,没有在 21.50 卖出,今跌到 16.25 ,蠢啊蠢！！！痛啊痛！！！这是四年前的记录,我已记不清

当时的具体情况,从上面的几句话,我知道自己新加坡将卖点定在 21.50 ,当股票以 23.50 跌到 21.50 的时候,

不知什么鬼原因使我迟疑,没有即时采取行动。在 11 月 2 日的时候,股票跌到 16.25 。我原保证 8000 美元

的利润,现倒亏 2000 美元。我痛呼蠢啊蠢。

　　股票波动从来花样百出,它在跌的时候,总会不时给你个小反弹,给你一线希望,让你觉得跌势已开始转头。

股票重新下跌,你原来的希望破灭,准备割肉放弃时,它又来个小反弹,重新把你拴住。开始小小的损失,经过几个

这样的来回,变成了大损失。这就是已学会“止损”的股友还会亏大钱的原因。

　　止损的概念不要只体现在你的本金上,也要包括利在内。 10 元买进 1000 股,花了 10000 元的本,升到 15 

,你手头就有 15000 元了。别把 5000 元仅当成纸面利润,不信的话就把股票卖掉,存入银行,看看多出的 5000 

元是真钱还是假钱。定好了出场价,当股票跌到这点时,不要幻想,不要期待,不要讲理由,即刻卖掉再说。

１１,别将“股价很低了”当成买的理由,也别将“股价很高了”当成卖的理由！

　　我今天手里还有只股票,交易符号是 ihni , 公司开养老院。五年前它从 15 美元跌到 5 美元,我觉得股价

很低了,花了 5000 美元进了 1000 股。现在的牌价是 0.25 美元。我的 5000 美元只剩下 250 美元。这只股

票我一直没有止损,当年是“不肯”,今天我用它来提醒自己：“你永远不知股票会跌到多低！”因为人是很健

忘的。

　　我发觉新手们特别喜欢买低价股,来请教我某只股票是否可买的朋友,他们选的股票大多是低价股。这低价

是指股票从高价跌下来,如 40 美元跌到 20 美元。这样的想法或许是源自日常生活,衣服从 40 美元降价到 20 

美元,那一定是偏宜了。把这样的习惯引伸到股票,自然而然地找“减价股票”。很不幸,你用选衣服的方法选股

票,在这行就死定了。股票从 40 美元跌到 20 美元,通常都有它的内在原因,你用什么断定它不会继续往下跌呢

？英文有句话是这么说的：别试着去接往下掉的刀子,它会把你的手扎得血淋淋的！所谓炒手,最重要的是跟势,

股票从 40 美元跌到 20 美元,明显是跌势,你不能逆势而行。当然要是股票从 40 美元跌到 10 美元,现在又从 

10 美元升到 20 美元,那就是两码事了。

　　一位新手在发现他买进的股票升了时,会很兴奋,也惴惴不安,生怕市场把好不容易借给的利润又收回去。成

日脑海里盘旋的就是“股票是不是升到顶了”,“还是别贪了,快快卖吧”。这里要提醒读者的就是：别将“股

价很高了”当成卖的理由,你永远不知股票会升多高。只要股票的升势正常,别离开这只股票。记住前面提到过

的华尔街格言：截短亏损,让利润奔跑！

　　１２,定好计划,按既定方针办

　　入股时,认清你的风险和回报各是什么。若市场未按你预定的轨道运行时怎样应变？最好写下应变的策略。

特别对新手而言,入市几天后,自己都记不起入股时是怎样想的。如果你的止损是 10% , 10 元进货,升到 15 元

,止损点就定在 13.50 元,没什么价钱好讲的,股票跌到 13.50 元就说再见。如果你的原计划是 10 元入股, 15 

元卖出获利,那么股票升到 15 元时就坚决卖出,不要犹豫,虽然我强调在这行最好不要预定获利点,但你如果有

这样的计划,就照做。股票行的方法实际上没有什么对或错,关键是你需要找到适合自己风险承受力的方法,且坚

决按照这个方法去做。随着经验的增加,你会不断改变自己的方法,这就如螺旋一样,转了一圈,你似乎还在原位,

但其实你已经高了一层。方法可以修改,也必须随着经验的积累而修改,重要的是在任何时候,都必须有个方法且

用它来指导你的行动。新手们最易犯的错误之一就是缺少计划。觉得这只股票跌了很低了或某人说这只股票好

就买进。买进后怎么跟踪就茫无头绪了。什么情况下止损,什么情况下获利,一问三不知。你若也是其中一员,赶

快学着定好自己的计划。股票学校的学费是很贵的。市场从来不会错,你自己的想法常常是错的多少次,你拍着

脑瓜子叫：“见鬼,无论从什么角度分析,这只股票都没有理由会跌的,它很快就会反弹。”我朋友来问股票,都

会一条条列出他们的分析,最后认定这只股票升到顶了,那只股票跌到底了。我无法证明其对错,通常我只建议你

若想买那就买吧,但若股票又跌了 10% ,即刻脱手。如果你想卖,那就卖吧,反正不卖你也睡不着。

　　华尔街很多著名的专家,在这条上都翻了跟斗。人一旦出了点名,名声就重于一切,他们认为股票要升,不升

怎么办？结论自然是市场错了,市场还未体验到这只股票的价值。结果是专家们一个个从宝座上跌下来。这样的

故事非常之多。越聪明的人,越容易自以为是。他们在生活中的决定通常正确的居多,有些是开始不对劲,但最终

证明他们正确。但在股票行,或许最终他们确实是正确的,但在市场证明之前,他们可以早已剃光头回家了。不要

自以为是,不要有虚荣心,按市场给你的信息来决定行动计划,一有不对即刻认错,这才是股市的长存之道。

5.2 大师论炒股

  　沃伦巴菲特

　　他的自传在书店已很多,我在这里简单地介绍一些他的投资理念。他投资的时间跨度很难模仿,但他的思路

很有参考价值。要在投资领域成功,他相信以下的六点素质是必备的：

　　第一,你要有点贪念,但不能太多。太多的话,贪念就会控制你；但太少话,你失去了动力。你必须对投资过

程充满好奇心。

　　第二,你必须有耐心。你买一家公司的股票,应该打算永远拥有这一股票。你不应随大流而动。你如果对公

司的判断正确且在适合的价位进场,你最终会看到股票价值。

　　第三,你必须独立思考。如果你自认不具备足够的知识来做判断,最好就不要做任何判断。

　　第四,你必须有自信,这自信必须来自知识和经验,而非一时的头脑发热。

　　第五,不要不懂装懂,要有自知之明。对自己不懂的东西,要承认自己不懂。

　　第六,对投资的对象可以有弹性。什么生意都可以买,但不要付出超出其价值的价格。

　　他列出下面几点作为选择公司的参考。

　　（ 1 ）公司做什么生意很容易理解。

　　（ 2 ）经营这家公司不需要天才,平常人也能经营。

　　（ 3 ）能够提供可以预计的盈利。

　　（ 4 ）经营者拥有公司的股份。

　　（ 5 ）公司不应有太多存货且货如轮转。

　　（ 6 ）公司的固定资产回报率高。

　　他每年给他的投资者的年度报告都强调两点：一,我们的投资将基于股票的价值而不是股票是否热门；二,

我们的管理将尽量使损失降至最低（有别于股价的短期波动）。一位成功投资者的重要素质之一便是市场情况

不允许时,离开市场。 1969 年,当巴菲特认为“便宜”股票已很难找到的时候,他决定暂离市场。当时他是这样

给投资者们解释的：“我对现今的情况有失落之感……但有点我很清楚,我将只能进行我所熟悉的投资方式。这

样做或许会失去一些巨额且容易的盈利机会。但我不能进行我不熟悉的投资方式,因为这可能导致巨额的损失。

”

　　一位优秀的投资者,只有在获胜概率很大的情况下才会将资金投入股市。巴菲特便是其中的佼佼者。

乔治索罗斯

　　索罗斯的投资哲学可以概括成以下两点：

　　一,不要第一次就入市太深,从小开始,如果进展顺利,再加码。

　　炒手们必须从一开始就决定承担多大的风险,这是艰难的判断,但不要一下子就提上太大的风险。

　　二,市场是愚蠢的,你也和不着太聪明。

　　你不用什么都懂,便你必须在某方面懂得比别人多。他在欧洲推销证券的时候,发现德国一些银行手中持有

的其它公司股票的市值居然超过银行本身的股市总价。他推荐买这些银行的股票,这等于银行付钱给你请免费做

公司的股东。只要知道这点,索罗斯说：“就是买这些银行股的充足理由。”索罗斯建议投资研究越简化越好。

他自己从不在经济研究上花大量的时间,不读华尔街证券行的研究报告。他的投资主意大多来自读报纸。他认为

技术图表分析的理论基础太过薄弱,在实践中不能带来恒定的结果。基础分析的理论基础比较强,但也有其弱点,

因为变动的股价同时改变基础分析的结论。

　　华尔街有一通行的理论是“充分市场理论”。其意思说股票的价格在特定的时间充分反映了股票的价值,它

包括公司的内部经营和外部大环境。索罗斯认为这一理论根本就是错的。按照这一理论,任何人要获得较大市更

高的回报率是不可能的。索罗斯用自己的记录证明了其无效,因为他连续不断地在市场获得较大市高的回报。他

自己提出了“反馈理论”（ Theory of Reflexivity ）。这个理论的简单解释便是：想法改变了事件,事件的

改变又反过来改变想法。比如说投机者们认为美元会升,他们入场买美元,其结果使美元利息降低,刺激了经济,

带来美元应该升得更高的想法。用这个理论来解释股市的走势,大家看好某股票,捧的结果使股票升高,升高使更

多的人追捧,这就是为何股票走势一旦开始,不会马上结束的原因。索罗斯的思路极难模仿。他的自传及炒股技

术专著《金融点金术》都已有中文译本。华尔街很多行家对后者的评论是：“那是本好书,但我看不懂。”但他

能成为大师,自有其过人之处。按古人的话说,叫“高山仰止”。需要指出的是,索罗斯将自己成功的秘诀归于“

惊人的耐心”。耐心地等待时机,耐心地等待外部环境的改变完全反映在价格的变动之上。

伯纳巴鲁克

　　伯纳巴鲁克十九岁入行,二十六岁时“完成学股的初期教育”,三十五岁赚到第一个百万美元。其后成为多

位美国总统的财务顾问,在他的自传中,他谈到：“我对所有的炒股规则都抱有怀疑,所以很不愿意多谈。但就我

的亲身经历,以下的几点或许能帮助你自律：

　　1 、除非你能将炒股当成全时工作,否则别冒险。

　　2 、对任何给你‘内幕消息'的人士,无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂,都要小心。

　　3 、在你买股票之前,找出公司的所有资料,它的管理层、竞争者,它的盈利及增长的可能性。

　　4 、别试着在最低点买股、最高点卖股,这是不可能的,除非你撒谎。

　　5 、学习快速干净地止损。别希望自己每次都正确。如果犯了错,越快止损越好。

　　6 、别买太多股票,最好只买九只股票,以保证你能够仔细地观察它们。

　　7 、定期有计划地检查你的投资,看看有什么新的发展可能改变你的想法。

　　8 、研究税务情况,在卖股时争取最大的税务效益。

　　9 、永远持有一部分现金,不要将钱全部投入股市。

　　10 、不要尝试成为万事通,专心于你了解最多的行业。

杰西利弗莫尔

　　如果仅列出本世纪最著名的两位炒家的话,他们应是杰西利弗莫尔和乔治索罗斯。一位生活在本世纪初,一

位在本世纪末。利弗莫尔已死了超过半个世纪,以他的生平写的书《股票作手回忆录》初版于 1923 年,几十年

来再版无数次,今天还是每位炒手的必读书。以下让我们欣赏一些利弗莫尔的炒股智慧：

　　“我很早就发现华尔街没有什么新东西,也不可能有什么新东西,因为股票投机历史悠久,今天在股市发生的

一切都在以前发生过,也将在未来不断地再发生。我进场之前就知道我判断正确的时候,我总是会赚到钱。使我

犯错的是我没有足够的毅力按计划做,即只有在先满足我入场条件时才入场。对每天都要买卖的人来说,他不可

能有足够的理由和知识使他每天的买卖都是理性的。不顾市场情况,每天以感情冲动进进出出,是华尔街很多炒

手亏钱的主要原因。他们试图像做其它工作一样,每天都能拿一笔钱回家。世界上没有比亏钱更好的老师。当你

学习怎么做才不会亏钱时,你开始学习怎么赚钱了。“

　　“赌博和投机的区别在于前者对市场的波动压注,后者等待市场不可避免的升和跌。在股市赌博是不会成功

的。”

　　“大钱不存在于股票的日常小波动,大钱只存在大势之内。因此你需要判定大势的走向。”

　　“多年的华尔街经验和几百万美元的学费之后,我要告诉你的是：我赚到大钱的诀窍不在于我怎么思考,而

在于我能安坐不动,坐着不动！明白吗？在股票这行,能够买对了且能安坐不动的人少之又少,我发现这是最难学

的。忽略大势,执着于股票的小波动是致命的,没有人能够抓到所有的小波动。这行的秘密就在于牛市时,买进股

票,安坐不动,直到你认为牛市接近结束时再脱手。”

　　“我在这行学得很慢,因为我只能从错误中学,犯了错,需要时间去明白犯了错,需要更多的时间去明白为什

么会犯这个错。”

　　“我只在升势的时候买股票,此时我才觉得舒服。我每多进一手都一定较上一手的价格更高。”

　　“记住,股票从来就没有太高了不能买或太低了不能卖这回事,但进场后,如果第一手没给你利润,别进第二

手。”

　　“一个大走势的起点可能是大户操纵和金融家玩游戏,但大势的持续必有其内在的原因,这内在的力量是不

可抗拒的,无论谁怎么反对它,反映这内在力量的大走势一定会从头走到尾。”

　　“从部分获利中,我学到的不亚于失败。学股初期,在牛势中,我总喜欢股票升到一定地步先获利,等待股票

向下反调时再入场。但真正的牛市,反弹总也等不到。应该赚两万的,我结果只赚到两千。华尔街有个说法：你

只要获利就不会变穷。说法不错,但应该赚两万的牛市你只获利两千,你也不会变富。我现在明白,傻瓜也分层次

。”

　　“对错误的分析应该较对胜利的分析更使人得益。但人们总是趋向忘记所犯的错误,陶醉于胜利的喜悦。犯

错不要紧,要紧的是不要将同样的错误犯两次。”

　　“市场走向和你之期待相反的时候,你希望每天都是最后一天,你的小亏最终成为大亏。市场走向和你之期

待相同的时候,你恐惧市场明天会转向,你过早离场。希望使你多亏了钱,恐惧使你少赚了钱。然而这希望和恐惧

都是人的正常天性。一位成功的炒手必须时时和人类这根深蒂固的天性搏斗。在希望的时候,他必须恐惧,在恐

惧的时候,他必须希望。”

　　“消化一个人的错误需要很多时间。人们说任何东西都存在着两方面,但股市只有一面,就是正确的一面。

所有的专业炒手都不在乎赚钱或亏钱,他们在乎在正确时间做正确的事。他们知道利润会随之而来。”

　　“一个人必须相信自己才能在这行生存。我从不接受别人的点子或内幕消息。我的经验告诉我,没有任何人

的点子或内幕消息能给我较自己的判断更多的利润。”

　　“我花了整整五年的时间才觉得自己能理智地玩炒股游戏。”

　　“这是艰难且需要恒心的行业。炒手们要么全心投入,要么很快就从这行消失。”

施瓦格的“市场智慧”

　　施瓦格是一位成功的作家。他炒过期货,不过其业绩并不怎么惊人。他以与华尔街成功炒家们的面谈为基础

写成的《市场天才》却是一部炒股畅销书。在他的《新市场天才》一书中,综合数十位优秀炒家的面谈资料,他

总结出四十一条“市场智慧”。

　　以下是我认为没有和本书重复而且非常值得重视的要点。标题后的解释是我自己做的,请读过英文原版书的

人谅解。

　　1 、确定你对炒手生涯感兴趣

很多人嘴上说对做炒手感兴趣,实际上不是这么回事,其突出表现就是一遇到困难就放弃了。想在任何行业一夕

致富是不现实的,除非你靠权力经商。

　　2 、检查你买卖的动机

你若只想找刺激,云霄飞车可能更合适,也更偏宜。

　　3 、你的交易方式必须和你的个性相符合

　　有些人买了股票就永不想卖,有些人持有股票超过三天就手痒,你要了解自己的个性。如果交易方法和个性

不符,你不可能长久实施这一方法。

　　4 、你必须有“胜算”

　　如果你的每次交易都没有超出 50% 的获胜概率,则无论你怎么努力,胜利都可能是短期且不确定的。你可能

严守自己的规则,也有很好的风险控制方法,但你还是会亏光所有的本钱。坦率地问自己：“我确有把握吗？”

如果你不能确定,通常说明这时你没有把握,你的胜算不超过 50% 。

　　5 、找一个方法

　　无论是短期交易还是长期持有,选择买卖点都是有方法的。什么方法不重要,重要的是要有方法。这一方法

必须适合你的个性同时有胜算。你可以用技术分析,用基础分析,用道氏理论,随便什么都可以,但你一定要有方

法。必须指出,总结这一方法是痛苦而漫长的,否则这个世界的百万富翁将多得多。

　　6 、好的交易方法应毫不费力

　　一个好的、适合你个性的交易方法应如行云流水般地毫不费力。到时就进,到时就出,一切清清楚楚。如果

你对每一步骤都有怀疑,做起来就很勉强,这个方法大约不是很对。

　　7 、风险控制

　　施瓦格说与他所面谈的所有优秀炒家都感到风险控制较所有其他的一切都更重要。因为没有什么方法是百

分之百的,你必须避免被一场灾难所淘汰。

　　8 、自律

　　成功炒手最常提到的二字便是“自律”。“你可能听到这两字超过一百万次,但相信我,它极其重要。”可

以从两方面理解这一词：第一,要维持有效的风险控制,你必须自律。第二,要实施你的交易方法,你必须自律。

你如果有炒股经历,你就明白要严守自己的规则是多么的困难。我常感叹人为什么容易头脑发热,包括我自己。

　9 、独立思维和自信

　　我就不多解释这几个字了,但它们很重要。

　　10 、亏损是游戏的一部分

　　既然没有什么方法是百分之百的,你必须在市场证明你错误时认错。你必须明白,在炒股这行,小亏损是不可

避免的。

　　11 、耐心

　　耐心地等待正确的出入场时机,买对了耐心坐等。记得利弗莫尔先生赚大钱的秘决吗？耐心是赚大钱的条件

之一。“业余炒手因为大亏损而破产,专业炒手因获小利而破产”,请所有的读者记住这一华尔街的名言。

　　12 、该出手时就出手

　　机会来了,不要迟疑,不要太小心谨慎。好机会不是常常有的,不要犹豫不决,该出手时就出手。如果读者嫌

这句话俗了,原文的直译是：“有时,行动比谨慎更重要。”

　　13 、发现压力的根源,解除压力

　　一旦你发觉自己感到有压力,表示某一部分出了问题。就我自己的经验,常是因为被套牢了。这时明智的做

法是尽快解脱,直到晚上能睡安稳觉为止。

　　14 、尊重自己的直觉

　　直觉是长久实践产生的专业感觉,不是瞎猜。好的会计师一看报表就能感觉到什么地方可能有问题,这就是

专业的感觉,炒股也一样。一旦有了几年的经验,这一直觉通常是很有价值的,该出手时就出手。

　　15 、价格的变动不是随机的,你能战胜市场

　　金融上的“随机漫步”理论在学术上是成立的。在实践中,优秀的炒手们已经证明例外多的是。希望读者们

明白,只要方法对头,锲而不舍,你终能成功。

　　最后,施瓦格强调：你要为自己的结果负全部责任。也许你的损失源自听取了“专家”的建议,或是你自己

的监控系统出了问题,但责任还是在你自己身上。因为“听”或“做”的决定还是自己做的。我还未见过任何一

位成功的炒家将自己的亏损归咎于他人的。

6  怎样在心理上建设自己

　　要成为炒股专家,真正直接有用的专业知识并不多,至少比成为一位普通工程师的要求少多了。但要真正地

应用这些知识,却是严酷的挑战。

　　只有在实践中不断重复,直到这些应该有的做法成为你的自然反应,成为你的直觉,你才有了正确的心态,这

时你才真正学会了炒股。

　　这个世界充斥着满肚子幻想,但从不实践的人。也有很多埋头做事,却从不幻想的人。那些满怀理想,又努力

用实践来实现这些理想的人少之又少,只有这些人才会是生活中真正的成功者。他们每天都充满活力,为实现理

想而努力,不计报酬,因为工作的乐趣已是最大的报酬,他们把每个失败和挫折都当成前进路上不可避免的障碍。

从这一点来说,在股票行成功的条件与其它行毫无区别。

　　在掌握了一定的股票基本知识和炒股经验之后,要想在股票行长期生存,炒股者最不应该忽视的就是自己的

心理建设。人性中根深蒂固的恐惧、贪婪、希望影响着我们所做的每一个决定,使我们常常做不到自己知道应该

做的事。要完全克服人性中的弱点是很困难的,但我们首先必须知道这些弱点是什么及什么是正确的做法。

6.1　炒股成功的心理障碍:恐惧,贪婪和希望

　　成为一位成功的股票投资人,你必须做到下述三点：

　　第一,获得炒股的基本知识；

　　第二,制定切实可行的炒股计划；

　　第三,严格按照这个计划实行。

　　到现在为止,你已具备足够的基本知识来判断股票的走势和股市大市,知道应该怎么选股,怎么决定买入点和

卖出点。你已经有足够的知识架构来制定作战计划。

　　股票的基本知识是死的,学会它相对容易,制定作战计划也并不困难。困难在于怎样从心理上自然地执行这

些计划及在必要的时候修改这些计划。业余和专业炒手的区别就划分在这里。

　　怎样规划作战方案,决定于个人对风险的承受力,也决定于你预计的持股时间。你如果决定入股后就二十年

不动,那有一套做法,你可以只选五只股票,每只股票投入你资本的20%,其后就不再看它。二十年是很长的时间,

五只股票只可以有一只翻了十倍,两只破产没有了,两只不动,但如果这就是你的计划,照做。对一般中短期的炒

手而言,如果你觉得自己对风险的承受力大,可以把鸡蛋放入两三个篮子里,且给较大的止损程度,如 25% 。如果

自己觉得对风险承受力小,可以选五至十只股票来分散风险,把止损点定在 10% 或更小。这类选择因人而异,也

没有哪种对哪种错的讲法。重要的是你觉得舒服,觉得你自己控制着情况。有些人可能喜欢将所有的资金只投资

一只股票,这也没有问题,但如果因此紧张得睡不着觉,则这方式便不对。现在我们谈谈为什么一般人总是不能严

格执行原定的计划。如果我们对自己和对市场都有完美的了解,要做到第三点即严格按照计划其实也很容易。问

题是我们通常并不完全了解自己,也不完全了解市场,我们只能“尽力而为”。这就使得我们总是会想办法,找借

口来不按这些规则办。因为严格执行这些规则常常刺激我们最软弱的部位 -- “自我”。它包括对亏钱的恐惧,

对认错的抗拒,对不劳而获的期望,一夕致富的梦想。

　　炒股是人类这种动物争夺生存资源的斗争,一切人性都变成赤裸裸的。先谈谈人的情感。人是有情感的,人

的情感是心理上对外部条件对自身的受益或损害的反应。这基于我们在生活中的实践,基于我们的价值观念。

　　恐惧

　　我们有恐惧,就如同孩童害怕受到火的伤害,恐惧使孩童不敢再去玩火。这就是对身体伤害的恐惧。我们害

怕战争,因为战争摧毁生命和财产。我们从小教导小孩要“听大人话”,“听话”逐渐成为价值观念的一部分,我

们认为这是“正确”的价值观。待我们长大后,自己成了大人,我们自然地将“听大人话”升格成“听领导的话

”,“听专家的话”,“听权威的话”。小时“不听话”时所受的责罚使我们恐惧日后不听“上一级”的话会导

致的后果。

　我们恐惧亏钱,小时我们用金钱交换糖果,交换衣服,我们知道失去金钱就失去交换这些令人愉快物质的媒介。

所以我们在股市也不愿亏钱,恐惧使我们不能止损。恐惧是有传染性的。听到战争的时候,人人都充满恐惧,虽然

远离战场的普通百姓,受到身体伤害的可能性其实很小,但因大家都恐惧,所以我们也恐惧。在股市上,熊市来了,

股民们开始恐惧,我们也随其他股民的恐惧而恐惧。事实是当普通股民感到恐惧的时候,熊市通常已接近尾声。

但我们绝没有胆量在这个时候逆大众心理而动,恐惧使我们在应该进场的时候反而出场了。

　　恐惧有很强的记忆能力。你如果在股市经历了一个可怕的亏损,你将恐惧同样的经历会重新出现。在下次投

资的时候,你的判断力就会受到这个经历的影响,任何可能有麻烦的迹象,无论这迹象是多么小,多么的基于想像,

你都将作出离场的决定,以避免再次受到伤害。这就是炒手们常常过早离场的原因。应该获利五万元的机会,你

可能只得到五千。上次你有了赚钱股票以亏钱收场的惨痛经历,你这次要避免同样的伤痛,什么走势、大市、分

析等等你都顾不得了。一般的人同样恐惧不随大流。我们这代人都经历了“文革”,回头想想,可能觉得自己当

年很愚蠢。但身在其中,当时有多少人怀疑批判刘邓的正确性？股市出了热门股,人人都在追捧,你有能力抵抗诱

惑吗？你对“未随大流”的恐惧和失去“赚大钱”机会的贪婪常使你在股票的最高点入股。

　　贪婪

　　贪婪是情绪反应的另一极端,它在股市上的表现就是在最短的时间内赚很多的钱。钱哪里有够的？在日常生

活中,你听说过有人嫌工资太高、福利太好的吗？无论得到什么,得到多少,你总会编出理由来证明你应该得到更

多。这一方面出自人这种动物对争夺生存资源的自然反应,另一方面源自对自己的无知,对外界的无知,所谓缺乏

自知之明。在股票投资上,这种情绪是极其有害的。

　　首先,它会使你失去理性判断的能力,不管股市的具体环境,你无法让钱闲着,你勉强入市。不错,资金不入市

不可能赚钱,但贪婪使你忘记了入市的资金也可能亏掉。不顾外在条件,不停地在股市跳进跳出是还未能控制自

己情绪的股市新手的典型表现之一。贪婪也使你忘记了分散风险。“老子这注搏大的！”肚子里美滋滋地想像

着如果这只股票翻两倍的话你能赚多少钱,忽略了股票跌的话怎么办？新手的另外一个典型表现是在加股的选择

上。你买了 300 股 10 元的股票,如果升到 15 元,你开始在肚子里嘀咕：如果当时我买 1000 股该多好！同时

你开始想像股票会升到 20 元,你即刻多买 3000 股,把你的绝大部分本金都投入到这只股票上。假设这时股票

跌了 1 元,你一下子从原先的 1500 元利润变成倒亏 1800 元。这时你失去思考能力,希望开始取代贪婪,你希

望这是暂时的反调,它很快就会回到上升之途,直升至 20 元。你可能看到亏损一天天地加大,你每天都睡不好。

我不是说加股就是不对的,我是说情绪性地加股是不对的,特别在贪婪控制你的情绪之时。你是否被贪婪控制,自

己最知道。我是过来人,我知道那个感觉的味道。不要编故事来掩饰自己的贪婪。

　　话又说回来。如果你原先的计划就是先用 300 股来试市场,你很清楚何时加股,应加我少,情况不对的时候

何时退场,你将不会有焦虑失眠等问题。因为部分胜利而引发贪婪,情绪化地用贪婪引导行动,它将引致灾难。

希望

　　股票不断爬升,你终于等不及了,你进场了,希望股票会继续升。不幸的是,一旦你进场,股票开始下跌,你的

账面损失一天天在增加。自然地,你希望股价能回升到你入市的价格,让你全身而退。这种希望是阻止你进行理

性思考的障碍之一。一旦怀抱“希望”,你每天都在寻找对你有利的信息,忽略对你不利的信息。就如同一般人

对表扬常记于心,把批评当耳边风一样。你每天都在希望股票做对你有利的运动,而不是客观地判断市场。希望

可以定义成“对某种事物的期待”。成功的投资必须基于对今天和未来所发生的事件对股价的可能影响做理性

判断,“希望”在这个判断过程中不应占有任何地位。股票的运动决不以你的希望为转移,它会走自己的路。别

忘了你买的股票都是其他人卖给你的。你有一定的期望,至少有相同的人持有相反的期望。没有理由认为股市对

你特别偏爱。每次进的股票开始亏钱,你必须很严肃地问自己：我原先买这只股票的理由对吗？再进一步问自己

：如果我今天没有这只股票,手上有余钱,我还会买这只股票吗？

6.2  培养正确的炒股心态

　　可以说,这本书所讲的一切规则都是要帮助你克服这些影响炒股成功的心理障碍。你如果将自己训练到完全

克服这些心理障碍了,你就根本不再需要这些规则,它们应自然地、随心所欲地发自内心。此时,你便从有招的业

余选手进步到无招的炒股高手。但这条路是艰苦漫长的,你不仅需要战胜自然 -- 学习炒股的知识,你还要战胜

自己 -- 克服根深蒂固的恐惧、希望和贪婪这些先天性的心理障碍,并逐渐养成正确的心态。

　　什么是正确的心态？

　　要成为炒股专家,真正直接有用的专业知识并不多,它比成为一位普通工程师的要求少多了。但要真正地应

用这些知识,却是严酷的挑战。因为这些知识并没有严格的对错之分,其对错因人而异。人作为有智慧的动物,它

的特性之一就是学习的能力。无论是炒股知识还是怎样应用这些知识,都是可以学习的。对易者,它们很容易,对

难者,它们很难。你需要具备一定的素质,要有正确的心态。这些素质和心态是一般人或多或少都具备的,但具备

并不够,要完美。具备只能让你有时赚到钱,只有完美了,你才会有信心不断赚到钱。这些正确的心态至少包括以

下几方面：

　　1 、你要相信自己

自信是在任何行业成功的首要条件。你自己都不相信自己,在困难面前你会马上打退堂鼓。相信自己的能力,相

信自己能够学习所需的技能且在实践上获得成果。

　　2 、诚实地面对自己,评价自己

无知的狂妄自大是做人失败的主要原因,失败的投资者大多认为股市欠他们什么！他们太相信自己的判断,事实

和想像往往有段距离。

　　3 、独立的判断能力

不要人云亦云,不要大家都追捧热门股,你也追捧热门股。要用自己的经验和直觉评价一下热门股后面的理由是

否站得住脚。当面对不同意见的时候,静心地思考一下对方的理由。

　　4 、自我督促

这行业也是多劳多得的行业,但多劳多得是长期而言,短期来说,你的努力不见得能得到和努力相匹配的结果。当

成果和努力不直接挂钩的时候,一般人总是会松懈下来,这是要不得的。要想在任何行业成为专家,你都必须锲而

不舍地努力。

　　5 、改变的能力

　　股票的特性在于它没有恒定的运动规律。你定好炒股计划后,必须随时观察你的计划的实施效果及这个计划

是否符合你本身的风险承受力。必要时,修改你的计划。比如你原先决定只买两只最有潜力的股票,但你发现资

本太过集中,晚上睡不好,这时就必须摊开风险,买四只或五只股票,直到晚上睡得好为止。

果答案是肯定的,没有卖出的必要；如果是,那么你在用希望取代理性判断,赶快卖股走人。这样做有两个明显的

结果：一是防止小的亏损慢慢累进成致命的大亏；二是你失掉了包袱,容易开始新的市场观察,寻找下一个机会

。

　　以上我们讨论了三个影响我们做决定的三个心理因素,是不是就完全了呢？当然不是！

　　人的情绪是千变万化的。我不是研究心理学的,更深一步的研究我们留给心理学家。但我可以这么说：这三

个心理因素影响炒股犯错的 99% 以上。了解了这些心理因素,我们就有了借鉴的根据,为什么我们定好的计划,

在执行中总是会出偏差？为什么我们会犯那些事后回想起来觉得不可思议的错误？这些错误如果严格执行原定

计划的话是完全可以避免的。摔了跤,我们首先要明白为什么摔跤？是踏到香蕉皮还是踩到西瓜皮？其后我们才

知道该采取什么措施来防止再摔同样的跤。

　6 、热爱你选择的行业

　　你如果把炒股当成成名致富的捷径,你就犯了极大的错误。你必须热爱炒股所提供的挑战,享受你的第一个

进步,在工作中得到乐趣。金钱仅仅是副产品。否则,你会失望的。

　　以上六点是针对炒股写的。其实,想在任何行业成为专家,你都必须具备类似的素质,你养猪种菜也不例外。

否则你就是庸庸碌碌混日子。

　　在炒股这行,由于金融市场的快速多变,对这些素质的要求便显得特别突出。没有自信,你对犯错的恐惧迟早

将使你失去思考和做决定的能力。不使独立的判断力,随大流人云亦云,你迟早会发现自己是股票投资的失败者

。不诚实地面对自己,你的决定将基于希望而不是事实。最后,你如果不是热爱这个行业,只是追求金钱,你很快

就是发现炒股是多么的单调无趣,钱来得也远不如你想像的容易。你很快就会举手投降。

　　怎样养成正确的心态？一位成功的炒手,必须具有正确的心态。你已明白必须建立规则,按照规则执行你的

炒股计划。你知道必须相信自己,要独立思考,要自我督促,这些都是要努力控制自己的东西,要强迫自己去做的

东西。只有在实践中不断重复,直到这些要求成为你的自然反应,成为你的直觉,你才有了正确的心态,这时你才

真正学会了炒股。

　　你必须学习体会按规则行动是愉快的,不按规则行动是痛苦的。刚学止损的时候,亏钱总是痛苦的,不然何为

割肉？随着时间的推移,你经历了小损成为大损的过程,其间的焦虑、怀疑、失眠,一次又一次,你就逐渐形成快

速止损的心态。开始时定下的止损规则显得难以执行,慢慢地成为下意识的行动,一旦股票运动不对,不采取行动

就寝食难安。这个过程,就是你学股的成长过程。

　　炒股需要很多和人性逆向而行的心态,这种心态首先你必须明白它！比如不愿止损、喜欢不顾外在条件在股

市跳进跳出、好获小利等等。明白了问题之所在以后,你必须下意识地训练自己不犯这些错误。就算犯了,告诫

自己下次别犯同样的错误。为做到这些,你要观察,要反省。

　　观察市场,用你的知识及经验判断市场的行动及发展,做到这点的基础当然是你必须有一定的市场知识和经

验。随着时间的推移,自然地,你会“感觉”到市场下一步的“方向”何在。潜意识中,你会听到一个声音：“现

在是买进的时候”,或者是“现在是卖出的时候”。这时你开始将这个声音和你的规则相比较。你若想买进某只

股票,你开始问：这只股票处在升势吗？这家公司有没有新产品？股票的大市是牛市还是熊市？这只股票的价格

变化和交易量的互动是否正常？你问自己内心中“买”的声音是源自“自以为是”还是客观的判断？

　　每次犯错,好好地分析自己为什么犯错,违反了什么规则？人犯了错,自然的情绪就是寻找替罪羊：如股票大

户操纵、报纸登假新闻、公司做假账等等。这些其实在股票的运动和交易量上都有迹可循。请清楚地提醒自己

：自己,也只有自己,才能对结果负全部责任！犯错不可怕,可怕的在于不承认自己犯了错,炒股是这样,做人何尝

不是这样？

　炒股的正确心态还必须包括专心。你要专心研究股市的规律,这需要实践。只看几本书是不够的。就如同游泳

,无论你读了多少游泳的书,不下水是不成的。专心地观察股市,它是公众参与的行业,是有迹可循的。特别留意

自己熟悉的股票,一段时间后,你会发现心里“买”或“卖”的声音越来越精确。给自己这样的信心：只要我全

力以赴,专心致志,我什么都能学会。你对这行了解得越多,从中得到的乐趣也越多。俗话说知识是享受,股票的

知识也不例外。而且这些知识除了精神享受之外,还能提供财务上的收益。

　　专心是在任何行业成功的基本要求。股票是极其普通的行业,用不着很大的资本,也没有很多专门的知识。

千千万万人都在这行打滚,你要做得比他们更好,凭什么？普通人每天工作八小时,你也工作八小时的话,你也只

会是普通人中的一员。想比普通人站得更高,看得更远,只有依靠八小时以外的努力。

　　享受你所做的一切。这或许听来很奇怪,但这是事实。你一旦把炒股当成工作,它是单调辛苦的。看看你的

周围,有多少人能说享受自己的工作？大多是为五斗米折腰,一天天混日子罢了。你如果每天都告诉自己：”我

从炒股中得到很多乐趣”,你的心态就会不一苏。这不是阿 Q 精神,试试就知道区别了。把工作当中享受,你会

更专心。我所见到的大多是玩股的,把炒股当成业余消遣,这些人永远都达不到专业的层次。

　　读了这么多,不去做的话,什么用都没有。这个世界充斥着满肚子幻想,但从不实践的人。也有很多埋头做事

,却从不幻想的人。那些满怀理想,又努力用实践来实现这些理想的人少之又少,而只有这些人才会是生活中真正

的成功者。他们第天都充满活力,为实现理想而努力,不计报酬,因为工作的乐趣已是最大的报酬,他们把每个失

败和挫折都当成前进路上不可避免的障碍。从这一点来说,在股票行成功的条件与其他行毫无区别。

　　再看看你周围那些空虚的眼神,那些埋怨”我还没有碰到机遇”,”我这匹千里马未遇到伯乐”的”怀才不

遇”者,几乎毫无例外地成日怨天尤人,搬弄是非。这些人要么从来就没有理想,要么从未想过通过努力来实现自

己的理想。所有的理想随着时间的推移而消失。他们充满着对自己的不信任和深深的不安全感。

　　要成为哪种人？选择是很清楚的。从今天开始,从现在开始,给自己定个可行的计划,定个实现这个目标的计

划,坚定不移地按计划做。只要锲而不舍,你迟早能达到这个目标。锲而不舍很容易宇,也很容易教别人怎样做,

自己做起来可不一样。但它所能获得的结果将是惊人的。

　　还要提醒你,在你成功之前,你会碰到很多嘲笑你的人。嘲笑别人很容易,要自己做出些小的成就就非常困难

。我发现那些喜欢嘲讽人的人几乎没有例外是生活的失败者,碌碌无为的混日子者。对这些人的嘲笑,你必须能

一笑置之。

最后我要告诉你,从有招到无招的变化过程需要时间,这个时间比你希望的要长很多。你如果有不错的悟性,要五

至六年。

　　我在美国就读的商学院叫巴鲁克商学院。巴鲁克便是本世纪 30 年代著名的炒家。从华尔街赚够钱后成为

罗斯福总统的财经顾问。他自传的前部分讲的便是他的华尔街生涯。他父亲是位著名的医生。他刚进华尔街,父

亲给了他 10 万美元,那时这可是一笔巨款。可这 10 万美元只撑了三年。他告诉父亲已亏光 10 万美金的时候

,期待父亲的狂怒。但他父亲没有狂怒,只给了他信任的目光,又给了 10 万美元,告诉他这是家里最后的资产了

。在第六年的时候,他第一次一笔赚到 6 万美元。在自传中,他说他明白自己从此完成了炒股的初期教育,他不

再是”妄想”在华尔街生存,而是”知道”能在华尔街生存。他在自传中充满着对父亲的崇敬。在本书”华尔街

的家训”那一章,我摘录了他对炒股的十点建议。

　　本世纪初的另一位著名炒家利弗莫尔也说他用了五年时间才学会怎样理智地玩股票游戏。在本书的最后一

章”和炒手们谈谈天”里我会较为详细地谈谈学股经历的几个过程。从什么都不懂到有信心不断地从股市赚到

钱,我也用了近六年的时间,那还不算我业余炒股的经验及金融硕士的知识背景。所以,你要准备”长期抗战”。

7  抓住大机会

7.1 “疯”的故事

　　本世纪末的大炒家,今天已升格成慈善家的索罗斯是这样披露他的赚钱秘诀的：“经济史是一部基于假象和

谎言的连续剧,经济史的演绎从不基于真实的剧本,但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象,投入

其中,在假象被公众认识之前退出游戏。”

　　股票炒作中最激动人心,最可能赚大钱,当然也是最可能破产的,莫过于玩股疯。因此,有关投资中的“疯”

的话题,自然是本书难以回避的。而且本章从内容上来说,是对前面几章综合性的总结。

　　在你的生涯中,通常会碰到不少大大小小的“疯”。从 90 年代初中国的股“疯”,更早之前的邮“疯”,到

以下介绍的“疯”故事,你会发现“疯”也是人性的特质。如果你能抓到一个这样的“疯”,你的生活就能有“

量变到质变”的变化。要真正想在炒股中赚到大钱,就必须有能力认识这种“疯”,投入其中,在假象被公众认识

之前退出游戏。

　　南海泡沫

　　经济史上最著名的三大疯案分别是：南海泡沫、荷兰郁金香和密西西比狂。任何讲经济史的书都有这三个

故事的详细描述,为节省篇幅,我这里只讲南海泡沫的故事。 18 世纪初,英国人相信一个有极大增长机会的地方

是和南美洲和南太平洋的贸易。 1711 年,南海公司在英国注册,它获得英国政府所给的专营和当时为西班牙殖

民地的南美洲和南太平洋的贸易权。取得这一专营权的条件之一是该公司要负责部分的英国国债。但当时的西

班牙政府不允许这些殖民地和外国人交易,南海公司仅被允许做奴隶运送的交易,且每年只准运一船,利润还要和

西班牙政府分成。这样,从一开始,南海公司让其股票购买者想像的大笔黄金和白银会从南美洲源源而来的许诺

主是骗局。但人们总期待西班牙总有一天会开放贸易。公司就这样不死不活地撑了几年,股票也没有大的起伏。

　　这样不死不活地撑着总不是办法。到 1719 年,南海公司的董事们重新找上英国政府,建议用南海公司的股

票来偿还给英国国债的持有人,最终建议全英国的国债都用南海公司的股票偿还。英国政府一一接受,因为它乐

见国债能用这样的方法偿还。

　　要使这样的运作成功,就必须使南海公司的股票不断攀升。因为公司的利润有限,惟一的道路就是不断散布

西班牙政府会开放贸易的谣言。其间民众听说西班牙政府已经同意南海公司在秘鲁开辟一块营运基地等等。黄

金白银从此将从南美滚滚而来的美景占据每位股票持有人的想像。

　　到 1720 年 9 月,南海公司的股票达到每股 1000 英镑,在半年间升了八倍。一夜横财的故事总是那么的吸

引人。当时,社会风气发展到不拥有南海股票就跟不上时代潮流的地步。在最高潮时,南海公司的股票总值是全

欧洲（包括英国）现金流通量的五倍！

随着股票的一天天增值,许多人放弃了工作投身股市。还有什么比又容易又快速来钱更使人着迷的呢？贪婪是没

有止境的。股票上市来钱是如此容易,各种各样的公司都试着将其股票向大众推销,其中有专营从西班牙进口翠

鸟的,有专营人类头发买卖的。一位伦敦的印刷工人登记了一家“正进行有潜力生意”的公司,虽然没人明白该

公司到底做的什么生意,他还是在六小时之内卖出了 2000 英镑的股票。要知道 2000 英镑在当年是笔巨款。这

位印刷工人就从此下落不明了。那些没能尽早买到南海股票的民众,生怕失去碰到下一个南海公司的机会,纷纷

把大把大把的血汗钱投入到这些莫名其妙的公司。

　　回头想想,人们会嘲笑当年的民众真是疯了。当年也不是没有头脑清醒的人,但他们太早了一步,他们指出这

个泡沫会破碎,但市场用不断升高证明他们论断的错误。开始还有人听听他们的警钟,随后便嘲笑他们的短视。

骗案层出不穷是所有“疯”到了晚期的特征之一。陷入疯狂状态的民众是行骗的最好目标,他们失去了最起码的

警惕。此时骗局不仅限于小人物,南海公司的董事们一方面大量行贿英国政府官员,一方面眼红其他大小骗子把

原可用来支撑南海股票的资金吸走,开始指出这些公司的骗局。但结果使民众也怀疑南海公司是否也是这样的骗

局？在一个月内,民众的感觉发生了 180 度的转变,他们开始怀疑西班牙政府是否真会给南海公司想要的交易权

。在 9 月底,股票从月初的 1000 英镑跌到 129 英镑。许多投资者破产。那些接受南海公司股票做抵押,贷款

给投资人炒股的银行一间间倒闭,英格兰银行也仅以身免。

　　另外两宗疯案也十分有趣,我建议读者去找来看看。给我印象深刻的是在荷兰郁金香狂的后期,有位客人在

主人家看到一枚洋葱,便将其炒来吃了,后来发现这枚“洋葱”原来是一种稀有郁金香的球茎,市值两幢房子加一

辆马车。

　　佛罗里达的土地疯

　　佛罗里达州位于美国的东南端靠近古巴的地方。读者拿份美国地图能很容易找到它的位置。佛罗里达的气

候有些类似中国的海南岛,冬季温暖湿润。传统上,来自纽约等酷寒地带的美国有钱人喜欢在冬季到佛罗里达的

棕榈海滩等地避寒。一次世界大战后,这里已成为一般民众的冬天度假胜地。佛罗里达给人们一个轻松的环境,

提供了在酷寒中劳作的东北部居民一个短暂逃避的场所。而且佛罗里达的土地均价较美国其它地方低得多,它自

然成为美国人买个冬天度假屋或买块土地日后定居的理想场所。随着需求的增加,土地的价格开始慢慢升值。从 

1923 年至 1926 年,佛罗里达的人口大增,土地的价格升幅更是惊人。如果说土地升值有其坚实的经济基础,那

么“疯狂”就源自贪。有故事说几年前有人用 800 美元在迈阿密海滩买的一块地在 1924 年卖了 15 万美元。

附近有块在 1896 年仅值 25 美元的土地在 1925 年卖了 12.5 万美元。这种一夜横财的故事最为人们所津津

乐道。当时美国的经济蓬勃发展,土地的价格也低。很快,在迈阿密近海的 200 公里地段,各种建设项目如雨后

春笋般矗立。沼泽地的水抽干了,铺上新的道路。每个人都在谈论土地的供应如何有限,人口增加如何快速,这片

阳光地带的土地如何很快就将被抢购一空。有限土地的事实带给人们想像上的危机,今天不买,明天就买不到了

！土地的价格节节暴涨,最后达到超出想像力的地步。

　　1925 年,迈阿密市只有 75000 人口,其中有 25000 个地产经纪人,超出 2000 家的地产公司。按比例而言,

无论老幼,每三位居民就有一位专做地产买卖。在 1926 年,有报道说一位地产炒手怎么在一个星期内将本金翻

了两倍。赚钱的故事总是传得飞快。人们买土地不再是为用来居住、建厂房或其它实用的目的,买土地的惟一目

的就是怎样转手谋利。当时买土地的定金是 10% ,土地价格每升 10% ,炒手们的利润便是 100% 。开往迈阿密

的火车轮船上,挤满了做发财梦的美国人。随着迈阿密海滩附近的地价飞涨,附近沼泽地的水被抽干,一块块地投

入市场。面对着似乎无穷尽的土地供应,发地产疯的民众开始清醒。

　　但在疯狂的时刻,特别是某人如何一夜暴富的传言绘声绘色地广为流传的时候,人们很难保持清醒的头脑。

炒股好手杰西利弗莫尔也参加了这一游戏,他也认为佛罗里达的土地会继续升。别忘了,他当年在金融界的地位

就如同今天的索罗斯。

银行通常是保守的,其贷款主要是按借款人的还贷能力而定。但随着土地价格的不断升高,银行也抛弃了这一原

则,他们批准贷款不再看借款人的财务能力而专注土地的价格。银行不是忘了行规,但你不做生意,其它银行抢着

做。

　　所有的疯狂都有梦醒时分。随着沼泽地一块又一块投入市场,新进的资金不够支撑土地价格的不断飚升,那

些财力不够雄厚的炒手首先被贷款压垮投降,银行只好收回土地到市场拍卖,这些土地又带给市场新的压力。转

眼之间,银行对买地者要求远超 10% 的定金。人们不再讨论只升不跌的佛罗里达地产。当然,新的买主即刻消失

,只余下一间又一间倒闭的银行。

　　笔者也曾在 80 年代末加入售卖佛罗里达地产的行列。有一天接到一个电话,一位女士在 30 年前用 5000 

美元买了块地,她想把土地脱手。我告诉她大约能卖 7500 美元。她说算上利息,她亏大了,不肯卖。差了半个世

纪,佛罗里达的地产似乎没有变样。

　　以下再讲个发生在近期的故事。

　　80年代的科威特股疯

　　80 年代的科威特股疯是现代金融史上的大笑话。 1976 年和 1977 年间,科威特的股票市场如同晚期癌症

病人般萎靡不振。政府使用售卖石油的巨额收入来维持股市,以政府的名义大量收购股票。卖石油的钞票来得容

易,政府希望没有一个国民因为在股市亏钱而对政府心怀不满。真正的股疯开始于 1980 年。在民众看到政府如

同保证股民炒股只赚不赔时,他们开始如苍蝇闻到臭肉一样涌进股市。由于官方的证券交易所只列有 90 只股票

,投机活动大多集中在店头市 -- 或称非官方交易所,它坐落在往日拍卖骆驼的旧房子内。科威特的一个金融旧

谷使得股疯成为不可避免。在科威特,股票投资者可以用远期兑现支票来购买股票。从法律上说,支票拥有者可

以随时要求付款,而不是依照支票上 5 亩蚁秩掌冢 ? 但这样做违反了阿拉伯人的“诚信”,几乎没有人是这么

干的。但到 1980 年为止,科威特还未有破产的案例。自然,投机者看到股价每个月以 10% 、 20% ,甚至高达 

50% 的速度上升,虽然银行账户上没有钱,他们还是开出无期兑现的支票购买股票,他们知道支票到期时能够把股

票卖掉兑现,政府不会让他们亏钱的。这个凭空出现的购买力如同把汽油浇到火中,股市冲天而起。投资股票的

投资公司一家家地开张,还有专门投资这些投资股票的投资公司的投资公司。他们都列到店头市场交易,每家投

资公司的价格都升到远超其本身的资产价值。疯狂的最高潮是 1981 年初,有些股票每月升幅超过 100% 。科威

特的股市总值从 50 亿美元膨胀到 1000 亿美元。场外交易的店头市场中的很多股票甚至不是在科威特登记注

册的。

它们的注册地有些在巴林,有些在阿拉伯联合酋长国。这些公司不受科威特法律管辖,一半的公司甚至没有年度

报告。从法律上讲,只有科威特的国民才能够买科威特的股票,附近巴勒斯坦、埃及、巴基斯坦等地的投机客就

通过科威特的人头进入科威特股市。科威特是波斯湾各国的金融中心,股疯难免传染到附近区域。附近有个叫沙

介的地方,当地发了石油财的财主们决定发展房地产。不幸沙漠边上的房子无人问津,空空的大楼让他们愁死了

。科威特的股市给了他们灵感。他们把其中一家旅馆改建成医院,以“海湾医学中心”的响亮名字将这些房地产

上市。这些新股立即得到 2600 倍的超额订购。整整一个星期,每天都有一两架飞机将订购单送到“海湾医学中

心”的发股商 -- 沙介银行。由于订购单太多,沙价银行聘请了 40 位埃及的学校教师帮忙登记。“海湾医学中

心”的股票在科威特的店头市场升了 800% 。对那些瞠目结舌的西方金融专家,科威特人会教导他们：“别用你

们的眼光来看我们的股市,这里的情况和你们不一样,我们有自己的特色,政府不会让股市崩盘。”有八位自称为

“轻骑兵”的年轻人共开了 550 亿美元的空头远期兑现支票。其中一位叫佳欣木太华的邮局职员,才二十几岁,

一个人就开了 140 亿美元支票。他的弟弟拉吉木太华从不登记开出多少支票,最后发现它的空头数目达 34 亿

美元。气球终于在 1982 年胀到顶,刺穿气球的针头有三只：第一只是由于石油价格的下跌,科威特 1982 年的

石油收入只有 1980 年的 1/4 。第二是新的财政部长表明政府不可能继续支持这病态的股价。终于, 1982 年 

8 月 20 日,一位忐忑不安的佳欣木太华的支票持有人在支票兑现期之前要求付款。虽然这不合习俗,但完全合

法。结果不难想像,佳欣根本就没有这个钱。气球即刻爆炸,九天之间,千百位投机客在空头支票面前举手投降,

股市崩溃。上述“海湾医学中心”的股价跌了 98% ,只剩发行价的 1/6 。 9 月,科威特财政部要求所有这类可

疑支票全部清账,总数达 900 亿美元,远超科威特的全部外汇储备。

　　中国的“疯”故事

　　上面的故事都是外国的,中国有没有类似的疯故事呢？佛罗里达的地产疯有没有让大家想起中国几年前的地

产疯？我 1998 年 2 月在福州时,看到路边尽是一幢幢空空的大楼,电视报道说中国的现房供应过剩要用十五年

来吸引。我不知十五年是否太长？就算五年吧！如果这些地产开发商不是用国家资本,有几位能撑上五年？可惜

这些地产商据说大多是用国家资本,亏了算国家的。真让我难过！这可是老百姓的血汗钱。七八年前,我在美国

读到中国的邮票疯。一张毛主席和林副主席在天安门城楼检阅红卫兵的邮票被炒到 4000 元人民币。清朝的大

龙邮票被炒到上百万我不奇怪,因为全世界仅存一枚。而毛主席和林副主席检阅红卫兵的邮票我自己都用过,那

是文革期间最流行的邮票之一, 4000 元是当年普通职工一年以上的工资。如果不是期待比你更傻的傻瓜会用比 

4000 元更高的价钱让你脱套,你会买这张邮票吗？为什么不去箱子底下找找旧信封,或许你会找到好几张这样的

邮票。

7.2  “疯”故事解剖

 

　　与上述故事类似的疯案无日无之,大小程度不同罢了。读者们或许要问：这类的故事很刺激,也很好玩,吃饱

饭后聊大天是好材料,和炒股有什么关系呢？如果你读到这里,想像不出这些故事的含意,你还要多多培养自己的

悟性。但若你闻到了铜腥味,那你在炒股行大有潜力。

　　每个故事,都是气球从吹胀到胀破的过程,时间可能是几个月,也可能是几年,但所有的气球都一样。气球吹

胀的初期,气球后面一定有一动人的故事,提供给人们无穷的想像。发财的希望,促使投资大众开始投入。如果是

股票,表现就是成交量增加,股价升高。随着股价的升高,它吸引更多人的注意。有些人忍不住了,将升值的股票

脱手获利,另一些股民乘反调入市。每一个更高的波浪都带动更多的贪婪心理,吸引更多的股民加入。股票将节

节升高,这就形成了所谓的升势。在气球破碎之前,通常是疯狂到极点的时候,股票可能在几天内暴涨一倍或更多

,股友开始盲目入货,生怕明天的狂升失去自己的份。第二章第二节“股票的运动正常”那一小段便描述了全过

程。细细品味一下气球的吹胀到胀破的过程及其间民众的心理过程,你对怎样炒股会有全新的认识。

　　“疯”的特性

　　以下让我们总结一下“疯”的特性：

　　1 、可信的想法、概念或产品,能提供快速的增长,带来巨额的财富。

　　2 、社会游资甚多,或通过某些方式“创造”出游资。一时这些资金集中在某个领域,必定带来滚雪球效应

。

　　3 、这个想法必须具备即简单又复杂的特性。简单到普通民众能“觉”得是好主意,但必须复杂到很难用事

实证明其对错。否则气球吹不起来。

　　4 、有人赚到钱！没有什么比轻松和快速来钱更能吸引普通民众,它传染的速度远超过瘟疫。

　　5 、气球胀到一定地步,有“专家”背书：这气球会继续胀。这些“专家”通常是偶像人物,代表智慧、权

威、依赖。民众相信自己在模仿成功人士。

　　6 、气球胀的时间比常人想像得更久。最初指出气球会破的人随着气球的不断胀大而被嘲笑。

　　给读者们一个作业：把上述的三个故事用“疯的六大特性”总结一下。

　　让我们分析一下 90 年代初中国的股疯。

90 年代初,中国经历了第一次股疯,股票涨了几十倍。深发展面值 1 元的股票被炒到 80 多元。豫园商场 100 

元面值的股票, 1992 年 5 月涨到 10500 元。今天回过头来,我们感叹股市的神秘莫测,其实它也一样有迹可循

：

　　1 、股票对中国老百姓来说是新概念。

　　2 、社会的游资很多,很多人是用国家资本炒股。当时游资也没有什么宣泄的渠道,形成“十亿人民九亿股

”的局面。

　　3 、股票这玩艺既简单又复杂。一般老百姓都知道股票,但股票真正是什么东西？它有什么规律？知道的人

大概就不多了。

　　4 、有人赚到钱。当初刚开始发行股票时,大家都有疑虑。常是领导动员大家“支持祖国的股票事业”。一

旦民众听到 5000 元变成 50000 元的故事,股市开始沸腾。

　　5 、人人都说股票不会跌,国家会支持,中国的国情和他国有别,街头巷尾的“炒股专家”都认为股票会不断

升。

　　6 、最初认为股市“疯”了的人被嘲笑为没胆量、傻瓜。

　　几年前的地产“疯”也有类似特性,请读者们自己归纳一下。下一个“疯”是什么？谁也不知道。但我可以

肯定它一定还具备同样的特性。

　　“疯”故事新编

　　让我编一个“长生不老疯”的故事。

　　2050 年,永生集团赵主席宣布通过多年研究,发明了返老还童药“一灵散”。据研究所的钱教授通过科学鉴

定,“一灵散”具有某种什么素,可以和人体的什么酸发生反应,去除细胞的什么基。这个基导致了人体细胞的老

化。随着这种基的不断减少,细胞越变越年轻。

　　开始老百姓都觉得好笑：“又过来一位卖假药的！”但很快永生集团又宣布美国的孙博士通过高分子实验,

证实了这个科学过程。同时赵主席宣布此药已开始申请美国专利。在公司公布的资料中,有几十位服用过“一灵

敏”的人现身说法：自从服了该药,他们皱纹减少,皮肤弹性增加,体质明显变好。以前走路困难的九十老翁,今

天已能慢跑,且有照片为证。栩栩如生的广告铺天盖地而来。反正药并不贵,开始有人试试,味道也不错,公司的

业绩开始上升。据公司公布的财务资料,“一灵散”的销售额以每季度 500% 的速度上升。永生集团的股票开始

活跃。

一年以后,永生股票的价格已从每股 1 元升到 8 元。这时报上登出赵主席和已退休的前李副委员长合照的相片

,还附有李前副委员长的现身说法：自从服了“一灵散”,体力大增,精力旺盛。持有同样说法及有照片为证的有

著名的周影星、吴大导演、郑歌唱家、王院士,他们都是人所共知的知名人物。股票在一星期内由 8 元升到 15 

元。这时“一灵散”成为大家谈论的焦点。炒股票的不拥有永生股简直就被认为跟不上潮流。“一灵散”成为

送礼佳品。永生股票升到 30 元。

　　两个月后赵主席宣布：欧、美、日本已开始考虑“一灵散”专利,永生集团准备在全世界开设分公司,将“

一灵散”这一将造福人类的发明推向全球。永生股票狂升到 80 元。虽然有报道说赵主席不断将自己的股票脱

手,但他说是为“一灵散”走向全球准备资金。

　　著名的股票评论家古博士在电视发表看法：永生股票有升值到 1000 元的潜力,他看好后市。这时人人都争

当永生集团的股东,股价升到 200 元。

　　看到永生集团的“一灵散”有如此强的吸引力,永进集团宣布推出“二味膏”。它通过七位生物化学教授的

多年研究,具有减缓细胞衰老的功能。永进集团的股价攀升。永发集团宣布推出能提高智商、增强记忆的“三仙

素”。电视里有林同学为证。林同学考了三年大学不取,自从服了“三仙素”,一击就中,现在交通大学就读。永

发集团的股价大涨。

　　有一天,专利局突然宣布“一灵散”的专利暂不批准,因为科学证据不足。这时永生股票已升到 400 元,消

息见报当天,股价由 400 元跌到 300 元！但赵主席随即宣布：公司已准备提供新的材料给专利局,这些材料准

确无误地证实了“一灵散”的功效。股价由 300 元升回 320 元。又过了一个星期,永生集团的黄技术员在报上

指出“一灵散”是用永生集团后山的草及树根加白糖熬出来的,什么科学根据尽是骗人。赵主席随即指控黄技术

员因要求加薪未遂,肆意诬告。但大家心中开始怀疑,永生股票跌到 150 元。又过三天,股票报的记者登出一张

五位老乡拉风箱吹煤炉的照片。照片中一口大锅上浮着几节树根。照片上说明这是记者昨日偷进永生集团“一

灵散”生产车间用长镜头拍摄的,似乎黄技术员的指控属实。永生股票狂跌到 10 元。永进、永发的股票也都跌

到历史最低点。一星期后,永生股票被停牌,公安局以欺诈罪拘捕赵主席……

　　不要以为同样的故事不会发生在现实生活中。

这个故事的原型脱胎自 30 年代上海滩名人黄楚九及他的杰作“艾罗补脑汁”。黄楚九原是默默无名的中医,他

用几味中药制了糖浆,利用当时国人的崇洋媚外心理,请了三位洋混混,说是艾罗博士的发明,功能补脑提神。几

年之间,靠他一流的推销手法,居然使“艾罗补脑汁”风行大江南北。他自己也就从穷小子升格为“慈善家”。

老一辈的上海人都应熟悉他的故事。

　　作为股票炒手,我们无从追究一灵散的真假,或许是真的也说不定,重要的是怎样炒永生集团的股票？当股票

从 5 元 ->10 元 ->20 元时,股票的价格和交易量应有什么样的特点？当股票从 400 元跌到 300 元进提供了

炒手们什么信号？请复习一下第三章第二节“抓住正常运动中的股票”那一段。如果你能在 20 元入股, 300 

元时离场,那你已基本掌握了炒股的艺术。如果重复也是教育的一种的话,让我们重复一下索罗斯赚钱的秘诀作

为这章的结尾：“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,经济史的演绎从不基于真实的剧本,但它铺平了累积

巨额财富的道路。做法就是认清其假象,投入其中,在假象被公众认识之前退出游戏。”

8  学习炒股的四个阶段

　　在我学习炒股的历程中,我最希望的是知道我已经学到什么地步。当我达到什么地步的时候,才可以认为已

经毕业。当然,毕业并不表示已成为专家,但起码它表示我已拥有足够的知识在这行生存。就数学而言,小学的内

容从加减开始,中学的数学包括几何代数。你很清楚你的数学知识已经达到了几年级的水平。学股有没有这样的

级别之分呢？答案是”有”。我在这里就以自己的学股历程谈谈学股经过的阶段,你可以参照我的描述,估计一

下自己现在处于什么阶段。这些阶段的划分并不严格,很多时是互相交错的。如果人性共通的话,我学习炒股的

历程应该和你十分相似。

　　蛮干阶段

　　第一阶段可以称蛮干阶段。

　　这段的特点是自己没有什么主意,买时不知为何买股票,卖时也不知为何卖。买卖的决定完全由他人或自己

的一时冲动所左右。比如某某股评家推荐买这只股票,他认为这只股票最少还会升 10 点等等。卖时也没有章法

,觉得有钱赚就可以卖了。在这时期是决不止损的。

　　我有位亲戚,他从未炒过股票,有一天他听我卖了两只亏钱的股票,立即就指出我的过错：”亏钱的股票怎么

能卖？最少要等到升回有钱赚时才可以脱手。亏钱的股票快快卖掉,赚钱的股票不何卖,要等到跌回亏钱后才卖,

你怎么可能从股市赚到钱？”这段话大概说出了新股民的心声。这本书读到这里,读者也应能明白为何带有这样

心态的股民不可能在股市不断赚到钱。

　　新股民有两个显著的特点：一,不贪；二,不怕。“不贪”：他们只要有一点利润就赶快卖股获利。”我昨

天 10 元价进了 500 股,今天升到 11 元,赶快卖掉, 500 块钱能买不少菜呢。”只要股票的价钱升到他们的买

价之上,身上的每根神经都在喊：”卖！卖！卖！”生怕明天跌回来怎么办？他们不贪,满足于赚小钱。“不怕

”：假如不幸 10 元一股进的股票跌到 9 元怎么办？答案是：”真倒楣,被套牢了,等到反弹再说。”套牢了不

怕,反正我也不急用,等就是了。”亏钱时他们不怕,他们决不愿亏小钱。挺令人遗憾的是,就我的观察, 80 ％以

上的股民都无法从这个阶段毕业。问问你自己有这样的心态吗？如果有的话,你学股的道路还很漫长。你还处在

原始阶段。

　　摸索阶段

　　我自己在蛮干阶段大约待了半年,幸运的是,我居然在这阶段赚到钱,使我对自己的悟性有极大的信心。或许

这就是初始者的好运。这段时间我开始大量阅读有关炒股的书籍。我知道这样蛮干是不对的,我开始试验”截短

亏损,让利润奔跑”。

首先我学习止损,我首先给自己定个规矩,只要股票从我的买价跌 1 美元,我就卖掉,以后这样的损失积累成很大

的数目,股票常常一碰我的止损价就回弹,我便傻乎乎地不断止损,小损终于加成大损。我明白 1 美元的止损不

对,我便开始把止损点放大,由 1 美元加到 10 ％,最后加到 20 ％。这段时间持续了两三年。结果还是不行。

举例说, 30 美元的股票,我将止损点定在 27 美元,股票升到 35 元,我就将止损点定在 31.50 美元。实验的结

果,我买卖的次数少了,但我常常是亏钱时在 27 美元卖股,赚钱在 31.50 美元出场。这样亏时亏 3 美元,赚时

只有 1.5 美元,算算总账,还是亏钱。

　　情况并不完全如此。当股价从 30 美元跌到 28 美元时,我总是把止损点下移,有时移到 26 或 25 美元。

我给自己定 10 ％的止损,在实际中的损失常超出 10 ％的数目。我知道这样做不对,但我忍不住。我怕股价一

碰到 27 美元就反弹。这样的事情发生过很多次。当股票升时,我通常没有困难在进价之上卖股。如 35 美元的

股票跌到 32 美元,我不会将 31.50 美元的止损价往下移,因为我已有 1.5 美元的利润。最惨的是这段时间,我

试过专用基础分析来炒股,研究股票的盈利及公司资产值,研究成本收益比率,你想得到的指标我全试过。结果还

是不赚钱。我试过用技术分析来炒股,找最低点,找最高点,结果不断以”止损”收场。止损,止损,止损,我不断

止损,就是看不到盈利。止损把我止怕了。我还试过各种电脑的计算指标,如平均线、威廉％、 MACD 等等,没有

一样有效。结果总是不断地在止损。好不容易偶尔赚次钱,也常因为止损点定的太低,没赚多少。这段时间我不

仅将蛮干阶段幸运地赚到的钱全赔了进去,还亏了一些老本。就是说我不仅白干了三年,还亏了本。别忘了,这段

时间我是专职炒股,我把读到的、想像到的各种炒股方式全试过,就是赚不到钱。我也将华尔街的各种各样的家

训读到能倒背的地步,在实际中似乎它们完全无效。你可以想像我是多么的彷徨。

　　我对炒股失去了信心,我决定试试自己在期货上的运气。我开始炒卖黄金、白银、外币、黄豆、石油、小麦

。那些在炒股中学到的规矩似乎也完全无效。期货的人为操纵更厉害,我只是亏钱亏得更快。这时我的第一位女

儿来到人间,我感觉身上的责任重大。我真正地开始考虑是不是应该放弃了,该转行了！如果付不起日后女儿上

学的学费,我怎么向她交待？花了近四年的时间,什么也没有得到,亏了老本,换来一大堆经验。如果离行另谋他

就,这些经验一钱不值,你可以想像我是多不甘心。期货炒卖是极特殊的行业,它不注重基础分析,你说日元或黄

豆应定什么价？它极其注重技术分析,其中特别重要的是走势和阻力线及支撑线的要领。把这些概念放回股票,

我突然感觉股票运动其实有迹可循！我突然间觉得有灵光在脑海中闪耀。

　　让我先在这里停一下。因为上述的阶段可以称为学股的摸索阶段。你如果还处在蛮干阶段,这本书讲的一切

对你可能太深,你还不明白我在讲什么。你如果正在摸索阶段,你开始明白这本书。

　　摸索阶段的特点是你已多多少少明白炒股的行规。你知道要止损,要让利润奔跑,但你还不清楚止损应怎么

止。你用 10 ％或 20% 等机械的方法定止损点。有时你能办到,有时你又想方法不去止损。让利润奔跑时你不

知应让它跑多远,你不知怎么判定获利点。各种各样炒股的规则有时有效,有时无效,你还不知怎样有选择地应用

它们。看到蛮干的炒手,你已知道他们在蛮干,你知道不能那么干。你自己有时赚到钱,有时亏了钱,但你还不明

白为何亏钱,也不清楚怎么赚到了钱。你还没有有系统的买点和卖点,这只股的成本收益比率很低了,那只股的红

利比较高,张证券行推荐这只股,李股评人看好那只股,你还在用自己的直觉加上”应该不会错”的理由来买卖股

票。这些描述合适你吗？如果对的话,你还在摸索阶段。

体验风险阶段

　　摸索阶段的下一步是体验风险阶段。有时这两个阶段是同时进行的。遗憾的是,体验风险阶段的你常要亏大

钱,不亏上一两次大钱,你不会明白什么叫风险,你也还不可能毕业。只有在亏钱亏得吃不下、睡不着的时候,你

才会真正地反思炒股为什么会有这些行规。也就是在这个时候,行规的意思变得很清楚。有了这个经历,再去读

读第三章第二节”资金管理（怎样在股市下注）”的内容,你就真正明白我在谈什么了。我每次赚了大钱,随即

常常来一次亏大钱,因为每次赚了大钱,都让我自己觉得自己”懂了”。这样的经历重复了好多次。这或许就如

同游泳一样,淹死的都是”自己觉得”会游泳的人。那些知道自己不会游泳或真正知道怎样游泳的人通常不会淹

死。如果亏大钱的经历发生在你的蛮干阶段,我对你深表同情。但如果你确确实实有了几年的炒股经验,对研究

股票及其运动规律下过苦功,这时亏大钱常常是你大成之前的最后考验,请千万不要放弃！那些著名的炒股名家,

在他们成”家”之前通常都有一次甚至几次的破产经历。其中包括本书中提到的利弗莫尔和巴鲁克。在忍无可

忍的时候,请再忍一忍。回到我的故事。我炒股的最大挫折,就发生在”有灵光在我脑海闪耀”之后。四年多,我

白干了,股市对我而言成了”没钱人学到很多经验”的地方。我不知多想快快地捞上一笔。其间有两个星期,我

亏掉 53000 美元。挫折不在金钱的数目,而在这次亏钱是完全不应该的。按我的规则,我会亏掉 4000 美元左右

,那是我止损的极限。但我注下的太大,又不肯及时止损。我犯了不该犯的错误。我用希望取代了分析。我自以

为懂股票了,其实还不全懂。

　　随后一个月,我开始整理自己的思路,总结五年来的经验及教训,综合我这些年来的广泛阅读,结果就是这本

书所说的一切。这两年,我完全按照这本书所说的原理照办,每年的回报率都超过 100 ％。需要说明的是：这样

的回报是在极小的风险下取得的。日后是否还能持续这样的回报,我不知道,但我知道我已定出了可行的炒股计

划,只要按这个计划做,我久赌必赢。区别只在赢多赢少,那同运气有些关系。

　　久赌必赢阶段

　　现在我们谈炒股的最后阶段,久赌必赢阶段。

　　一个可行的计划,不能凭空想像,它必须有理有据。“理”就是数学的概率,如果你每次下注的赢面超过 

50%,而且你只下本金的小部分,不会为几次坏运气就剃光头,从长期而言你是胜定了。道理和开赌场一样。“据

”在于你知道怎样找临界点,在长期的观察和实践过程中,你知道这些点是出入场的关键点,在这些点操作,你的

赢面超出 50% ,再加上应用“截断亏损,让利润奔跑”的原则,赢时赢大的,亏时亏小的,你的获胜概率其实远远

超出了 50% 。

　　到久赌必赢阶段,你不应对亏钱和赚钱有任何情绪上的波动。你对止损不再痛苦,你明白这是游戏的一部分,

你对赚钱也不再喜悦,你知道这是必然结果。你不再将胜负放在心上,你只注重在正确的时间,做正确的事情。你

知道利润会随之而来。

　　有些人认为股票的运动是可以预知的,有些说是不可以预知的。这两点都不对,股票游戏是概率的游戏,没有

百分之百这回事。只有随着经验的增加,你才可能将预测股票运动的正确率从 50% 提高到 60% 、 70% 。就算

你能有 70% 的正确率,若不遵循“截短亏损,让利润奔跑”的原则,到头来可能还是白忙一场。

到这个地步,你不再执着成本收益比率或红利之类死的东西,你在用概率考虑问题。股票的大市怎么样？如果大

市好,你买股的获胜概率增加了。股票的成本收益比率或红利怎么样？如果有吸引力的话,你的获胜概率增加了

。这只股票本身的走势怎么样？如果正处在升势,你买股的获胜概率增加了。这只股票的运动用你的经验判定是

否正常？是的话,你的获胜概率增加了。还有其它许多考虑的因素,你都试着用概率来评估它们的功用。你知道

股票运动在短期必受大户的影响。某著名股评人极力推荐某只股,你可以看看这只股票的技术图形,如果股票刚

突破好的买入临界点,在此之前有被人暗中囤积的迹象,你可以怀疑该股评人可能和某大户联手,想推高股价,但

现在只是推高的开始,你买入应还有段升高的路好走,获胜概率较大。如果这只股票已暴升了很多,股评人还来这

一手,则大约是在找最后的傻瓜,你此时买股就没有什么赢面。同样的“好消息”,你已知道怎样分析及判断,你

不再迷信“权威”。

　　这时候你已知道你为什么能赚到钱,你已有一套行动计划去重复赚钱的经历,你也清楚为什么会亏钱,你已学

会跌时止损,亏钱不再成为心理负担。因为你知道亏掉的钱很快就能赚回来,到了这个地步,你知道你已能够以炒

股为生了。你会不会就此发大财,那要看运气。第七章“抓住大机会”讲述了这样的机会及怎样抓住它。这样的

机会可遇不可求,结果只有由上帝决定。祝你好运,也希望你祝我好运。

　　炒股的知识是否到此为止？答案自然是“否”。炒家利弗莫尔说他炒股四十年,每天都能从股市学到新东西

。华尔街有个说法：“你如果能在股市熬十年,你应能不断赚到钱；你如果熬了二十年,你的经验将极有借鉴的

价值；如果熬了三十年,那么你退休的时候,定然是极其富有的人。”

　　每个循环,炒股人的规则还是那些,但你对这些规则会有更深的体会。你会找到更多的例外,你会区分在不同

的环境怎样实施不同的规则。

　　我在这里粗略地将学股分成蛮干阶段、摸索阶段、体验风险阶段和久赌必赢阶段。不算我业余炒股的经验,

这四个阶段花了我近六年的时间。我研究过很多炒家的传记,他们的描述各有不同,但经历是相似的。能到久赌

必赢的阶段是学炒股的里程碑。到了这个阶段,你就能在这行待下去,等待大机会。假如运气好,被你抓到几个大

机会,你便从炒手升格为炒家。

　　你可以就我的描述估计一下自己现在处于什么阶段,还要多久才能毕业。你如果有一定的悟性及对人性的认

识,克服人性中的弱点不需花很多时间,因为你很清楚什么是需要做到的,你只要尽力照做就可以了。最花时间的

是怎么学着找临界点。每个人对风险的承受力都不一样,找到的临界点也不一样。你必须综合考虑股价、交易量

、走势、新闻、大市、公司盈利、产品等因素。

　　我希望我能更详细地解释怎样寻找临界点及应怎样在临界点附近操作,但这实在是一门艺术,只可意会,难以

言传。而且没有放之四海人人都适合的做法。我给你指了方向,你可以就这个方向摸着石头过河。寻找临界点没

有捷径,只有实验、失败、再实验,无数次地循环往复。直到有一天,你能凭直觉抓住临界点,凭直觉地运用本书

所讲的所有规则,不再怀疑有无违反这、违反那,你就从有招的新手进步成了无招的高手。

9  你怎么会想到写这本书？

　　答： 1998 年 2 月,我回老家福州。八年没回去过了,老家变了样！我亲眼目睹了中国的炒股热。遗憾的是

,我见到的股民几乎全在蛮干。这时我就想,如果我能将自己的经验写出来,会不会受到这些股民的欢迎？我的一

些好友及家人也鼓励我试着把经验总结一下。

　　我读到的很多炒股书都将摊平法当成“解套”良方,但你极力反对,到底是谁错了？

　　答：我一直强调,炒股没有绝对的对或错,但就这点,我可有以下两个说法：

　　一,这些书的作者大约自己没怎么炒过股。他们可能靠教别人炒股为生。

　　二,他们可能在抄来抄去的时候抄错了,把基金错抄成股票。基金虽然是用来买股票的,但通常都是买很多种

股票,分散了风险,由此基金基本上跟大市起落。而股市是整个国民经济的晴雨表,只要国家没有政治和经济的动

荡,它的大趋势肯定向上。你如果购买基金,用不着去选什么进出点,你准备长期持有。在这种情况下,摊平法适

用。个别股票的起伏是很大的。你敢向下摊平,那是因为你没有死过。给我印象很深的是我们交大的前辈校友王

安博士。我在读大学的时候,王安电脑在美国风生水起,大有取代 IBM 的架式。我们都为有这样一位学长为荣。

按今天的话说,王安电脑是当年的“绩优股”、“强势股”。曾几何时,王安电脑已关门大吉！今天王安电脑还

在美国挂牌,但此王安已非彼王安,王安招牌被人拿来挂羊头卖狗肉。你若不幸在王安电脑强势时入股,下跌时去

用摊平法解套,到今天你死的直直的。

　　你有没有自己的电脑指示？如什么线穿过什么线可以买卖等,能保证赚到钱！

　　答：第一,我没有。第二,它不存在。第三,如果有的话,我也不告诉你,这么容易赚钱的方法我留着自己用。

　　你把炒股当成赌,买股称下注,你能解释一下炒股和赌钱的区别吗？

　　答：任何有输的可能的行为都是赌。把钱存银行不是赌,因为一定有利息。可炒股就是赌钱,两者没有区别

。但如果你买股后的持有期很久,且把风险分散得很开,如基金操作一样,这时赌的成分就低很多,因为只要国家

稳定,不断搞建设,经济总是向前发展的,股票大市长久而言一定上升。美国六十年来的统计,股票大市平均每年

上升近 11% ,高于银行存款利息。但如果你想从股市获得大的报酬,就必须担大的风险,风险越大,赌性越强。

你的炒股经验是基于在美国的经验,这些经验适合中国吗？你是否知道中国的股市被人为操纵得很厉害？

　　答：我知道中国的股市有人为操纵的因素,你可以将中国二字换成香港或印度、法国、马来西亚,你一样可

以将中国换成美国,所有的股市都或多或少地受大户的操纵。你如果钱多,你的买卖自然影响股票的价格,别人也

会说你在操纵股市。你认为美国人都是善男信女,大家都按成本收益比率的高低买股票,你太天真了。这本书的

原理适合任何股市,适合期货市场。很多道理我实际上就是在炒期货中领悟的。这个世界受到操纵最严重的市场

是期货市场,而非股票市场。任何股票,都有不少长期持股者。期货合同 98% 都握在短期炒手手中。普通老百姓

,放 3% 的定金买 10 万吨黄豆干什么？吃又吃不完,放也找不到地方放,目的完全是炒。将自己炒股失败归咎于

股市受到操纵是失败者为自己的失败找借口。

　　你认为影响股价的最重要因素是什么？

　　答：盈利及对未来盈利的预期。买公司的股票,你便成为公司的股东,你不会长期将钱放在没有希望的公司,

别人也一样。

　　你怎样看公司做假账？

　　答：中国有公司做假账,美国也有公司做假账,这是没办法的事。你我无法判定公司的账是真是假。在公司

做假账被抓到之前,我们只有认为这是真账。相信我,在公司做假账被抓住之前,一定有人事先得到消息,只是你

我这些小人物被蒙在鼓里。这些事先得到消息的人,一定抛售手中的股票,这从股票的价格波动及交易量上会显

现出来。你如果按照第三章第二节“注意危险信号”那一段去做,公司做假账的事通常伤害不到你。

　　我很想学炒股但我怕学炒股时亏钱,我能否先在纸上学着交易,待能赚钱后才用真钱入市？

　　答：想法很好,在实际中行不通,因为不把钱投入,你不会经历恐惧、贪婪、希望等心理过程。你在浪费时间

。

　　最后,让我再讲个小故事： 1981 年,我在上海交大读三年级,其中有门课是“电工学”,内容无非是电子信

号的传播、放大等。最后一堂课,老师告诉我们他今天不谈电工,今天的题目是“夹着尾巴做人”,我们日后进入

社会将用得着。这堂课的内容读者可以从题目猜得到。我当时不满二十,对什么叫“夹着尾巴做人”听着好玩,

也没怎么放在心上。大学一毕业眨眼快二十年了,电工学的一切已经还给了老师,惟一记得的就是“夹着尾巴做

人”。随着时间的推移,这几个字越显其价值。活到今天的年纪,夜深人静的时候常会这样想：“如果某某时候

我夹了一下尾巴,今天或许不会搞到要靠炒股为生吧！”读者不要以为我在说笑,为了学炒股付出多少代价只有

自己清楚。当然,人生祸福相倚。炒股对我应是福不是祸。如果人生能够重新选择的话,我还会选择炒股为生。

　　读者们从这本书学得到多少炒股的本领我猜不着,但如果能记得“夹着尾巴做人”这一条,就算没白读了。

将这一点引用到炒股中,我把它作为对读者的最后忠告：“夹着尾巴炒股！”

**************************************

《炒股的智慧》附录 金钱的反思

　　这是本教人赚钱的书。然而什么是金钱？人应该怎样看待金钱？这可是一门大学问。

　　取得金钱只表示财务上的成功,而财务成功只是成功人生的一部分。人生活在世界上,追求的应该是成功的

人生。成功的人生并不仅仅是取得财富,它是一种心态,在这个心态中你觉得安详、宁静、满足。如果能每日都

保有这样的心态,它的积累就延续成成功的人生。没有人反对取得金钱,没钱的话吃什么？钱本身并没有善恶,问

题是当金钱积累到一定地步,常常给你的生活带来意想不到的困惑。

　　首先,巨额的财富破坏了人与人之间的正常关系。你怀疑每位和你接触的人是否在打你什么主意？就如英国 

19 世纪的银行家罗思齐（ Rothschilds ）所言：“我没有朋友,只有客户,财富将你和你的周围筑起了一道高

高的围墙。你走到任何地方,人们都期待你慷慨解囊,无论你给多少,身后都是‘这么小气'的抱怨声。”

　　巨额的财富又常常是家庭问题的源泉。中国的老话是：有钱人家多败子。家庭的财富常使子女失去上进的

追求。我为什么要学一技之长？一技之长能赚多少钱？结果是有钱人家的子女失去生活的追求,成为漫无目的的

纨绔子弟。自己没有赚钱的本事,眼睛就盯着家里那几个子,到一定时候,为家产兄弟反目,父子失和。这类的“

豪门恩怨”比比皆是。很多根本就不是豪门,只不过有几块铜板罢了。贫穷的家庭,相濡以沫。一旦有了几个钱,

大家开始讲享受,开始问你应该为我做什么而不是寻思我能为你做什么！家庭迟早崩溃。所谓共患难易,共享乐

难。

　　同样的故事重复了几千年。我不是要你不去赚钱。我想说的是,追求超越你本身的需求多得多的金钱是没有

意义的。为了达到这个目的,你将失去太多,而且你将为此困惑。麦得思（ Midas ）终于学到了点金术,他的手

所碰到的一切都变成了黄金,结果他女儿也成了黄金。我看到过年收入两万的人感叹钱用不完,也见到年收入百

万的说钱不够用！你说钱用不完的人富有还是钱不够用的人富有？谁在生活中感觉更为宁静和安详？这完全看

你怎样选择和安排自己的生活。永远不要尝试去过超出本身经济能力的生活方式,否则你将为此受到羞辱。

　　记得我母亲常告诫我：“人的福气就是一马车,你小时多吃些苦,福气就留到晚年,小时把福气享受完了,老

年时就没有了。”我以前不明白这些话,随着年龄的增长,感悟越来越多。人如果知福惜福,没有非分之想,福气

自然会伴随你。一旦你对生活充满非分之想,你就开始预支未来的福分,等你发现福气已吃完的时候,后悔就迟了

。

　　财富和名誉都不等同于成功,它只能算成功的结果之一。成功不是达到目的,应该是达到这一目的的过程。

如果说成功的生命是由成功的秒、分、时、日组成,它的不断延续就是成功的人生。快乐的每小时,快乐的每一

天,快乐的每个月,每个快乐的时刻,你的心中都充满宁静祥和。中国传统的宿命论说人的一生中,吃多少、用多

少都是天定的。我不完全同意这个说法,否则人还要工作干什么？但我相信豪富是天定的。如果哪个人说只要努

力就能成为亿万富翁是不实际的。我们有幸生活在和平的年代,没有战争,没有动乱,只要双手勤快,总能有口饭

吃。炒股也是一行,有了炒股的一技之长,你通常也不需为普通生活发愁。但你若认为炒股就一定能成为豪富则

不切实际。你可能较其它行的从业者富有,但成为富豪在天不在人。

　金钱能引出人类善良的一面,如武训的筹资办学。但金钱更经常暴露人性的丑恶面,听说过“无商不奸”的成

语吗？其间的区别常常是对自身的缺乏了解及对人生意义的茫然。强烈的致富欲望会驱使你学习炒股及在股市

赚钱,但请别忘了生命的意义不仅仅是赚钱。强烈的对名誉的追求往往也是缺乏自尊心的表现,因为缺乏自尊心,

所以特别追求虚荣心。对金钱和名誉的过于强烈的追求将使你失去内心的安宁与平静,最终导致失败的人生。儒

家对安身之命的信条为“中庸”。无论是炒股还是做人,顺自然,戒贪婪,多给自己一些时间,不要太急于成功,平

衡自己的身心,别放纵自己,给自己定些规矩且不逾矩。

　　我不仅希望你炒股成功,更希望你有成功的人生。君子好财,取之有道。不择手段地求财必然破坏了你内心

的安详与宁静。金钱这东西生不带来,死不带走,人生匆匆几十年,何苦呢？想通这一点,你会发现生活多了很多

乐趣。人有很多缺点,其中最致命的就是贪。当贪念太强,你的为人、做事、炒股,全走了样。我希望读者们能时

而抽空反思一下金钱与生命的相互意义,这对你炒股成功会有帮助的。最后,祝大家好运！

（全书完）

作者陈江挺对新股民的建议

　　以下内容是国内报刊采访陈江挺先生时,陈回答的几个问题。

　　《商报》编辑请我给投资者说几句话,提供些建议。想了半天,说什么呢？该说的实在很多！最后,我决定给

新股民们提供一个建议：别想着以股市赚钱！

　　每次碰到新的朋友,他们听到我对炒股有那么几年经验,便没有例外地向我询问有什么推荐或请求“不吝赐

教”几招。他们总是首先声明“只要赚几个零花钱就好”！我常想戏谑地回答他们：“我不知怎么通过业余玩

股赚零花钱,或许业余去做脑外科医生挣零花钱更容易”。当然,不会有人想去做脑外科医生挣零花钱,那需要特

殊的技能；也不会有病人让一位普通人在他们的脑壳上开玩笑。但为何一位外行会想通过自己并不熟悉的炒股

挣零花钱呢？朋友,难道炒股不也是一门专业技能吗？

　　 这篇文章的目的当然不是开股民的玩笑,是想实实在在地和你们谈些炒股应注意的问题。

　　 大家都知道不在赌博上输钱的最好方法是不进赌场；同理,不在股市上亏钱的最好方法就是不去炒股。但

炒股的娱乐性是如此之强,你所有的朋友邻居都有津津乐道的谈论股票,不让你进入股市玩两手实在是很残忍。

为了让你用最少的钱得到最多的娱乐,且尽快地玩熟这一游戏——玩熟了这一游戏还真有可能赚几个零花钱。

　　 我就此给了几个小建议。

　　 我的建议的纲,就是“别想着在股市赚钱”,其余的是目,纲举目张。

　　 这个建议是想让你以一个正确的心态进入股市,一旦做事有正确的心态,做事有正确的方向,则不会有什么

太大的差错。中国传统上认为进赌场赌钱是一种罪恶,一种坏习惯；但今天赌城拉斯维加斯其实是一个度假的地

方。只要你不抱着在赌场赢钱的心态进赌场,小小玩玩绝对是一种快乐的体验。

　　 别将股市当成是赚钱的地方,将它当成是娱乐场所,当成小赌怡情、陶冶性情的场所；这样你就可以据此制

定一系列游戏规则,按这些游戏规则,你将以最少的代价得到最多的乐趣。

　　一、多玩几种游戏,将玩的费用分散些！

　　 你手上只有这些钱,反正去玩了。就多玩几种游戏；不管游戏的名称是“长虹”还是“氯碱”,它们都有自

己的特色,不要将手中所有的钱去玩死一种游戏,让定额的钱产生最大的娱乐效果。

　　 二、开心的游戏玩久些,不开心的游戏便快些离开！

　　 大家都知道股票游戏有时要花钱,有时不仅不花钱,还有钱拿。对一般人而言,当然是有玩又有拿开心,花钱

的游戏玩得心疼。别忘了你进入股市的目的！开心的游戏玩久些,别急着走,那些要你钱的游戏就少玩些,别让自

己不愉快。

 三、别把痛苦带回家！

　　 那些有的玩又有钱拿的游戏不妨明天继续玩,回家时数数今天白拿的钱和明天可能有的更多的奖励,你大约

睡梦中都会笑出来。这时你得到了快乐；尽量让快乐经历得久一些,这是你进入股市的目的。那些收了你钱的游

戏项目达不到相同的娱乐效果；它让你不开心,令你痛苦。这不是你进入股市想得到的,别将它的影响带回家,破

坏你的情绪。在回家之前,结束这些游戏。

　　以上三条游戏规则从道理上不难明白,按这三条做,你将以最小的代价得到最多的回报。这些道理其实是最

基本的投机原理；也是华尔街历经时间证明为不朽的炒股智慧。

　　 第一条要求你分散风险,别将所有的鸡蛋放在一只篮子里。

　　 第二条要你减轻损失,让利润扩大。

　　 第三条是第二条的延续,但在时间上给以可执行的止损点。对普通新股民来说,这些炒股的规则是要时间来

理解的,以玩游戏做例子,相信大家容易接受。炒股其实就只有这些东西,一点都不神秘。

　　 新股民若不知怎么执行第一、二条规则的话,敬请做到第三条：“亏钱的股票不过夜”,不管这只股票是去

年还是昨天买的,亏钱的话就一定要在收市前卖掉它。华尔街有个说法：第一损失往往是代价最小的损失。

　　 新股民朋友,请别将股市当成容易挣钱的地方,钱是很难挣的,无论在何处都一样。

　　 陈江挺回答《信息早报》的八个问题

　　 问题一

　　 陈先生,您好！在进行这次采访之前,我又读了一遍您的《炒股的智慧》,读完以后我发现采访您其实挺难

的,因为如果要问您关于炒股的问题,其实您在这本书里都已经作了回答——它虽然只有薄薄的一册,但是的确涵

盖了炒股各个方面的知识。所以我的第一个问题,就不问您关于炒股的事了。能否简单介绍一下您现在在美国工

作和生活的情况？

　　答：谢谢张先生。我和妻子及两个女儿住在纽约。平时孩子上学我炒股。周末就带孩子上上中文学校,四处

走走。生活的很开心。

问题二

　　您在书中的第一节,曾经提到您自己的经历是比较复杂的：养过牛,种过地,做过机械工程师、报社记者、餐

馆跑堂、投资分析员、贷款专员、地产交易经纪人……而且在这么多的经历中,没有一个行业比炒股为生更为艰

难,那您为什么最终还是选择了这个行业呢？

　　答：我想这主要和性格有关。我是位天生的‘风险承受者’。若工作单调,缺少挑战,我很快就厌倦了。炒

股很难,但它带给炒股者强烈的精神满足！你知道自己在向巨人挑战。

　　如果早生60年,我一定会去当红军,跟毛主席长征。运气不好就马革裹尸；活下来便是开国功臣。我认为人

生本就是赌, 不成功便成仁。很遗憾！不是出生于大时代；没有轰轰烈烈的机会。还好炒股的不确定性和可能

结局的戏剧性给了点大时代的味道,炒股为生便成很自然的选择。

　　如果今天就可预知20年后将怎么生活；我会闷的慌。

　　问题三

　　我总结,您在书中强调得很重要的一点,就是投资者在市场中要学会分辨股价的走势是否“正常”或“不正

常”,但这又是非常困难的。对这一点,您认为最重要的是什么？

　　答：“正常”或“不正常”涉及一很重要的数学概念：概率！想在股市谋生,每次买卖都要有50%以上的胜

率；任何持有的股票都应有超过50%的上升机率。否则你无法从股市长久赚到钱。有了判断“正常”或“不正常

”的能力,你在股市就有了50%以上的胜率, 你就有了生存的可能。想有这样的判断力,除了熬和交学费外,似乎

还没有什么其他方法。

　　回答您的问题：最重要的是熬！

　　问题四

　　在国内,人们讨论很多的一个问题,就是散户到底应该做长线还是做短线？管理层在不断倡导着“价值投资

、长期持股”,而在散户中却流传着很多“短线英雄”的故事,他们通过对时机的准确把握和频繁交易使得自己

的帐户在短期内实现了翻番——但是这样的人似乎谁都没有真正见过。那么关于做长线和做短线的问题,您在自

己的投资实践中是怎么把握的？您对国内的投资者有什么建议？

　　答：这个问题问的非常好。比较完整地回答这个问题要谈历史！题目太大。我这里只用公司发展的不同阶

段来简短说明,表达我的看法；当然是一家之言。

　先以大家都知道的老公司福特汽车作例子。80年前福特汽车刚上市时,汽车还是新东西；美国的汽车业爆炸性

成长。80年后的今天,汽车变成‘老产品’,它的需求变成季节性的。80年前买了福特汽车的股票,你当然应“价

值投资、长期持股”！若你今天买了福特汽车的股票,还是“价值投资、长期持股”,认定5年会翻10倍；则最好

别把想法告诉太太,她今晚可能不做饭。同样的例子也可用到微软上；15年前个人电脑刚开始,你买了微软股票

应该“价值投资、长期持股”。若今天买微软股票还期待未来15年微软股票再翻几十倍的话,你可能要失望了。

　　80年前的福特股票要守,今天还做福特的话应炒。15年前的微软股票要守,今天应炒。这就是我的个人态度

！

　　欧美国家新上市的通常是新公司。新的发明,新的产品,新的概念,一般是小公司；公司上市拿的钱通常用来

多做研究,扩展市场。最终有小部分会由小公司变成大公司,像微软一样。为什么过程会是这样要讲历史,什么事

都有前因后果；故事太长没法这里讲,我就先打住。

　　回头看看中国的股市。今天中国股市上的很多公司是原先的国有企业；政府将股市当成拍卖国有资产的平

台。所以中国股市和美国股市名字都叫股市,规矩和监管方式也相似；但内含不同,此股市非彼股市。中国股市

今天碰到的问题就如同将戏院拿来做医院,外面看看差不多,里面不是一码事。当然,并不是国有企业就不能上市

,十几年前英国就干了这样的事,问题是怎么‘平衡’。讲回炒股,请中国的股民首先看看对象公司是什么类型的

？若是国有企业,先判断一下它像80年前的福特还是今天的福特。若不是国企,它处在什么发展阶段？一旦这点

做好了,我的答案也就不言而预了。

　　问题五

　　我不知到目前您的投资中是否包括中国股市？如果有的话,是港股、还是A股或者B股？

　　答：我现只做在美国上市的股票。

　　问题六

　　您怎么看待A股市场长达数年的熊市？您在美国的投资经历中,是否有过类似的经历？您觉得造成中国股市

持续下跌的原因,是股市自身的规律、股权分置问题还是其他别的原因？

　　答：股市有时就是没事干。可能几年都没事干！01-02年我就没干什么事。大家若有看过《股票作手回忆录

》,当知道100年前的股市也常常几年都没事干。这是这个市场的特色。

　　此问题第二部分的回答在问题五已给岀了一部分。应当说您提的几个可能都有关系。

　问题七

　　您在书中建议投资者,决不要在跌势中入市。当我们面对着长达数年的大熊市的时候,作为和您一样炒股为

生的投资者,应当怎样做？

　　答：在这种情况下,最好的方法就是多看少动。没有超过50%的胜算,强行入市市是不合行规的。

　　问题八

　　我想知道,在您目前的投资实战中,是否还是在应用着您在书中提出的那些原则和方法？您有什么新的发现

吗？

　　答：我书中讲的方法并没多少是我自己的发明。它是几百年华尔街经验的总结。我通过自己的实践和消化,

融合中国文化的特色,用中国人容易接受的方法表达出来。这些规则一百年前美国适用,今天中国适用,一百年后

中美都实用。这些规则都已经经受时间的检验。

　　谈炒股有点像谈爱情,讲的都是人性。不知那位读者能告诉我二千年前的爱情和今天有什么不同？同样的东

西被谈了几千年到今天还在天天谈。写爱情的书还是不断岀！不是爱情有什么不一样,是谈爱情的人对爱情的感

悟不一样。我想我那本书写了我对炒股的感悟,或者说一个东方人怎么用东方的文化背景来看待这源自西方的活

动。坦白交代：还是那些原则和方法,没有新发现。最多在运用时更活了些。

　　结束语

　　的确像您所说的那样,《炒股的智慧》所阐述的原理适合任何行业。您的一段话也给我留下了非常深刻的印

象——“要想达到盈利的目的,你必须建立自己的规则。否则,太多的可能会使你无所适从,其结果将是灾难性的

。在心理上困难的地方在于：你必须自己建立规则,并完全由自己为这些规则所产生的后果负责,这是极大的责

任。”我觉得,读您的书,收获的不仅仅是“炒股的智慧”,还有“做事的智慧”、“做人的智慧”。谢谢您接受

我们的采访,方便的话,请您向《信息早报》的读者说几句话。

　　再次感谢！

　　答：十分感谢张主编。也谢谢《信息早报》的读者们。

　　如果我只能讲一句话,它是：“小小做,快快止损”。一旦你想快快发财,你的恶梦就开始了；为自己立些规

矩,按规矩做,你会成功的。 祝大家好运。

炒股的智慧读后感

 

　　几年前开始频触网络,也才有机会在767股票学习网(http://www.net767.com)上见到这本现实生活中发行量

不大的书。刚开始看,我就被作者深入浅出的语言和独特的观点打动了,那时我自己已经有了几年虽然不是专职

但努力毫不逊色的炒股生涯,我知道作者的观点绝大多数都是正确的,所以我才和这本书的观点产生了强烈的共

鸣。说实话,说到这几年来读《炒股的智慧》的感受,一是相见恨晚百看不厌,二是感触颇多,可以这么说,每一次

读都能发现新的东西、对股市都会有新的理解和认识,也能感觉到自己的进步。这本书已经成为我最知心的老师

和朋友。

　　这本书虽然很小很薄,但这本书对股市乃至所有投机市场的认识却是最深刻和最到位的。这本书初版于 

1999 年,由三联书店出版后,在读者中产生了巨大的反响,被誉为“炒股的圣经”、“最经典的投资著作”,具有

永恒的生命力。作者以在华尔街十多年投资股市的经验教训为感性素材,在研读了西方几百年来的炒股名著和炒

股大师传记的基础之上,对投资股市最根本、最重要的问题进行了深入的思考和探索,对取得成功的方法和过程

进行了化繁为简、提纲挈领的阐述。其中包括华尔街的家训、学股的四个阶段、怎样克服负面的心理习惯并养

成自己稳定的炒股模式、怎样选择临界点、怎样应对大户操纵、怎样利用大机会、怎样培养对股票运动的直觉

……“这本书没有任何理论和公式,它是炒股十二年来的观察和经验之总结。”（作者的原话）,同时也是华尔

街和投机大师们的经验的总结：“我书中讲的方法并没多少是我自己的发明。它是几百年华尔街经验的总结。

我通过自己的实践和理解,融合中国文化的特色,用中国人容易接受的方法表达出来。这些规则一百年前美国适

用,今天中国适用,一百年后中美都适用。这些规则都已经经受了时间的检验。”（见陈江挺介绍中的作者访谈

）。也使像我这样英语不好的人有机会正确和快速的学习、领会投机大师们的思想和经验。

　　作者的经历非常复杂：毕业于上海交大,1983 年赴美,靠半工半读完成工程硕士和工商管理硕士。作者自己

这样说：“我是中国为数不多经历土插队和洋插队双重插队的人。我养过牛,种过地,曾在工厂做过机械工程师,

也在报社做过记者,在美国的餐馆做过多年跑堂,也曾戴领带任职大财团的投资分析员、银行的贷款专员。我还

拉过人寿保险,也曾是有牌照的地产交易经纪人。在我这么多的经历中,没有一个行业比炒股为生更为艰难”（

见第一章第一节）。这样的经历集中在一个人身上,几乎是绝无仅有的,以作者的悟性和努力,相信他不管选择哪

一个行业做,都能够“成功”,但他却最终选择了“以炒股为生”这个最艰难的行业,可见投机的魅力是如何的强

大。

　　我没有这样的经历,相信绝大多数人也很难有类似的经历。但炒股的心理路程却是相似的,甚至有过之而无

不及。

　　开始读这本书时,我给一个朋友介绍它时曾经说过,书中的观点 99.9％ 都是正确的,只有一点我不认同,没

想到的是,就是因为这一点点的不认同,使我经历了炒股以来最大的失败甚至苦难,真正体会了书中所说的“体验

风险阶段”的真正含义。

　在有了 5 年的炒股经验之后,我遇到了这本书,看到了作者对炒股学习阶段的划分标准,也知道了许多成功的

前辈、大师们进入“久赌必赢”阶段也至少需要 5 到 6 年的时间。那时是 2003 年,大家都知道在那之前的中

国股市正经历了有史以来最大的镇痛,更因为我在那段时间里不仅毫发无损而且有连续两年的盈利,竟然认为自

己已经用不到 6 年的时间也做到了“久赌必赢”,自以为自己已经有了战胜市场的能力。你能想象我当时的浅

薄和狂妄。几种因素的机缘巧合使我义无反顾的辞去了虽然不是很好但仍有许多人羡慕的工作,开始了自己的专

职炒股生涯。

　　没有想到的是一切并不如想象的那样顺利,正是我刚才提到的对作者观点的仅有的一点不认同,给我的专职

投资生涯埋下了隐患。不久之后我出现了炒股以来最大的一次失误和失败,不过比例并不算大,不到 20 ％,仅仅

是上一年的盈利而已,并未到伤筋动骨的地步。所以,可怕的不是那次失败,而是那次失败之后我做出了一个“错

误”的决定：做期货。之所以要加引号,是因为当时不是认真的吸取失败的教训,同时在并未真正弄懂投机的情

况下盲目做期货,显然不对,不过现在看来,也正是那个决定和因此造成的更大的失败才让我猛醒,使我同时完成

了对人性的顿悟和技术上的突破,所以,那个决定也许不是什么错误。这一点和作者非常相似,不管是动机还是结

果,当然我绝没有效仿作者的意思,因为我还是清醒的知道,对作者来说,作者的期货投机的经历是一次失败的经

历。即便如此,同时虽然在那之前我早就知道期货市场风险很大,对于做期货这件事早有规划,就是等做股票成熟

了之后再做,但那时也许是昏了头,也许是因为有了时间（做期货需要更多的时间）,我放弃了自己的计划,提前

开始做期货。我犯了和作者同样的错误,“我自以为懂股票了,其实还不全懂”,直到那时也才有了许多深刻的领

悟,真的是很深痛的领悟,当你在半小时之内赔掉股票市场赚了几年的钱时,人才会清醒过来,也才发现以前在股

票市场的“观念”是如此的漫不经心和无知。股票市场甚至比期货更难,因为它的痛不是立即的,而是像毒瘾一

般慢性的吞噬你,除非有很痛的生死天人交战,不然你会不经意的陷入失败的深渊,直到一切都消失后才惊醒。

　　虽然我早就知道期货和股票是相通的,相同点很多,没有想到的区别仍然很大,这里的区别不仅仅是“T+0”,

也不仅仅是可以“双向交易”,我认为,其最大的区别在于：

　　1、少了“大盘”这个研判行情的基准,在这里有必要说一下,对于做股票我已经形成了一整套系统的做法,

其中“看大盘做个股”是最根本的基础和前提,也是最关键的。我相信这个做法也适合绝大多数人,当然我不否

认也有很大一部分人对这个做法很不以为然,在这里我不想和他们辩论,因为我知道我说了他们也不信,很多东西

都需要亲身体验、感悟之后才能真正成为自己的,虽然这个过程的代价可能昂贵。

　　2、另外一个很大的不同就是期货缺少了成交量这个指标的有效支持,我这么说不是因为期货中没有成交量,

也不是不能看成交量,而是由于具体期货合约的周期一般很短（1 年左右）,其成交量一般呈现出成交稀少---缓

慢增加---快速增加---缓慢减少---成交稀少的周期性规律。所以,成交量对于行情判断的有效性大打折扣。

　　3、由于期货实行保证金交易,一般来说,在国内可以买卖合约的价值一般相当于本金的 12 倍。所以,在期

货中另一个重要的问题就是资金管理,做股票虽然也需要根据行情的不同阶段适当调整仓位,但重要性远不如期

货。在获胜概率不变的前提下,资金管理成为最终盈利的关键性甚至是决定性的因素。关于这个问题在本书第三

章第二节中有详细的论述,希望朋友们认真体会。

　正是因为少了大盘和成交量的这两个重要指标的帮助,一个重要的因素就显得特别突出了,这就是趋势。对股

票来说,虽然趋势也很重要,但远不如期货这么纯粹,正是因为这个原因,我才真正用心的考虑趋势的问题,经过潜

心研究和痛苦的抉择,也才真正认识了趋势。但是认识到一点的代价却是我几乎损失了所有的资金。虽然我手里

还有从朋友、亲戚那里借来的钱,但这是我的底线,这部分资金是无论如何不能动的！但是除此之外我几乎一无

所有：工作没了, 一直当成事业来做的炒股一败涂地,几乎丧失了信心,打击一个接一个,苦难我到不怕,让我痛

苦的是我不知道苦难的日子何时是个尽头！那时的股市还在艰难的探底,网上不时传来有人自杀的消息,我对一

个朋友说,仔细比较一下,也许我比他们更有理由,当然我决不会那么做。不过,你能想象我当时的彷徨甚至几乎

绝望的心情,这一点恐怕比作者犹甚！关于那段时间的心理路程,我建议有兴趣的朋友们可以读读《炒股的智慧

》第八章“学股的四个阶段”这一节,我敢说我的经历几乎是作者的翻版,作者写到的我都有,没有的我也有。

　　我开始真正的反思。我不知道对于一般人来说, 6 年的时间意味着什么。6 年,有人也许可以博士毕业,换

一个更好的工作,有人也许可以成为一个成功的商人......但是我呢？偏偏选择了股市。 6 年的时间,也许有些

优秀者可以知道自己能在这行生存下去了,但是我能吗？我还有这个自信吗？铁打的股市,流水的股民啊,我反复

的问自己： 

　　 

　　 1、你真的能忍受在经历了六年或以上的勤奋钻研、刻苦研究之后,依然无法摆脱亏损的境地吗？

　　 2、你真的愿意将自己的一生的时间、精力和智慧,全部押在这个可能令你一败涂地的投机事业中吗？　　

　　 3、当你的朋友们通过稳定的工作,逐渐买起了房、车,而你依然一无所有,虽然你有那么多的别人无从知晓

的苦难和勤奋,但并没有相应的回报。你依然能够保持坦然而且坚定的心态吗？你真的不会倒在黎明前的黑暗之

中吗？　　

　　 4：在这个充满了高智商人士而且成功率如此之低的市场,你凭什么能断定自己一定会成为那一小撮成功的

人之一？

　　 当然,我之所以能挺过那段痛苦的时光,除了自己并未完全丧失信心之外,《炒股的智慧》也给了我足够的

帮助：“在忍无可忍的时候,请再忍一忍。”陈江挺也说“为什么那些著名的炒股名家,在他们成“家”之前通

常都有一次甚至几次的破产经历。其中包括本书中提到的利弗莫尔和巴鲁克。”同时我也知道,司马迁在《史记

》的自序中也说：盖西伯拘而演《周易》；仲尼厄而作《春秋》；屈原放逐,乃赋《离骚》；左丘失明,厥有《

国语》；孙子膑脚,《兵法》修列；不韦迁蜀,世传《吕览》；韩非囚秦,《说难》、《孤愤》、《诗》三百篇,

大氐贤圣发愤之所为作也。其实司马迁本人也不例外,他也是在受了宫刑之后,在丧失男人尊严的极端屈辱之中

完成这篇历史巨著的。那段时间,对这个问题我也想了许多。我这么想绝不仅仅是自我安慰,更不会是因为和大

师们犯了同样的错误而感觉不一般。为什么古今中外这么多伟人有所成就之前都有几乎相似的失败经历？我突

然想起这也许是成功之前必须付出的代价。而作者恰恰是这样看的：“如果你确确实实有了几年的炒股经验,对

研究股票及其运动规律也下过苦功,这时亏大钱常常是你大成之前的最后考验,请千万不要放弃！

　现在我清楚的知道,所有这些人的经历归纳起来只有一句话：“人的大彻大悟来自大灾大难。”由此看来,自

己的那一点痛苦真的算不了什么。直到突然有一天,我发现自己对股票、对期货、对人生、人性都有了更为清醒

的认识。而几乎与此同时,我也完成了技术上的突破,也才有了这些文字。正像作者所说的那样,“回过头想想,

真正艰难困苦的时期其实很短暂。”。

　　所以,现在我可以肯定的告诉你,《炒股的智慧》中关于炒股的观点 100％ 都是正确的。当然,我并不是说

作者永远正确,更不会把他当作神仙。我从来都不是一个盲从和轻信的人,从不迷信权威,但也不是一个真正固执

的人,如果我发现自己真的错了,会毫不犹豫的改正。说实话,在这本书中作者至少对一件事情判断失误,而且很

严重。至于是什么,这个问题留给大家,请你在看书的留意一下。不过需要指出的是我现在说这件事并不是说我

比作者高明,其实,我清醒的知道,自己还差的很远,很远。如果你怀疑我这样说有目的,我也只是想提醒大家,在

相信书中观点的时候,你也不要忘了,作者不是神仙,也会犯错误,也不是不可超越的,虽然超越作者并不是一件容

易的事情。不过,话又说回来,超越别人不难,难的是超越自己,大多数人即使付出毕生的努力也未必能做到。不

过,也请你不要因此对作者关于投机的观点有任何的怀疑。当然,这本书肯定不是适合所有的人,如果你觉得这本

书不适合你,你不一定就是错的,只要你能找到适合自己的方法,并能用实践证明那是正确的,就足够了。但是,如

果你还没找到最适合自己的方法,也不知道什么才是正确的,我建议你还是老老实实的多读几遍这本书,你所要做

的只是弄懂,然后照着做就可以了。

　　最后,真诚的祝你早日成功！