巧用期权组合策略，盈利250%

今年3月中旬的时候，根据对当时库存以及进口的判断，我认为豆粕是一个阶段性底部，并且可能会有一个短期上涨的机会。考虑到盈亏比，我决定用期权来捕捉这次行情。

但是由于场内商品期权的到期日要比期货合约的实际到期日提早一个月，也就是05合约的期权在4月初就到期了。

所以，这时候的05 Call差不多相当于末日，如果短期涨不起来，期权价值很快归零，裸Call显得不太合适。

管大建议构建一个防守型牛差+虚值Call的组合。一方面牛差在横盘的时候不亏钱，另一方面虚值Call可以让组合保持进攻性。

期权时代注：相关阅读《该选择牛市认购价差还是牛市认沽价差？》

当时豆粕价格在2750左右，我用m2005-p-2750和m2005-p-2550构建了一个牛差，只要到期前期货价格不低于2750我就可以获得33元左右的权利金，同时又同等手数的做多了22块的m2005-c-2900，这样我的Call相当于是免费的，即使到期归零也不是很心疼。

豆粕2005入场点与出场点

没想到运气很好，建仓第二天豆粕期货就迅速拉升，连续两天期货创出新高。

但是考虑到已经快到期了，一旦行情不能继续那由于IV Crash期权会迅速回落，所以我最后在虚值Call盈利250%左右、牛差吃到70%利润的时候全部离场。

豆粕2005-c-2900的入场点与出场点

本次交易最大的收获是，比起单腿策略，这个组合能更有效的表达观点。

相较于纯卖方有更强进攻性，比纯买方又有更多的安全边际，充分展现了期权立体交易的魅力。

另外，由于场内商品期权没有组合保证金使得垂直价差的高杠杆特性没法体现。但是用期货和期权备兑开仓，Short Call部分却是可以免收保证金的。

因此，基于期权的6大转换，我认为以后可以用期货备兑开仓来替代Short Put的仓位来达到节省保证金的效果。

来源：未来金融研究院