燃爆的A股，疯狂的期权

本文作者：一德期货期权部 曹柏杨（Z0012931）

协助整理：一德期货期权部 周静怡（F3071192）

7月7日，高考第一日，学生们正在鱼跃龙门，而市场依旧疯狂。

50ETF期权当日总成交量为399.72万手，其中认购期权总成交为264.01万手，认沽期权总成交为135.71万手，认购期权认沽期权成交比率为1.95；

华泰柏瑞300ETF期权当日总成交量为332.33万手，其中认购期权总成交为216.08万手，认沽期权总成交为116.26万手，认购期权认沽期权成交比率为1.86；

沪深300股指期权当日总成交量为14.64万手，其中认购期权总成交为8.72万手，认沽期权总成交为5.92万手，认购期权认沽期权成交比率为1.47。

在近几日A股市场大幅上涨的背景下，金融期权成交亦持续放大，各品种更是接连加挂新合约以满足市场需求。以市场早盘信息来看，尽管今日并未出现大片数十成百倍的涨幅合约，但被打乱的市场价格依旧喷薄着疯狂的情绪：

50ETF期权早盘行情（09:26）

我们可以看到，剩余到期仅两周的看涨虚五档的3.9期权合约，价格为607，而开盘期间最高曾涨至近千元，此外，行权价为3.5与3.6的看涨期权价格出现倒挂。着急上车的投资者，近几日更是将金融期权的隐含波动率抬升至新的高度，已接近3月中下旬市场波动率水平。

金融期权隐含波动率走势

然而今日的波动率并没有坚持到底，波动率卖方在经过近几日的煎熬之后，终于迎来回血时刻，50ETF期权7月平值看涨合约从50%降至35%，看跌合约从35%降至30%附近；华泰300ETF期权7月平值看涨合约从45%降至30%，看跌合约从35%降至25%附近。

50ETF期权隐含波动率日内走势

50ETF期权隐含波动率结构

300ETF期权隐含波动率日内走势

300ETF期权隐含波动率结构

而日内隐含波动率的大幅变化，也为跨品种波动率套利再次带来了机会。

平值看涨期权隐含波动率走势

市场的情绪并没有回落，结合3月中下旬隐含波动率变化来看，尽管波动率中枢的抬升仅仅用了几天，但隐含波动率回归至历史均值水平，或许需要一定的时间。对于波动率卖方而言，压力测试与资金管理，则显得尤为重要。同样的，对于期权买方，冷静的心态则更是显得珍贵，以今日7月3.9的看涨合约为例，开盘近千元的车票，收盘到站时仅剩百元。

最后，把祝福送给高考的学子们，就像朋友圈里看到的，金榜题名太过敷衍，只要成绩与付出成正比就好。