近期市场在欧洲债务危机以及其它综合因素的交互作用下，出现大幅下跌。自4月15日以来，上证指数累计下跌14.76%，深证成指累计下跌18.26，同时，两市资金也出现较大的流出，沪股累计流出865.47亿元，深股累计流出421.19亿元。大量的资金外流与市场下跌给投资者造成巨大的压力，随着大盘近两个交易日出现的止跌迹象，市场是否出现了新的投资机会？《证券日报》市场研究中心及时对现有的32类行业资金进出与市场走势进行详细统计，对近期走势出现回稳且资金出现流入迹象的保险、房地产、银行及农林牧渔等四类行业深入分析点评，以飨读者。
保险近两日资金净流入3571.7万元
行业走势：由于业绩的大幅回暖，保险股自4月15日市场调整以来走势明显强于大盘，上证指数在此期间累计下跌14.76%，深证成指累计下跌18.26%，保险股流通盘加权模拟指数仅下跌11.62%，跑赢两市大盘。特别是近两个交易日，保险股率先进入反弹走势，将上周四大跌造成的长阴K线收盘三分之二以上，从累计涨幅2.33%排在32类行业涨幅榜第一位。从技术分析的角度看，保险股模拟指数在经过前期调整以后，近期逐步走稳，短线技术指标KDJ在5月7日已发出金叉，中线MACD绿色柱线已明显缩短。个股方面，3只保险股近两个交易日全线上涨，涨幅分别为：
中国平安(46.82,-1.39,-2.88%，股吧)（4.26%%）、
中国太保(24.12,-0.49,-1.99%，股吧)（1.82%%）、
中国人寿(24.32,-0.98,-3.87%，股吧)（1.57%%）。
资金流向：自4月15日以来，保险股的大单资金流向主要表现为净流出，在这17个交易日中，仅有6个交易日大单资金净流入，这6个交易日累计大单资金流入量为41889.88万元，其于11个累计大单资金净流出的交易日中，资金流出量达到106374.27万元，合计大单资金净流出64484.383万元。但自上周五资金流出大量下降开始，本周一资金净流入金流开始由负转正，单日大单资金流入量达到10542.74万元。个股方面，以中国平安近两日大单资金净流入量最高，达到13218.36万元，排在保险行业大单资金流入第一名。
投资策略：1季度中国人寿、中国平安、中国太保净利润分别为4.84%、5.36%、3.77%。对此，国信证券认为，保险行业具有明显比较优势估值偏低。中国人寿、中国平安、中国太保2010年一年新业务价值分别同比增长22.1%、27.5%、23.8%，而目前股价隐含的新业务乘数分别为18.9倍、9.4倍、14.0倍。具有明显比较优势。保险行业的属性是承保稳定性+资本市场波动性。保险公司的承保业务具有消费属性，平稳快速增长，但投资业务具有周期性。2010年投资处于上下两难的焦灼阶段，承保处于加速上涨的黄金期。由于叠加效应，预计未来5年保险资产和负债可实现25%的复合增长率，即3年翻一番，这在大市值板块中是较罕见的，加上资产质量相对扎实，权益占比10%-15%，风险相对可控，因此在大盘股中具有明显的比较优势
保险行业发展受宏观政策影响较小，短期和长期均无政策风险，保费收入正处于增长快车道，基本面良好。短期投资主题为会计准则确定后的估值修复，保险股有望走出其独立行情，保险行业有望跑赢大盘。申银万国认为中国人寿、中国平安和中国太保的合理价值分别为31元、75元和35元，建议买入中国平安、中国太保，维持中国人寿中性评级。
2010年平安保费增长质量最优。归因于会计准则变更，寿险公司保费在2010年一季度实现超常规增长。具体到三家上市公司差异较大：中国人寿：新准则下市场份额高于40%，没有保费规模压力。2010年继续调整产品结构，总保费增长放缓，险新单保费预计小幅增长3%左右。中国平安：继续高质量增长。个险新单保费预计累计同比增长65%左右，大幅领先同业，增长质量无忧。中国太保：规模重回视野。个险新单增速继续放缓，一季度预计同比增长8%，高增长由银保带动。市场预测2010年平安、太保和国寿的新业务价值增速分别为27%、23%和15%。 (赵子强 张颖)
流向：自4月15日以来，房地产股的大单资金流向同样表现为净流出，在这17个交易日中，仅最近2个交易日大单资金净流入量为正，这2个交易日累计大单资金流入量为17785.19万元，其于15个累计大单资金净流出的交易日中，资金流出量达到1100994.9万元，合计大单资金净流出1083209.75万元。周一房地产资金流入量为14709.42万元，较上周五进一步增长。个股方面，近两日大单资金净流入超过1000万元的个股有10只，其中，阳光城（4007.713万元）、
万科Ａ(7.25,-0.05,-0.68%，股吧)（3077.196万元）、
海宁皮城(35.50,-2.58,-6.78%，股吧)（2805.782万元）排在该行业大单资金流入前3位。
投资策略：2009年全国房地产的热销带给房地产上市公司丰厚收益。2009年房地产上市公司共实现营业收入2727.31亿元，同比增长21.2%，实现净利润371.98亿元，同比增长39.62%。其中市值前20位和市值前40位的房地产上市公司实现营业收入分别占全部营业收入的55.79%和69.74%，行业集中度有所提高。2009年房地产上市公司有息负债率仅46.95%，比2008年下降3.58个百分点。2008年房屋的滞销使得开发商在新开工和购置土地方面较为谨慎，多入少出为房地产上市公司积累了高达1985.63亿元的现金，同比增长84.12%，占流动资产的22.06%。整体而言，房地产上市公司资金较为充裕，资产状况良好，无短期偿债压力。
随着房价的快速攀升，2010年房地产行业再次成为政策调控的重点。政策重压下成交量萎缩不可避免，房地产上市公司2011年按2010年整体业绩增长15%计算，以2010年5月5日收盘价为准，则对应2010年的PE为21.66倍，PB为2.23倍，预计2011年同比无增长，则对应2011年PE和PB水平与2010年相同。尽管目前房地产估值与2008年的最低点还有约30%的水平，但如今房地产行业所处的国内宏观经济环境与2008年相比大不相同，且2009年房地产开发商吸取了2007年大肆扩张的教训，资金状况较2008年有较大改善，因此，中信建投认为房地产板块大幅下跌的可能性较小。
5月份是各地方政府的调控细则陆续出台的密集期，且如果此次严厉调控没有达到效果，将会导致开发贷收紧或财税调控政策，目前房地产行业的政策性风险尚未完全释放。伴随未来两个季度成交量的低迷，预计房价会出现一定程度的调整，房地产板块尚无上涨动力，维持中性评级。
光大证券(17.43,-0.74,-4.07%，股吧)认为，到目前为止地产板块的下跌大约反映了15%的房价下跌，从目前政策的力度和房地产市场的反应看，未来2-3个季度房价可能将快速回落到2009年2-3季度的水平，并且一手房的下跌速度也可能会超过市场此前的预期。地产板块在5月大概率是一个反复寻底的过程，短时间内看不到有利的催化因素。 (赵子强 张颖)
银行类昨日资金流入703.54万元
行业走势：由于银行与房地产行业的相关度较高，银行股在本轮房地产调控过程中也受到一定影响，但总体仍然保持了一定强势。银行个股流通盘加权模指数在4月15日以来的17个交易日中累计下跌11.48%，跑赢上证指数3.28个百分点，跑赢深证成指6.78个百分点。近两个交易日该行业模拟指数出现回稳迹象，在上证指数累计下跌1.49%的情况下，该指数实现0.64的上涨。从技术分析的角度看，短线技术指标KDJ在周一已形成黄金交叉，中线MACD绿色柱线有所缩减。个股方面，17只银行股近两个交易日有11只上涨，仅5只下跌，1只持平。昨日行情走势更为强劲，17只个股全面涨停，涨幅超过1%的个股有12家，其中，
宁波银行(12.00,-0.29,-2.36%，股吧)（4.24%）、
北京银行(13.10,-0.68,-4.93%，股吧)（2.76%）、
民生银行(6.66,-0.16,-2.35%，股吧)（2.56%）等个股排在涨幅榜前三位。
资金流向：自4月15日以来，银行股的大单资金流向表现为大幅净流出，在这17个交易日中，仅3个交易日大单资金净流入量为正，这3个交易日累计大单资金流入量为46120.77万元，其于14个累计大单资金净流出的交易日中，资金流出量达到118.8亿元，合计大单资金净流出114.19亿元。周一银行类资金流入量为703.54万元，较上周五由负转正。个股方面，近两日大单资金净流入为正的个股有7只，其中，
华夏银行(10.43,-0.27,-2.52%，股吧)（3745.522万元）、
中国银行(4.02,-0.07,-1.71%，股吧)（2746.968万元）、
招商银行(13.33,-0.26,-1.91%，股吧)（2393.907万元）等三只个股排在该行业大单资金流入前3位，而周一资金流入量最高的个股则是民生银行、招商银行和宁波银行。
投资策略：14家上市银行2009年实现归属于母公司净利润4348亿元，同比增长16.4%，基本符合预期。2010年1季度实现归属于母公司净利润1421亿元，较去年同期增长31.7%，一季度银行业绩增速超出预期。股份制银行由于息差表现较好，因此一季度业绩增速较高，如民生银行、华夏银行、招商银行的一季度净利润增速分别达到了71%、86%、40%。
2009年商业银行实行了以量补价的策略，并且在保经济增长的政策刺激下，新增贷款大幅增长，上市银行中大型银行的贷款增速超过25%，多数股份制银行的贷款增速超过了30%，城商行中
南京银行(13.68,-0.54,-3.80%，股吧)和宁波银行的贷款增速超过了60%。为了应对息差下降的影响，提高生息资产收益率，银行在下半年普遍压缩了收益率低的票据贴现业务，公司贷款从行业分布上制造业贷款和房地产开发贷款占比下降。
一季度上市银行业绩超出预期，预计2010年全年净利润增速为24%。但目前政府融资平台贷款风险状况和地产调控政策成为制约银行板块估值提升的最大因素。民族证券认为，市场恐慌情绪使银行股跌幅较大，虽然不排除有超跌反弹的机会，但政府融资平台贷款风险状况尚未明朗，并且在房地产调控和政策收紧的预期下，整体上近期银行股难有好的表现。
国泰君安认为，前期银行股的股价受多重因素制约，其估值水平一直处于低位，目前14家上市银行2010年动态PE和PB分别为10.5倍和1.8倍。我国银行业正常的估值水平应在15倍PE，2.5倍PB，目前银行股有上涨40%的潜力。成长性方向重点推荐深发展、南京银行、
兴业银行(26.58,-0.95,-3.45%，股吧)3家银行，金融创新方向重点推荐
浦发银行(18.75,-0.23,-1.21%，股吧)、民生银行、招商银行、
交通银行(6.59,-0.14,-2.08%，股吧)、
工商银行(4.43,0.00,0.00%，股吧)等5家沪深300权重股，首推浦发银行。 (赵子强 张颖)
农林牧渔近两日资金净流入11956.21万元
行业走势：由于农业受到政策的扶持，在本轮回调过程中受到冲击相对较低。农林牧渔个股流通盘加权模指数在4月15日以来的17个交易日中累计下跌9.64%，跑赢上证指数5.12个百分点，跑赢深证成指8.62个百分点。近两个交易日该指数K线已运行在5日均线附近进行震荡，虽然周一略有回调，但从近5个交易日的情况看，走稳特征还是比较明显的。从技术分析的角度看，短线技术指标KDJ在周三已形成黄金交叉，中线MACD绿色柱线有所缩减。个股方面，67只农林牧渔股近两个交易日有33只上涨，同样也有33只下跌，涨幅超过2%的个股有14家，其中，
开创国际(16.79,-0.08,-0.47%，股吧)（10.77%）、
亚盛集团(5.64,-0.20,-3.42%，股吧)（7.75%）、
新赛股份(14.79,-0.78,-5.01%，股吧)（7.23%）等个股排在涨幅榜前三位。
资金流向：自4月15日以来，农林牧渔的大单资金流向表现为大幅净流出，在这17个交易日中，仅3个交易日大单资金净流入量为正，这3个交易日累计大单资金流入量为69375.83万元，其于14个累计大单资金净流出的交易日中，资金流出量达到32.41亿元，合计大单资金净流出25.47亿元，近两个交易日农林牧渔类资金流入量为11956.22万元。个股方面，近两日大单资金净流入为正的个股有20只，其中，
北大荒(12.68,-0.54,-4.08%，股吧)（11260.088万元）、亚盛集团（7526.716万元）、
隆平高科(23.56,0.02,0.08%，股吧)（6287.3万元）等三只个股排在该行业大单资金流入前3位。
投资策略：2009年农林渔牧行业主营收入2387亿元，同比增长19.97%，营业成本1957亿元，同比增长20.61%，扣除
投资收益后，净利润为99.47亿元，同比增长60.66%，全行业82%的上市公司实现盈利；2010年一季度，实现主营收入567亿元，同比增长34.54%，营业成本457亿元，同比增长34.76%，扣除投资收益后的合并报表净利润为29.81亿元，同比增长68.18%。总体上看，种子、种植板块年报、季报业绩超市场预期，预计未来业绩高增长有望延续。
农业板块、特别是种业板块走势远远强于大盘走势，这种炒作难以持续，在大盘重要大幅下移后，缺乏基本面支撑的农业股存在补跌的风险，如种业。
10月份以前CPI同比将不断走高，通胀预期会不断强化，通胀成为支撑农业板块未来走势的重要因素，不过，随着农业板块整体走强，估值水平不断创出新高，投资者仍要防范估值偏高的风险。因此浙商证券认为农业板块“自下而上，精选个股”的投资策略将提供较高的安全边际。5月份推荐的个股包括：第一，未来业绩增长明确且估值相对便宜的
丰乐种业(13.24,-0.42,-3.07%，股吧)和
敦煌种业(19.83,0.36,1.85%，股吧)；第二，猪肉收储后生猪价格回升带来的生猪产业链机会，
正邦科技(15.63,-1.74,-10.02%，股吧)和
天康生物(21.55,-0.67,-3.02%，股吧)值得重点关注；第三，关注因苹果减产，苹果汁报价提高利好下的
国投中鲁(12.39,-0.14,-1.12%，股吧)；第四，通胀预期下的亚盛集团、
东凌粮油(22.22,0.28,1.28%，股吧)、
好当家(10.05,-1.12,-10.03%，股吧)、
东方海洋(11.56,-0.44,-3.67%，股吧)等。
(赵子强 张颖)
