沈良:期货杂谈（88）市场最大的风险是缺少流动性

对一位投资者来说，投资风险来源于行情走势、来源于趋势判断、来源于仓位比例等等，这些风险都可以通过头寸调整或止损的形式化解，因此不是最大的风险。对投资者来说最大的风险莫过于持仓的单子想要出场出不来，被迫承受数个反向涨跌停板。

也就是说，对单个投资者而言，如果某个期货品种缺乏流动性，除了进场时要承受额外的点差以外，更要命的是，如果遇到级别较大的反向行情往往会由于该品种参与交易的人太少而快速形成单边停板，并且市场没有更多资金撬开停板，于是就无法顺利出场。因此在投资中，我们要尽量避免配置流动性差的品种。

对整个市场而言，如果缺乏流动性，在极端行情来临的时候，风险就不能有效化解，最终还必须用强平的方式解决。这样一来，受伤害的还是投资者，如果这类行情多了，就会大大降低投资者的参与热情，从而使流动性进一步下降，形成恶性循环。

另外，在当一个合约流动性充足时，较大的资金（比如上亿资金）想要去操控它都相当困难，因为对手资金可能更多；而当一个合约缺乏流动性时，较小的资金（比如千把万资金）也许就可以较大影响它的价格涨跌，大大增加了其被操控的可能性。

因此，对交易所和监管部门而言，应设法提升各品种的交易活跃程度，适当鼓励制造流动性的短线交易者。