传说中的暴跌，没来

——市场在弄清楚谁在裸泳。

周一华尔街担心的暴跌并没有到来：

- 美股期货与欧洲股市一同反弹，标准普尔 500 指数合约上涨约 1.1%，纳斯达克 100 期货上涨约 1.1%；

- 比特币在周末跌破 18,000 美元后，回升至 20,000 美元以上；

- 美元指数、黄金同步小幅下跌。

因为美国金融市场休市，所以市场波幅并不算大。

就在周一开盘前，有两位美联储官员发表了讲话，原本华尔街专业人士认为这样的讲话将会令市场出现下跌。

美联储理事沃勒表示（在达拉斯举行的计算经济学会议上预先准备好的讲话），如果经济数据如他预期的那样，他将支持在7月会议上再次加息75个基点，美联储正在全力以赴重建价格稳定。

这是上周美联储启动三倍速加息以来，第一位发表公开讲话的美联储官员，其讲话内容便是“继续加息75基点”，但市场却没做出相应的回馈（股市竟然涨了），这有悖常理。

克利夫兰联储主席梅斯特表示（在CBS的 Face the Nation 节目上说），美国经济衰退的风险正在上升，且还需要数年时间才能实现美联储2%的通胀目标，经济衰退风险上升的部分原因是货币政策本可以动得更早一点。

梅斯特表态同样悲观，一句话指出了当前的三个大问题。

另外，周一满屏都是经济衰退的论调。

《华尔街日报》头条刊文《通胀恶化之际，美国经济衰退概率激增》。

根据该报对经济学家的调查，他们目前认为未来12个月经济陷入衰退的概率为44%（而1月调查时得到的预期概率仅为18%），这一高概率通常只有在经济濒临衰退或衰退时才会出现。即便是2007年12月经济衰退开始的当月，经济学家给出的衰退概率为38%。在2020年2月，也就是上一轮经济衰退开始时，他们给出的概率是26%。

摩根大通也发布报告，美国衰退正在“自我实现”，可能性已飙升至85%。

搜索引擎和社交媒体对“经济衰退”的关注度达到了顶峰。

谷歌Trends的数据显示，上周 “经济衰退”一词的搜索量创下2004年以来新高。

社交媒体分析平台GlobalData的数据，推特上关于“经济衰退”的讨论也在第二季度环比增长115%。

在如此情境下，股市周一的上涨让人倍感不安。大宗商品市场反映了对经济衰退的担忧。原油并没有从上周五的深跌中走出来，铜连续第八个交易日下跌。

所以，千万不要认为最坏的时刻过去了。

第一，目前形势可预测性明显下降，人们只能任凭通胀和经济数据摆布，这可能随时引发市场变脸。

第二，未来波动率指标居高不下，美联储全力以赴打击通胀导致流动性紧张，市场信心仍然非常脆弱。如果下一个通胀数字再次非常高，美联储可能会加息得更猛烈。

第三，股市抛售可能仍处于早期阶段，在美联储放松之前，股票历史上不会触底反弹。根据统计数据，1950年以来，标普500指数有17次出现15%以上的跌幅。在这17次中的11次中，股市只是在美联储再次转向宽松货币政策的时候才触底反弹。

如果历史可以为鉴，现在可能只是个开始。

对投资者来说，一线希望是，当美联储开始转向宽松的货币政策时，市场历来都会做出积极而迅速的反应。但没有人知道美联储何时会换挡，整个夏天会非常不稳定。

现在的当务之急有两点：

1）在众多的不确定性中分析出确定性，先于别人发现线索；

2）分析出美元指数走势——美元指数能够阐述美联储紧缩风险程度，是金融市场最容易也最简单的最有效风险衡量指标。