1.2013 年以来首次出现单季度业绩明显反弹。公司上半年营业收入 23.02 亿元，同比下降 9.35%；归属于上市公司股东的净利润 6.38 亿元，同比下降13.85%；基本每股收益0.93 元。其中第二季度主营业务收入和净利润分别同比增长14.86%和6.23%。截至上半年末，公司预收账款合计2.98亿元，较一季度末增加6749万元。
2.公司积极转变和低基数是业绩改善的主要原因。为应对急剧变化的市场环境和高档葡萄酒需求萎缩影响，公司上半年继续实施“稳步发展中高档葡萄酒，大力发展低档葡萄酒、白兰地以及自有品牌进口酒”的经营战略。同时巩固渠道竞争优势，完善销售体系建设；继续推进信息化建设和管理创新，SAP系统已全面上线运行；加强成本和费用管理，强化了对广告费投入产出比考核。此外，公司业绩从2012年第一季度开始加速下滑，2013年上半年基数相对偏低，而且低基数效应未来两个季度有望延续。
3.葡萄酒行业供给端出现一些积极变化，持续性有待观察。近期我们调研了北京国际葡萄酒展和部分区域酒类经销商，发现了一些改善迹象：首先进口酒商由前期的盲目乐观进入到理性观望，由套利思想进入到稳健经营，总量上呈现收缩态势；其次经过两年左右消化，进口酒商库存压力减小，经营也更理性，恶性竞争的状况有所缓解；第三国产企业得以喘息，并积累了一些应对之策。由于进口葡萄酒依然具有较明显的竞争优势，目前不能轻言国产葡萄酒已走出困境。
4.盈利预测与估值。预计公司2014-2016年EPS分别为1.45、1.62和1.84 元，给予公司15年20xPE，目标价32.4元，“增持”评级。
5.主要不确定因素。食品安全、商务消费不振。
