增加的货币供应去了哪儿
来源：米塞斯日报
时间：2013年7月19日
作者：巴格斯
原文地址：http://www.mises.org/daily/6484/Inevitable-Inflation
翻译：龚蕾

   （如果美联储不增加货币供应，房价会下跌，大宗商品会走低，低收入家庭生活会提高，储户积蓄增加。股市和债市价格更低，银行股会崩溃，甚至一些会关门。对冲基金、投资银行会崩溃。曼哈顿房地产会崩溃，对冲基金运营商和银行家市场会减少。如今，股票市场涨了这么多，这只是每年以6.4%速度增加的货币和信贷，并不是真正增长。）
    我在6月28日第一次读到此文，马丁·费尔德斯坦断言，量化宽松并非印钞，并暗示主要原因是我们没有看到任何价格膨胀。
    美联储购买债券与货币存量增长两者之间的联系在2008年后有了变化，原因是美联储对附加准备金支付利息，美联储附增准备金从2008年近20亿美元增加到如今的180000亿美元。美联储购买债券与货币存量之间的联系断开了，2008年至2012年，广义货币存量（M2)规模年增长速度是6.4%。
    然而，以上都错了：2008年以来，除了支付附增超额准备金利息，美联储冲淡了货币工具利率的意义，但不是断开了公开市场购买证券与货币存量两者联系。费尔德斯坦进行了分析。
    事实上，与以前通胀时期比较，货币以创纪录地速度增长，如果我的观察是正确的，但为什么没有看到价格通胀飙升，正如许多黄金投资者预测的那样。
    费尔德斯坦说，2008年底至2012年，广义货币存量M2平均增长率是6.4%。货币供应量从5.7万亿增加到9.4万亿美元，每年增长率是13.3%，差不多是前者的两倍。许多方面都表明这是很大的货币供应增加。
    奥地利学校的另一名学生证实了我的分析：
    广义货币存量M2与奥地利度量方法的区别在于货币市场基金MMF和定期存款。忽略原因是这些项目并无数字导致了重复错误与有效计算。
    原因是，货币市场基金MMF不是现金，与银行往来时，出售证券完成赎回要求或借记账户，不管怎样，那笔钱已经计入了货币供应中。这与短期存款类似，都是活期存款，投资者投资一定数额的现金，又归还投资者现金，换句话说，现金已经计入了货币供应量中，
    美联储与奥地利方法区别是：美联储选择与GDP增长相关的数据或信贷总量。奥地利学派认为是钱是交换介质，可以用来支付商品、服务、债务或其它。
    从货币增长原因分析，如果货币供应量不小，为什么物价上涨不快呢？
    1、费尔德斯坦对价格定义太窄
    费尔德斯坦认为消费物价指数是所有的统计，货币扩张是政府的意愿。为什么股票与房价飙升？债券价值是什么？，记住，美联储购买债券，降低利率，所有出现了通胀。
    事实上，若不进行货币供应的扩张，消费物价指数CPI会下降25%。如果是这样的，事实上，消费物价指数上涨了，而货币已经贬值了25%-30%。
    奥地利经济学家马克·桑顿在2013年1月的《通货膨胀》一文中同样认为：
    如果美联储不增加货币供应，房价或下跌，大宗商品会走低，低收入家庭生活会提高，储户积蓄增加。股市和债市价格更低，银行股会崩溃，甚至一些会关门。对冲基金、投资银行会崩溃。曼哈顿房地产会崩溃，对冲基金运营商和银行家市场会减少。
    美元与欧元不同，美国经济能够很好地吸收货币供应。美国扩大生产，抵消了价格通胀，这个也就是菲尔蒂斯坦的分析。
    2、费尔德斯坦讨论货币需求
    穆瑞·罗斯巴德认为货币需求在六方面影响价格：
    第一，简单需求函数（价格下跌时，货币需求下降，价格上涨时，货币需求上升）
    第二，资本生产力（生产扩大时会导致货币需求增加）
    第三，工资发放频率（比如日结还是季度）。
    第四，结算方法的创新。
    第五，对货币的信心。
    第六，通胀或通缩预期。
    最后一个最重要。如果是通缩预期，人们会囤积现金。
    2008年后，人们预期价格下跌，不仅是居民消费价格，这是一个重要的问题，通缩会破坏信心，需求下降，我们今天看到的，就是预期通缩。换句话说，现在，人们对货币需求开始下降。对于通胀或恶性通胀的担忧，因此美联储放缓了货币供应增加。
    3、滞后期
    增加货币供应不会导致价格上涨，原因是，需要一段时期让新货币进入整个经济循环。
    4、结论
    许多人在分析货币供应量指标，比如M2和MZM，从这些数字得出的结论是：量化宽松并没有转化成印钞，这存在错误分析。
    如今，股票市场涨了这么多，这只是每年以6.4%速度增加的货币和信贷，并不是真正增长。
    我们必须密切关注通货紧缩。
    迟早，美联储会撤回刺激政策。当经济数据改善时，美联储会这样做。
    费尔德斯坦分析美国经济增长，增加货币供应后，价格没有暴涨的原因是较高生产率随之的需求比前几年结余还要多。
    美联储推出了如此多的QE，如果美国继续这样做就会消耗资本，未来对通货膨胀会更加敏感。
    对影响货币需求的因素分析蒙蔽了人们，那是对潜在风险的一种虚假安全感觉。

注释：
1、马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein）：美国经济学家，被称为供应学派经济学之父。费尔德斯坦犹太人，1939年出生于纽约市；本科就读于哈佛大学；在牛津大学获得博士学位；1967年起任哈佛教授；里根政府时期任经济顾问委员会主席；获得过美国经济学会的约翰·贝茨·克拉克奖，常常被认为是诺贝尔奖的前兆。费尔德斯坦目前担任全国经济研究局局长。
2、M0=流通中的现金；
狭义货币（M1）=M0+活期存款（企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款）；
广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。
另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。