从科斯企业理论分析美国股市

来源：大西洋月刊

作者：BOURREE LAM

时间：2015年4月12日

原文地址：http://www.theatlantic.com/business/archive/2015/04/where-do-firms-go-when-they-die/390249/

翻译：龚蕾

    诺贝尔经济学奖得主科斯在“企业为什么存在”一文中认为，企业存在是因为降低了生产商品和服务的成本。科斯在《企业的性质》和《社会成本问题》中引入了交易成本概念。科斯认为，企业可以降低交易成本。

    耶鲁大学理查德福斯特教授做了一项研究发现，在美国标准普尔股市中上市公司的平均寿命从20世纪20年代的67年下降到如今15年，也就是说，美国股市中的上市公司中大约一多半平均每两个星期就会更换，按照这样的速度，预计到2027年大约75%的美国上市公司将会被替代为新的公司。

    美国企业生命周期与更换速度有这么快吗？圣菲研究所对1950年至2009年25000家公司做了调查，并建立数学模型，研究发现，大多数企业或公司生命周期仅有10年左右，企业或公司消失的最常见原因是合并或并购。

    如果说欧洲企业生命周期较短，那么日本企业有不同。日本企业中有大约50万个生命周期超过100年，包括1300年历史的日本酒店。但这些古老的家族日本企业也面临最新破产法。

    综合以上分析：

    第一，科斯认为，企业存在是因为降低了交易成本。而根据耶鲁大学研究发现，美国企业或公司平均生命周期从70-80年前的67年下降到15年，美国上市公司中大约一半以上公司平均不到两个星期就会被新公司替换，预计2027年大约四分之三上市公司会被新公司替代。

    尽管日本企业生命周期甚至超过100年，但也面临一些新变化。而上市公司消失最常见的原因是合并或并购。

   第二，金融危机后，宽松货币推高了美国股市处于高位。

   第三，美国股市最大波动风险或在于上市公司的变化，比如新公司替代了原来公司，或者公司合并，公司并购，或者新公司涌现，但很快又被其他新公司替代。

   第四，美国上市公司更新换代速度加快，推高股市，也可能拉低股市，上市新公司涌现，接着又被新公司替换，表现为合并浪潮或并购浪潮，或者创业潮，新行业新企业涌现潮，美国股市波动幅度也或增大，处于高位的美国股市风险存在。

    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）