黄金与股市的关系

原作：龚蕾

    一般来说，股票价格上涨了，投资者会减持黄金，增加购买股票，进而黄金价格需求减少而价格下降。根据花旗银行研究认为，黄金价格与股票市场之间并无明显规律关系。

    黄金通常被认为是抗通胀保值的资产投资，黄金是金属货币，可以规避金融风险与储存保值，黄金价值不会随着时间而减少或增多。通胀与美元贬值下，黄金价格可能会上涨，许多央行需要一定储备黄金量来对本国货币进行保值。

    股票属于金融资产，也有投资者称之为“纸”资产，通胀可有助于股价增长。

    这让我们想到金融危机后美联储推出三轮量化宽松债券购买，金融更宽松下，美联储增加货币供应量，通过购买非流动资产与流动性极高的国债，就是为了增加市场对这些金融资产的需求，在宽松货币下，美国股市继续上涨。

    1944年是美金本位制，而1971年美元脱离金本位，从1971年以后美国通胀率上升速度非常快。货币价格指数从40上涨到近560。2008年金融危机后，美联储量化宽松或增加了恶性通胀的可能性，然而，事实上，美国出现恶性通胀的概率接近零，新增货币涌入金融资产，黄金或不抗通胀了。

    最近黄金价格下跌至五年来低点，而美国股市依然处于高位。若股票价格继续上涨，投资者会增持股票，因为股票价格上涨给持有股票的投资者带来盈利，而减持避险的黄金。若股票市场下跌，投资者会减持股票而流向避险资产。股市上升，经济发展会带动黄金珠宝和工业需求上升，从而带动黄金价格上涨，股市与黄金价格的关系比较复杂。

    美联储宽松货币让美联储资产负债表增长，增长率超过黄金价格上涨比率。为了更好地研究相关度，分析师也会根据数据做相关度分析，用数据来表示正相关负相关或具体相关数据，一般情况下的相关变化相关度，但实际上，变化更复杂，凡事不是绝对。

    巴林银行做了一份研究，对全球各种资产收益率与风险指数做了研究，研究表明股票价格或跑赢通胀。从去年年底以来，原油价格持续下降，首先影响到石油企业，石油市场观察家说，油价下降还没有结束，欧佩克会议决定不会减产，并增加全球供应，摩根士丹利分析师表示，石油过剩可能会推动价格进一步下降。

    油价下跌虽然对消费者是好消息，但油价下跌降低了消费者物价指数，从而通胀率压力减少。若通胀率下降，黄金价格继续下行，那么，对于股票市场的影响不确定，然而一般来说，通胀有助于股市。

    我们常常可能会认为，金融危机就是银行风险，其实，私人债务才是导致金融危机的一个重要因素。根据悉尼大学一份研究，美国2007年至2008年开始的金融危机，根本原因在于金融部门的借贷主要被用于投机活动，而不是投资活动融资，导致了私人债务达到史无前例水平。美国股市上涨的支持因素有：宽松货币、债务、股票回购等。美国金融危机爆发后，私人债务超过了美国国内生产总值的300%，投机飙升，资产价格在债务推动下达到历史高点。

    黄金价格下跌，影响因素有很多，比如美元升值、全球经济放缓对黄金需求减少等，也有可能是投资者减持黄金持有量，而增加购买了股票等。黄金价格走低可能是继续释放金融债券市场风险，股票上涨或波动也或表明全球经济继续复苏。

    （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）