美元指数或趋向顶部

原作：龚蕾

 

    自上周开始美元下跌，周二美元兑篮子货币至92.26点，这是16个月以来最低。

    日元涨势继续，创18个月新高。欧元兑美元刷新去年8月以来高位。受美联储谨慎加息推动，美元指数走低。日本央行没有推出更多宽松决定，日元快速走高。

    自三月份美联储会议后，下调了经济增长预期，上调了加息条件与通胀展望。瑞典银行认为，美元指数疲软可能会持续到第二季度末。今年以来黄金价格上涨约20%，美元指数是否已趋向顶部呢？

    首先，全球经济增长更加均衡，美联储加息温和，美元升值强度明显减弱。全球贸易中，除了美元外，越来越多投资者增持非美元货币，欧元、日元近期升值比较明显。

   其次，美国三十多年债券牛市已处于一个路口，长期国债支持了美元升值，自去年以来许多投资者开始减持长期债券，美联储加息概率逐渐降低。英国经济学家认为，2015年12月美联储首次加息概率最大，之后会逐渐降低，原因很简单，利率对债券价格有一定影响，利率提升，债券价格走低，维持低利率对债券价格是支持。

    再次，美元并非避风港。美元升值可增加同等数额美钞购买力，然而，若美国债券牛市结束或转向了美元是否还会继续升值。石油市场或改变金融市场，事实上，石油美元的时代可能将改变。

    股票投资者的经验表明，美国股票市盈率估值比较昂贵，相对于美国人平均收入来说，美国上市公司不可能产出那么多，而股票价格却持续上涨。

    美元计价商品或服务价格上涨推动通胀，而石油价格下跌意味着美国通胀率上涨没有那么快，提高生产力可推动经济增长。大宗商品用美元计价，美元走强，大宗商品价格走低，美元计价资产价值可能回落。包括美元计价债券，债券市场仍需流动性支持。宽松货币边际效果降低，新流动性或来自股票市场或其他市场。

    美元近期一直在较窄幅度，美元指数或已趋向顶部。

    第一，美元升值，美元计价债券更贵，高负债可推动通胀率但也可能会引发通缩，强势美元意味着流动性减少，债券市场需要流动性。美国债券市场正接近峰值。

    第二，美元单边升值，其它篮子货币走低，这个趋势是否可持续。

    第三，金银释放风险后，白银价格已开始小幅升温，实体经济继续好转，后金融时代资金从发达金融市场回流到白银与新兴市场。

    第四，美元升值，全球金融体系中美元汇率上升，美元指数可能达到峰值。

    美元并非避风港。

    （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）