黄金股票或迎来新一轮牛市

原作：龚蕾

 

    黄金价格上涨是黄金股票上涨的直接动力，而七月以来黄金价格上涨也带动了黄金股票上涨。在全球央行预期进一步宽松下，黄金股票或迎来新一轮牛市。

    从股票历史分析，资源股成为继金融股之后，推动股票市场的主力股。根据彭博社数据，2001年至2003年，黄金股票飙升大约300%，之后在2005年回落到一个低点。2009年达到一个低点后，继续下行，2011年达到一个峰值，然后是一个漫长下跌，现在价格比2011年峰值大约降低了40%。半个世纪以来，美国通胀率上升350%，而黄金价格下降80%。美国金融危机后黄金价格下行，在2011年左右达到峰值后一直是下行趋势。若黄金价格反弹，也或带动黄金股票的投资。

   后金融时代，资金从欧美金融市场回流白银，白银价格上涨支持黄金价格，而作为资源股的黄金股票，也将迎来继金融股牛市后的新牛股票类，美元走强，进一步压低黄金价格。虽然美元指数上涨，市场预期美元指数会接近一个峰值，若美元走低，黄金价格上涨，黄金股票也将迎来好时机。

   英国脱欧，美联储不会很快加息，英国央行维持利率不变，但并不表示停止宽松，接下来一个月英国央行或再评估通胀与经济增长，以决定是否在八月份推出量化宽松。日本央行下个月可能会进一步宽松以支持日元推动出口。全球央行预期宽松下，黄金价格有望继续上涨，而黄金价格上涨也将带动黄金股票上涨。

    据彭博社研究，宽松货币下，全球几乎所有资产价格上涨，黄金回报率最高，以其作为标尺，距离黄金投资回报率最高的资产依次为：新兴市场股市、大宗商品，新兴市场货币平均涨幅仅次于日元涨幅，接下来是新兴市场的美元债券，全球股市平均回报率，美国国债，标准普尔股市，美国高收益债券。

    发达市场股市较为昂贵，新兴市场股市估值较低。美元预期升值吸引美国以外市场资金流入，而新兴市场股市估值较低也吸引发达市场资金。欧洲央行、日本央行推出了负利率，而高收益债券预期能够获得的到期回报，也正是如此，投资者获得债券到期日利息而让投资者持有债券好于黄金，如果投资回报率变为负数，投资者持有高收益债券也许不可持续。

    美国是世界最大债务国，为了确保债务资产安全，美元计价债券市场需要新兴市场股市流动性支持，尽管美联储希望通过美元升值增加美国人持有美元的购买力，但是，美元升值必须满足一些前提条件，全球金融市场、美国债券、美国股市、大宗商品、新兴市场股市流动性等。

    价值决定价格。黄金价值标准角度分析，新兴市场股市增长潜力比较大，更接近价值，或者称为“含金量”。然而，新兴市场股市估值比较低增长空间大。美元升值需要新兴市场股市流动支持。从黄金股票角度分析，新兴市场股市长期上涨潜力较大。

 

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