美联储加息珍惜下跌中或蕴藏机会

原作：龚蕾

 

   本周三，美联储加息，这一决定反映在劳动力市场改善，而较小程度反映在通货膨胀。

   虽然，提高利率表明美联储对美国经济的信心，但毕竟，加息提高了企业借贷成本，提高了股票估值。周四，美国科技股、零售股、小公司股均小幅走低。

   （一）历史上，美联储加息，股市走低还是上涨？

   历史使人明智，1983年美国经济处于复苏初期，美联储通过提高利率抑制高通胀。1988年美联储加息应对通胀，1994年美联储加息使得通胀得到控制，1999年加息避免经济陷入衰退，2004年美联储加息抑制通胀过高。 

   根据研究表明，加息初期，会有些波动，股市伴随着利率提高而下跌或上涨，股票上涨时，美联储通过提高利率收紧货币控制通胀，经济逐渐复苏，经济强劲或大于借贷成本上涨，企业盈利逐渐上涨，进一步带动股票价格上涨，加息循序渐进，只要经济持续复苏改善，企业盈利增长，股市可能进一步转好。

   也即是说，即使利率提高，长期地，股票可能继续上涨。

   （二）加息后，长期持有股票或更能跑赢通胀。

   加息是提高利率，通常就是提高存款利率、贷款利率。加息推动货币供应减少，避免通胀过高，鼓励存款，减缓或抑制投机。一般地，加息可能会推动美元短期上涨，黄金承压走低，利率提高，资金可能转向品质更高债券，黄金没有利息，持有品质债券的前提是充足流动性，从而，长期地，对股票市场是好消息。黄金走低释放风险，随着通胀逐渐回升，黄金拐头向上应对通胀回升，长期地，利率提高，更高借贷成本促进债券融资市场优化，提高每股收益，市盈率降低增加了估值，而加息周期有助于黄金，长期持有股票更能跑赢通胀。

   （三）珍惜下跌中蕴藏机会。

    美联储加息有两个前提条件，一个是劳动市场改善，一个是通胀回升。据美国财政时报，耶伦在周三表示，央行银行家正积极应对低增长、低利率、低价格，通过改变企业和消费者的投资消费，推动市场更好地借款与支出。一般地，央行通胀目标为2%，随着美国经济逐渐复苏，美联储下调经济增长与通胀预期，耶伦表示，可能是时候重新思考了，美联储大约4.2万亿美元的国债和抵押担保证券，大部分是在2007年至2009年时购买的，今年，美联储将开始缩减资产负债表计划。

    投资者或需珍惜下跌中蕴藏的机会。经济学家研究表明，美国股市估值已较高了，债券上升推动了资产负债表增长，而美联储加息可能开始了一个新时期，美联储预期美国2017年经济增长率约2.2%，通胀率预期达到1.7%。全球经济逐渐复苏与世界经济全球化，逐步降低了制造成本，服务等领域发展更快，然而，家具、衣物、日常用品等价格成本逐步降低。

   过去一些年来，投资者购买了大量债券，在组合投资中债券占更多比例，当利率提高，投资者可能会通过组合变化来提高收益，转向流动系数较高收益稳定资产。据美国财政时报，美国人平均每个人债务达到约近1万美元，也即是说，美国新增货币每1美元在市场流通在贷款票据环节，几乎很少用于实体投资。加息有助于实体经济，随着美国市场利率逐渐常态化，股市上涨或超过债券，全球股市更可能跑赢通胀。欧洲经济改革势在必行，美国债券将逐渐缩减，市场机遇在亚洲市场。

 

 

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