“不读就出局”第二期读书活动圆满落幕！第三期将于下周正式开启！
今天为大家展示的读书笔记来自@小平，阅读书目《穷查理宝典》。
《穷查理宝典》第四章第二讲是查理·芒格给南加州大学商学院吉尔福德·巴伯科克教授的商务课作的一份报告。在这次演讲中，芒格不仅讲述了投资应具备的知识体系和处世智慧，还较为罕见地就如何选股发表了真知灼见。主要内容如下：
1、股票投资在精而不在多，提高胜率是制胜法宝
和巴菲特一样，芒格对于完全的有效市场理论嗤之以鼻。芒格认为，市场是有效的，但不完全有效，这将导致大部分人无法战胜市场，而给了少数精明的、有天分的、聪明的投资者以可乘之机。那么，如何成为这些少数人中的一员呢？芒格的答案是，竭尽全力寻找为数不多的定错赔率的赌注，在发现这样的机会之后狠狠地下注，其他时间则按兵不动。虽然这个道理很简单，但在市场上却不被大多数投资经理所采纳，芒格认为这是错误的激励机制在作祟。
2、安全边际最重要，但也要与时俱进、不断丰富内涵
芒格非常认同格雷厄姆的安全边际理论，但同时也认为随着时代的变化，严格按照很低折扣买股的方法已经有些不合时宜：一是因为在格雷厄姆时代，流动资金确实属于股东，可以通过清算企业拿到。而现在企业一旦开始裁员，大量的资产就不见了，资产负债表上的资产很多当不得真；二是现在人们也变得聪明了，那些显而易见的便宜股票已经很难找到了。更为重要的是，芒格将安全边际的内涵从“以很低的价格购买平庸的公司”上升到“以合理的价格购买优质的公司”，他认为有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，它的管理人员非常优秀，或者管理体系非常出色等，伯克希尔哈撒韦数千亿美元资产的大部分就来自己这些更为优质的公司。在具体操作上，芒格建议一定要在优质企业规模很小的时候就买进他们，最理想的情况是这家企业正好有一位伟大的管理者，当然，这样比较难，稳妥起见，还是应该把赌注押在企业的质量上。
3、以公道的价格买进“好股票”，然后坐等受益是一件很美妙的事情
芒格在演讲中分享了伯克希尔哈撒韦在过往的投资经历中，以公道的价格买进“好股票”，然后坐等受益的案例。芒格认为，这是一种非常非常有效的方法，尤其对个人投资者而言。芒格提到的“好股票”大致有以下类型：一是拥有定价权，只要管理人提高价格，就能大幅提高回报。典型的例子是迪斯尼、喜斯糖果、可口可乐。二是好的商业模式、优秀的管理层和低估的价格。华盛顿邮报就是典型的例子。三是技术领先、营销领先。如吉列公司一直在剃须刀的改进方面遥遥领先，同时全球的营销优势明显，在对手的眼中，它的地位高高在上，难以匹敌。四是改进管理、再造流程。这是一个非常简单、屡试不爽的模型，盖可汽车保险就是这样，通过砍掉那些瘫痪的业务，然后重返自己擅长的领域，最后取得成功。
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