经济周期对汇市有什么影响? 2

一、对目前经济所处经济周期阶段的界定

美国ISM协会公布的采购经理人指数做为制造业的景气指标，代表了行业内人士对经济的前瞻性看法，被用于国家经济活动的监控和预测。从历史走势对比来看，美国ISM指数一般先于实体经济3个月到1年见底，可以作为判断经济周期的较好的先行指标。从本轮经济周期的阶段来看，ISM指数2008年底触底2009年开始回升，领先于真实经济（GDP）见底时间约6个月。

奥肯定律用实际产出和潜在产出的差额来解释失业率，同时也揭示了失业率和经济增速的反向关系。但从周期的角度来看，失业率在时间上滞后于真实经济。美国失业率在2009年10月达到10.1%的高位后开始回落；从产能利用率的角度也可以证明这一点：美国全部工业部门的产能利用率已从09年6月低点68.17%回升至10年8月的74.7%，但仍旧低于自1970年以来的均值80.5%。这些都说明了生产已经开始启动，经济正逐步走出衰退；但工业部门对经济前景仍较为谨慎，产能利用率离历史均值尚有较大差距，这制约了失业率的进一步回落

从朱格拉周期的角度来看，美国自20世纪70年代以来经历了四个朱格拉周期，每个周期持续时间分别在8至10年。自08年金融危机全面爆发以来至09年中期投资回落见底，最新一轮的投资周期调整基本结束。按照目前所处的时间来看，是处于新一轮经济周期的开始阶段即复苏阶段。

从基钦周期的角度来看，每一个投资周期均可以看成是由数个短周期构成，这些短周期持续时间在1至3年不等。1990年至今，美国经济共经历过两个投资周期，每个投资周期中有经历过数次去库存和补库存的过程。

比如美国制造业库存以及批发商库存自2008年9月以来经历了一个快速去库存的过程，这期间所对应的则是美国经济的大幅下滑。直到2009年中，美国经济见底，库存水平开始迅速回升，成为拉动美国经济迅速回升的动力。但是从朱格拉周期来看，每个投资周期开始时是经济复苏较为迅速的阶段，此后随着库存回归正常化，补库存无法为经济提供更多的拉动力，经济复苏会进入一个较为缓和的增长期。