A股市场持续大幅震荡，普通投资者该如何操作？四季度，还有哪些趋势机会值得关注？上海明汯投资总经理裘慧明在接受东方财富网专访时表示，大盘股有一些是具有投资价值的，但是也要看宏观经济的配合，在经济出现好转之前，投资者不宜重仓参与，经济企稳以后，在无风险利率持续下降的背景下，有可能出现慢牛。
建议散户以防守为主 轻仓位择机参与
东方财富网：从近期A股的成交量来看，两市成交量大量萎缩，市场信心不足，在您看来，什么样的因素才能激起市场再度活跃？裘慧明： 我认为，现在的成交量才是正常的情况，前期一万多亿的成交量在A股其实是不正常的，在T+1的背景下，现在的A股成交量已经算够活跃了。
东方财富网：目前A股市场处于何种状态？您对未来3至6个月A股市场的表现有何展望？投资者目前应该注意哪些风险？
裘慧明： 在我看来，现在市场的本质问题不在股市，而主要在于经济，如果经济能够正常企稳，很多股票就会慢慢进入价值区。目前，一些中小创的股票还是高估，而目前很多产能是出于过剩状态，以后肯定要做产业转型，如果要转移到科技等新的产业上去，还是要靠资本市场来扶持的。因为银行是不能冒风险的，所以必须拥有一个健康的资本市场，健康的资本市场必须要推出注册制。
就目前这个市场而言，建议散户以防守为主，轻仓位，择机参与。
东方财富网：四季度，还有哪些趋势机会值得关注？哪些行业可能存在业绩拐点？
裘慧明： 主要还是一些新兴行业，但是新兴行业的股票价格再低一些，可能就会进入一个买的区间，现在大部分股票仍然偏贵。
我认为，大盘股有一些是具有投资价值的，但是也要看宏观经济的配合，在经济出现好转之前，投资者不宜重仓参与， 经济企稳以后，我们还是看好市场，无风险利率持续下降的背景下，有可能出现一个慢牛。
就目前而言，无风险利率还是较高，若无风险利率持续下降，理财产品收益下降，会有一大部分资金会从银行转向资本市场，如果一些新兴行业的估值下降到一个合理范围，经济能有所企稳，市场长期还是看好。
预计年底还会有2-3%的降准空间
东方财富网：那么，对于宏观政策这块，您有何预期？裘慧明： 我预计，今年年底前，肯定还会有几次降准，现在的基准利率并不是非常高，降息对经济的刺激作用可能相对有限，年底降准还有2-3%的空间。降准很多时候并不是为了增加流动性，而是为了补充流动性，因为外汇占款下降太快。
IPO任何点位重启都可以 关键要看重启目的
东方财富网：就目前这个市场状况，您认为IPO在什么点位放开较为合适？裘慧明： IPO其实任何点位重启都可以，关键是要看重启的目的是牛市还是一个健康的市场，市场上是不缺资金的，如果很多股票跌到一个估值合理的范围，还是有很多资金愿意进来的，现在关键是大家对经济的预期不大乐观，会导致很多股票的估值要调整，安全边际比以前小。如果经济能够企稳，放开IPO，推出注册制等都不会对资本市场有很大影响。
要大力发展衍生品市场 但是要控制住风险
东方财富网：按照中金所监管要求，自9月7日起，三大期指交易保证金、手续费、异常交易行为认定标准大幅提升，对过度投机者进行“海陆空”多方位立体化精准打击。您是如何看待这一政策的呢？海外成熟市场又有哪些前车之鉴？裘慧明： 市场上对股指期货有比较大的误解，其实，整体上机构还是多头的,只看期货机构是空头是不全面的,如果算上股票头寸,基本券商保险等机构都还是净多。对机构而言，如果有长期看好的股票,需要股指期货对冲系统性风险，所以，对机构来说,需要很发达的衍生品市场来对冲系统性的风险,这样才能做价值投资。如果停止股指期货,这对绝对收益的追求者是不利的，对资本市场是一个很大的倒退。
在我看来，还是要大力发展衍生品市场，但是要控制住风险，中国的资本市场和人民币都要走向国际化，不可能保持闭关的状态，在这种情况下，我们希望能够大力发展衍生品市场，这样中国放开资本市场以后，才会有一大批优秀的人才，衍生品市场确实需要大量的优秀人才参与。
东方财富网：您能不能跟我们分享一下对冲基金的风险管理与风险控制策略？
裘慧明： 对冲基金是追求绝对收益，希望不管在牛市还是熊市，都能够为客户提供一个稳定的正收益，做好对冲基金最重要的是要控制住风险，因为只有控制好风险才能追求绝对收益。
我们希望对冲基金是市场的一个发展方向，因为将来不管是机构还是高净值客户都有追求绝对收益的要求，现在的整体规模还是较小。上半年很多对冲基金收益还不错，下半年估计会面临一些挑战。
结语
A股市场持续大幅震荡，普通投资者该如何操作？四季度，还有哪些趋势机会值得关注？上海明汯投资总经理裘慧明在接受东方财富网专访时表示，大盘股有一些是具有投资价值的，但是也要看宏观经济的配合，在经济出现好转之前，投资者不宜重仓参与，经济企稳以后，在无风险利率持续下降的背景下，有可能出现慢牛。
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