三类食品股有望接棒继续上涨 11只标的被争相推荐

2016年07月12日 19:10来源：

 编辑：东方财富网

受白酒股近期持续爆发刺激，百润股份、麦趣尔、燕塘乳业、龙大肉食等食品股近期也有所异动，月内累计涨幅均在10%以上，分别为：18.14%、13.22%、10.38%和10.38%。另外，光明乳业、双汇发展、伊利股份、克明面业等个股也有所异动，月内累计涨幅均在5%以上，跑赢同期上证指数2.23%的涨幅。

在白酒股火热行情持续演绎的同时，市场也较为关注相关食品板块能否接力白酒的行情。对此，中泰证券表示，大众消费品虽然很难出现像白酒板块一样的整体投资机会，但仍建议重点关注以下三类细分领域投资机会，其中的龙头股或有望接棒白酒股上涨：1、强者恒强的大众品龙头伊利股份、双汇发展，特别是伊利股份，其二季度的利润增速有望再超市场预期；2、业绩爆发式增长的上海梅林、安琪酵母等；3、行业趋势向好的坚果电商板块洽洽食品、好想你以及小市值奶酪行业稀缺标的华联矿业，受益于糖价持续走高的甜味剂生产龙头金禾实业。

事实上，中泰证券的观点，受到了机构的普遍认可，据《证券日报》市场研究中心统计，在38只食品加工类股(申万二级)中，有11只个股在近30日内给予“买入”评级的机构家数均在3家及以上，其中伊利股份以11家稳居第一，上海梅林以6家排名第二，恒顺醋业、凯撒旅游和海天味业均为4家，而双汇发展、克明面业、三全食品、洽洽食品、汤臣倍健和好想你等个股也分别达到3家。

从上述38只个股中期业绩来看，截至昨日，有22只个股已披露中期业绩预告，其中预喜股有17只，从净利润同比增幅来看，龙大肉食、上海梅林、皇氏集团、克明面业和麦趣尔等5只个股预计今年中期净利润同比增幅均在50%及以上，分别为：180.00%、150.00%、80.00%、50.00%和50.00%；另外，海欣食品和贝因美均预计扭亏为盈，业绩出现拐点。这些绩优股，在中报业绩开始逐渐披露之际，值得重点关注。

而从近5个交易日资金流向来看，伊利股份、梅花生物、双汇发展等行业龙头股受到资金热捧，近5个交易日大单资金净流入额均在2亿元以上，分别为：5.27亿元、3.46亿元和2.75亿元，另外皇氏集团、双塔食品、百润股份和龙大肉食等个股近5个交易日大单资金净流入额也均在4000万元以上，分析人士认为，资金的积极入场，有利于股价的进一步上涨。

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数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-07-11

值得一提的是，中信建投表示，全年维持温和通胀的概率较大。建议关注在温和通胀下，毛利率提升给食用油、白酒、乳制品以及速冻食品等相关行业带来的投资机会。推荐标的：西王食品、五粮液、沱牌舍得、金种子酒、古井贡酒、伊力特、伊利股份、三全食品。

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恒顺醋业：主力产品将提价，影响主要在明年

事件：恒顺醋业6 月20 日发布《关于公司部分产品提价的公告》——“为加强渠道管控，规范渠道价格、强化终端投入力度，根据目前市场情况及公司产品的供求状况，公司将于未来三个月内上调部分产品的价格。此次涉及提价的产品为公司主营的经典醋系列，共19 个单品，调价平均幅度在9%左右，该部分产品2015 年销售额约为5 亿元。”

点评：(1)本次提价主要是针对主力色醋品种，几乎覆盖了其全线产品，白醋及料酒产品通过更换新包装前期已经完成价格体系调整，提价产品占公司调味品总体收入的40%左右，不同产品出厂价调整幅度从5%到15%不等，平均提升幅度为9%。(2)提价的原因一方面是由于原材料、人工成本上升导致的正常提价需求(公司上次提价时间为2014 年一季度，行业惯例一般2-3 年提一次价)，另一方面是公司想通过提价手段来强化终端的建设和投入。(3)就提价节奏看，将在未来三个月内完成，但主要会集中在中秋旺季临近前的8、9 月份，所以提价带来的业绩报表反映主要会在四季度后逐步显现(即影响主要在明年)，带动公司毛利率和净利率水平的提高，不过提价预期可能会造成经销商事先囤货，对公司三季度及下半年的整体收入产生一定的拉动作用。小幅上调盈利预测，预计16-17 年净利润分别为1.56、2.0亿元，12 个月目标价13.2 元，对应2017 年40 倍PE，维持“买入”评级。当前公司营销改革已经产生一定效果，期待后续员工或渠道利益更深度绑定。目前公司股价单纯以PE 角度看偏贵，不过隐含了改革预期带来的回归调味品合理净利率和龙头品牌价值，同时管理层真金白银增持彰显坚定信心，60 亿以下可坚定进行布局，看好公司中长期价值。

Q2 公司调味品业务平稳增长，下半年关注营销改革持续推进及高端醋品和料酒产品快速增长。二季度公司调味品业务继续保持平稳增长，预计增速10%左右，下半年重点关注公司营销改革的持续推进及高端醋品和料酒产品的快速增长。(1)营销一直是公司的短板，营销改革工作从去年已经开始，今年公司成立了新的营销中心，并聘请了市场营销专家对公司的产品和营销进行精准定位，同时将对营销的组织架构进行调整，下半年定位完成后公司会加强宣传投入，值得持续关注。(2)公司高端醋产品保持快速增长(其中3年陈、6 年陈目前增速均在50%以上)，随着10 万吨高端募投产能今年底投产，高端占比短期内有望从去年的14%提升到20%以上；公司料酒新产能第一期5 万吨正式建成，5 月底进行投产，满产对应5 亿元以上收入，目前公司料酒产品供不应求，行业需求旺盛，且没有形成全国化的领导品牌，料酒投产有望逐步打开公司收入增长空间。

集团、高管增持彰显坚定信心，期待国企改革突破发展瓶颈。(1)2016 年1 月16 日大股东恒顺集团累计增持公司股份0.80%(均价21 元左右。)，同时承诺6 个月内不通过二级市场减持，2016 年2 月26 日公司管理层也首次进行增持，并于5 月5 日完成增持计划，累计买入公司总股本的0.21%(综合成本19.45 元)。集团和管理层的积极增持，一方面是市值管理和股价稳定的需要，另一面也彰显出对公司未来发展的坚定信心。(2)2014 年公司新管理层换届完毕，加速聚焦主业、加大投入，不过公司长久以来国企作风浓郁，缺乏有效的激励机制、执行力严重不足，加大投入或许可以达到短期改善的目的，但没有持续性，改变机制才是根本和长久之计。在当前江苏省国企改革进程加速推进下，期待公司通过混改突破发展瓶颈。

目标价13.2 元，维持“买入”评级。食醋行业空间大、消费升级潜力足，公司身为食醋龙头、品牌力强，目前收入规模仅10 亿出头，市值仅60 亿左右，具有巨大的提升空间，且在料酒市场突破可期(很多消费品公司上市时都过了高增长期，恒顺目前体量仍然很小，是有可能享受到高增长的)。期待在江苏省国企改革进程加速推进下，公司通过引入战略投资者或员工持股等方式实现混改、理顺内部机制。上调盈利预测，预计公司2016-2018 年实现EPS 分别为0.26、0.33、0.40 元，目标价13.2 元，对应2017 年40 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全问题、市场拓展和新品推广不及预期。(中泰证券)

海天味业：经济下行酱油承压，转变思路持续成长

酱油收入承压，酱料蚝油可持续高增长。公司成熟品类中酱油收入增速在低位运行，草根调研显示近期经销商出货较慢，库存处于相对高位。猜测主因在于整体经济下行，消费增速放缓，此外华东渠道调整负面影响也是部分因素。预计短期酱油可能仍是高个位数增长。酱料与蚝油仍处发展初期，渗透率不断提升叠加新品(如金字蚝油、私房豆豉酱等)快速发展，未来两年可保持20%左右高速成长。

新品类不断推进，形成多个小品类龙头。公司目标打造调味品综合龙头，品类扩张是大势所趋。新品类中当前重点打造料酒与食醋：目前料酒已有三大系列5 类单品，产品逐步完善；食醋以自建米醋产能为主，未来可能通过收购方式切入陈醋与香醋领域。料酒与食醋在江苏规划产能中占据半壁江山，足见公司重视程度。醋饮料“张小主”已上线销售，7 月将在线下铺货推广。此外海天还将进入腐乳、麻油等小调味品，逐渐发展成为子品类龙头，通过聚集多个小龙头来支持未来发展。

新思路酝酿规划中，渠道、品牌双推进。增速下行推动公司酝酿新思路：渠道上一是持续进行细化拆分，重点向薄弱的农村市场推进，完善销售网络；二是强化终端品类管控，切实做到多品类推广。品牌上强化宣传，如海天蚝油耗资近2 亿冠名江苏卫视《战斗吧男神》，猜测后续仍有其他品类进行推广。新思路将推动低端市场将一改以往下滑态势收入转正，高端产品实现更快增长，最终高、中、低端产品结构达到4:4:2 的合理水平。

成本略有上行，负面影响有限。公司主要原料白糖价格持续上行，近期大豆价格也同比走高，将对毛利率产生负面影响。公司与上游供应商签订季度合同，因此现货价格传导到报表上有时滞，估计可能将在3Q16 体现。综合考虑产品结构升级，以及产出率提升、规模效应等因素，原料价格上涨负面影响有限，预计全年毛利率43.1%，同比增1.2pct.

盈利预测与估值：考虑到酱油压力持续存在，同时原料价格小幅上行，下调公司16 年EPS 约6%，预计公司16-18 年实现每股收益1.05、1.22 与1.41元，同比分别增13%、16%与16%，最新收盘价对应的PE 为30、25 与22倍；考虑到海天品牌与渠道优势将长期存在，持续成长能力突出，收入压力已在股价下行中有所反应，同时具有新业务扩展(可能代理海外品牌)与外延并购预期，维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示：原料价格大幅上涨或食品安全事件。(平安证券)