兴全基金副总经理董承非：上半年更看好周期股 下半年成长股将回归

2017年01月30日 00:51

作者：董承非

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编辑：东方财富网

摘要

【兴全基金董承非：上半年更看好周期股 下半年成长股将回归】2017年上半年中国的宏观经济层面各项指标都可能会相对乐观，实体经济恢复等微观层面的数据也可能会较现在出现一定的反弹。2016年末泥沙俱下式的下跌使得A股市场的整体估值进一步压缩，使得市场出现一定的估值性机会，但需要进一步观察以及对投资标的的仔细筛选。（中国基金报）

　　2017 年上半年中国的宏观经济层面各项指标都可能会相对乐观，实体经济恢复等微观层面的数据也可能会较现在出现一定的反弹。2016年末泥沙俱下式的下跌使得A股市场的整体估值进一步压缩，使得市场出现一定的估值性机会，但需要进一步观察以及对投资标的的仔细筛选。

　　2017年的资金面会偏紧的判断依旧成立。上半年虽然相对乐观些许，但是下半年则可能会因为通胀数据的问题而出现一定的回调，可能需要更为谨慎的态度对待市场可能性的变化。外部风险方面，董承非认为市场有点过度担心。董承非表示，外部因素其实对中国市场的影响是有限的。而对于市场最为担心的汇率问题，董承非也强调市场可能高估了人民币贬值的空间。

　　在董承非看来，市场风格可以粗略分为价值、周期和成长三个板块。2016年成长股跌得相对更厉害，其实更多是市场对之前过高的估值的一种回原。而价值板块在2016年的表现相对较好的主要原因就是之前的估值很低，同时就是新增资金的利好作用。这部分新增资金主要是银行的委外资金和保险公司，这两种资金均青睐价值股，尤其是保险公司。但是董承非认为上述现象在2017年可能难以为继。董承非强调称价值股的最大劣势就是涨幅空间相对有限，同时上述新增资金的边际效应在递减，保险公司以及银行委外资金都会受到限制。另外，就是新股收益的日益下滑也会使得这部分资金逐渐呈现兴趣下降的态势，因此在2017年价值板块的表现可能会稍逊于2016年。

　　谈到具体的配置，受益于经济基本面可能会出现复苏的预期，上半年更看好周期性的行业，尤其是后周期行业板块。董承非表示，周期股板块的业绩盈利改善相对较为确定，尤其是部分龙头公司。虽然宏观需求角度上没有明确的拉力，但微观角度来看，竞争格局的好转以及企业家的心态都有利于公司盈利的恢复和改善。而当下半年市场风格发生转变之后，则建议将视线重新回归到成长股。目前成长股正处于风险释放过程阶段，而将视线放得更远的话就可理解为长线布局的良机。但是依旧需要找到好的标的，并非所有的成长股都值得投资，毕竟在风险释放的过程中同时进行着验证真伪成长股的过程。