投资高景气行业，有个常用的投资套路：投资上游配套行业。也就是投资那个卖铲子的人。
这个典故来自当年的美国旧金山淘金热，不管矿工赚没赚到，最后卖铲子的人发了大财。
最近生物医药股在强劲需求拉动下，一路走成了"天空才是尽头"模式。那谁是卡位上游做卖铲子生意的人呢？
——CRO企业。CRO简单说，就是以外包模式给医药企业做研发服务，比如药代动力学、药效学研究、毒理研究等。CRO卖的，就是帮助医药企业挖金矿的工具。
产业景气度
创新药研发大周期ing
2014年以来，全球生物医药行业研发开始复苏，国内对医药创新的政策友好，内外部因素共振，新一轮景气周期开始。
2016-2019年，国内创新药（注册分类为1或者1.1） IND（Investigational New Drug，新药临床申请）数量，平均每年增加30个；新登记临床试验数量从841个增长至2286个，增速172%，平均一年增加481个。临床1-3期试验（代表创新药研发）数量，每年分别新增129、194、257个。
在药企需求拉动下，国内CRO市场增速超越了全球平均水平。根据弗若斯特沙利文数据，我国CRO市场规模2014年为21亿美元，2018年达到59亿美元，年均复合增速为29.2%。预计到2023年将增长至214亿美元，2018-2023年均复合增速约为29.6%。
细分来看，预期增速最快的是药物发现CRO，预计到2023年达到42亿美元，年均复合增速35.4%。临床前CRO市场规模将达到39亿美元，年均复合增速20%。临床CRO市场规模将达到133亿美元，年均复合增速33%。 终归还是老样子，不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌的道理一样，如果你炒股不好，欢迎添加Rzj758，我没什么能够给粉丝朋友的，也只有涨停板了！
从增长势头看，这轮创新药研发正处于加速状态，高景气度预计至少会延续三到五年。
作为卖铲子的人，CRO上市公司的增长速度保持大两位数，2017-2019年CRO板块调整后归母净利润增速分别为40.9%、52.0%、50.3%。
根据2019年年报显示，CRO上市公司的总经营性净现金流/总扣非净利润的比值为145%，流水充裕又能赚到钱，是个盈利质量很高的好生意。
政策导向
国内CRO承接国内外旺盛需求
2017年12月，《关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》发布，明确了优先审评审批的范围、程序和工作要求，有利于加快具有临床价值的新药和临床急需仿制药的研发上市，解决药品注册申请积压的矛盾。
2019年1月，《国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》发布，集采成为常态化，仿制药利润空间进一步压缩，倒逼药企向创新转型，增大CRO需求。国内CRO有显著成本优势。
2020年5月，《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》发布，启动化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作。药物一致性评价与《国家基本药物目录》动态调整机制联动，化药注射剂市场也将迎来新一轮洗牌和创新潮，增加CRO市场增量。
行业格局
一超多强 市场份额尚未固化
行业高速增长，龙头和梯队已经比较明显，但龙头还没成为霸主，大家都有钱赚，这样的行业格局最好，龙头可以买到白马稳健的钱，二梯队可以买到黑马弹性的钱。
CRO的市场格局，正处于这种比较好的状态。已上市CRO公司，主要包括一超：药明康德，多强：康龙化成、药明生物、泰格医药、昭衍新药、美迪西、博济医药、凯莱英等。
"一超多强"在2018年国内市场的市占率合计约为四成，全球市场市占率合计不到5%。国内市场还有整合空间，国外市场可想象的空间很大，大龙头市场份额提升，小龙头高速成长，逻辑线比较完整，道理讲得通，市场接受度高。
卖方研报曾提过一个很有意思的现象：国内CRO"一超多强"的格局，不仅稳定，而且长期超级稳定，这可能说明了药明康德等头部公司，并不能一统天下，最强和多强以外的市场空间，也有CRO企业可以稳定地吃到肉。这可以进一步说明CRO行业的高景气。
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