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开源证券：茅台中报稳定白酒信心 板块布局性价比凸显
贵州茅台周末公布中报，2021Q2实现收入同比增 13.6%，归母净利润同比+12.5%， 业绩符合市场预期，稳定白酒板块信心。其中二季度茅台酒同比增 7.7%，直营占比提升、总经销产品提价应是主要贡献；系列酒同比增 37.7%，经过前期大幅压缩低价产品供应、推动产品结构优化升级，梳理市场价格，系列酒已进入良性发展轨道。贵州茅台渠道与产品改革的逻辑在报表端得到验证，茅台酒需求旺盛，业绩确定性强，公司估值已到合理区间，配置价值进一步凸显。而白酒产业整体消费升级、品牌集中的趋势不变，当下供产品批价普遍稳定、渠道库存处于低位，需求平稳，行业景气度仍高。随着股价快速回调，白酒板块性价比逐步显现，建议逢低布局。【点击查看研报原文】
国开证券：白酒板块需求向好、次高端以上市场扩容
白酒板块需求向好、次高端以上市场扩容。短期来看，行业库存处于低位、动销良性，且主要产品价格保持上涨趋势，高端及次高端仍然处于较高景气状态。中长期来看，“喝少喝好”消费理念不断深化，结构性高景气持续，行业发展将有以下趋势：1、行业集中继续提升，行业准入壁垒强化。2、产品存在生命周期，酒企需提前布局产品升级。3、公司内部运营优化、改革创新至关重要。通过渠道形式、数字化平台、库存管理等方面的改革，公司将持续内部、渠道及终端的管理能力， 而随着核心公司的普遍进步，行业周期波动或更加平稳。
啤酒板块盈利能力提升，高端化进程加速。啤酒行业业绩不断释放，主要原因有二：一是近3 年来核心厂商关闭低效工厂，二是人均收入提升及消费需求变化带来的产品结构升级。关闭低效工厂方面， 因高端战略所需费用投入，降费并未完全体现在利润端，随着高端化的不断推进， 利润会加速释放。产品结构升级方面，喜力和乌苏两大高端单品在疫情下销量逆势快速增长， 百威和青啤也早已在高端布局； 中长期来看， 随着消费升级、 罐化率提升等趋势推动，行业吨价上行空间仍足。
标的方面，白酒建议关注竞争格局较优的高端白酒茅台、五粮液泸州老窖，业绩处于快速成长期的次高端白酒汾酒、酒鬼酒、今世缘，业绩拐点已现、积极推进股权激励的洋河；啤酒建议关注高端化进程加速的华润啤酒、重庆啤酒以及具有高端基因、积极调整战略的青岛啤酒。【点击查看研报原文】
浙商证券：结合中秋旺季和估值切换催化 错杀后带来的配置机会
在震荡中寻找确定性与超预期。行业方面：我们认为食饮板块下跌来源于多方面，比如社零数据不及预期，带来市场对于消费二次探底的担心/市场对白酒板块政策风险担忧加剧等。但白酒行业属性决定更看中高净值人群消费情况，而不简单对照平均购买力，赛道优势仍然明显。结合基本面调研，景气度向好趋势未变，结合中秋旺季和估值切换催化，错杀后带来的配置机会。
个股方面，白酒板块仍处震荡期，紧握结构性机会。首推业绩确定性高且逐季改善的高端酒，如贵州茅台、五粮液；同时推荐具备催化剂、业绩阶段性改善低估值区域酒，比如：洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、口子窖；明年弹性标的仍然推荐次高端酒标的，比如：水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒，过程中应关注估值市值性价比。【点击查看研报原文】
华鑫证券：啤酒行业已进入加速升级时期 高端化逻辑不断兑现
Q2是高端白酒淡季，短期的调整并不影响全年业绩。中长期看，高端酒具有高景气度，估值虽仍处于高位但已逐渐回落，量价齐升趋势确定；次高端酒具有高成长性，龙头酒企稳定性更强。啤酒行业已进入加速升级时期，高端化逻辑不断兑现。调味品板块随着成本上涨和费用增加，行业集中度将不断提升，应重视企业长期的成长空间。乳制品板块格局稳定，双寡头规模优势明显。我们依然建议关注具有核心价值、具有长期确定性增长的细分行业及相关上市公司，包括一、二线白酒龙头、啤酒、保健品、休闲食品等，相关公司比如贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒、嘉必优、仙乐健康、珠江啤酒、汤臣倍健、百润股份、绝味食品等。【点击查看研报原文】
短期调整孕育着布局机会，中长期看好纵度提升下的消费升级。总结来看，Q2食品饮料板块内资整体减仓，我们认为：白酒方面，二季度高端白酒增长稳健，次高端白酒维持高增长；天气因素+疫情反复下消费相对疲软，行业迎来库存去化，整装待发；食品方面，消费恢复不及预期+社区团购新渠道冲击对餐饮、调味品等形成一定压力。
我们认为，国内消费正从总量走向结构提升阶段，坚定看好纵度提升带来的结构机会，明年国内经济的增量有望由出口拉动变为消费拉动，机会依旧可观。鉴于近期食品饮料的股票也出现了很明显的调整，子行业龙头很多都跌到了价值区域，择机布局核心资产。【点击查看研报原文】
国金证券：优先布局估值性价比+基本面势能强劲龙头
重视价格的力量，高端挺价确定性强，双千元价格带前景广阔；次高端“集中度提升+全国化”的趋势不改，未来 2-3 年量价齐升的逻辑强劲。看好高端、次高端具有价格逻辑的公司，优先布局估值性价比+基本面势能强劲龙头(茅五泸洋)，关注次高端改革标的。
次高端：“酱酒热”助推所有香型加速升级。1)酱香：需求端来看，渠道铺货加速，“酱酒热”促进动销紧俏。供给端来看，17-18 年仍处于新一轮产能扩建的起步阶段，预计 21-23 年产能仍处于紧缺状态。供需因素共同助推主流酱酒价格提升，提价仍是支撑未来业绩的重要动力。2)浓、清香：多个酱酒大单品聚集在250-600 元价格带，次高端浓、清香可通过加速布局 600-800 元价格带(如：汾酒、洋河、水井坊)，实现与酱酒的错位竞争。
高端：挺价确定性强，重视双千元价格带的发展潜力。短期来看：1)茅台批价仍处于上行区间，普五、国窖性价比凸显，挺价难度降低。2)Q2 是传统淡季，普五、国窖库存良性、价盘夯实，看好中秋放量后批价的韧性。3)五粮液 Q2 开始按 999 打款，国窖引入 950 的计划外打款价，预计 Q3 及以后高价打款、发货的比例将提升，有望逐步传导至批价、成交价。展望中长期： 1)比下：消费升级持续，次高端都在布局千元价位带，预计 3-4 年后千元价格带会成为次高端主流。五粮液、国窖定位高端品牌，批价有望步入 1300-1500 区间。2)比上：茅台批价稳步上行，2000 元价位带具备性价比，存在培育大单品的机会。【点击查看研报原文】
川财证券：白酒仍然是食品饮料中基本面较好的子行业
功能饮料作为饮料行业增速最快的赛道，市场规模仍有较大增长空间，东鹏饮料作为头部企业，具备规模、产能和品牌优势，建议持续关注。白酒方面，近日白酒有一定程度的回调，我们认为白酒仍然是食品饮料中基本面较好的子行业，二季度作为传统淡季，白酒行业特别是高端酒和次高端酒动销情况保持良好，批价持续坚挺，景气度仍存，短期波动不改基本面良好趋势。建议关注全年业绩确定性较高的高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。【点击查看研报原文】
东吴证券：基本面稳定向好 长期看好白酒板块
市场情绪主导短期波动，长期来看板块稳步向好。我们预计在低基数+动销旺盛作用下酒企Q2普遍表现较好。短期市场情绪影响下白酒二季度业绩验证和资金面分化同步进行，高档酒景气度高，次高端当前节点关注动销和各公司节奏的下半年分化情况，关注有超市场预期的个股；茅台外围产品提价+放量预计二季度开始体现：箱/散瓶批价维持高位，分别为3750/3010元；五粮液部分市场批价已经稳定在千元，经典五粮液、五粮春规划布局后有望陆续发力；老窖批价基本站上900元大关，人事调整基本到位。随着高端酒价格提升，价格带扩容叠加消费升级看，次高端迎来消费升级+渠道扩充发展机遇期，梦6+、内参、古20、青花30等大单品起势，享受酱酒500元以上产能受限带来的行业机会。考虑到宽流动性的长期性+21H2疫后旺季加速回补与基建催化+20年低基数效应，虽然当前板块估值仍处于高位，但长期来看基本面稳定向好，我们长期看好白酒板块。【点击查看研报原文】
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