晶盛机电深度研报
今天开头还是要跟大家说个事，最近有几个读者朋友私信留言问：某某某是不是你的微信？谁谁谁你认不认识？
诗诗自己从没公布过微信，更加不会联系任何人，除了我的小表弟，任何人以诗诗名义联系大家，大家务必及时删除拉黑。
最近新能源行业十分强势，诗诗之前把重心放在了新能源汽车上，从而忽略了光伏风电，光伏风电的话，诗诗会更看好光伏板块，接下来会带给大家这个方向的研究报告。
像隆基股份、福莱特这些最近涨幅这么大的，诗诗就暂时不写了，以免大家追高。
光伏离不开硅片，硅片制造离不开单晶炉，今天就给大家带来硅单晶炉龙头的深度研报，诗诗会分析晶盛机电的优势，来帮助大家来判断它到底值不值得投资！
如果大家嫌字多，建议直接关注红色字体就OK了。
晶盛机电深度研究报告
投资要点：
1、公司是国内硅单晶炉龙头，拥有核心技术。
2、公司积极拓展智能化装备。
3、硅片技术迭代叠加竞争性扩产，公司有望显著受益。
4、公司客户优质、订单充足业绩确定性强。
公司简介：
晶盛机电成立于2006年，2007年研制出国内第一台全自动直拉法单晶硅生长炉。
2012年公司上市，成功拉制6英寸区熔硅单晶；2013年成功拉制出8英寸区熔硅单晶棒。2014年，与中环半导体合资成立晶环电子2017年与中环股份，无锡产业发展集团合资设立中环领先半导体有限公司。
（公司发展历程）
公司主要经营业务包括晶体生长设备业务、智能化加工设备业务等，其中晶体生长设备业务占营收69.37%，占利润84.42%；智能化加工设备业务占营收13.80%，占利润15.18%。
（2019年公司各业务营业收入占比）
接下来诗诗会重点介绍晶体生长设备业务，简略介绍一下智能化加工设备业务。
晶体生长设备业务：
在晶体生长设备中，单晶炉是晶盛机电的拳头产品，公司是国内硅单晶炉的龙头企业，国内高端市场占有率第一。
此外，公司还成功开发了6-12英寸晶体滚圆机、截断机、双面研磨机及6-8英寸全自动硅片抛光机、8英寸硅单晶外延设备，完成硅单晶长晶、切片、抛光、外延四大核心环节设备布局。
这里重点分析的是硅单晶炉！
公司向市场推出全自动单晶硅生长炉产品以来，以优越的性能、较高的性价比、专业的售后服务赢得了国内半导体行业和光伏行业大型企业的广泛青睐，在业内树立了良好的品牌和信誉。
（硅片制备流程及工艺）
目前世界上制备单晶硅的方法主要有直拉法和区熔法，公司开发的直拉和区熔全自动单晶硅生长炉，都具有很强的技术优势，可以归纳为以下五点：
自动化程度高：公司研制的全自动单晶硅生长炉实现了整个生长过程的全自动控制， 全程无需人工干预，保证了单晶硅生长过程的一致性。同时，针对太阳能级硅单晶的实现工业生产的自动化具有明显优势。
网络化现场管理技术：公司针对大型晶体硅材料企业都拥有几百、上千台的晶体硅生长设备，现场管理任务重的特点，研制了提高规模化晶体硅生长过程的集成化高效网络管理系统，将计算机网络技术应用于单晶硅生产现场管理中。
控制精度高：先进的控制算法，使单晶硅棒等径误差达到±1mm/m；适应于高均匀性的半导体级单晶硅生长需求。
机械性能稳定性高：公司生产的全自动单晶硅生长炉的晶体提升系统经过严格的静平衡和动平衡测试，在25~30rpm的高转速下晶体晃动小，运行平稳。
显著降低生产成本：公司生产的全自动单晶硅生长炉可实现单晶硅制备过程的全自动控制，单晶等径度及成品率高，配置水冷夹套装置后可提高20%的晶体生长速度，配置连续投料装置后可实现单炉拉制多根晶体，显著降低单晶硅棒的生产成本。
说完公司单晶炉的技术优势，还要重点说一下单晶炉的需求！
单晶炉的需求跟硅片需求成正比关系，目前硅片需求最多的两个行业为光伏行业与半导体行业。
光伏硅片：
由于国内组件价格大幅下跌，导致海外部分国家的光伏已经实现平价上网，越来越多的国家开始使用光伏发电，装机量快速增长。
（光伏组件出口数量）
2019年我国光伏组件出口达到63.5GW，同比大幅增长61.6%，硅片是光伏产业重要一环，需求也大幅提升，并且在成本驱动下，光伏硅片逐步向大尺寸迭代。
大尺寸硅片需投入新的单晶炉和机加工设备，而公司在2019年度成功研制出新一代光伏单晶炉，可兼容更大热场，具备更大投料量，可满足G12硅棒的全自动化生长。并且配套了适用于G2-G12全尺寸兼容的截断机、切磨复合加工一体设备和专用金刚线切片机。
在硅片需求大幅提升，并且大尺寸硅片发展趋势下，公司做了充足的前瞻性技术储备，在硅片扩产中有望显著受益。
半导体硅片：
中国作为全球最大的半导体产品终端市场，预计未来随着中国芯片制造产能的持续扩张，中国半导体硅片市场的规模将继续以高于全球市场的速度增长，硅片需求不断提升。
（中国大陆地区半导体硅片市场规模）
在摩尔定律的驱动下，半导体硅片也正在不断向大尺寸的方向发展，而且硅片核心设备国产化空间巨大。
公司已具备8英寸以及12英寸单晶炉供应能力，其他12英寸级别的硅片设备正在验证中，在半导体单晶炉领域已经成长为世界级的设备供应商。
晶盛机电与中环、有研、金瑞泓等国内主要大硅片厂都保持紧密合作，并且批量采购公司硅单晶炉。公司作为硅片设备龙头，大硅片国产化浪潮最为受益。
晶盛机电凭借产品稳定性、可靠性和高性价比已获得业内高端客户认可，并不断扩大对行业优质客户的覆盖，与中环、有研、韩华、晶科、晶澳、天合光能、阿特斯、金瑞泓等头部企业建立了紧密合作关系。
（公司主要客户）
截止到2020年6月30日，公司未完成合同总计约38.01亿元，考虑到2020年3月份内蒙古中环协鑫光伏第五期采购中标的第二包1.98亿元还未签订设备销售合同，预计公司可确定在手订单近40亿元，订单充足，业绩确定性强。
除了6月30日前40亿订单，8月14日，公司重要客户晶澳科技签订曲靖二期年产20GW单晶拉棒及切片项目投资框架协议，预计投资额为58亿元，有望为公司带来新的光伏设备订单。
结论：晶盛机电是国内硅单晶炉的龙头企业，在硅片需求爆发性增长下，公司的设备凭借核心技术、高性价比获得业内高端客户认可，在手订单充足，业绩确定性强。
智能化加工设备业务：
公司成为中环股份和北京有研等重要的单晶炉设备供应商后，还为半导体客户定制化开发8英寸、12英寸切磨抛车间的自动化解决方案，有助于客户减少操作人员，降低工人的劳动强度，提高生产效率，提高产品品质。
结论：在设备订单充足的情况下，智能化加工设备业务有望进一步成长。
财务简析：
公司发布2020年半年报，实现营收14.71亿，同比增长24.8%；归母净利润2.76亿，同比增长10.05%；扣非归母净利润2.57亿，同比增长14.81%。业绩稳健增长，属于合理预期范围！
2020上半年公司综合毛利率30.09%，同比-6.45pct，主要与第二季度确认部分低毛利率的订单有关。2020第一季度与第二季度，公司销售毛利率分别为 33.42%、26.94%。随着新设备放量，毛利率有望企稳回升。
期间费用率合计10.03%，同比-5.83pct，其中管理费用率（不含研发费用）、销售费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.35%/1.58%/ -0.75%/4.85%，分别同比-1.55pct/+0.32pct/ -0.95pct/-3.65pct，费用管控良好。
公司上半年经营现金流量净额达7.82亿元，同比增长344.67%，流动性大幅改善。上半年公司合同负债14.25亿元，较19年末增加4.18亿元，同比增长88%，表明公司销售规模相应增长，预计将继续为下半年业绩贡献增量。
研报结论：
1、晶盛机电是国内硅单晶炉的龙头企业，在硅片需求爆发性增长下，公司的设备凭借核心技术、高性价比获得业内高端客户认可，在手订单充足，业绩确定性强。
2、晶盛机电在设备订单充足的情况下，智能化加工设备业务有望进一步成长。
风险提示：
1、光伏装机容量低于预期。
2、半导体国产化进程低于预期。
终于！晶盛机电深度研究报告写完啦！到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦！
这次用三个自问自答告诉大家！
1.晶盛机电能长线持有吗？
答：不建议！
大部分科技股都不适合长线持有，而且晶盛机电目前价格处于历史新高附近，就更加不适合长线持有了。
但晶盛机电业绩确定性强，而且还属于确定性很高的光伏赛道，跌得比较多的情况下，做短线或者波段是没有问题的！
2.晶盛机电什么时候适合入手？
答：目前晶盛机电跌破20日线，如果能继续下探到30日线附近，也就是30元左右，会是一个不错的做短线或者波段的价格，可以低吸一个底仓。
3.诗诗一直说的底仓，到底是多少仓位？
答：怕新来的朋友不知道，这个底仓是0.5成仓位，方便后面补仓，一般一个股仓位为1成仓，绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多，可以设置底仓为1成仓。
如果觉得这份研报对大家有帮助，请大家不要嫌麻烦，点个“在看”支持鼓励下敬业的诗诗，最后谢谢大家啦！
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