一不小心，收益率超过了96%的基金

闭着眼睛买股票

今天我在东方财富上找了找2016年1月1日以来的基金业绩排名，发现了一个很有趣的现象，在2016年1月1日前成立的开放式基金共计2699家，其中股票型基金521家，混合型1301家，指数型393家，LOF234家。

这期间，沪深300指数从3731上涨到今天的5570，涨幅49.3%。而在这2699家基金中，共有1241个基金的收益在49.3%以上。

也就是说，有一半的基金超过了指数。不是说主动基金都很难跑赢指数的吗？怎么看数据不是这么回事呀？

我们要知道，沪深300指数是没有经过除权处理的，沪深300每年的股息率大约在2.5%到3%，2016年至今经过了5次分红除权，我们简单乘以1.15来计算收益率应该为71.7%。

那么收益超过71.7%的基金还有多少个呢？答案是920个。

接近2700个股票中，有1/3的基金收益超过了沪深300，这说明我们的基金经理水平还是很神的呀。

我在股票交易软件上自己建了一个指数，规则是这样的：

先取沪深300中的300个成分股；

删除所有的金融股；

删除两桶油和央企矿业股；

按照流通市值加权。

于是就得到如下的走势，为了对比更鲜明一些，我把沪深300指数作为对比了。你可以看到，以1000为起点，当前指数为2519，那么当前收益率为151.9%。删除了金融股之后，股息率应该没那么高了，我以5年10%的股息来调整，得到的5年总收益率为177.1%。

那么这个收益率在整个基金里排多少位呢？答案是157位。只有156个基金超过了这个收益。

2699个基金，只有156个的收益超过了我花了3分钟搞出来的指数。也就是说，随便搞搞搞出来的投资，轻松跑赢了94.2%的基金。

为什么我要选择2016年1月1日开始呢？其实选择从2014年开始更好，不过股票软件的数据是从2015年之后开始的，完整的年度只有2016年之后的。

自己也能成为股神

从上面的小试验中你可以看出，只要避开中字头和金融股，你就可以十分轻松地超越绝大多数基金的收益。而实际上这些基金也是这么做的，并且他们还把那些基建、地产类的也都低配了。

那我们能不能低配基建和地产呢？我觉得这是后视镜效应，不能这么做。我之所有要删除几个中字头加金融股，是因为我始终总体上看空金融股。而如果我再任性一点，把总体看空的地产股全部删除，那么收益会是多少呢？

指数是273%。当然，扣除地产之后，股息率就更低了，我以5年7%的股息率来估算，得到的总收益率是192.11%。

这个收益能排在多少呢？答案是118位。

前面只有116个基金可以超过，占比4.3%。

原来成为股神如此简单。

散户会被机构消灭吗

今天在微博上看到一篇文章，叫《抱团的谎言与真相》，感兴趣的可以去搜一搜。我说一下文章的观点。

下面这张图是广为流传的图，意思是美国的股市以机构投资者为主，可能来自于某个研报。

实际情况并非如此。下面的数据来自美国证券行业和金融市场协会。

美国的个人投资者持股市值占比37.6%，高于共同基金的22.6%，海外投资者的14.8%，以及各类养老金的12%。在过去的十多年里这个比例都保持稳定。

下面这张图是中国的，很讽刺的是，中国个人投资者的持股比例只有20.59%，经过去年一年的洗礼之后，这个数字恐怕是要降到20%以内了。

相比于美国，中国的个人投资者持股比例是偏低，而不是偏高。

文章里还提到一个问题：注册制下小市值公司就不行了吗？

这个观点非常流行，尤其是最近几年小市值股票持续下跌，大市值股票持续上涨。也因此去年一年的牛市被称为最惨烈牛市。不过文章里拿代表小盘股的罗素2000指数与标普500指数进行了对比，结果表明，小盘股指数实际回报率要高于标普500指数。

另外，文章还提出一个很有参考意义的观点，即从更长的周期来看待行业的波动。

比如如果看最近十年医药行业的融资额：

连年大幅的增长，妥妥的就是成长行业。但如果我们拉长周期来看，周期性则十分明显：

文章写了很多我想说的话。

下面我来补充一下当下最热的白酒行业。白酒行业最近被吹上天了，好得不行不行的。下面是白酒历年的产量，截至2010年的。你可以看到非常冥想的一个周期。

再来看下面这个图：

之前也给大家看过山西汾酒的营收和净利润。再给大家回顾一下：

其实如果再往前，还可以看到1997年之后也有一次营收的大幅度减少。

如果不和你说山西汾酒的名字，只让你看这个利润走势，你能得出什么结论？再往前，1997年山西汾酒的净利润5170万，到了1998年就下滑到505.6万，到1999年进一步下滑到464.7万，下滑了超过90%。而2012年净利润13.27亿，到了2014年下滑到3.56亿，仍下滑了73.2%。

周期性行业，波动也没这么大。

山西汾酒当前的动态市盈率121倍，市净率35.7倍，市销率31.5倍。这个估值堪比高科技成长股。

白酒科技真不是盖的。

怎样获得超额收益

最近几年，A股市场的投资风格发生着非常明显的改变，机构投资者越来越多，而散户越来越少了。很多人都说，A股国际化就是在加速消灭散户，潜台词是：机构的投资能力更强。

事实果真如此吗？至少从我上面胡乱建的组合你可以看出来，这并不是事实。

首先，机构投资者的投资能力并不强于个人投资者，这点我们一定要自信一些。

其次，即便在成熟的美国市场，个人投资者仍占据着接近4成的比重，远高于中国当前的20%，看到这点，我们更加要有信心。

那么，作为个人投资者，到底该如何买股票呢？

我觉得方式有两种，一种是指数型被动投资，一种是集中式主动投资。主动投资就是我之前一直说的，今天不展开。

所谓的指数型被动投资，就是不要主观去筛选股票，而是在特定的股票池内删除个别成分后确定的股票池，建立自己的指数，按照相应的权重被动买入相应股票。被动投资的关键还在于被动，不要有太多主观因素在里面，简单地说，就是闭着眼睛买。

但我觉得，也不能完全闭着眼睛买，应该根据现实情况有一些客观指标，比如我一直不看好金融和地产板块的总体表现，也因此把金融和地产类股票全部删除，尽管我看好其中的招商银行、宁波银行、保利地产等等个股。

我前面用的是沪深300指数，这个指数的标的说实话有点多，一般人没这么多钱去买齐。这时候可以考虑中证100指数，只有100个，在其中删除金融地产股，两桶油，再删除估值太高的白酒股，就只有53个了。如果还觉得多，可以删除市盈率高于100且市净率高于20的个股，这样还有46个。再删除人均持股市值低于20万的，还有34个。这个股票总量，其实就是不算大了。

用这个股票来回测是不太准确的，因为这是当前的中证100指数，并不是之前的指数。不过我们做小游戏，也可以试试看。

当前指数3057.66点，加上股息，差不多要3200多点，涨幅220%。刚看了看里面的个股，好多是最近几年上市的，所以对这个涨幅也不必当真，看看即可。

这种方法不需要动脑筋，无脑选，最终你会发现收益比机构投资者还高不少。

当然，如果你觉得34个还是多，那么可以删同行，同一个行业里有重复的，保留老大。这样股票就剩21个了。

其实还有一种被动投资的方式，就是按特定风格来找，比如每个主流行业里买龙头大哥，买够10到20个，比例上可以等权也可以按流通市值。或者可以选取人均持股市值最多的30位，去掉其中感觉明显过热不合理的。或者选取扣非市盈率最低的30个个股，业绩上可以再限定为连续三年利润增长的公司。或者选取扣非净资产收益率在某个值（比如20%）以上的个股30个，为了避免行业扎堆，可以先选50个，再每个行业只保留一个，再去掉利润大起大落的。

总之，定好原则之后就无脑买入，每半年根据既有规则调整指数成分，长期持有即可。

不放心的话，大家其实可以先自己建一个指数，先让它运行个一年半载，可以的话再实行。

切记，既然是被动投资，就不要根据主观想法破坏规则调整股票持仓，真正做到定好规则，无脑买入，长期持有。

就这么简单。

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