在讨论这个问题之前，我还想回顾一下我们曾讨论过的三间银行：富通，花旗，富国。在金融危机爆发之前，这三家银行无论是业绩还是股东回报率都是非常好的，股价也并不高估，都是很好的投资标的。但经过金融危机后，富通已被政府国有化并将主要业务卖给了巴黎银行，平安因此损失了238亿人民币。花旗银行金融危机之前，股本50亿，股价55美元，总市值大概是2750亿美元。经过金融危机，尽管政府注资挽救避免了倒闭，但股本变成了290亿，老股东的权益被稀释了近1/6。目前10股合一股后，股价49块钱，虽然在美股创历史新高的今天，它的总市值回到了1420亿，但金融危机之前老股东持有的市值目前仅有245亿，还不到危机之前的1/10。富国银行，金融危机爆发前，富国银行与花旗银行、美国银行有着不小的差距。富国银行资产总额仅为美国银行的33.02%，为花旗银行的25.58%；净收入为美国银行的39.84%，为花旗银行的39.09%；不良贷款率比美国银行高出0.5个百分点，比花旗银行高出0.45个百分点。虽然金融危机爆发期间，股价也跌到7块多美元，但今年7月份，富国银行以市值2360亿美元市值超过工行成为世界第一大银行，而巴菲特90年第一次以2.9亿美元就取得了富国银行10%的股权。
银行业给我的初步印象是:当没有金融危机带来的系统风险时，虽然任何一笔不良贷款都可能给银行带来巨大损失，但总体上来看还是赚钱的。当出现金融危机时，系统性风险可以使很多银行倒闭，但总体看来，整个银行业是可以不断发展壮大的长久性行业。这就是银行的确定性，但这样的确定性并不是谁都可以把握。
怎么来看待我们投资银行股的行为？我觉得要因人而异，不能一概而论。以合理的价格买入一间经营良好的银行，就是价值投资。即使以看似很便宜的价格买入一间经营不善的银行，也是投机。这里涉及的关键问题是：在没有出现危机的时候，经营良好还是经营不善对于外行来说是很难区分的。这可能也是巴菲特在90年趁美国金融危机期间买入富国银行的原因之一。
现阶段投资中国银行股是不是好时候？我认为答案的关键是：你是不是看得懂银行。如果你确定看得懂，现阶段投资你心仪银行虽不能算最好的时候，但绝对不是差的时候。如果你看不懂银行，那么，你能否预测危机何时来临？欧美的经验告诉我们，在他们严密的监测统计数据下，危机往往无法提前预测。我国的统计数据很可就更加无法预测。这一点你要有充足的思想准备。
现阶段投资银行可能带来的收益。由于这几年我国经济一直属于带病发展，早就知道这样的发展不可持续，但还一直在持续。股市对此作出了正确的反应：尽管银行业绩一直增长，但股价就是迟迟不肯同步，造成了银行股低估值。在我看来，只要我们的经济不转型，银行的低估值将一直存在下去。投资四大行的，可以享受每年5%的现金分红，外加5%的业绩增长带来的股价增长。投资中小股份制银行的，由于它们无法靠内生性带来如此的高增长，于是，他们隔几年就要融资，而它们装模作样的分红目的，只是为了满足融资所必须达到的条件。你赚的上市公司分红的钱，会隔几年被再收回去。而你要想通过股价赚钱，就要看宏观政策的脸色，稍微有点放松的苗头，他就看似要价值回归似的涨一涨，而稍微有点风吹草动，他又敏感的大幅震荡，但只要不出现危机，股价总体看会与业绩同步增长。但是，知道复利厉害的朋友一定知道，20%的业绩增长速度，已经让巴菲特成为世界首富，如果股价同步20%增长，对于市值几千亿的银行来说4年市值就翻一倍，这样的快速度越往后越让人感觉不真实。
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