要了解美国货币的投放方式,这也是一个典型的利率市场化的国家,中国其实在利率政策上也试图靠近类似于美国的利率市场化。美联储类似于央行的角色,而各商业银行获得资金开展金融业务。商业银行的资金并不是都来自于美联储,而是通过频繁的同业拆借。比如美银没钱了,直接从摩根大通批发资金,或者另一家,这是个举例。同业拆借在美国金融业异常繁荣,只要拉来的资金成本低于贷款的收益利率,他们就会尽量多的进行拆借。
美联储的角色就是其中一个拆借对象,当商业银行间拆借利率高于美联储的时候,说明市场资金有大量的需求,商业银行就转而向美联储拆借。这样商业银行间拆借的利率就会下降,因为美联储批发美元更加便宜,大家都买便宜的。
而当美联储提高利率,商业银行间拆借利率有可能低于美联储基准利率,这就导致了银行间拆借又取代了美联储的资金批发,而为了获得更加便宜的资金,银行会努力归还美联储的借款,并把借款转化为银行间拆借的需求。你看,美联储加息提升了银行间拆借的需求,美联储回收了借款,市场上流通的美元减少了。而商业银行间拆借利率也水涨船高。
所以,加息对于美联储是一种市场化的紧缩政策,通过利率因素抑制商业银行的贷款需求,由于商业银行是自负盈亏理论上可以倒闭的私营机构,所以这种机制能够很好的促进社会整体信贷的紧缩。
不过这个机制未来也要受到挑战,那就是美国的一些大而不倒的案例导致了道德风险,倒不掉,那么银行就不管风险,乱放贷,这样美联储通过基准利率调节货币市场的效果就会打折扣,因为提高利率依然有很多人会放贷。所以奥巴马时代签署了《多德-弗兰克法案》,不过可惜的是,这个法案既没有解决大而不倒,而在特朗普时代还被废止了。
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