小米签订互联网金融合作协议.

北京银行:与小米签订合作协议,凸现公司积极应对互联网金融挑战的决心
　　北京银行
　　研究机构：瑞银证券 分析师：甘宗卫,翁睛晶 撰写日期：2014-02-20
　　事件:北京银行与
　　北京银行19 日晚发布公告,称公司与北京小米科技有限责任公司签署合作协议。公司将与小米合作探索基于小米互联网平台的综合金融服务,主要合作内容包括:1)基于近距离无线通讯技术(NFC)的移动支付业务;2)理财及保险等标准产品的销售;3)货币基金销售平台;4)标准化个贷产品在手机/互联网终端申请;5)针对小米公司客户群设计专属产品流程,积极探索移动金融业务合作。
　　互联网金融冲击或加快传统银行业创新及业务转型.
　　我们认为互联网金融尚不会颠覆传统银行业在金融领域的主导地位,但短期将冲击商业银行第三方支付、基金及保险等产品代销、理财业务手续费收入等盈利模式;预计传统银行业在互联网影响下或将加快创新及提供差异化服务的进程(详细分析见瑞银2014 年2 月14 日行业深度报告《互联网金融:"危"还是"机"?》)。
　　北京银行上述协议凸现公司积极应对互联网金融挑战的决心.
　　我们认为在互联网金融冲击下,传统商业银行互联网金融战略先行者将获得更大竞争优势;北京银行推出此次合作凸现公司管理层积极应对互联网金融冲击的决心,或提振市场情绪。同时,我们认为目前公司上述合作协议刚刚签署,具体合作实施细则、盈利模式等有待进一步落实,需进一步关注。
　　估值:目标价9.90 元,重申"买入".
　　目标价基于DDM 模型(假定股权成本率为13.65%)。目前股价对应公司14 年PE/PB 分别为4.4 倍和0.7 倍,处可比公司和公司历史较低水平,估值有吸引力。同时, 我们看好公司高效运营水平、充足的资本与拨备对于未来业绩提供的支撑,重申"买入"评级。