2012年保险业资产总额为7.35万亿元，信托业管理的资产与之相比超过了1200亿元！曾经在金融圈内籍籍无名的信托业，一下子成为了令人侧目的大巨头。“老说银行工资高赚钱多，看信托业那才算是有钱呢。”某银行产品销售经理小邓介绍说，他有两个朋友在信托公司工作，利用这两年的收入，有的买房有的买车，日子红红火火。
信托业的红火，使得信托资产规模像滚雪球一样，高高立在巅峰之上，形成了一个巨大的资金堰塞湖。今年一季度末，信托资产管理规模再上新台阶达8.73万亿元。现在又快两个月过去了，离10万亿元还远吗？
在独立经济学家谢国忠看来，这实质上就是房地产吹起的巨大泡沫，“现在的问题就是泡沫什么时候破灭？”他认为，不论房地产融资还是地方政府基建融资，绝大部分是拿土地或者房地产项目作抵押，这些抵押品本身就是一个大泡沫，一些城市已出现空城现象，这给信托带来了大隐患。
银河证券首席经济学家左晓蕾反问道，哪个产业能够容纳如此之大的资金量，哪个产业能够承受10%以上的高息利率？她的结论是只有房地产和地方基建项目。
曲一杰透露，在银行出售的理财产品里面，其中超过六成购买了信托产品，“银行把它(信托产品)拆开来，大额拆成小额，长期拆成短期，但是银行不会跟你讲。就像批发商批东西，他们不会告诉你到哪里进货一样。”
信托产品的高风险正潜入看似风险较低的银行、券商理财产品之中。此前，基金也建资金池投向多款信托产品标的，保险公司也初尝跟信托合作的产品，信托产品高收益的高风险性，已经在全金融业通过各种方式渗透进去。
无法遏制的冲动
源源不断的融资项目，将会带来源源不断的高收入和高利润，信托业无法遏制做大的冲动。
上述某信托公司的管理人老李称，今年以来一直忙于各种“转型”，去年公司轰轰烈烈与地方政府合作做基建项目，即政信合作项目，今年又一窝蜂地改做房地产融资项目了，“去年底，四部委下文阻止了地方政府融资，这个不做可以做那个嘛１
信托业协会最新数据显示，今年一季度房地产信托新增1532亿元，同比增长247%，超过去年和前年一季度的总和。4月份房地产信托发行继续高烧，有50款房地产信托产品成立，占4月信托产品接近三成。5月房地产信托更加红火，如上周(5月13日至19日)发行规模高达22.68亿元，依然是行业融资大头。
一般信托公司采取抵押物风控，抵押品包括土地、房产、项目收益权、矿产、股权等等，“一般采取30%-50%的抵押率来保障安全。”在曲一杰看来，信托公司为了防止融资方抵押品注水早已有所防备。其他风控措施还包括多重担保，如同时采取股权、现金、项目经营权等多重担保以及融资方法人连带责任等手段，来防止项目出问题。
但抵押注水是信托行业众所周知的“秘密”。本报记者来到深圳一地产中介评估部门咨询得到的答复是，“一般土地按挂牌指导价，或者按周边小区的售价倒推回去算土地价，哪个活跃就按哪个算。”老李向本报记者坦承，“都知道他们估值有注水，所以采取的抵押率为30%-50%。”但即使如此，这些抵押物仍然没有安全感。
如在中信信托和舒斯贝尔债权这起“闻名”的信托风波之中，当时通过3块估值12.75亿的土地作抵押，融资7.1亿元。如今已完成的两块土地拍卖处置仅获得4亿元，另外还有一块土地标价2.5亿将在本月25日拍卖。
虚高估价抵押物只是其中的风险之一，有些土地抵押甚至可能存在潜在的瑕疵，如招拍挂的流程不是很严谨，土地出让金没有全部缴纳等等。一旦后期出现问题，信托公司就必须优先缴纳土地出让金。此外股权抵押更不靠谱，股票的大跌很容易造成抵押不足，而矿产抵押，估值虚高和流动性都是问题。
中投信托法律合规部人士对本报记者分析称，信托产品兑付风险主要有三大原因，第一，信托公司故意包装不良资产，这一点在主观上很难证实，倘若属实就是恶意推行产品，可以追究其法律责任；第二，信托公司本身没有主观恶意，在履行尽职调查义务的时候，该查的没有去查，信托公司就是失职；第三，信托公司很好地履行了尽职调查，但有些风险可能查不出来，信托公司会承担一些责任。
此外，整体经济下行的风险更加强大。用益信托研究员帅国让则告诉记者，信托兑付风险与整个行业的经济环境密不可分，另外与当下很多信托公司和投资者过于重视收益率、很少关注风控也分不开。
一面是利益的诱惑，一面是风险的强调，但是利益驱动之下风控的把握尺度很难去严控。2012年，随着信托业规模的暴增，信托全行业利润已高达441.4亿元，同比增速高达47.84%。
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