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雷公资本: 听风系列之一:固废处理 雷公认为:“风”是一种进步的潮流,是有助于大...
雷公认为:“风”是一种进步的潮流,是有助于大幅提高社会生产效率或有助于大幅提高人民生活水准的一种趋势。在当今的中国,强力监管之下的创新严重不足、以及几乎所有制造行业产能过剩的大前提下,“听风”并不是一件容易的事。不过,本文讨论的话题确实是一个正在“起风”的行业。随着城镇化率进一步提高,垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、电子垃圾处理、危废处理等等细分行业都是符合进步方向的潮流。

据报道,我国节能环保产业位列战略性新兴产业之首,政策强力支持,预计“十二五”期间,环保产业投资将达3.1万亿,环保重点投资项目涉及固体废弃物处理、脱硫脱硝、市政污水、污泥、工业废水等多个方面。此外,工业和信息化部办公厅下发《关于开展工业固体废物综合利用基地建设试点工作的通知》指出,到“十二五”末,各试点地区工业固体废物综合利用率将在2010年基础上提高10-12个百分点,建设一批各具特色的工业固体废物综合利用基地,形成一套完善的工业固体废物综合利用政策体系和推广机制,促进全国工业固体废物综合利用跨越式发展。我国固体废弃物处理行业面临良好的产业发展机会

固废处理投资在我国环保投资占比中长期处于低位,导致目前固废处理处置设施严重不足,“十二五”将是固废处理行业投资水平从低向高迈进的一个拐点,未来5年将进入建设高峰期。“十一五”期间,全国生活垃圾无害化处理设施建设规划总投资为862.9亿元,平均每年投资额约为173亿元。包括医疗垃圾、工业废弃物在内的固废处理投资总规模约2100亿元,年均增速18.5%,其中的垃圾处理以25%的增速位列环保投资之首

据《2013-2017年中国固废处理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示,“十二五”期间,我国固废处理行业将进入高速发展期。未来5年,我国固废处理行业投资将达到8000亿元,占环保产业3.1万亿元总投资比例将达到25.8%,年复合增长率约30%,是环保行业整体投资增速的2倍。在政策的推动下,我国固废处理领域将迎来更为乐观的成长空间。重金属污染治理“十二五”规划已获国务院批复、湘江流域“十二五”重金属污染治理投入600亿元都为废旧商品回收。受这些政策或产业规划的驱动,固废处理工程、设备及固废设施运营等子行业都将进入高速成长期。其中,固废工程设备商将首先受益,而专业运营商也将迎来较大发展机遇。

年初以来,环保板块经历大幅下跌,估值已经处于近几年低位,主要原因在于对于环保板块未来业绩增速的担忧,但从长期来看,环保行业将会有持续性投入,产业的盈利模式有望逐步理顺,业绩成长可期。目前行业经历了一波小幅上涨之后,仍具有一定安全边际。图形上看,多只个股出现了突破密集成交区的走势,值得关注。

A:餐厨处理市场机遇。目前餐厨处理市场还处于发展的起步阶段,属于小行业大机会,实业中还未出现具有显著优势的企业,走在前列的公司有望赢得整合行业的机会,带来快速增长。国家正在进行第四批试点城市申报工作,对餐厨行业垃圾处理重视度高。技术层面来看,由于我国下水道管网和污水处理厂设计参数等原因,预计短期内大规模直接将厨余垃圾进行粉碎后排入下水道可行性不大,好氧堆肥技术短期内仍存在肥料出路问题,厌氧发酵在一定时期内仍将是主要考虑的技术,重点关注$维尔利(SZ300190)$

B:生活垃圾焚烧发电方面,尽管存在对于“十三五”行业增速下降的担忧,但是从公司层面来说,集中度的提升和产业链的延伸将带来新的投资机遇。从发达国家和地区的情况来看,垃圾端减量化和减少填埋是主要采取方式,但我国目前垃圾前端分类和减量化远远达不到国际水平,人均生活垃圾排放量仍处于上升渠道中,主要原因在于立法的不完善和执行的不到位。生活垃圾焚烧污染控制标准进一步提升,更高的排放要求将带来原有项目的升级改造和新项目的技术提升,这种背景下,具有更强技术实力、更低运营成本的企业有望获取并购机会。预计未来我国生活垃圾处理行业将更加注重前端收运和资源品回收,能够将收运、回收和处理相结合的企业将获取更强的市场空间,平台型公司有望获取成功,重点关注$瀚蓝环境(SH600323)$$桑德环境(SZ000826)$

C:另外一个值得关注的是:电子垃圾。全球废弃电器电子产品的产生量加速增长,导致全球范围内的电子垃圾处理业(不含材料回收)产值有望从2011年的91.5亿美元增加到2016年的202.5亿美元,年复合增速为17.22%。中国2010年电子垃圾产量已达230万吨,预计到2015年将进一步增加到560万吨;同时,每年中国进口的电子垃圾总量达200万吨左右,全球电子垃圾材料潜在可回收价值超过300亿美元/年。由于电子垃圾回收领域,存在大量的走街串巷的“散户”,竞争异常激烈,并且人力资源成本高昂,其盈利前景并不明朗,并不适合大型企业参与竞争;在拆解和预处理领域,大型企业可以部分发挥其规范化操作的技术优势,在国家针对电子垃圾监管政策日益趋严的情况,存在一定的投资机会;电子垃圾处理产业链最重要的投资机会,将主要集中在适合大型企业运作的电子垃圾金属等资源回收利用领域。重点关注$格林美(SZ002340)$$东江环保(SZ002672)$ 等公司。

简而言之,固废处理产业是符合社会进步方向的,尤其是电子垃圾处置相关企业值得重点关注。从投资战略上说,这是一场值得一打的大仗!具体投资标的的战略战术分析,仅针对雷公微信公众频道的高级用户推出,敬请关注。

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