《从牛顿、达尔文到巴菲特 ——投资的格栅理论》 在去年全球股市处于持续大跌时期,一位朋友给我一本《投资的格栅理论》,并说其中主要是查利·芒格的思想。我随便翻了几页后,就非常感兴趣了。感兴趣的原因,不是其中发现了投资的某个“诀窍”,而是被两个东西所吸引:一是提到芒格最推崇一位叫本杰明·富兰克林的人,他全靠自学,在众多领域里取得了非常杰出的成就——正好这个同志也是我在大学时期就最崇拜的美国人,我似乎找到了知音;二是看到书中很多杰出投资人都提到他们在圣约翰大学难忘的读书经历——以历史上自然、社会、人文学科最经典着作的阅读学习作为大学的课程,甚至包括了把听莫扎特和贝多芬音乐作为必修课。 在我看来,查理·芒格与富兰克林有很多共同的特征:他们在预先准备、耐心、遵守纪律以及客观看待事物等方面都是大师级的人物,这样的品德使其无论在个人生活还是事业方面都取得了巨大的成就。对芒格而言,成功投资只是他所关注的小心经营生活方式的一个副产品。巴菲特曾这样说过芒格:“查理比任何一个存活在世上的人都能更快且更准确地分析和评估一项交易,他能在一分钟内正确地发现弱点,他是个完美的合伙人。” 投资的“格栅理论”——多学科思维模型:你必须知道主要学科中的主要理论并有规律地用到这些理论,是所有理论而不是其中一些理论。多数人只在一个模型中接受教育,比如经济学,并试图使用一种方法来解决问题。“你知道有这样一句老话:‘对于拿着大锤的人来说,世界就像是一枚钉子。’这是非常不明智的解决问题的方法。”——芒格这样认为。 跟大多数投资者所使用的更加基础和”直接“的投资方法相比有所不同,与其它人仅根据财务信息来对公司做出独立且肤浅的评估不一样,查理会对公司进行全面的分析,包括以投资者身份分析公司的内部运作情况以及公司所处的运作环境(生态环境)。这种方法就是“格栅理论”或“多学科思维模型”,这些模型为收集、处理信息并根据这些信息采取行动提供了一个框架。这些模型以历史、心理学、哲学、数学、物理、工程学、生物学统计学、经济学以及其它传统学科中的分析工具、方法和为基础,将这些完美地结合在一起。 通过抓住一家公司内部和外部环境所有的或者至少是大多数形成的因素,查理希望能搞清楚这家公司的一切。在正确收集信息并合理组织下,他的多学科思维模型就会提供相关背景或者“格栅”,从中可以获得有关生活目标和本质的真知灼见,这是一种能将复杂投资中固有的噪音和混乱转换成一系列最基本因素的工具。例如,这些模型包括工程学中的允余/支持系统、数学中的复利模型、物理化学中的断裂点、颠覆力矩、自动催化模型、来自生物学的现代达尔文合论模型、来自心理学的认知误判模型…… 查理的这种方法是业内独一无二的。因为发现现存的方法无法胜任对投资的评估,查理通过自学煞费苦心地创造了自己的系统(虽然他不曾在任何地方参加过诸如化学、经济学、心理学或者商业等课程的学习)。他的这一方法让他也成为识别公司商业模式方面的行家,并被巴菲特视为珍宝,这也是他一生研究人类行为模式、商业系统和其它各类学科的产物。 芒格的这些方法使其在投资上表现出一个非常显着的特征:并不经常买入或卖出。非常少的决定就能成就成功的投资生涯,那为何无更多的人来效仿他的投资方法呢?也许对多数人来讲,查理的多学科方法太过艰深,此外,这一方法要求投资人不能“随大流”,可能必须坦然自若地与公众意见背道而驰,这是普通投资人中很少能看到的品质。 查利的“格栅理论”中一个常见的思考方法是:我想知道我最可能死在哪里,如此我就永远也不去那里。投资世界是个复杂的系统,面对这样的复杂系统,过度自信是大敌,首先是不能遭受伤元气的损失。在2004年伯克夏公司股东会上,一位投资人问巴菲特如何在生活中成功,查理插话:不要吸毒,不要乱穿铁路,不要染上艾滋病。这不仅是幽默式的玩笑,而是在投资中避免错误行为的真缔。 其实,并非只有芒格和巴菲特是采用非纯粹商业模型思维而取得巨大成功的杰出投资人,大投资家比尔格罗斯曾告诉加州大学商学院的学生:放在我书房咖啡桌上的并不是彼得林奇的《战胜华尔街》或者我自己的书,而是几本由历史学家保罗·约翰逊所写的关于19世纪和20世纪历史的书籍。历史是决定未来的最佳导师……在一本30美元的历史书中隐藏着数十亿美元价值的答案。 对于标的公司,投资前我们需要计算公司的内在价值,这需要数学.这里所说的数学并非简单的数字计算,而是利用数学中的逻辑关系,根据财务报表上所提供的数字,对公司的内在价值进行评估及对企业未来成长空间的推断。 生物学中最重要的理论是进化论.上市公司也是一样,我们应该关注公司脱胎换骨,发生质变的机会。 人们投资过程中的失败,更多的源于欲望和贪婪,而心理学正是解决这一问题的。 从社会学的角度讲,特别是在中国社会官僚和特权盛行的前提下,谨防做局,能在人家开始做局前潜入,在人家要退出前提前退出,是中国目前股市投资的高端技术。
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