投资“蓝海”市场——里昂证券亚太恒富副CEO潘佐芬谈投资战略
　　孔鹏/文
　　“我们在中国内陆的年投资回报率超过40%。”里昂证券亚太恒富（原里昂证券直接投资公司）副CEO潘佐芬（Josephine Price）在接受《新财富》采访时表示，该公司管理的基金从2004年的5亿美元规模增长到目前的15亿美元，中国内陆业务发挥了关键作用。截至目前，里昂证券亚太恒富共投资了7家中国内陆企业，包括福记、中国消防企业集团（8201.HK）、中国生物制药有限公司（1177.HK）、飞毛腿（1399.HK）、辉山乳业等，单笔投资规模在500-1500万美元之间，持股比例约15-25%。
　　看好受益于中国内需增长的行业
　　潘佐芬说，她的团队专注于投资那些能够从国内消费增长中受益的行业，而选择企业时主要看其业务是否符合“蓝海战略”—“我们会考察国内市场，并将其与海外的同类市场相比较。如果我们判断国内市场存在着巨大的增长机会，而且管理团队足够好，就会决定投资。”她解释说，“红海”已经竞争很激烈了，而“蓝海”是一个基本上没有开拓的市场，福记就是这样一个例子。
　　负责中国业务的里昂证券亚太恒富执行董事何敏说，里昂证券亚太恒富并不把福记看作一个餐饮项目，而是看作一个机构送餐项目。在投资福记之前，他们仔细考察了欧洲和美国的机构送餐行业和公司，得出的结论是：机构送餐行业在中国内陆刚刚起步，而“后勤社会化”现象迟早会出现，因此，只要福记把自己的平台打造好，今后客户将源源不断。
　　另一个典型的“蓝海”市场案例是手机电池供应商“飞毛腿”，该公司专业生产原厂品牌之外的手机电池，是该领域唯一的全国性品牌。“这是一个国内很少有人关注的领域，但是飞毛腿的管理团队注意到了”。2005年，里昂证券亚太恒富认购了“飞毛腿”1000万美元的可换股债券，2006年12月，“飞毛腿”在香港上市，目前市值达到20-30亿港元。
　　在全球竞争背景下考察管理层
　　“在投资前，我们必须搞清楚管理团队的真实想法。判断像魏东这样的经理人并不容易，需要很长的过程才能在双方之间建立信任。”潘佐芬说。魏东和他的团队具有兼容性，有很强的管理执行能力，这是最重要的投资因素。她强调，考察管理团队应当放在一个未来的全球竞争的背景下，不仅要求其在中国具有竞争力，而且在国际市场上也要出类拔萃，因为“全球化市场是一个必然趋势。一个优秀的中国经理人必须是一个优秀的印度经理人、新加坡经理人......”。
　　完成初次投资后，里昂证券亚太恒富通常会帮助企业改进商业模式，“如果你知道另外一个市场正在发生什么，你就可以帮助当前市场的公司增加价值”。潘佐芬举例说，当她在一家印度公司开董事会时，她会指出日本和中国的同行业公司在做什么，并且可以帮助这家公司进入中国市场。此外，潘佐芬认为她的团队擅于帮助企业通过并购获得快速成长，而这得益于里昂证券强大的研究能力和母公司法国农业信贷集团的网络资源。
　　中国与其他市场并无不同
　　对于目前国际资本市场追捧“中国概念”的现象，潘佐芬认为，中国的某些市场已经存在估值泡沫，比如再生能源、网络游戏等；但是中国是一个庞大的市场，仍然有很多价值合理、值得购买的公司。
　　2006年8月商务部《关于外国投资者并购境内企业的规定》等法规颁布后，许多私人股权投资机构放缓了投资中国的步伐。潘佐芬对此并不认同。她表示，中国的投资环境和亚洲其他区域并没有明显不同，虽然一些法规确实为投资带来了困难，但这并不是中国独有的现象，类似问题在日本、印度等其他市场同样存在。“这就要求聪明人去想办法，使投资继续下去，也就是我们的工作职责所在。”■(《