老字号品牌中药业绩贼漂亮； 好公司，杀跌买

大家好，我是你的好朋友远方。又等到了相见时刻

今日三大指数均收跌，涨幅靠前的主要有中药和芯片。

这块是远方重仓赛道，今天这行情好像就是走给远方看的。涨涨跌跌均为常态，一笔带过。

最近该披露的报表都披露了，问广誉远的朋友比较多。把内部沟通的内容复制一下吧。

2023年上半年，公司实现营业收入6.64亿元，同比上涨38.47%；净利润1006万元，同比28.61%；扣非净利润1096万元，同比152.63%。

公司利润的增长，主要为核心产品安宫牛黄丸、龟龄集的销售增加所致。

广誉远的核心子公司山西广誉远国药有限公司截至2023 年 1-6 月实现营业收入 64,832.90 万元，归属于母公司股东的净利润 2,628.36 万元。

也就是说，核心公司运营的还是不错的。

报告期内，公司狠抓“三强两降一控”工作，推动效率、效益双提升。一是稳步推进“强中台、强学术、强动销”工作，通过“强化中台管理和服务职能、增强学术转化、增加终端地推活动”三大举措，推动销售额增长，营业收入较上年同期增加 1.84 亿元，增幅 38.47%。二是持续深化“降应收、降成本”工作，通过“老账清收”、“现款发货”等举措，推动经营现金流大幅增长、带息负债规模持续降低，财务费用同比下降 37.41%；通过“降本增效”行动，使产品毛利率提高至 71.80%，同比增长 3.49 个百分点。三是坚持落实“控渠道”工作，通过“加强渠道管控”和“鼓励优秀的合作伙伴”等举措，保证商业库存良性和销售渠道可控，在一定程度上保证了经营质量和品牌形象，助力公司效益的持续提升。

公司经营活动产生的现金流量净额同比2022年半年度有较大上涨。报告期内，公司采取了“老账清收”和“现款发货”举措，推动经营现金流的大幅增长。一是开展“老账清收”专项行动，推动应收账款的持续下降，截至报告期末，应收账款净额较期初减少 2.28 亿元，下降 25.45%。二是坚定执行“现款发货”政策，既避免产生新的应收账款，又提高了经营活动现金流入。

以上都是公司报表里的内容，是面上的。我们下面看看数据。

公司的资产周转率在提高，存货周转率也有所提高，应收款周转期缩短。很好。

营收趋势也在走好，但净利润增速可能并不会让市场满意。核心子公司营收和利润是很不错的。其他子公司有一些拖累。

我认为这不是核心，当下公司重点不是考虑盈利，而是现金流和销售的效率。

说一下现金流。

现金2.68亿元，不多。

我最看重的是公司对于应收账款的清理以及对于渠道的去库存。

公司之前的问题就在于产品卖不动，出不去，销售出去后也拿不到现金，随时可以躺尸。但到了国资手里后，改造效果不错。

也就是因为国资入主且未来改善空间很大，否则我肯定是直接排除广誉远的。

有国资入主后，公司就不会躺尸，然后由随时会躺尸的企业变成了有产品、有强大的股东、有人（杨波和苗辉）。这样公司就活了呀。

2020年中报应收账款是16.35亿元，2021年中报应收账款是15.77亿元，2022年中报是11.71亿元，2022年末的应收账款是8.96亿元。2023年一季度末是7.99亿元，2023半年报是6.68亿元。

可见，公司这届管理层对于烂账的清理很用力，很顺利。他们是真懂管理。

烂账被清理的过程中，公司连续三个半年报销售收入是持续增长的，速度还不慢，说明公司在一边发展，一边刮骨疗毒，都干出了成效。 

我预计，公司把烂账清理到3亿元以内，就算完成了烂账清理。

清理烂账，这个过程很艰苦，因为要得罪人，可能包括客户或者公司原有高管的家属。

另外清理烂账的过程中，有一部分是拿到了现金，另一部分估计完全拿不回来就计提坏账了，坏账是要降低当期净利润的。

天士力和东阿阿胶都遇到过类似的烂账处理过程，其中天士力被拖累七八年，这个过程很艰难。

幸好广誉远背后有省政府，是可以请上边打招呼的，一般人不敢耍横。有能力还钱的经销商一般都会掏钱，实在没有能力的，广誉远也就认了，核销掉吧。

账上现金不多，但公司资金使用效率在提高，以前预付款项在7000万附近，而今只有1200万不到。

短期借款2020年末3亿，2021年末2.46亿元，2022年末1.65亿元。2023半年报8600万元。

估计是清理烂账，拿到了一些现金，用不着，干脆就直接还掉短期银行借款。

预收账款在持续慢慢的增长，说明公司在尝试先付款后拿货的销售方式。

长期借款从一季度末的1.9亿元变成了0，而公司一年内到期的非流动负债也是1.9亿元。看来公司要一口气把这个负债清掉。

如果搞定这个负债，公司就只剩下8600万元短期流贷了。

那就越来越没有财务压力了。

这届管理层确实懂管理。

上半年营业收入6.64亿元，销售费用3.66亿元，销售费用占比营业收入变成了百分之55%，大幅下降。说明公司销售效率在大幅提高。去年年报销售费用占比营业收入85%，前段时间医药反腐消息出来时被诟病的，这下那些无脑的媒体就不会再抓着这个问题不放了。

看来苗辉总裁的销售能力开始显现出来了。

财务费用大幅减少。

第二季度净利润只有100万漏点头。这就是我说的利润增速可能可能并不会让市场满意。

但我认为这个不重要。

当下关键是清理烂账和销售效率提高。公司都做到了。

公司当期销售商品收到的现金7.53亿元，而销售收入是6.64亿元。说明销售都变成了现金，再也不会增加应收款了，没有烂账的生意会很好做。

经营活动产生的现金流量净额2.79亿元，而当期净利润只有1000万元。说明现金流真好。销售已经可以为公司提供实实在在的现金贡献了。

漂亮得不要不要的。

虽然利润没有表现为大幅增长，但现金流大幅走好了，而且我判断会越来越好。

我已经可以断定，公司活了，并且未来会越来越好，而且改善速度会非常快。

然后公司的利润大幅提高，然后公司的市盈率就会变得正常。

之前在民营企业手里时公司已经奄奄一息了。我就是看到它被国资拿下了，就不会死了。然后有背景有人有产品，有钱啦。有背书。这样改观的空间就很大。

按照现金流折现模型估值的话，公司内在价值是大幅提高的。因为现金流好了嘛。

如果市场上像我这样的投资者很多的话，公司股价会连续大涨。

但不排除市场先生眼瞎。

从最近几个交易日的走势看，市场先生的眼睛确实是瞎的。

大家自信点，耐心等年报即可。如果出现连续下跌，在ad元以内就随机买了。

我相信全市场没有第二个能像我一样写出公司真实内在价值的人。

就这样吧。

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好公司，杀跌买

有会员朋友问远方，东鹏饮料还能买么？？为什么当初敢买？

回顾一下这笔投资吧。

投资的完整过程一般是深度理解目标公司，保守估值定价，然后等待价格实现。

而价格实现的原因往往是各种利空，包括金融危机、地缘政治危机、行业危机、大股东减持、集采、一两个季度业绩走势滑坡等等。

就是远方经常会说的，好公司杀跌买。

远方是刚上市时就跟踪东鹏饮料的。去年半年报后给出的估值是160元以内买。

但公司股价一直很坚挺，终于半年后，2023年5月30日，东鹏饮料首发股东宣布减持，股价杀到跌停板上，远方随手挂了一个买单。然后成交了。

《我买股票了》 

如果没有这次大股东减持导致的杀跌，大概率就错过了这笔投资。

一笔投资的完整的过程大概就是这样的。

然后就进入了持有环节。

在股价没有过分高估的情况下，就持有吧。

好公司，杀跌买，这个方法很重要。

最近在8月7日，远方一口气买了三个票，就是因为杀跌，因为医药反腐导致了医药们风声鹤唳，导致了大幅打折促销。

既然打折促销了，既然价格来到了我们设置的贪婪价格内部了，那就买咯。

方法都是一样的。

东鹏饮料目前看，大涨不买票。就持有发呆。

最近还有很多报表没看，今天就到这里吧。

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