大规模财政刺激的后果：W型衰退

 

 [2008年12月25日 17:32]  共有0条点评

Breakingviews评论认为，美国刺激方案规模巨大，因此也会产生相应的高昂代价，使得经济总体衰退的时间更长

　　【Breakingviews专栏】布什总统留下的经济遗产也许就是目前的经济衰退，这个衰退曲线的轨迹跟他的名字的首字母形状一样——“W”形。
11月份，美国耐用品订单出现了强劲的势头，实际个人消费开支上涨。在截至12月19日当周，抵押贷款再融资一路飙升。大手笔的货币和财政刺激措施可能正在放缓经济衰退的脚步，甚至扭转全局。但是，美国要为这些措施付出代价。不久的将来，美国可能再次陷入衰退，落得“W”形曲线的结局。
　　在目前的经济中，即使没有政府的直接注资，也存在新的资本。自今年夏季以来，石油和商品价格崩溃，造成11月份消费者价格指数下降了1.2%。所以，11月个人收入略为下降了0.2%，意味着个人收入实际增长了1%。其中，0.6%用于消费，而其余0.4%则推动了个人储蓄率上升至2.8%。这远高于2005年至2007年三年间不到1%的低谷。与此同时，上周抵押贷款重新融资陡增48%，而抵押贷款利率达到了历史新低。因此，消费者可以偿还信用卡债务，并通过对更值钱的抵押贷款进行再融资来改善其现金周转状况。
　　积极的消费现金流动和低利率似乎正在放缓经济衰退的脚步。11月份，除运输之外，耐用品订单在四个月以来首次出现上升，虽然增幅不大。因此，奥巴马总统进一步的消费刺激，很可能会使经济在明年新年之际复苏，从而使得最初的衰退比预计的持续时间更短、程度更浅。
然而，美国迟早得为这些刺激措施付出代价。飙升的预算赤字将导致更高的借贷成本，从而终结此次再融资热潮，并抑制房地产市场。储蓄率必定会进一步上升，有可能达到长期6%-8%的平均水平。商品价格将停止下跌，并可能随着新兴市场的需求持续增长而反弹。货币的大量流通会导致通货膨胀重新抬头，而美联储则不得不摆出抑制通胀的姿态，从而进一步抬高利率。
　　刺激方案规模巨大，因此也会产生相应的高昂代价，足以使美国经济重新陷入衰退，形成了双降的“W”形轨迹。无论刺激方案能否减轻“双底”衰退，都会使得总体衰退持续更久。如此看来，这是一个很有争议的问题。■