在今年桂浩明
的10月下旬，股市曾经出现过连续五天下跌的行情，指数从2229点一路下行，最低下探到2093点。当然，这波下跌比较特别，主要与人们在改革预期上出现分歧有关。此后，经过多方面的努力，股指慢慢回升，到12月初上行到了2260点。此刻，看好后市的声音不断，认为“大牛市到了”，有的甚至认为年内股指就会上冲到3000点。岂料，从12月中旬开始，大盘又来了一次五连阴，股指从2201点单边下行到2084点。
尤其令人不安的是，上一次五连阴的最后一天，大盘是收出了带下影线的阴线，收盘位置在2128点。而这次的第五条阴线，却基本上是实体阴线，收盘指数只比最低指数高2点。这表明，如果没有特别的利好因素出现，到下一个交易日，股市很可能还会继续下跌，说不定大家会看到六连阴甚至七连阴。至于年线，看来收阴已成定局。
以往，每到年底的时候，股市总体走势会比较好。所谓的“冬播春收”之说，也就是建立在此基础上的。人们内心都存在一个做一波跨年度行情的情结。去年12月4日，大盘从1949点起步，到年底就上涨到了2269点，次年2月份更是上涨到了2444点，呈现出一波颇为漂亮的春季行情。而今年，在12月4日股市也曾经大涨1.31%，给人一种“前度刘郎又重来”的印象。但随后就是绵绵不断的下跌，到距离年底还有7个交易日时已经破位2100点了。现在，值得担心的是，年底时股指会不会破位2000点。因为从形态来看，这种可能性并不小。
股市之所以一反常态，在年底出现大跌，主要有三个方面的原因，首先还是市场资金面的紧张。尽管很多人相信年底时不会再现半年前的“钱紧”，但现在看来这只是良好的愿望。央行连续多次缺席公开市场上的逆回购后，资金市场上的隔夜拆借利率飙升，并且拉动了一月期乃至三月期拆借利率的大幅度走高。虽然在本周四，央行动用了短期流动性调节工具，向市场注入了流动性。但是由于这种注资一般在一周后就要收回，年内的资金问题并没有得到解决，所以资金面依然紧张，而这不可能不对股市产生影响。时下股市的日均成交金额只有1500多亿元，人气涣散，大盘怎么可能不跌呢？
其次，IPO开闸在即，新三板扩容也提上了日程。如果说在这之前，人们更多是看到了其所带来的正面效应，但随着时间的推移，大家也不得不考虑现实的资金压力。同时，在相关细则出台后，人们对于诸如优先股等的看法，也从过去认为是绝对利多而转向中性。在这种背景下，人们似乎更加愿意在扩容实际进行以后再来谈投资的问题，无意在这之前建仓。
最后，坦率说实体经济在三季度的表现要比二季度弱，尽管总体上还可以，但毕竟增速回落会改变投资者对于上市公司业绩的预期，同时也会对后市产生某种不安。2013年在没有新股发行、经济总体见底回升的背景下，行情尚且如此疲弱，那么明年扩容大规模进行，经济很难再进一步加速，那么行情怎么可能会大涨呢？于是，很多投资者在12月份变得谨慎，没有了像以往那样的做多信心。
根据以上的分析，看得出下周的行情是不乐观的。当然，由于跌得比较多，后市有所反弹的可能也是存在的，但总体来说走势会很弱。此刻投资者最好的操作就是观望，放弃年底买股票的习惯做法，不轻易入市。
A股市场有一个百试不爽的规律——一致预期背后一定是一致错误，这个规律在今年底再次发挥作用。11至12月间，众多机构发布了2014年策略报告，一边倒地看好股市，跨年度行情成为最热门词汇。但是进入12月后，沪深股市逆转向下，跨年行情的期盼越来越淡。
实际上，绝不能说今年四季度普遍看好跨年行情只是一厢情愿。毕竟，月度经济数据持续好于预期，周期股纷纷企稳反弹，政策红利开始释放，资金利率也安然度过三季度的季末大考……一系列迹象令市场情绪乐观起来。但有些必然存在的压力被有意无意间忽视了，而这些压力恰恰是跨年行情启动必须迈过的坎。
市场上涨离不开经济基本面支持。从A股历史看，跨年行情不是没有，但无一例外都伴随着对未来经济将明显上行的强烈预期。最近的比如2012年12月启动的跨年行情，就伴随着市场对2013年经济表现的良好预期，尽管这一预期事后被证明是错误的。但反观时下，明年7%至7.5%的经济增速几乎被锚定，在一个与今年大致相同的经济增长预期下，跨年行情启动的概率无疑有限。
在流动性方面，11月利率市场高位盘整令不少投资者误以为资金面已经实现了紧平衡的状态。但他们没想到的是，紧平衡的抗打击能力其实非常有限。虽然三季度末资金利率安然度过了季末大考，但在年底和春节两大年关面前，流动性再难保持平衡。近期短期资金利率大幅走高，在刻画了当前流动性状态的同时，也成为压垮市场的重要因素。可以说，如果央行不进行明显的放松操作，资金利率对市场的压制很可能持续到明年春节。
具体到股市资金面来说，不能忽视的当然还有新股发行重启。供给增加毕竟是一把双刃剑，但似乎投资者在对此进行解读时，只是过多地把恐慌留给创业板(行情股吧买卖点)。
由此可见，目前至明年春节前的这段时间，不仅不算是投资的好时机，反而是未来一年市场潜在风险最大的阶段之一，奢谈跨年行情可能真的会输在起跑线上。（中国证券报）
本周，沪综指节节下跌，快速跌破半年线和2100点这一关键点位，后市如何变盘成为了投资者关注的焦点。分析人士指出，从技术面看，沪综指在快速下破2100点后存在反抽的可能，但反抽之后，市场可能延续弱势。在经济增速可能下滑以及资金面维持“紧平衡”的背景下，政策面刺激效应将成为投资者关注的焦点。
快速下跌大盘破位
本周，沪深股指呈现快速下跌的态势，并于周五下破半年线，让投资者始料未及。昨日，沪综指下跌2.02%，报收于2084.79点，下破半年线和2100点这一关键点位，值得注意的是，昨日沪综指的成交额为721.98亿元，较前一个交易日增加了107.01亿元，放量回调显示投资者对于后市行情并不乐观。
板块方面，除中信农林牧渔指数录得上涨外，其余各行业悉数下跌。中信有色金属(行情专区)、非银行(行情 专区)金融和银行指数跌幅居前，分别下跌3.41%、3.31%和3.13%，权重板块，特别是金融板块成为了市场下跌的重灾区；与之相比中信商贸零售、传媒和医药(行情专区)指数较为抗跌，分别下跌0.31%、0.48%和0.55%。概念板块也持续降温，89个概念板块中，仅有6个收红，且涨幅较小。其中，涨幅居首的生物育种指数上涨1.96%，其余板块涨幅均在1%一下；地热能、黄金珠宝和新疆区域等概念板块跌幅居前。
分析人士指出，政策预期的短期兑现以及流动性的紧张成为了大盘快速下跌的主因。首先，改革由憧憬期进入推进期，但这也意味着改革预期短期兑现。同时，以改革行情为主线的概念股，前期累计涨幅较大，在预期回落后，投资者也有套现离场的需求。其次，流动性明显趋紧。受年末节前现金流取现、美国逐步退出QE、财政投放不及预期等多重因素影响，本周各期限Shibor均实现五连涨，14天期利率上涨78.50个基点至7.0030%，这也是自今年6月26日以来，利率再次突破7%。这在一定程度上限制了大盘的反弹动能。
政策待考弱势难改
从目前的市场环境来看，在经济增速可能下滑以及资金面维持“紧平衡”的背景下，市场关注的焦点仍是利好政策能否出台，短期红利能否释放。
基本面上，在经过了三季度的阶段性改善后，宏观经济增速持续改善的可能性并不大，加之改革深入推进、传统宽松政策没有出台，机构普遍预测四季度经济增速可能出现一定的下滑。而经济增速放缓叠加去年的高基数效应，可能导致四季度上市公司盈利增速回落，这对市场构成压制。
资金面上，本周各期限Shibor均实现大幅上涨，7天、14天回购加权平均利率涨至8.14%和7.18%。此外，1个月、2个月、4个月期限回购加权平均利率也纷纷突破8%。虽然央行宣布进行了SLO操作，但偏紧的调控手段显示央行仍希望市场通过自身力量解决季节性和结构性紧张的问题。考虑到明年一月IPO将正式重启，届时A股市场的流动性很难出现明显改观。
在此背景下，短期投资者对于政策红利更为期待。年底的中央农村工作会议将是投资者密切关注的一个重要会议，预计粮食安全和生态农业将成为会议的重要议题。如果会议出台超预期的政策，可能催生出新一轮的主题投资，届时大盘可能有所反弹。如果没有超预期的政策，考虑到与之相关的农业概念股前期累计涨幅较大，此类品种很可能面临“见光死”的厄运，届时热点的回落可能对大盘构成短暂冲击。
总的看，在深化改革降低尾部风险的情况下，出现经济失速的可能性不大，短期资金面压力也不会演变成6月“钱荒”那样的极端性事件，短线市场的快速跌破2100点，更多是投资者短期情绪的宣泄，市场存在反抽的可能，未来政策面的变化将成为投资者关注的焦点。（中国证券报）
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