上一篇文章给大家介绍了机构投资的投资收益，93.6%来自于长期平均资产配置策略，也分享了构建投资组合的两个关键决策，一个是资产配置决策，它专指投资者对这些资产大类的选择，比如你是选择固定收益类、权益类还是衍生品投资。
另一个是证券选择的决策，也就是在特定资产大类中选择特定的证券，比如，选择A股的股票，你是选择贵州茅台，还是招商银行，或者二者都选，那你分别购买多少股的贵州茅台和招商银行等。
从长期来看，投资者的投资收益主要由三个方面构成：一是通过各个投资工具，有效进行组合，分散风险的同时，实现相对高的投资组合收益，比如现在的很多养老基金，对冲基金的投资产品，主要是通过这种方式来实现财富的增值。代表人物是大卫-斯文森、瑞-达里奥等；第二个方面是获取择时收益。比如乔治-索罗斯，理查德-丹尼斯等技术派投资大师，通过对时机的精准把握，获取超额收益；三是通过主动管理获取单一资产的超额收益，最有名当然是股神沃伦-巴菲特，对选择股票就非常的准确。
一、主动管理和被动管理
在上面的三种方式中，理论上来说，如果有三个方面中的任何一个都可以实现超额收益，对于普通投资者来说，到底哪一种方法更好呢？
这个当然因人而异，对于索罗斯来说，择时的能力就非常的可怕了，你比如他的投资业绩。
量子基金投资业绩
量子基金31年（1969年-2000年）来的投资业绩，年均复利35%，扣除2%的管理费和25%的收益分成后，投资者实际获得的实际收益为年复利为24.7%。
投资大师巴菲特和索罗斯
而对于股神巴菲特来说，选择股票的一种能力就成就了股神的美誉，而长达51年的长期复利，更是无人能及。
巴菲特投资业绩
巴菲特投资业绩
巴菲特投资业绩
但是，不管是择时、还是则股。只要有一个方面非常的突出，就能带来非常大的投资收益。
但是，像巴菲特和索罗斯这样的采取主动管理方式的投资大师，全球60多亿的人当中，像他们这样的投资大师，依靠择时或择股来取得超额收益的人，全球也不会超过10个，这也是一个很残酷的现实！投资大师巴菲特和索罗斯的投资智慧和投资习惯并不适合普通投资者！
这也就是为什么介绍巴菲特和索罗斯的投资方法和投资理念的书非常多，但是真正取得成功的人却寥寥无几的原因。
当然，有主动管理的能力的人，可以采取主动管理，但是，很多实践数据表明，对于绝大多数人来说，这个方法并不能进行很好的模仿或复制，这就是为什么要介绍投资组合管理的原因，将择时和择股中最尖锐的问题避开，通过投资组合的方式，降低投资风险，而取得相对客观的收益。
二、构建投资组合的常用方法
构建投资组合的常用的方法有两种，自上而上和自下而上。
1，自上而下的资产配置方法，先是从资产配置开始，你首先的确定你投资组合的占比，然后在确定每一类资产中具体证券。例如，你有100万的资金，你首先要决定整个投资组合中股票、债券等所占的投资比例。
2、与自上而下的投资组合配置方法相对应的是自下而上投资方法，这种方法先从选择有吸引力的证券开始，不需要过多的考虑各大资产大类的投资比例。当然，这种投资组合构建方法最大的弊端就是，投资者把过多资金投资在相对比较集中的证券上。而自上而下的投资策略可以将投资组合集中在那些最具有投资吸引力的资产上。
三、资产配置的重要性
为什么要给大家介绍被动投资的方法，也就会通过投资组合的方式来实现财富管理，这是因为，构建投资组合等方式更适合大部分普通的投资者。
在20世纪90年代，Brinson partners 的创始人，资产配置理论的先驱Brinson，曾在1994年管理360亿美元基金。
Brinson和其他两名学者对91家企业年金10年收益率进行了归因分析，并给出了两份著名的研究报告，Determinants of portfolio Performoance 和Determinants of portfolio PerformoanceⅡ。在这两份研究报告中指出，资产配置决定了总收益的93.6%，选股的贡献只有4%，而择时的贡献就更小了。所以，大类资产的配置和资产配置策略是决定你长期收益的关键。
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