投资公司的资金包括哪些部分？
一个是那些需要支付利息的负债的债权人，
还有另一部分就是股东。
首先，我们思考一下使用了债权人的资金，那么是否会有成本呢？
很显然，答案是肯定的。
这个成本是什么呢？
需要支付给债权人的利息。
那么，如何来衡量使用债权人的资金所需要付出的成本呢？
可以使用利率来衡量。
进一步思考，还会使用了股东的资金，那是否也需要承担成本呢？
或许这个问题不同的人有不同的看法。
我们知道，使用股东的资金不需要支付利息。
即使我们向股东分红，但分红是一个自愿的行为，企业不必强制分红。
换句话说，企业不分红不会受到任何法律惩罚，因此没有人会强制要求企业必须分红。
因此，企业使用股东的资金无需支付利息，也并非必须分红。
例如，世界著名投资家巴菲特创立的伯克希尔·哈撒韦公司已经运营了50年，在50年的时间里，该公司并未向股东分配任何现金股息。但是，该公司并没有受到任何法律惩罚，股东也没有对此表示不满。
因此，一家企业完全可以使用股东的资金而无需支付利息，并且不必要求分红。
那么使用股东资金的企业是否存在成本呢？
虽然使用股东资金不必支付利息，但实际上仍然存在成本。
这是为什么呢？
我们可以这样思考。股东将资金投入公司也是有成本的，这种成本称为机会成本。具体来说，股东将资金投入该公司，同时放弃了将资金投入其他公司的机会。因此，他在其他公司可能获得的收益即为他向该公司投资的机会成本。很显然，只要股东向一家公司投资，他就必须承担这种机会成本。
例如，如果某个股东投资了公司A，那么他就放弃了将资金投入公司B的机会。如果公司B获得的回报更高，那么这个股东的机会成本就是他在公司B可以获得的收益。
因此，使用股东资金的企业仍然存在成本，即股东承担的机会成本。
股东承担机会成本意味着他们会要求投资回报率高于他们的成本。
换句话说，他们获得的收益应该比他们向其他公司投资的机会成本更高。
因此，当股东要求高回报率时，实际上他们要求该公司的盈利要高于其他公司。
这是一个非常朴实的想法。
例如，在一年前，我面临着三个投资机会。如果我选择了其中一个，那么一年后，我会想要比较一下：如果我当时投资了其他两家公司，我能否赚更多钱。
只有在我现在投资的这家公司获得了三个公司中最高的收益，我才会感到最满意。
如果这家公司的收益比其他两家公司少，即使它为我赚了钱，我仍然会感到遗憾，并想到当初为什么没有选择其他两家公司。
这正是机会成本的朴实体现。
当股东投资一家公司时，他们承担了机会成本，因此他们会期望公司的回报高于他们承担的成本。
有些人可能会认为，如果股东提出了分红要求，公司可以不予理会。
但在市场环境下，公司无法不给股东回报。
作为企业管理层，他们的雇主是股东。如果他们不能提供必要的回报，股东有权撤换管理层并选择新的。
即使股东持股较少，他可能没有办法去撤换管理层，他完全也可以用脚投票，可以通过离开这个公司，不再做这个公司的投资者来保护他自己。
可想而知，那些无法给股东提供回报的公司，最终会被投资者遗弃，这样的公司不可能在市场环境下长期生存。
因此，在市场环境下，如果股东要求回报，公司必须提供回报，否则这样的公司就没有长久的生命力。
股东要求公司提供多少回报呢？
我们刚才已经提到过，实际上，这是股东在投资公司时所承担的机会成本。
那么，这个机会成本是什么？
它是指股东将这笔投资放到其他公司可以赚取的收益，也就是在没有额外风险的情况下可以获得的回报。股东不能要求公司赚取非法利润来回报他们。
那么，我们应该以哪种公司作为标准来要求我们的公司提供回报呢？
很显然，与公司风险水平最相近的同行业公司是最合适的，因为同行业中有赚得多的和赚得少的公司。
因此，应该以同行业公司的平均水平为标准。
可以使用股东投资的机会成本来衡量其成本，这个机会成本相当于同一行业中公司的平均盈利水平。当然，有很多方法可以找到这个机会成本的数值。
例如，可以通过股票市场上的投资回报来进行计算。
备注：这是重点，后面分享估值的时候，会反复用这个概念
我们刚才没有从股票市场上去找这个数字，而是从企业的盈利水平和行业的角度来计算股东的机会成本。
现在我们既使用了债权人的资金，又使用了股东的投资，而每种投资都有其自身的资本成本。
那作为企业，投资资本成本究竟是多少呢？
很显然，我们可以进行加权平均。
如果40%的资金来自债权人，债权人提供的贷款利率为7%，
而60%的资金来自股东，该行业的平均盈利水平为12%，
那么我们可以计算得出，投资资本成本= 40%×7% + 60%×12%= 10%
这个计算是通过加权平均得到的，因此我们称其为加权平均资本成本，英文缩写为WACC（Weighted Average Cost of Capital）。
备注：这是大模型的解释，哈哈，你看的懂吗？
WACC是一个非常常用的概念，换句话说，它是非常重要的一个指标。
为什么重要？
因为这个指标可以衡量一个公司公司赚不赚钱的标准及格线。
然而，在刚才描述的加权平均资本成本计算过程中，出现了一点错误。
让我们举个例子来说明。
假设有两家公司，它们的息税前收益（即在支付利息和所得税前的利润）都是100元。
如果我们不清楚什么是息税前收益，
可以回想一下，因为公司在支付所得税和利息后得到的利润是净利润，所以可以通过在净利润的基础上加上所得税和利息来计算息税前利润。
假设这两家公司的所得税税率均为25%，
但它们的区别在于一家公司向银行借了钱，而另一家没有。
对于没有借款的A公司，100元的息税前收益不需要支付任何利息，出去所得税后，净利润为75元。
对于有借款的B公司，需要向银行支付20元的利息。支付完利息后，这家公司的利润变为80元。如果假设它的所得税税率依然为25%，那么它需要支付20元的所得税。因此，这家公司的净利润为60元。
如果与第一家公司比较，我们可以发现第二家公司虽然向银行支付了20元利息，但其净利润仅减少了15元。这差额是因为其所得税减少了5元。
因此，尽管第二家公司支付了20元的利息，但对它来说，实际成本只有15元，因为政府帮它承担了另外的5元成本。
为什么会这样呢？
因为公司在支付完利息后才支付所得税，支付更多的利息可以减少一个企业的税前利润，从而减少所得税的支付。这种作用被称为利息的税盾作用。
由于利息有税盾作用，因此我们知道尽管一个企业支付给银行的利息是20元，但实际上它自己要承担15元，原因是有25%的部分由政府承担，该部分与税率相等。因此，只有剩下的75%是由该公司自己承担的。
这样看来，如果银行贷款的利率为7%，我们就知道实际上我自己要承担的成本并不是7%，而是7%×（1-所得税税率）。
如果我的所得税税率是25%，那么就意味着我要自己承担75%的成本。
我们可以大致计算一下：7%×75%≈5%左右，这就是我们的投资资本成本。
更准确地说，是加权平均资本成本。
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