作者 ：金联创—边宸晖
第一部分 简述
据金联创监测，3月份PX上下游产品全线大跌，国外肺炎疫情发酵，OPEC+会议未能达成任何减产协议宣告结束，原油持续创出近年来新低，不仅成本面表现疲软，终端需求被疫情所抑制，聚酯产品出口受限，PX、PTA积累库存为主，供应压力加大，业者悲观情绪蔓延，市场持续回落为主。
表 PX及相关产品3月份涨跌排行榜
数据来源：金联创
本月PX上下游产品月均价环比整体呈现走低，上游原料跌幅相对较大，其中PX月均价环比走低达19.78%，异构二甲苯市场月均价环比走低16.06%.，PTA月均价环比走低14.98%，下游聚酯切片月均价环比走低14.18%。虽然聚酯瓶片市场月环比跌幅最小，但也下跌9.71%。
第二部分 PX产业链主要产品行情分析
数据来源：金联创
异构二甲苯
3月国内二甲苯行情创历史性暴跌，持续刷新市场对于低价的认知，尽管国内疫情拐点到来，需求逐步恢复，基本面呈现向好趋势，但新的利空因素比国内疫情的考验来的更加严峻。欧佩克以及俄罗斯未就深化减产协议达成一致，欧佩克失去意义，原油供应过剩的矛盾在需求萎缩的市场状态下变得不可调和，主要产油国放弃协议转而争夺市场份额，导致原油价格失控，WTI期价跌破30美元/桶后直冲20美元/桶点位，造成全球化工商品价格崩盘。同时美股十天四次熔断，金融市场动荡加深恐慌情绪，欧美多国疫情快速蔓延令全球需求、经济前景悲观，国内二甲苯行情在低位水平下继续跳水，截止月末，华东主港价格跌至3100元/吨出罐，低于2003年3380元/吨的历史低点。
PX
3月亚洲PX市场暴跌，市场价格不断创出近年来新低，截至月底亚洲PX估报447美元/吨FOB韩国和467美元/吨CFR台湾/中国，较上月末走低240美元/吨，跌幅达33.95%。月初，大环境偏空，产业链气氛低迷，尽管原油出现超跌反弹，但很快继续转弱，受国内疫情影响，终端需求低迷，PX社会库存较春节期间明显增加，商家心态谨慎，PTA库存同样偏高，下游市场同样偏弱，上旬OPEC+会议未能达成任何减产协议宣告结束，国际原油暴跌，大宗品哀鸿遍野，PX也难逃厄运，9日亚洲PX收盘大跌100美元/吨，单日跌幅达14.6%，国际原油不断创出今年新低，跌至2002年以来低位，在大环境疲软压制下，PX跟随上游市场大幅回落，下旬国外疫情严峻，聚酯产品出口受阻，继续施压市场，另外福海创一套80万吨/年PX装置恢复重启，PX供应量大幅增加，而下游PTA开工不高，供需失衡下，PX继续下行探底。月底中石化公布3月PX结算价在4760元/吨，较上月结算走低1340元/吨。3月CFR台湾/中国均价在592.7美元/吨，环比走低19.78%，同比走低45.72%，最低价出现在3月26日的490美元/吨，最高价出现在3月4日的711美元/吨。
PTA
聚酯瓶片
3月聚酯切片市场重心下滑，场内交投气氛尚可。月初，国内新冠肺炎疫情管控逐步放开，下游及终端有序复工，聚酯切片市场产销放量，市场成交重心渐渐趋稳。但新冠肺炎疫情在全球蔓延，加之国际原油暴跌影响下，聚酯原料PTA和乙二醇市场大幅走跌，成本面利空，聚酯切片工厂不得不降价刺激出货，但下游及终端需求转弱，下游切片纺企业仅维持刚需采购，聚酯切片市场产销转淡，市场成交重心不断下探。临近月末，下游工厂现金流周转紧张，继续备货心态偏谨慎，聚酯切片工厂难以价换量，实际成交多一单一谈，市场跌势渐渐放缓。截止目前，本月华东聚酯切片市场均价在5098元/吨，环比跌14.48%，同比跌34.87%，最高价出现在3月2日的5750元/吨，最低价出现在31日的4250元/吨。
第三部分 预测及展望
金联创预测4月份PX产业链或延续弱势，尽管诸多产品已经是近十几年来最低，看似下行空间不大，但全球疫情何时结束仍是未知，PX及PTA去库存仍需过程，产业链存在诸多压力。以下为针对主要产品的后市展望：
二甲苯
4月国内二甲苯预期逐步建立底部，低价的合理性将受到认可，随着低价进口原油入市，炼化企业成本压力将得到很大程度缓解，开工率预期提升。但受疫情影响，全球需求下降，汽油出口，终端制造业产品出口都将出现萎缩，二甲苯供应量的增长将导致供需基本面矛盾加深，供需失衡的情况下，原料成本下降就意味着更低价的产品。疫情以及原油市场份额争夺战都很难在1-2个月的时间内结束，因此，4月国内二甲苯行情走势仍偏弱，已经跌破历史低价的情况下，继续下跌空间可能十分有限，但低价状态难摆脱。
PX
国外疫情依然严峻，金融市场恐慌情绪弥漫，业者避险情绪较强，PX自身面同样不容乐观，PX装置基本维持正常开工，整体供应偏多，而终端需求依然偏弱，聚酯产品出口不畅，不过考虑到PX价格已经处于低位，跌势或将放缓，预计4月亚洲PX市场弱势震荡为主。
PTA
预计4月份PTA市场或延续弱势格局。原油或长期维持低价区间震荡。国内PX大型装置投产以后，供应短板补上，PX-原油利润被大幅压缩，成本端支撑疲软。PTA自身供应过剩已成为行业共识，加工费被压缩至行业成本线附近，目前PTA高企的库存依旧对空头有利，加上成本下降，企业开工依旧保持较高水平，但疫情影响下的需求则令人悲观。尽管聚酯产能扩张相对有限，行业情况在产业链最为乐观。但全球经济下滑，终端纺织市场悲观。因此预计短期内PTA市场仍未走出弱势趋势。
聚酯PET
预计4月份聚酯切片市场或偏弱运行。供需面来看，3月份，聚酯切片工厂库存压力有所缓解，但聚酯切片行业开工率升至高位，预计4月份聚酯切片市场供应压力仍较大；全球新冠肺炎疫情控制尚未出现明显好转，终端纺织服装出口市场或仍难有起色，不过国内终端纺织市场将继续恢复，预计4月份下游需求或整体一般。成本端来看，短期内PTA市场仍未走出弱势趋势，另一原料乙二醇在4月或将开始筑底企稳，成本面或仍利空。受此影响，4月份，聚酯切片市场或仍维持偏弱走势，但随着企业现金流的不断流失，市场跌势或逐渐放缓。
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