和讯议市厅第一百五十五期

 市场走势诡异 多空全都打蒙

（荣跃）

  导语： 进入1月以来市场结束多头单边市，出现高位剧烈震荡多空皆杀的诡异走势，每当指数冲到3400关口，就会出现剿杀多头的崩盘式下跌，而当指数大跌二三百点市场陷入恐慌之际，又会出现剿杀空头的井喷长阳，本周一6年最大跌幅与本周三5年最大涨幅就是这种诡异走势的范例。而本周五创3406新高后出现78点跳水，或许是又一轮崩盘式下跌的序幕。更令人担忧的是，尽管本周IPO认购资金全面回流，仍无力改变连续两周指数低点下移，周成交处于12月以来最低水平的危局。鉴于目前大盘走势诡异，热门个股炒作的代表性持续性较差，操作难度大，建议稳健型投资者暂时离场观望，激进型投资者则可适当采用追跌杀涨的逆势操作，以免在盲目地追涨杀跌中两头挨耳光。

市场走势诡异解读之一：3400政策顶的警示？

  1.19日暴跌与12.9暴跌，12.22暴跌有本质上不同，1.19暴跌是监管部门以实质性利空政策组合拳打压市场，主力资金乘机大肆作空形成的股灾，并非简单技术性调整。

  1996年以来大盘暴跌7%以上股灾共有四次,1996.12.16大盘跌停是由于人民日报社论批股市过度投机及监管部门出台抑制过度投机的涨跌停制度,2007.2.27,大盘暴跌8%,800个股跌停,是由于媒体及高层领导批股市泡沫，2008.6.10.大盘暴跌7%;是由于央行提准1%。2015.1.19大盘暴跌7%;是由于监管部门出台实质性利空政策组合拳。此组合拳包括处罚三大龙头券商，提高两融门坎至50万元，禁止银行委托贷款投资股市，加上此前开始加速IPO上市，以及推出股票期权这一作空工具。目前最大的问题是，这些政策不仅在一定程度上改变市场预期及资金供求，而且表达了监管部门希望市场把快牛变慢牛，利用3478重大技术阻力让市场进行阶段性调整的调控意图，鉴于此，也许可以把3400称为政策顶。历史上A股被称为政策市，市场把出台实质性利空政策的指数点位，称为政策顶。当然，政策顶一定会被突破，只是突破时间而已。

市场走势诡异解读之二：巨大的调整压力

  1.19暴跌，源于市场自身存在巨大的调整压力,利空政策只是暴跌借口。

  1996年以来前三次7%暴跌，不改市场原有趋势，其中两次牛市中的暴跌后依旧是牛市。一次熊市中的暴跌后依旧是熊市。按照此规律，1.19暴跌后应牛市依旧。因此，笔者从长线看好市场。

  现在的问题是，与前三次7%暴跌处于多头单边市机制不同，此次7%暴跌是第一次有期指及两融参与，杠杆市场暴跌与传统市场暴跌的演绎方式有什么不同？其次，1.19暴跌是否意味着阶段性调整结束？据笔者研究，历史上A股单月出现15%或20%以上涨幅，随后两月内将出现10%或20%调整。在去年12月20%涨幅后，如果是10%调整，那么3400-3095大体到位。如果是20%调整，还远未到位。

  此外，2006-2007年牛市显示，日MACD的DIF达到170以上后，需回归零轴才能启动新一轮大行情。目前，日MACD的DIF月初达到158后，刚回到90，回归零轴的压力巨大。要么以持续下跌或大幅下跌方式回归，要么再横盘震荡一两个月才能回归零轴。

  最后，江恩理论有个著名的一月预言，一月形成的高点或低点，上半年无法突破。现在，一月只剩最后一个交易周了。现在的问题是究竟3095是1月乃至上半年低点，还是3406是1月乃至上半年高点？我们拭目以待。

[议热点]    “黑天鹅”砸出机会 券商股仍有潜力

（李威）

   本周沪指在周五再度触及了3400点，之后再度回落，这已经是沪指连续第三个周五触及3400点却站不上去。本周大盘的走势简直就是上周的翻版，都是先抑后扬。

  周一（1月19日）市场受证监会查处券商两融事件影响大幅低开，并且暴跌7.7%收盘，创出了2008年6月11日以来的最大单日跌幅，但自周二起，沪指又节节攀升，周一暴跌的失地到周五收盘，几乎全部收复，而且创业板在本周突破1700点，只是在周五才出现回调。

  有不少人在周一大跌后预测（包括笔者），沪指要回调到2800附近，最少也要跌破一下3000点，而事实沪指只是短暂的跌破了3100点。笔者认为，近两周大盘先抑后扬的走势说明了一个问题，无数人等着抄底，很多场外资金一直在等待合适的入场机会，所以本周沪指复制了一下上周的走势。

  而沪指在周五触及3400点再度回落，这说明3400点已经是一个近期非常重要的阻力位，笔者并不认为沪指在下周就能够有效突破，同样，大跌的可能性也不大，所以，笔者对于下周的看法是，沪指出现区间震荡的可能性较大。

  年关将近，上市公司的业绩快报陆续出炉，市场将进入炒业绩的时段。在实体经济增长乏力而股市大涨的背景下，券商的业绩毫无疑问非常亮眼，近期证券业协会发布2014年证券业经营数据，120家券商全年实现营业收入2602.84 亿元，同比增超过六成；净利润965.54 亿元，是2013年的两倍多。例如，本周海通证券公布了业绩快报，净利润同比增长近90%。

  券商板块经过本周一和周二的大跌，可以说在短期内就消化了证监会查处两融的影响，使近期来一直居高不下的价格进入了相对低的位置。在年报业绩预增的背景下，券商板块从周三开始就出现了止跌上涨，所以，笔者下周看好的热点就是券商板块。

  业绩预增是笔者看好券商板块的第一个原因，第二个原因是宏源证券与申银万国合并完成将在下周一复牌，新诞生的申万宏源标志着中国证券行业史上规模最大的市场化并购案的圆满完成。而且在下周一当天不设涨跌幅限制，很可能会受到市场的热捧，券商板块也可能在其带动下出现集体上涨。

  上述两个原因是笔者短期看好券商板块的理由。而中长期来看，券商板块的基本面正处于持续上升的阶段中。例如，安信证券认为，证券化率未来有较大提升空间，注册制、混合所有制改革、并购重组等将给券商带来更多业务机会；另外，股市的持续向好，预计在未来两市成交量5000亿以上将会成为新常态，券商的传统业务也是重要的增长点。

  笔者认为，券商板块的这些中长期利好，不可能在短时间内通过股价完全体现，所以券商板块未来还有上涨的空间，重要的是投资者需要把握好节奏。