废纸进口量持续下降
废纸泛指在生产生活产生的可循环再生的纸，具有广泛的再生产用途，主要类型包括高档纸、黄板纸、废纸箱、切边纸、打包纸、企业单位用纸、工程用纸、书刊报纸等。
目前，废纸已成为我国第一造纸原料，废纸造纸是现代造纸业的主要发展趋势。利用废纸造纸既可节省原生资源、减轻环境污染，在成本端也更具优势。2018年，我国造纸行业总产量达10435万吨，其中以废纸为核心原料的产量达6465万吨，占比62%。
废纸主要来源包括国内废纸回收系统、国外废纸进口，简称为国废、外废。2018年，我国废纸原料消费量达7027万吨，其中国废消费5324万吨，较同期持平，占比75.8%；外废进口量1703万吨，同比下降33.8%，占比24.2%。
近年来外废进口量不断下滑，主要原因是废纸进口政策趋严影响。2014年底环保部、商务部联合调整限制进口固废目录，将主要进口废纸从自动许可进口调整为限制进口；2015年起实行全品类废纸申报配额制度，并设立申请资格门槛。
具体来看，环保部固废与化学品管理中心每年12月根据当年申请企业生产、经营情况对造纸企业下一年度的外废进口配额进行审批，头批约占次年全年核定批次的70%，后续每月批补2次，全年共计23批补充配额。2017年5月补充批量取消，2018年头批大幅减少，均隐含外废收缩信号。
伴随我国环保政策的落实深化，预计进口类废纸总量将呈现逐年递减趋势，外废的下滑加速国内废纸回收系统的建设。
废纸缺口近一步扩大
首先，未来进口废纸的收紧，无疑将导致造纸企业更加注重国内废纸采购渠道的建立，将倒逼国内废纸产品质量提升，形成差异化竞争优势和价格优势。与此同时，国内回收企业与造纸企业间原有的无序供应关系将得到改善，造纸企业对供应同盟的选择将倾向对原料渠道有规模控制权的实力回收企业，小而散的个体回收商将被淘汰出市场。
其次，废纸进口量的大幅下跌，导致国内原材料的供应不足，国内废纸缺口进一步扩大，国废和木浆等原材料价格节节攀升。短期来看，替代效应致使外废配额短缺的纸企争抢囤购国废维持生产，国废需求提升推动原料价格大涨；长期来看，国内企业生产对于国废的刚需其然不减，伴随外废新规的逐渐消化、竞争格局改善，纸企议价权不减，原料价格高位震荡后落回合理区间，但价格中枢较2017年水平仍有提高。
最后，面对旺季需求波动时，中小纸企扩产不得不选择价格劣势的国废，推动国废价格中枢上移，在跌破盈亏平衡点后择时停产；对于龙头来说，算上运费成本外废仍然比国废更具成本优势，且利用外废生产的纸浆纤维含量更高、品质更优，利好龙头维持市场竞争地位。
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