市场历史数据告诉你十个股市规律（附1）

来源：信达证券谷永涛的研究报告

股市价格的走势，好像是随机游走的，但在纷繁复杂的数据背后，有无规律可言？我们从市场数据出发，寻找隐藏在数据背后的股市规律。

1、我们发现，指数的日内走势数据显示，收盘前五分钟现象较为明显，尤其是全天收盘前5分钟，市场上涨的概率高达79.1%，产生这种现象的原因是什么？我们认为，这其中的原因有尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响，但目前尚没有完美的解释。

2、我们对比了指数的日历效应后发现，股市在牛市中，周一上涨的概率较大，上涨的幅度高于其他日期。这与我国资本市场的投资者结构有关。同时，我们对比了每月不同日期指数的涨跌，发现我国上半月效应明显，而这种现象与SHIBOR利率在上半月较低的情况遥相呼应，从一个侧面来反映出资本市场的联动性。

3、“Sell In May and go away”，这句流传在华尔街的谚语在我国适用吗？我们实证数据表明，如果每年随机投资，“年初买入、四月卖出”，获得正收益的概率最大。同时在美国市场上也有这样的现象。

4、从日内分钟数据的标准差来看，在上证综指的阶段性顶点时，市场的波动显著增强，而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。而从开盘收盘价格的波幅来看，我们发现其波动带来的规律并不如上一种方式明显。

5、我国的节日效应明显，春节前后市场上涨的概率较大，其次为十一和五一假日。我们还对比了标普500指数的圣诞节前后，发现节日效应同样明显。

6、技术分析在我国应用较为广泛，投资者对此也比较了解。我们通过对比相同策略在不同市场中的表现可以看出，在较为发达的资本市场，例如美国，日本等，简单的技术指标已经失效，而在我国还依然有较强的作用。我们认为，随着市场的成熟，技术分析的盈利能力在衰退，毕竟“想让人人都能挣钱”的策略，肯定不能让所有人都挣到钱。

7、我们还对比了主要资本市场股指的市盈率、市净率、RoE和RoA水平，我们从中可以看出，资本市场的波动上下限是有其范围的，7倍估值规律就表明股票市盈率接近7倍时就是反弹之时。如果股票被严重低估，价值投资者是不会放过这样的机会的。

8、对比市场风格指数的长期表现，我们发现，长期收益率最高的是低价股指数，而最差的是活跃股指数。从长期表现来看，低估值的个股走势要好于高估值个股。

9、由于我国资本市场的结构和上市制度，导致上市公司在上市前报表的盈利能力较高，而一旦上市A股，其整体盈利能力开始下滑。我们统计了前五年上市公司的RoE分布，结果表明，随着上市时间的延长，低盈利能力的公司开始增加，收益率的众数开始向较低的RoE水平倾斜。我们还对比了上市公司不同年限的投资价值，上市第一年的投资收益并不好，其后明显好转。

10、我们从行业月度收益率出发，寻找行业之间的联动性，并找到联动最强和最弱的行业组。数据显示，金融行业与其他行业的相关性最小，而在每个月上涨前五名的行业中，银行业出现的次数最多。如果对比市场整体收益率，“综合”行业出现较高超越市场整体涨幅的概率较高。