重卡10月销量点评：销量大幅增长 景气度持续

　　事件：第一商用车网发布10月重卡数据，10月我国重卡销售约9万辆，同比增长12.4%；1-10月累计销售约97.88万辆万辆，同比增长0.3%。

　　10月销量大幅增长。四季度为重卡传统销售旺季，叠加国三重卡治理以及国道短途治超加强，10月销量同比增长12.4%，。从下游需求来看，投资端，1-9月基建投资累计增速为5.6%，有所回升；货运端，1-9月公路货运周转量增速为5.6%，有所回落。

　　国三重卡治理、基建回升，重卡景气度持续。截至2018年底，我国国三重卡保有量为155.6万辆，其中接近85%是五年及以上车龄的重卡，车辆本身的更新需求强劲。叠加国三重卡淘汰的政策拉动，未来三年将主导行业需求。随着政策基调边际转松，基建有望回升将拉动工程类重卡需求，行业景气度持续。

　　保有量提升，重卡销量中枢上移。(1)2016年重卡保有量为569万辆，治超单车运力下降20%， 治超效应持续释放2018年重卡保有量达到710万辆左右，保有量提升25%左右。(2)本轮基建周期中，预计经济增长带来的货运需求将平稳增长，同时治超带来的行业扩容性需求减弱，基建投资将逐渐主导行业需求。落实到重卡行业的保有量，考虑到本轮基建周期能级弱于前几轮，我们预计对当年保有量增速的影响在2%左右，假设周期高点持续2 年，预计对总保有量的影响在4%左右(28万辆)，销量中枢提升4%左右(3.6万辆)。(3)考虑到治超力度的持续加强、单车运力下降，保有量处于上升通道。

　　关注重卡产业链：威孚高科(柴油机高压共轨系统零部件核心供应商)、中国重汽(重卡第一梯队、市占率稳定)以及重卡发动机供应商等重卡产业链企业。

　　风险提示：国三重卡淘汰不及预期、排放标准执行力度不及预期、基建投资不及预期。

　　

（文章来源：中泰证券）

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