（宏观分析为大类资产配置提供思路，分为对国别配置和资产类别配置两个维度）：
一、市场热点：
1、债市降杠杆在即：中证登两周前刚刚出手降杠杆，基金业协会近日又在内部通告会上向基金专户负责人提示债券风险，管理层在严防债市出现系统性风险。
2、中国11月CPI涨幅超预期：国家统计局数据显示，中国11月CPI同比上涨1.5%，高于预期1.4%，前值为1.3%。11月PPI同比下降5.9%，连续第45个月下滑。预期下降6%，前值下降5.9%。
3、议息会议临近美元加息预期升温：周二，芝商所（CME）30天利率期货合约价格再度下降，基于期货价格计算出的美联储加息概率也上升至83%，较上周五非农之后的79%增长了4个百分点。
二、宏观分析：
新兴市场风暴正在形成：
CPI涨幅超预期同时PPI连续下滑，两者这种越发严重的背离绝不是好消息，而是最差的组合，因为它代表着制造业需求萎缩但企业成本上升。不过全球主要经济体都处于这种剪刀差状态，谁也不比谁好多少。
近两日全球股市齐跌，下跌动力来自美联储加息，同时欧洲宽松力度大大下降，欧美股市在金融危机之后主要靠零利率和量化宽松的支持，而欧元美元一齐紧缩资产价格自然遭殃。但最危险的并不是欧美股市，因为欧美是资源价格下跌的受益者，而且掌握着全球货币的铸币权，美联储在调整货币政策时会认真拿捏分寸，不让股市崩盘，因为股市要承载资本流入美国的蓄水池功能。欧美紧缩的压力最终都会转嫁到资源国家和新兴市场。今冬明春新兴市场国家恐怕还会有一劫。具体来看土耳其和俄罗斯首当其冲，巴西、印度紧随其后。直接受到伊斯兰恐怖分子威胁的国家，很多都可能在这波危机中倒下，具体表现是主权债务违约。
危机国家的外逃资本只有三个地方可去：美国、欧洲和中国。其中美国和中国的社会稳定（相对中东和欧洲的伊斯兰极端组织问题），和强势政府的大国优势吸引力将会体现出来。处于和平状态的我们是无法体会动乱的带来的苦难的。
中国对其他生产国家的竞争优势非常明显，人民币已经成为新兴市场的货币基石，人民币贬值，受冲击最大的不是中国国内，而是其他新兴市场和资源国家，因为贬值的人民币意味着中国减少了美元储备的抛出，而新兴市场的危机核心是美元收缩带来的美元荒，过去强势的人民币意味着中国在向新兴市场释放美元，而这个水笼头一旦关闭或减少出水量。结局可想而知。
三、国内资本市场
今日大宗商品市场化工品的超跌反弹，没能掩盖更大范围品种下跌的空头氛围。黑色系列软得一塌糊涂，铁矿石和沥青处于阴状态，今日跌幅最大的是前期反弹最凶的油脂，近期部分商品的反弹基本来自长期下跌后，供应商的反抗，但在去产能没有完成之前任何上涨都是无法持续的。而今日化工和有色的上涨也不例外。
我们对A股市场的基本观点是：会有调整、会有下跌但不会再有熊市也不会再有股灾，原因在昨日的宏观观察中已经分析得很充分。投资人必须明白现在无论是国内还是全球都进入了低收益时代，所谓资产荒就是找不到高收益资产。我们对A股的判断是：从二到三年的时间长度看，A股会跑赢国内所有其他大类资产（债券、现金、黄金、房地产），也会跑赢90%的短线交易者，但不会有暴涨，因为全球都不会再有高收益资产。基于这一点已经有足够的理由去超配股票，短期创业板和中证500有向下调整压力，股指期货是一个小双头形态。如果出现暴跌绝不是逃跑的时候，而是需要买入的时候，那是市场给予的机会。看一下2009年以来欧美股市的走势就可以很好的理解这种机会。
图2：中证500股指期货日线形态
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