初论「价投」的知行合一：以「行动」为中心的战略战术
「知行合一」，阳明只是指出了一个目标，并没有给出具体方法。「知行合一」，它是需要正确的方法论指引的，不然边界感一失去就会有无用功。证券者的「知行合一」，是以「行动」为中心，展开「战略」、「战术」，它是与求学术、求涵养等迥然不同的思维方式。修习路径，天然就有区别。打开始，就应甄别摒弃之，这是教训。一、以「行动」为中心——「价投」的战略、战术分别是什么（二）「价投」的战术——战术思考，需要机变、需要盘感（三）「价投」的战略——战略思考，需要知识、需要义理二、以「行动」为中心——「义理」的学习意义、构建出路在哪儿？一、以「行动」为中心——「价投」的战略、战术分别是什么交易之秘，尽在一买一卖之一瞬。投资，最本质的东西，是交易。而「交易」是由若干本身完整的单个行动组成的。这些一买一卖的行动，就是「交易」的基本单位。于是就产生了两种完全不同的活动，那就是这些一买一卖本身的部署和实施，以及为了达到投资目的对这些一卖一卖的运用。前者是投资的战术，后者是投资的战略。因此，证券者的「知行合一」，是以「行动」为中心，展开「战略」、「战术」，它是与求学术、求涵养等迥然不同的思维方式。修习路径，天然就有区别，应在打开始甄别之，彻底摒弃那种为求知而求知、因无聊而漫逛的阅读目的。那么，投资的战略战术分别是什么呢？第一，在战术中，我们使用“资金”（手段）来争取某标的的盈利（目的）。而在一卖一买间，使用资金时，离不开各种条件，这些条件是大势、好股、时机、等。第二，在战略中，战术成果是手段，净值长期稳增是最后目的（预期收益目标15%-30%）。在战略上决定配置方向，同样离不开大势、好股、时机、等。战略、战术之分，它是切己的，是向自己追问而来。但一般来说，投资的战略，是基金运作、基金团队的设计（广义），是对经济社会长周期轮回的思考，是...；投资的「战术」是某一段时期的配置；而「战术」的具体单位，是具体标的一买一卖。——学会组织自己的「行动」，连贯一体又灵活机变之。市场多沉迷盘面。为更好的说明，我们从“股价波动”说起——股价波动，有“数、形、势、质”之说。每时每刻都在变化着的大盘指数、或市场交易产品的买卖价格，就是“数”。交易之秘，尽在一买一卖之一瞬。我们的交易，是在“数” 上发生的，此是一个根本出发点。每时每刻都在波动的K线，及其在市场时空上的延续。通行的K线理论、形态理论等均是指“形”。“形”是由“K线组合”而成，“K线组合”又是由一根根“K”线合成的。形的最小单位是单根K线。这儿有一个心理误区，我们一般心中先有了“形”，再去看“数”。而入微之境或本来境相是“先有数，再有形”。复盘，要进入“形”的内里，去看“数”。而单根K线“数”的不同最终累积下来，就构成了“势”的不同。“形与数”有机组合，构成“势”。“势”由“形”发展而来，“形”的基础是K线，识别“势”需从“K线”入手。于入微言，是由于“数”的不同，才导致“势”的不同，此“形数”和“势”的关系。 “势”有大小、有短长、有快慢、有高低。在长期视野框架内，科技股的长牛走势多是波段式的，医药股食品股的长牛走势多是稳步推升式的，此又是产业与公司的本身特性决定的，这是“质”。这样，从即时买卖、到长期视野，从入微之境、到宏大气象，我们可以“数、形、势、质”来展开思考、来甄别我们对战略、战术的划分。（二）「价投」的战术——战术思考，需要机变、需要盘感在股价波动性的“数、形、势、质”之中，我们进行部署我们的“战术”。一般来说，看准大势、选好个股、瞅准时机、搞对比例，是“战术”的四项基本内容。日常波动、次级趋势、主要趋势。日常波动基本没有规律而言。日常波动指向的“数、形”也很难被预测。这里就有一个矛盾，即我们交易的基本单位、即一卖一卖，是在“数”上发生的，也是“形”内发生的。选择怎么应对“数、形”是一个“战术”问题。一般来说，“价投”会忽略或不刻意追求“数、形”，这是与市场派选手的区别。“价投”，应是从“质”入“势”，再进入“数、形”。且多是后视“数、形”。不同“质”的票，有着不同的K线之“势”。业绩垃圾股的“势”多暴涨暴跌的，业绩稳增股的“势”多是稳步推升的。按股票与大势的关系，在不同的行情节奏及市场风格中，选择加减仓什么类型的票是一个“战术”问题。同时，按股票与大势的关系，股票分为三类：强势股、同步股、弱势股。选择“持强卖弱”or是“买弱卖强”是一个“战术”问题。很多「价投」选择“买弱卖强”。而市场先生诡异无常、A股涨疯跌死，我是选择“持强卖弱”的，并可分为由弱转强〔A类〕、同步转强〔B类〕、强者恒强〔C类〕三类。关键心理时刻的把握，极少数重大转折点的把握，是决胜要素，它是要考虑““数、形”。大势反转会在何时？个股相对于大势强弱转换会在何时？能否如利弗莫尔“伯利恒之战”用一粒子弹、抠动一次扳机，实现逆转致富？但有时候很难把握，是左侧交易or右侧交易，是一个“战术”问题。本轮A股行情的关键心理时刻，应是2019.02.11，等到确认底部后再开始买入，可能就迟了——脉冲很快。这是个教训（当然也可能是贪念）。攻防，是在大势周期中攻防。攻防，也是在组合比例中攻防，此问题分解为三个方面：如何调整现金与市值的比例（依据大势）；第二，如何调整各类股票的比例；第三，何时获利平仓、何时卖出止损、何时统统清仓。这些也是“战术”问题。（三）「价投」的战略——战略思考，需要知识、需要义理一个理想的配置范围，是全市场、全行业的。自己在分析环节的能力圈越是宽泛，在交易环节的配置应越是合理——此只是理论上的。全行业全市场配置只是一个理想态，证券者个人是不太可能做到（只有团队）。在这里，配置广度与研究深度有一个矛盾，这就产生“能力圈”的问题。这样，我们的能力圈指向什么方向，是“战略”问题。此问题主要涉及对经济社会长周期轮回的理解，只有未来5-10年成长性高或稳定的、且历史上多出牛股的好行业才是需关注的。这个问题的结论，又是动态的，它需要跟踪。林奇股票六类，约翰涅夫股票四类，市场上的股票类型多种各样，我们是否要限制自己的股票类型？这个决定是战略问题。如果决定限制，那么具体锚定长期跟踪哪一类股票类型，先验的确定“好股”的标准，也是“战略”问题。各行各业在同一个经济系统中。工业制成品部门加速扩张，原材料部门多会价格暴升；金融部门去杠杆，企业部门多会现金流恶化。经济系统各部门是相互关联的，在这个关联变化之中，“周期”产生了——就算它是库存周期的三年期，它也是“战略”问题。查理芒格多学科模型，就是「价投」的知识路线图总纲。2016年书读懂了，只知其然；2018年方知其所以然：全行业全市场配置对应的，正是芒格多学科思维：第一，各行各业知识的共性，是基本知识。证券者修习基本知识，是修习各行各业静态知识的理解捷径，可纲举目张又不落入琐碎中。在基本知识之上，次级实用知识怎样选择落地是“战略”问题——它涉及怎么笃定与拓展能力圈范围。第二，各行各业在同一个经济系统中。如不同消费股，面对着同一个全社会阶层结构及消费模式，如不同的周期股，面对同一个中央币权垄断的金融系统。经济系统层面的知识，是理解社会产业变迁、宏观周期变化的枢纽，它可指向行业选择（股票投资），也可指向资产价格（资产配置），宏观指向如何落地于职业，也是“战略”问题。最后，基本知识与经济系统知识，相当于一国的基础设施，如何在分配基础设施建设与实用知识学习的时间分配是“战略”问题。这个问题是切己的，是内向求索的，也是最孤独求索的历程。【消费通览】限3000字内，梳理其概要，只描述、用于备查——应指向核心关注。如：《口子窖：徽酒龙头，弱周期票》三种规格。...从关注到跟踪、跟踪到重仓、重仓到笃定，这个注意力分配的分寸感需以义理体系来规定之，如此才能既灵活又笃定。好好想想成为「价投」的标志之一是：1心境变慢，得失心、浮躁感安静下来了，金钱幻觉破了。——入狱与爆仓的恐惧，越发深入骨髓。投资，与投机，是命运的分野。「价投」不只是指买什么股，是对职业与人生的管控，是拒绝不去做什么。…卖方，重在解释，其研报或只是行业的或只是宏观的。...买方，重在决断，是综合、时点、具象的决断。深入每一个个体的内部，能看到宏观社会；深入具体企业的内部，能确认「宏观」。没有估值的定性分析，是不实用的。没有宏观循环的估值分析，是没张力。...深入估值过程的微观内部，应能看到宏观循环的整体。顶部瞅看宏观循环的整体，应又能看到估值微观的价值所在。自上而下与自下而上，是一体的。两条路径都要看到「全局」，是努力方向。...真「价投」的门槛是极高极高的。四、以「行动」为中心——「义理」的学习意义、构建出路在哪儿？了解一切细节对证券者来说，是有害的。证券者需要的是，在交易中需直接处理的事实的知识。他要会分析企业、他要会分析宏观、他要会分析市场。他会组织团队去研究，…这些都是实务问题，他要会很多很多才能成为基金经理。但是，“一个青年人，他可以有很丰富的想象力，他也可以有世俗的聪明，但这些都是具体的、感觉的、野马式的，尚未进到“思想”的境界，他的觉识与聪明尚是在感觉状态中。…他如果能冲破感觉状态，进到能对于一个对象施以思想上的分解，能把握其中什么是共理（共相），知道什么是概念，会运用概念去思考，使自己的心灵成为概念的，这个难关就算通得过。但是这一步并非容易”（牟宗三《理则学》原文）。那么，建立理论的出路在哪儿？？理论应该是一种考察，而不是死板的规定。如果理论能够探讨构成“投资”的各个部分，能够比较清楚地区别初看起来好像混淆不清的东西，能够全面说明各种策略的特性，能够指出各种可能产生的效果，能够明确目的的性质，能够不断批判地阐明“投资”中的一切问题，那么理论就完成了自己的任务。...在这里，理论架构是抽象的，历史情景是特殊的、统计规律是平均的，而投资决断是综合、时点、具象的。抽象与平均，只是去往时点与具象的通道。最终依据的，是当下跟踪。因此，理论学习，只是为了明确许多线索的汇合点，确定思考的基本线索，而不是像路标那样指出行动的具体道路。理论学习，是为了我们能够自然而然凝结出「原则」与「规则」，并在心理层面将自我思考的逻辑关系一致起来。没有任何一个投资大佬是书呆子，但也没有任何一个信奉「价投」的投资大佬不喜欢读书。否认读书、否认理论的意义，只能说没入门。同时，我们要说：相信学习知识可以在股市致富，这又是个巨大的精神幻觉。一个追涨杀跌的策略，买卖的那一瞬间，没有概念也不需要知识，只有临机反应。埋头于临机的一买一卖之中，就会只有战术，而没有战略。而真正的知识，多是概念性的，不通透不全面，概念就会蒙蔽人；股票的金钱幻觉，更会蒙蔽人。不是交易天才，知识幻觉与金钱幻觉，很可能就会一起来毒害我们的青春。——策略本身不对，怎么学都不对。证券诸派的星座，以技法分，技术（《道氏理论》）、价值（企业《聪明的投资者》）、数理（现代投资理论）三大派别。独立三派之所以独立，盖因前辈大佬临盘观股，在纷乱的证券市场「现象」中，创立出完整又迥然不同的「概念体系」。技法能相互借鉴，但「中心概念范畴」只能选一派。「投资系统」的科学性，应是「中心概念」间关系具有事实基础。不同的投资流派，即不同的「概念体系」，正是围绕「中心概念」构建的。技术法的中心概念范畴是「价\量」，道式六条。数理法的中心概念范畴是「收益率\标准差\相关性」，大学教科书。价值法的中心概念是「内在价值与价格的关系」。当然，对三派「中心概念」的判别，是自我理解。而这个自我理解直接决定自我「投资系统」的自我特征。论证券者的阅读：1投资系统决定知识结构；2知识结构决定阅读枢纽；3阅读枢纽确立阅读书单。…阅读枢纽，如心性的《传习录》，如兵法的《战争论》，如经济学的《资本论》或《经济学》〔萨缪尔森〕，如经济循环的《宏观金融论》，如经济增长的《发展经济学教程》〔张培刚〕，如营销学的《市场营销》〔科特勒〕，如投资名著的《证券分析》《聪明的投资者》〔格雷厄姆〕，等等。阅读枢纽是个人选择，不可替代的名著，包含一个领域的主要问题与概念框架，阅读求精。其他书目是对其的补充，可替代，阅读求博。
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