估值到底估的是什么？

一直以来，都习惯从高毛利，高净利的角度去选择标的。这里说的高是：毛利率＞50%；净利率＞25%。这类的标的一般就是白酒，医药，互联网媒体等企业，双高一般意味着行业吸金能力强。在我理解中高毛利的公司也有两种情况，就有不同的估值模式了。

先引入一张图：

简单说明一下：这个图横坐标为市场规模，纵坐标为毛利率（这里我指以毛利率作为标准是因为毛利率基本上跟市场经营情况关系密切，如果是净利率可能会受销售费用、研发等影响而失真），中间的区域大约就是估值空间

这个图紫色区域面积较大，意味着就享受着较高的估值，在坐标体系中就代表着，公司产品支持较高的毛利，同时也占领着很大的市场份额。其他可以拓展估值的空间就是BCD三种情况下的区域。因为本来已经是市场的龙头，因此可拓展的区域就相对较少了。

如果要进一步拓展的，基本上就是：

1.开辟新的市场，例如跨行业拓展

2.延伸高毛利的产品

===以上就是白马蓝筹级别的情况===

高毛利情况还有另外一种：高毛利但比较低的市场占有率，我们也来一张图：

这里可以看出，区域A的估值区就明显小很多了。这里意味着有高毛利的产品，但需要大幅度拓展市场，来提高（或者充实估值，例如估值已经被超前体现，哪就需要业绩兑现来支持炒高的部分）整体估值。市场上这类公司的代表就是新兴高科技公司、创新公司等。

如果拓展估值，因为已经有较高的毛利率，那么几乎是唯一的方向就是拓展市场规模。那么方法有哪些呢？

1.建立销售网络（包括自建或者合作），广泛推广。

2.降低部分毛利，加快市场拓展速度。

如果在看这类公司的时候，就重点评估他们拓展市场的方案和速度，来对他们的未来作判断。

===以上就是中小高新企业的情况===

那么对于低毛利的公司呢？情况又如何？我们再来一图：

这个图显示的公司是拥有较大市场（具体来讲是高营收）的低毛利公司，举例就有基建、商贸代理或者是国家基础设施等行业的公司。这类公司如果拓展估值，比较容易的方向是提高毛利率。

其实上述类型的公司，要拓展毛利其实容易也不容易，最直接的方法是涨价！但国内涨价不是你想涨就能涨的。

1.这里举一个十分熟悉的例子——资源股。这个大类的公司就是在周期底部的时候，呈现出低毛利，低净利的状态，然后周期来了，他们就随着大潮向高毛利的方向突破（因为涨价了，而地里的矿是一样的矿！）

2.另外一种情况是主机厂，这里面包括了像$比亚迪(SZ002594)$ $传音控股(SH688036)$ ，小米这样的公司。他们拓展毛利就需要高端产品，制造溢价来实现。当然他们也可以拓展更多海外市场来实现规模扩大，哪就可以属于最后一种情况了。↓

===以上就是低毛利大企业的情况===

哪低毛利，又没市场的公司呢？我们再来一图：

这个情况，其实是故事里面大量公司的真实写照。提高毛利，拓展市场都是他们应该去努力的方向，但理想很丰满，现实很骨感！

这种要突破基本上需要机会，这就要看领导层的能力了。

1.购买资产、合并重组是比较快捷的办法。股市中这种例子就多了去了。

2.抓住一个风口，提前布局，坚持活下来，就能创造新天地。

就像最近的连板新贵$中国医药(SH600056)$ ，他只是主营医疗器械的经销商，毛利14%不到，但由于准备拓展到代理新冠药物，就山鸡变凤凰了。

这类一般都是比较小的公司，估值也不高，但如果成功转型，哪就是享受着B+C+D三个区域的估值溢价！这也是为什么对于题材炒作乐此不疲的重要原因，一旦题材变成现实的业绩，哪就根本不愁高位没人接货。还是回到现实，成功跃迁的公司基本上是千里挑一，一旦不能体现在业绩上，迟早打回原形。

===以上就是小市值企业的情况===

以上东西可能比较粗浅，对于专业投资团队，可能是个娱乐段子。但对于没有什么专业支持的散户来说，也是个比较简单有效的方法，通过判断公司目前和以后能够达到的地位，来判断炒作的价值。