l 逻辑1：螺纹钢价格自8月起开始反弹
全国螺纹钢价格于2015年12月见底1808.60元/吨，此后在经济复苏、供给侧改革的背景下开启了一段长时间的大幅上涨，于2017年12月升至高点4788.60元/吨。随着螺纹钢价格的上升，各大钢厂的盈利能力快速上升，从过去的亏损到盈利高峰时毛利率能升至20%。2018年10月份全国螺纹钢价格从4657.60元/吨一路下行，截止2019年10月的价格稳定在3800元/吨。即使螺纹钢价格持续了一年的下降，该价格足以保障钢厂持续盈利。
广东作为全国经济实力强省，对螺纹钢的需求也高于大部分身份。广东拥有的钢铁产能约为3000万吨，年均消费量达约为6000万吨（华创研报数据）。将近一半的钢材需要从其他地区流入，体现在螺纹钢广州地区的价格长期处于全国价格之上。2019年8月至11月，广州和全国的螺纹钢价格走势开始分化。截止11月20日广州螺纹钢价格快速上升780元至4780元/吨，涨幅约为19.50%；而全国螺纹钢价格微幅上涨90元至3801元/吨，涨幅约仅有2.45%。
热轧板材价格没有螺纹钢分化那么严重，在2019年11月10日全国和广州的价格仍然接近一致约为3720元/吨。2019年11月20日广州热轧钢卷的价格迅速升至3920元/吨，10个交易日涨幅5.38%。广东地区的钢材价格出现了快速上升，则也会促进以广东市场为主的钢厂的吨钢盈利上升。
根据我的钢铁网在线监测数据显示，各地区的螺纹钢价格在2019年9月30日至2019年11月21日涨幅不一。其中，华北地区的普遍涨价约为200元/吨，最新价格约为4000元/吨；而广东地区的涨价幅度最大，涨幅约为680元/吨。
l 逻辑2：长流炼钢成本阶段性下降
根据高炉冶炼原理，生产1吨生铁，需要1.5-2.0吨铁矿石、0.4-0.6吨焦炭和0.2-0.4吨熔剂。粗钢吨制造成本＝（0.96×生铁+0.15×废钢）/0.82。轧钢工艺（热轧）的生产成本构成主要是燃气、电能、轧辊损耗等费用。不同品种轧制成本略有差别总体在150-300元/吨，其中螺纹钢轧制成本约为150元、合金成本约100元。
铁矿石价格每变动1元，对钢材成本的影响约为（1.5~2.0）*1/0.9*0.96/0.82 = 1.95~2.60元。
中国铁矿石价格指数2018年一路上升，在2019年7月份见高点422.48，此后随着四大矿山供给增加，铁矿石价格指数快速下降。普氏铁矿石指数62%粉11月20日价格86.65美元，较7月份高点126.35美元下降了39.7美元。以7.0汇率计算约为下降277.9元，对炼钢毛利润影响约为540-720元。
焦炭价格每变动1元，对钢材成本的影响约为0.65元。2019年全国二级冶金焦的价格一路下滑，从年初接近2000元/吨降至11月份约1900元，略微降低钢厂成本。
废钢价格每变动1元，对炼钢成本变动约为0.18元。2019年废钢价格整体维持在2600元上下波动，价格波动区间非常小，对钢厂的成本影响也可以忽略不计。
综合以上三大成本因素来看，铁矿石、焦炭价格一路下行且降幅客观，足以提升单吨毛利润600-700元。螺纹钢价格开始触底上涨，钢企的毛利润在价格和成本两重因素下会大幅上升，钢铁行业基本面将会有质的改善。
广州螺纹钢价格的上涨幅度远领先于全国及其他地区，我们也因此将目标放在以广东地区或者是其临近省为主要市场的钢厂，包括广东韶钢、福建三钢、广西柳钢、江西新钢。这几大钢厂中，螺纹钢及线材产量占比较高的是韶钢和三钢，分别为64.62%和65.32%，这两家钢企将会最受益与螺纹钢价格的上涨，业绩弹性最为明显。
根据我的钢铁网提供的韶钢和三钢HPB400价格显示，韶钢的出厂价格自8月底部4110元/吨急速涨至4920元/吨，而三钢的价格仅微幅上调100元至4050元/吨。韶钢的出厂价与市场报价走势一致，而三钢的出厂价与福州螺纹钢价格走势有较大偏差，韶钢的盈利是真实的受到广东地区价格上涨而上涨。
本文只用于讨论交流，不作为买卖股票建议，希望大家理性讨论。
言论发表时本人管理的基金持有韶钢松山 多头仓位，未来72小时没有交易计划。
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