汇川技术：细分行业龙头业绩不负众望2010年10月27日 14:06

   投资要点
     2010年第3季度，公司实现归属母公司所有者的净利润6317.91万元，同比增幅高达86.95%。公司2010年三季度显示：公司第三季度共实现营业收入1.91亿元，同比增长120.25%；实现净利润6,318万元，同比增长86.95%。前三季度，公司共实现营业收入4.68亿元，同比增加133.16%；实现净利润1.52亿元，同比增加129.65%，实现每股收益1.40元，增长态势良好。
　　 公司作为细分行业龙头，充分受益于全社会节能减排和国家鼓励自主创新。一方面，在全社会大力倡导节能减排的大环境下，公司所在的行业景气度提升明显，行业内公司受益明显。从前三季度情况来看，预计2010年全年低压变频器的行业增速在30%左右，远高于此前行业15%的普遍预期。公司作为行业龙头，受益程度和增长速度将明显高于行业均值。另一方面，在公司主营的电梯变频器细分领域，进口替代趋势明显。公司产品2009年的市场占有率仅为5.1%，位居全行业第四，行业前三位均为西门子、ABB等世界巨头占据。目前，公司正在加强研发和工艺控制，逐步向高端市场渗透。随着国家对自主创新的鼓励以及公司产品的明显价格优势，预计公司将在高端市场上打开缺口，实现公司市场占有率的提升。
　　 盈利预测与估值。我们预计，2010-2012年，公司将实现每股收益分别为：2元、3.03元、4.58元，对应PE分别为62倍、41倍、27倍。目前可以给予公司2011年业绩50倍的市盈率，上涨空间为+21%，投资评级为“增持”。