对外证券投资大增 难抵热钱流入
2007-5-29 5:00:11

    

　　
　　中国的过剩流动性不仅抬高了国内的资产价格，也逐渐流向国外资本市场。国家外汇管理局最新发布了2006年末中国国际投资头寸表，该表反映了中国过去一年对全球其他国家或地区金融资产和负债的存量。

　　数据显示，截至2006年末，中国对外金融资产16266亿美元，其中对外证券投资大增96％，达2292亿元。但在过剩流动性流出的同时，今年一季度有近700亿的热钱继续流入国内，为此，国家外汇管理局从4月初开始在10省市范围内开展外汇资金流入与结汇检查工作，以便掌握全国整体的资金流入情况。

　　去年对外证券投资大增96％

　　国家外汇管理局公布的2006年末中国国际投资头寸表折射出重要信号：国内的过剩流动性以资本形式流向全球其他国家或地区。数字显示，2006年末，我国对外金融资产16266亿美元，比上年末增长33％；对外金融负债9645亿美元，增长21%；对外金融净资产6621亿美元，增长57%。

　　“对外金融资产，除了储备的外汇外，反映在国际收支中的就是资金的流出，包括直接投资、证券投资等多种形式。”专家解释，无论是对外直接投资还是证券投资，都可分流国内一部分过剩流动性。

　　以证券投资资产为例，2006年末为2292亿美元，而2005年末仅1167亿美元，增长96％。国家外汇管理局解释，此项资产即中国居民持有的“非居民”发行的股票、债券、货币市场工具、衍生金融工具等有价证券。

　　这样，通过持有他国证券，去年多“对冲”流动性近9000亿人民币。

　　外管局将严打违规流入资金

　　但在今年一季度，随着中国资本市场火爆以及对人民币升值的预期，涌入中国的“热钱”却加重了央行控制流动性的负担。5月，国家外汇管理局统计显示，今年一季度外汇储备增长1357亿美元，其中465亿美元为贸易顺差、159亿美元为外商直接投资。按照通常的观点，外汇储备增长量与贸易顺差、外商直接投资之差为热钱流入。因此在三个月内，有超过700亿美元的巨量资金涌入，占到了新增外汇储备的“大头”。

　　“外汇储备持续走高，3月底达到12020亿美元，给国民经济的稳健运行带来一定影响”。这一现象引起了相关部门的极度关注。国家外汇管理局在4月底于全国十省市开展了外汇资金流入与结汇检查工作。该十省市的外汇收结汇业务量占全国60％以上。

　　国家外汇管理局新闻发言人表示，从检查工作目前了解和掌握情况看，贸易、投资等项下存在一些异常现象。下一步外管局将对违法违规的短期资金流入和结汇行为予以严厉打击。

　　人民币对美元汇率昨再创新高

　　上周举行的第二次中美战略经济对话，中美双方同意采取重大措施降低中国国民储蓄率,提高美国国民储蓄率。美方也欢迎中国宣布扩大人民币日交易浮动区间。昨日，人民币对美元汇率中间价再创新高，达1美元兑7.6512元人民币。

　　专家认为，资本管制不可放松，这是因为，目前国内流动性过剩情况比较严重。一方面，央行不断通过公开市场操作等手段减少货币供应，以回笼流动性；另一方面，通过加息等货币政策，以避免进一步通胀。但是，如果资本可以在国内外自由流动不受管制，加息后中美利率差距缩小，将吸引境外资金大量涌入，国家为保持人民币的稳步升值，不得不继续用人民币购买流入的这些外汇，货币供应反而增大，控制流动性的期望将功亏一篑。

　　利率目标、汇率目标和资本流动三者不可“兼得”，蒙代尔的“三角悖论”提醒我们，当前必须看紧“资本”这条狼。