给没有收入的早期创业公司估值总能引发有趣的讨论。创业公司的估值和成熟公司的估值在本质上有很大区别。量化分析与财务预测也并不总能预估早期创业公司未来的成功，这就是为什么一些天使投资人会更重视创业者和管理团队的价值。没有任何单一的方式可以确定创业公司的投前估值（即创业公司在接受外部投资之前的价值），所以明智的做法是从其他创业者和天使投资人那儿获得关于资产估值方法论独到的见解。
接下来，让我们来看看一种确定投前估值的方法：记分估值法。
记分估值法
记分估值法，也叫Bill Payne估值法，是天使投资人首选的估值方法论之一。这一方法比较了（募集天使投资的）创业公司与其它获得融资的创业公司，并根据区域、市场和阶段等因数修改平均估值。
第一步是确定创业公司在没有收入时的平均投前估值。天使投资人组织倾向于调查跨区域的投前估值并将其作为较好的估值基准。例如，Bill Payne发布的计分估值方法表就记录了他在2010年调查的13家天使投资人组织，结果显示投前估值的范围在100到200万美元之间。不同区域的竞争环境各有不同，有时会倾向于更高的估值，所以估值数据可能会出现偏差。在Payne的数据中出现最多的数值是150万美元，所以他将其作为平均投前估值来使用。
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接下来的步骤就是通过使用以下因素来和相同区域的创业公司作比较：
管理团队的实力 (0–30%)
市场机会的规模 (0–25%)
产品/技术 (0–15%)
竞争环境 (0–10%)
市场营销/销售渠道/合作伙伴 (0–10%)
对额外投资的需求 (0–5%)
其它 (0–5%)
这些因素的排序非常主观，但是除了扩张性之外，主要的重点还是在团队身上。 Payne表示：“对于公司的创立来说，团队的质量是成功的关键。一个强大的团队能弥补早期产品缺陷，反之则不行。”
最后是计算百分比权重的时候了。下图为Payne在工作表中使用的表格。
Payne假设一家创业公司有强大的队伍（125%比值）和巨大的市场潜力（150%比值）。然而，这家公司正在竞争压力较大的环境中发展（75%）。通过将因数总和（1.0750）与平均投前估值（150万美元）相乘，我们得出目标创业公司的投前估值大约为160万美元。
记分估值法当然是主观的，但是考虑到天使投资人承担的风险，这种方法对于投资早期创业公司是有意义的。我比较喜欢记分估值法，因为它强调了团队的重要性。而对于那些知道如何与投资人商议估值的创始人来说了解这一方法也尤为重要。
本文编译自以下外媒文章：
https://hackernoon.com/how-angel-investors-value-pre-revenue-startups-250b5fdcd1e6#.heyq58ixv
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